结构化黄金理财产品升温

2025-10-18 中国经营报 记者 慈玉鹏

在投资者增持黄金对冲金融市场尾部风险需求逐渐加大的背景下，多家金融机构发行挂钩黄金标的的结构化理财产品。

近期，多款黄金鲨鱼鳍固收类理财产品陆续发布。据了解，黄金鲨鱼鳍结构性理财产品，指的是产品挂钩黄金，通过设置一个或多个障碍价格，根据标的资产价格与障碍价格的关系来确定收益。当标的资产价格处于不同区间时，收益会呈现出不同的变化趋势，因产品收益结构与鲨鱼鳍的形状相似而得名。

普益标准研究院崔盛悦告诉记者，挂钩黄金标的的结构化理财产品普遍采用“固收打底+期权增强”模式，以配置固收类资产打底，同时以少量资金嵌入黄金相关期权，通过期权工具捕捉黄金价格上涨带来的收益弹性，既降低了黄金价格波动对产品净值的冲击，又契合银行理财投资者“下有保底、上有弹性”的风险偏好。

以某款看涨策略挂钩黄金期权产品为例，该系列产品不低于80%资产投资于固定收益类资产，其预估固收资产收益投资于挂钩黄金的期权，若金价走势不符合预期，损失仅为期权费；若金价上涨并触发约定条件，则产品有望获得超越传统固收理财的增强回报。

当前，黄金理财产品的整体表现呈现特征是避险属性与市场波动性并存‌‌。尊彩黄金产业研究院院长吴龙告诉记者，受全球经济不确定性及地缘政治风险影响，黄金作为传统避险资产，其价格在2025年保持相对韧性，尤其在美联储降息预期升温的背景下，黄金的金融属性进一步凸显‌。此外，市场波动性较往年有所加剧，例如美元指数阶段性走强对金价形成短期压制，而通胀预期的反复则导致投资者对黄金的配置策略更趋灵活。

黄金理财产品虽具避险属性，但作为一般投资者而言需高度警惕相关风险。吴龙表示，‌价格波动风险‌是首要考量。当前金价处于历史高位，上海黄金交易所2025年10月14日11点11分AU9999收盘价为947.6元/克，美联储货币政策转向及美元指数波动可能引发黄金价格的技术性回调，尤其挂钩金价的衍生品产品，可能因短期剧烈波动触发止损机制。‌同时，流动性风险也‌需要重点关注。实物黄金回购渠道有限，价差有点超百元/克。而黄金ETF虽流动性较强，但在市场恐慌时可能出现折价交易。此外，部分银行结构性产品设有封闭期，提前赎回或面临高额手续费。

同时，信用风险‌也不容忽视。吴龙表示，部分理财产品通过黄金租赁或远期合约增厚收益，若交易对手违约（如矿企或金融机构），可能导致本金损失。例如2025年某黄金理财爆雷事件即因底层资产关联企业债务危机引发。‌此外，政策与操作风险‌亦需要加强防范。央行购金节奏变化可能影响长期金价走势，而场外期权之类复杂工具若设计不当，可能因波动率计算偏差，导致收益不及预期。因此，建议投资者优先选择挂钩上海黄金交易所标准化合约的产品，以降低操作风险。对于普通投资者，黄金ETF或积存金产品因透明度高、流动性佳，应当是更稳妥的选择。

崔盛悦表示，除了黄金理财，投资者亦可关注“固收+”产品，其核心在于以债券等固定收益类资产作为底仓提供基础收益，并辅以一定比例的股票等权益类资产或策略来增厚收益。这类产品契合了净值化转型后投资者寻求低波动、稳健收益的需求，尤其在利率下行和近期权益市场上涨的环境中吸引力显著。其中几类细分方向具有一定的特色，例如“固收+优先股”产品，以固收资产打底，搭配以上市银行为主的优先股资产，这类资产能提供较为稳定股息率，且风险低于普通股，通过优先股的固定分红特性增强收益确定性。又如“固收+可转债”产品，依托高评级信用债之类资产构建稳固收益底仓，同时配置兼具债性保护与股性弹性的可转债，既能规避权益市场大幅波动风险，又能捕捉正股上涨带来的收益增厚。此外，“固收+公募REITs”“固收+红利”等多元化的策略，均延续“固收打底、适度增强”逻辑，在控制风险的同时挖掘结构性机会，与当前投资者稳健求增的偏好较为契合。