广发期货：黄金盘中波动仍创新高

2025/10/15

【市场回顾】

商务部新闻发言人就对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施答记者问，美东时间10月14日，美国开始实施对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业合法权益。韩华海洋株式会社在美相关子公司协助、支持美国政府对中国海事、物流和造船业开展301调查并采取措施。中方对此强烈不满、坚决反对。为维护自身主权、安全和发展利益，根据《中华人民共和国反外国制裁法》等相关法律法规，经国家反外国制裁工作协调机制批准，中方决定将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。

周二鲍威尔在本月末美联储会议静默期前的最后一次经济和货币政策相关公开讲话中表示，根据他们掌握的数据，自上月美联储决策会议以来，将近一个月时间内，美国的就业和通胀前景并没有多大改变。而政府关门前数据表明，经济增长可能比预期略稳健，“就业下行的风险似乎有所增加”；招聘放缓，就业或进一步下降；准备金仍充足，可能未来几个月接近停止缩表所需水平；其他指标无法替代官方数据。他警告联储不能支付准备金利息将失去利率控制，对市场破坏更大。除鲍威尔外，美联储其他多位官员都表态支持继续降息。

美国政府停摆进入第14天，白宫管理和预算办公室(OMB)表示正在做好一切准备，以应对民主党人的不让步，OMB周二在社交媒体上发文称。“向部队发薪，向执法部门发薪，继续精简人员，并且等待。”国际货币基金组织（IMF）14日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济将增长3.2%，较今年7月预测值上调0.2个百分点；2026年将增长3.1%，与7月预测值持平。

隔夜，美联储主席鲍威尔最新讲话表示尽管政府关门影响了对经济的判断，但就业市场持续恶化仍保留了本月降息的可能性，同时暗示将结束缩表，以应对市场可能出现的流动性风险。在中美贸易摩擦持续发酵，美国经济就业前景弱化担忧下，机构和个人资金持续流入贵金属避险从而加剧现货市场的流动性紧张，国际贵金属市场出现了大涨大跌的走势，黄金冲高回落仍创新高。国际金价开盘后早段持续拉升至4179美元新高但午后价格出现快速跳水超2%，美盘时段后价格重新震荡上行，收盘报4141.535美元/盎司，涨幅0.77%创“三连阳”；国际银价受到现货流动性收紧和资金情绪影响波动更大，盘中一度涨2%后转跌3%，收盘价为51.4美元/盎司，跌幅1.76%。

【后市展望】

美国经济运行和就业市场受到政府“关门”的冲击衰退风险有所增加，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化从而打压美元指数。目前伴随美国政府关门和欧洲日本等发达国家的财政货币政策动荡影响持续发酵，投资者新的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌，短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，另外金银价格持续上涨空头已积累了较大亏损，在金融市场整体流动性风险上升的情况下多头回补可能导致价格波动更加剧烈，建议投资者谨慎参与，操作上在910元上方多单可继续持有做好止盈止损。

白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等是否反映供应紧张情况缓解，国内银价在供应充足情况下走势将落后于外盘。海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路。

【资金面】

全球经济政治局势动荡使信用货币不断弱化，投资者更加青睐商品货币并通过ETF增加对贵金属的配置比例。