高盛：私人投资有望提振白银中期前景 但短期需警惕波动性及下行风险加剧

 2025-10-13

高盛表示，在私人投资流入的推动下，白银价格在中期内预计将进一步上涨，这与市场对美联储降息的预期推动金价上涨的情况类似。不过，高盛同时警告称，与受益于各国央行强劲购买需求的黄金相比，白银在短期内可能面临更高的波动性和下行风险。

数据显示，白银价格在上周四一度突破每盎司50美元大关，年初以来已累计上涨约74%。高盛指出，投资需求是推动白银价格上涨的主要因素。根据该行分析，每新增1,000公吨的投资买盘，白银价格通常会上涨约1.6%。然而，与黄金市场规模相比，白银市场明显更小。包括交易所交易基金(ETF)持仓及投机买盘在内的黄金市场总规模约为4,500亿美元，而白银市场仅约500亿美元。因此，高盛认为，如果投资者调整仓位，白银将比黄金经历更大的波动和更高的下跌风险。

高盛分析师表示：“由于白银市场的流动性较差，规模约为黄金的九分之一，因此白银价格对资金流动的反应可能会更加剧烈，从而放大价格波动。”

高盛指出，可能引发白银价格短期回调的两大主要风险分别来自需求端和供应端。在需求方面，如果ETF的资金流入出现暂时回落，将对白银价格造成压力。过去数据显示，在美联储降息周期中，ETF对白银的增持速度通常快于平均水平。

在供应方面，伦敦金属交易中心的库存恢复至正常水平可能被推迟，因为部分交易商由于美国正在调查关键矿物潜在关税问题，延迟将白银从美国运回欧洲。

此外，高盛表示，与黄金不同，白银缺乏央行购买这一结构性支撑因素。该行还淡化了白银工业需求在长期价格增长中的作用。尽管白银在太阳能电池板制造中有广泛应用，但高盛指出，全球太阳能产业的增长正在放缓，同时制造商正越来越多地以更廉价的铜等材料替代白银。