对冲基金传奇：年底前纳指或迎大涨，黄金白银才是终极“贬值对冲利器”

2025-10-15

知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯周二表示，在市场预期利率下行的背景下，纳斯达克综合指数有望在年底前上涨，这为当天原本低迷的市场注入了乐观情绪。

这位亿万富翁投资者在接受彭博电视采访时预测，如果大型科技公司公布积极财报，且贸易冲突能在10月底前得到解决，美国股市将有机会在“最后两个月”迎来大幅上涨。

琼斯特别指出，10月底至11月初将是一个关键转折点。如果纳斯达克指数届时表现坚挺，则有望迎来强劲的年底行情。他进一步强调，从11月1日开始的市场阶段，要么代表牛市最后“冲顶”阶段（最佳情景），要么是风险积聚至顶点的危险时刻。

琼斯同时也对集中度风险发出警告，透露自己个人目前并未持有任何股票多头仓位，更倾向于等待“一到两周”再作决策。数日前，琼斯曾发出警示，称市场已经显现“融涨”迹象——即涨幅被提前兑现，随后出现剧烈反转。

琼斯还指出，货币贬值交易已转向黄金和比特币，当真正的债务危机来临时，黄金和加密资产将显现其真正价值。

琼斯的预测建立在美联储持续宽松的政策基础上。他预计美联储基准利率将从目前的4%-4.25%区间降至明年此时的2.5%左右。

琼斯将全球经济现状描述为“几乎全球范围内的法币贬值”，各国央行正被推向宽松政策，同时在债券市场上保持“警惕”。

这一宏观环境为科技股提供了有力支撑。纳斯达克指数今年的强劲表现主要得益于人工智能相关个股，投资者对AI技术前景始终保持高度乐观。

尽管对年底股市行情保持乐观，但琼斯反复强调，集中度风险是当前市场的最大威胁。他指出，牛市的最后一年往往产生最可观的收益，但通常紧随其后的是剧烈反转。

他同时表示，世界正进入一个“实物约束”时代——增长空间有限且债务负担高企。针对这一情况，各国政府正努力维持低利率，以防债务压力失控。

他指出，白宫正“强硬地”寻求一位更鸽派的美联储主席，主要原因是只有将利率维持在尽可能低的水平，才能减少利息支出、刺激名义增长并控制债务与GDP的比率。换言之，政策制定者正指望“用增长对抗债务”，而非真正削减开支。

但琼斯提醒，市场已经开始“看穿”这一逻辑。当资本成本被人为压制、流动性持续泛滥时，通胀注定卷土重来——他预测未来18个月内通胀将重燃。全球范围内约有370万亿美元的金融资产，而黄金、白银、比特币等市场规模相对较小，“只需少量资金流入就是以推高价格水平”。

他进一步指出，在民粹主义和政冶压力下，各国央行普遍选择“继续宽松”，导致全球货币出现系统性贬值。原本旨在制衡政府财政政策的“债券义警”已被压制，取而代之的是黄金和加密货币的崛起。“货币贬值交易现在已变成了黄金和比特币交易，”琼斯说。

琼斯警告，无论是在日本还是美国，都可能重演2022年英国特拉斯政府时期发生的“信心危机”。“我们现在仍处于好时光，”他说，“但当真正的债务时刻来临时，黄金和加密资产将显现其真正价值。”