迈科期货：关税风险升温，贵金属价格偏多运行

2025/10/13

　一、财经要闻

　　1.中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。中方强调，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。敦促美方立即纠正错误做法，停止对中国海运业的无理打压。

　　2.美商务部宣布将多家中国实体列入出口管制“实体清单”。商务部对此回应称，中方对此坚决反对，并将采取必要措施，坚决维护中国实体的合法权益。

　　3.商务部回应近期中方相关经贸政策措施指出，中国的稀土出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。中方注意到美方宣布将对中方加征100%关税的有关情况，美方的行为严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。对于关税战，中方的立场是一贯的，我们不愿打，但也不怕打。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。

　　4.市场监管总局就高通公司违反《反垄断法》表示，2023年5月，高通公司宣布收购Autotalks公司。市场监管总局评估认为该项集中未达申报标准但有证据证明具有或者可能具有排除、限制竞争效果。

　　据中国基金报，10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号。万斯在节目中表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判。”万斯表示，他周六和周日都与特朗普通话。万斯说，总统“珍视他与中方建立的友谊”，但他补充说：“我们拥有很多筹码。我的希望——我也知道总统的希望——是我们不必动用这些筹码。”万斯说：“接下来的几周，我们会看到很多迹象。”

　　5.美国联邦政府在关门期间开始永久性裁员。美国司法部发布一份法庭文件显示，七个机构开始向超过4000名员工发出裁员通知，分别为商务部、教育部、能源部、卫生与公众服务部、住房和城市发展部、国土安全部、财政部。

　　6.美国政府正式取消了内华达州的一个大型太阳能项目，该项目原本有望成为全球最大光伏发电厂之一。几天之前，美国能源部宣布终止223个能源项目，这些项目主要涉及清洁能源和可再生能源。

　　7.穆迪分析公司最新警告称，美国大约有22个州正处于经济衰退或濒临衰退。如果经济疲软从以制造业为主的小州蔓延到像加州或纽约这样的大州，美国经济可能会整体陷入衰退。

　　8.中国央行公布9月各项工具流动性投放情况：SLF净投放19亿元，MLF净投放3000亿元，PSL净回笼883亿元，短期逆回购净投放3902亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，没有开展公开市场国债买卖。

　　9.受贸易战风险加剧、美国联邦政府停摆持续等因素影响，美股遭遇“黑色星期五”，市场对创纪录的美股上涨行情即将终结的担忧急剧升温。不过，部分投资者认为，贸易紧张局势的骤然升级不太可能显著改变市场走势，因为人工智能仍是主导因素。

　　二、基本面分析及结论

　　上周五开始，中美关税风险超预期升温，9月份以来美国对中国不断升级关税措施，主要包括对半导体企业的长臂管辖，以及对中国造船业发起301调查，对中国船舶征收高额港口停靠费等，中国发起反制措施并且幅度超预期，宣布对美国船舶征收特别港务费，加强对稀土的出口管制，以及对高通发起反垄断调查等。美国总统特朗普随后威胁对自11月1日起对中国加征100%的高额关税。受到关税风险升温影响，美股遭遇黑色星期五，出现自今年4月份以来的最大跌幅，风险资产价格有不同程度程度影响，有色、原油等价格下跌，贵金属价格盘中波动相对较小，出现反复震荡，周一早间开盘有所上行。此轮关税风险升级的背景是临近10月底11月初的APEC会议，原本两国最高层计划再此期间进行会谈，这符合特朗普政府一贯的会谈前极限施压，高额要价，讨价还价的作风，由于美国对中国关税以及中国部分反制措施要到11月份开始，所以市场对特朗普继续TACO有一定期待。对贵金属价格而言，资产价格快速下跌引发流动性风险的情况，对贵金属价格同样有压制，但如果只是担忧情绪升温，风险资产价格下行相对有限，那么利多贵金属价格。短线预计仍面临反复波动，注意规避风险。

　　结论：中线偏多，短线有波动风险，沪金关注900短线支撑，沪银关注11000短线支撑。