广发期货：美元美股下跌贵金属大涨

2025/10/17

【市场回顾】

两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题，引发投资者对经济信贷质量的广泛担忧，地区银行指数周四收跌6.2%，拖累金融股全面走弱。据美国纽约联储数据，由于隔夜回购市场的资金压力持续存在，上个交易日（10月15日）担保隔夜融资利率（SOFR）报4.29%，这是自9月30日（季度末波动11个基点）以来的最大单日波动，之前一天报4.19%。目前，美国9月零售销售、PPI数据及上周首申数据因政府停摆而推迟公布。美联储理事米兰表示美联储应该降息50个基点，但预计实际降息25个基点，关税可能导致通胀但尚未显现，他预计2025年经济增长率约为2%。

周四，法国总理勒科尔尼在国民议会经受住两项不信任动议的考验，为近期持续的政治危机带来短暂缓和。这场胜利暂时避免了可能引发的提前大选，也让政府得以继续应对庞大的预算赤字问题。勒科尔尼在投票前宣布暂停一项备受争议的养老金法律，从而换取社会党议员的关键支持。

据央视新闻，当地时间16日，时隔2个月，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行了电话交谈。俄罗斯总统助理乌沙科夫在通过结束后表示本次俄美总统通话系俄方主动发起，通话时长2.5小时。通话中特朗普多次强调应该尽快结束俄乌冲突。普京重申“战斧”导弹不会改变战场局势，但是对俄美两国关系和和平解决俄乌冲突前景造成的危害很大。特朗普提议与普京在匈牙利布达佩斯再会面，普京随即表示了支持。特朗普告诉普京，他将在明天与泽连斯基的会晤中考虑俄罗斯总统的关切，俄美双方都认为此次通话非常富有成效。

隔夜，在金融市场流动性收紧情况下美股普跌，市场避险情绪持续升温，同时对美联储进一步宽松的预期亦有加强。俄美领导人通话释放关系缓和信号，法国政局暂时得到稳定利好欧元，美元指数进一步走低，多重利多因素使资金情绪高涨持续驱动贵金属大涨创新高。国际金价全天震荡上行涨幅不断扩大突破4300美元大关，收盘报4327.49美元/盎司，大涨上幅2.86%创“四连阳”；国际银价跟随黄金同步上涨但略弱于金价盘中站上54美元关口，收盘价为54.254美元/盎司，涨幅2.25%。

【后市展望】

美国经济运行和就业市场受到政府“关门”的冲击衰退风险有所增加，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化预期持续宽松从而打压美元信用。前伴随美国政府关门、地区银行信贷“爆雷”等风险持续发酵，投资者重塑资产定价体系将继续利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌。短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性难，在冲突缓和政策局势明朗前贵金属强势不改，建议关注市场波动和情绪，操作上多单可继续持有并做好止盈止损，或运用虚值看涨期权代替多头。

白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等是否反映供应紧张情况缓解，国内银价在供应充足情况下走势将落后于外盘。白银跟随黄金同步上涨，53美元上方多头继续持有。

【资金面】

全球经济政治局势动荡使信用货币不断弱化，投资者更加青睐商品货币并通过ETF增加对贵金属的配置比例。