CPI推迟发布之际，私营数据发出警报：美国9月通胀已回升！

2025-10-15

私营部门的指标显示，美国9月份通胀有所回升，在缺乏官方政府指标的情况下，为关税推高某些价格提供了更多证据。

根据基于在线零售商销售产品的PriceStats数据显示，家庭设备和家具等商品价格强劲上涨，将年度通胀率推至两年来的最高水平。

另一项来自OpenBrand的指标则显示了自6月份以来最强劲的月度价格增长，主要由个人护理产品和通信设备驱动。

尽管9月份的数据显示某些价格出现显著上涨，特别是进口商品，但经济学家认为明年通胀将开始有所缓解，这一发展的关键是服务成本。

与私营部门的报告不同，服务成本在因政府关门而推迟至本月晚些时候发布的CPI数据中有更全面的体现。

OpenBrand的首席经济学家Ralph McLaughlin将这一趋势描述为像一架开始着陆的飞机，而关税则造成了一些“颠簸”。他指出，8月份取消了“最低豁免”规定可能推高了上个月的通胀，该规定曾允许价值不超过800美元的进口包裹免征关税。

“关税就像小气流，导致飞机向上颠簸，但总体上飞机仍处于下降轨道，”McLaughlin说。“这个比喻就是我们对关税将对价格产生何种影响的看法。”

外媒分析师Anna Wong和Alex Tanzi指出，“我们自己过去几个月对数百万价格的追踪表明，9月份的CPI可能足够温和，足以让联邦公开市场委员会（FOMC）放心地在10月份降息。”

与就业市场不同，关于通胀的替代指标少之又少，正如美联储主席鲍威尔在周二的一次会议上指出的那样。这与收集价格报价的劳动密集型性质有关。劳工统计局（BLS）通常每个月向全国各地派出数百名数据采集员，收集约80000种商品和服务的价格。这需要走访从杂货店到医生办公室的各种商家。

对于私营部门来说，这也是一项同样具有挑战性的任务，而且过程远不止数据收集，Alberto Cavallo表示。他的“十亿价格项目”为PriceStats奠定了基础。

“你必须确保数据分类正确。然后你必须知道该包括什么，不包括什么，你必须决定在数据缺失时该怎么做，如何对季节性及其他模式进行调整，”Cavallo说。“所以这并非易事。”

而在政府关门期间，劳工统计局的这一流程以及其大部分业务都已停止。然而，该机构被指示召回部分员工以编制9月份的CPI，以便社会保障局能够制定其年度生活成本调整。该报告现在定于10月24日发布。

在此之前，投资者可以转向私营部门的数据以获得初步了解。然而，这些指标通常不包括外出就餐和旅行等服务价格。

OpenBrand的报告仅涵盖耐用品和个人用品，分为家电和化妆品等类别。

PriceStats同样偏向于商品，并且也不追踪住房通胀。像Zillow Group Inc.和Realtor.com等一些平台有自己的房价指标，但劳工统计局使用一种独特的计算公式来计算住房成本，其更广泛的CPI住房类别还包括酒店住宿。

其他报告只暗示了通胀的某些方面，但没有反映价格上涨的程度。供应管理协会（ISM）的一项服务价格指标上月攀升至近三年来的最高水平之一；一项9月份的小企业调查发现，净31%的业主计划在未来三个月内提价，这是自2024年初以来占比最高的之一。

“我们开始对这一趋势感到多了一点担忧，”道富环球市场宏观策略主管Michael Metcalfe说，该公司负责分析和分发PriceStats的数据。“我们目前正进入一个价格本应相当疲软的时期，但PriceStats的数据目前并未显示出这种正常的疲软。”

目前尚不清楚零售商在这个假日购物季能为消费者提供什么样的折扣。美国总统特朗普对木材和木制品的最新关税于本周二才生效，但根据哈佛商学院定价实验室（由Cavallo领导）的“关税追踪器”显示，9月29日的声明已经引发了国内和进口商品价格的上涨。

Cavallo表示，尽管对贸易方面的新进展反应迅速，但更广泛的趋势显示，对消费者价格的影响是更为稳定的。

“我认为很多人期望的是一次大的变化，然后大幅推高通胀。但事实并非如此，”他说。“它更像是一种渐进式的传导，正在慢慢地给价格带来上行压力。”