高盛：黄金暴涨并非泡沫，或重演“70年代黄金狂潮”

2025-10-18

高盛集团在最新报告中做出研判，尽管今年以来黄金价格飙升约 65%，创下自 1979 年以来最强劲涨势，但这轮行情并非炒作驱动，而是建立在“真实需求”基础之上——并且仍有进一步上行空间。

根据 LSEG 数据，黄金本周四（10月16日）连续第四个交易日刷新历史纪录，盘中突破每盎司 4,300 美元，延续年内强势表现。

高盛：上涨“源于基本面，而非狂热”

面对惊人的涨幅，一些分析人士担心黄金市场过热，但高盛研究分析师莉娜·托马斯 周四在视频简报中指出，当前行情“根植于基本面，而非投机狂热”。

“事实上，这轮走势并不反常。各国央行仍在以创纪录的规模增持黄金，而私人投资者只是随着美联储降息步伐加快，逐步补仓。”托马斯解释说。“经历多年黄金资产配置不足后，如今更像是资产回归正常配置，而非‘黄金泡沫’。”

本月早些时候，高盛已将 2026 年 12 月黄金价格预期 从每盎司 4,300 美元 上调至 4,900 美元，理由是西方黄金 ETF 持仓显著流入以及央行持续买盘。

托马斯补充称，黄金价格“仍存在显著上行潜力”，并将当前行情与 20 世纪 70 年代黄金热潮 相提并论。

“70年代黄金热”：历史的回声

20 世纪 70 年代，美国总统理查德·尼克松宣布终结布雷顿森林体系（Bretton Woods System），美元与黄金脱钩，使黄金价格开始自由浮动。随之而来的高通胀、石油危机以及越南战争与冷战的不确定性，推动金价数倍上涨。

“当时，财政赤字与政策不确定性使私人投资者寻求系统外的价值储藏手段，”托马斯指出。“如果类似的恐惧情绪再次出现，我们可能会看到全球资产配置多元化趋势进一步加剧。”

托马斯还强调，黄金市场规模相对较小，与美国国债或股票相比，价格波动速度更快，“恐惧传播的速度在黄金市场尤其惊人”。

达利欧与戴蒙也看多黄金配置

亿万富豪投资人达利欧也提出类似观点。这位桥水基金创始人本月在一场经济论坛上表示，目前黄金与股市同步上涨的格局“与 1970 年代极为相似”。

“投资者应考虑将投资组合中多达 15% 的资产配置于黄金，”达利欧指出，“黄金是当你的其他投资部分下跌时，表现最好的那类资产。”

与此同时，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周二亦表示，如今是他“一生中为数不多的几次”认为“持有黄金是半理性”的时机。