鲍威尔暗示美联储可能在未来数月结束缩表 称劳动力市场预期持续恶化

2025-10-15

　　美联储主席鲍威尔暗示央行可能在未来几个月结束缩减资产负债表。

　　他还表示，劳动力市场预期持续恶化，这一信息支撑了投资者对本月再次降息的预期。

　　鲍威尔周二在为费城全美商业经济协会活动准备的讲话中表示，“我们长期以来阐释的计划是，当准备金略高于我们判断的与充足状况相符的水平时，就将停止缩表。”

　　鲍威尔表示，“我们可能会在未来几个月内接近这一水平，我们正在密切关注各种指标，以为这一决策提供信息。”

　　自2022年以来，美联储官员一直在缩减央行资产负债表，这一过程被称为量化紧缩。今年早些时候，美联储放慢了缩表步伐，减少每月到期后不再展期的债券数量。

　　随着银行准备金下降，美国货币市场长期面临融资压力，这表明美联储可能越来越接近其计划停止缩表的临界点。

　　鲍威尔周二承认，已出现“一些迹象”显示逐步收紧。“委员会的计划列出了一项有意谨慎的措施，以避免出现2019年9月那样的货币市场紧张局面，”他指的是被称为“缩减恐慌”的市场波动期。

　　美联储官员似乎对在避免市场波动的情况下银行准备金应降至多低存在分歧。美联储负责监管的副主席Michelle Bowman曾于9月底表示，美联储应力求实现尽可能小的资产负债表，使准备金余额的水平更接近稀缺而非充足。美联储理事Christopher Waller表示，准备金余额的最佳水平应为2.7万亿美元左右。

　　准备金利息

　　鲍威尔还指出，美联储实施货币政策的关键工具，即向商业银行在美联储存放的准备金支付利息，目前运行良好。今年，这些利息支付受到了一些国会议员的审查。

　　鲍威尔表示，该工具允许美联储适当地调整货币政策立场。

　　这项旨在支持金融体系的工具于近二十年前获得国会批准，在全球金融危机期间推出。它已成为美联储控制短期利率能力的重要组成部分。

　　鲍威尔表示，“如果我们支付准备金和其他负债利息的能力被剥夺，那么美联储将失去对利率的控制。归根结底，我们充足的准备金制度经验证对实施货币政策以及支持经济和金融稳定非常有效。”

　　鲍威尔曾在6月表示，取消准备金余额利息（IORB）的提议并不能省钱，而恢复稀缺的准备金制度将具有挑战性并可能引发动荡。

　　美国参议院上周以14票比83票否决了一项禁止美联储支付银行准备金利息的修正案。

　　政策展望

　　谈到经济问题，鲍威尔表示，自9月上次会议以来，通胀和就业前景似乎没有太大变化。他继续强调越来越多迹象显示劳动力市场走弱。

　　政策制定者上个月将利率下调了25基点，这是2025年以来的首次降息。鲍威尔当时称降息是旨在支撑疲软劳动力市场的风险管理举措。最新点阵图中值对应官员们预计今年将再降息两次。

　　鲍威尔周二重申，“就业面临的下行风险似乎已经加剧”。

　　他指出，虽然由于联邦政府关门，政府尚未公布经济统计数据，但“现有证据表明裁员和招聘人数仍然很低，家庭对就业机会的看法和企业对招聘难度的看法都继续呈下降趋势。”

　　在演讲后的问答环节中，鲍威尔称在政府停摆期间美联储正在监测一系列非政府发布的数据，但官方数据的缺失可能会演变为更严重的问题。

　　他说：“从我们的角度来看，如果停摆持续一段时间，我们将开始错过这些数据，尤其是10月份的数据。这可能会让形势变得更具挑战性。”