植田和男传递谨慎信号 市场押注日本央行明年1月加息

智通财经|2025年10月20日

植田和男几乎没有给出任何有关加息时机的线索，把选项留给自己。市场押注加息将在明年1月前落地。

日本央行行长植田和男上周结束华盛顿之行时，很可能仍未确信全球逆风将允许该央行最早于本月加息；与此同时，全球财政官员正就美中贸易紧张局势再度升级所带来的下行风险发出警告。

国际货币基金组织在其上周发布的最新《世界经济展望》中强调全球经济具有韧性，这也为植田提供了掩护——若日本央行内部倾向鹰派的理事希望尽早行动，他亦可顺势在短期内加息。因此，植田几乎没有给出任何有关加息时机的线索，把选项留给自己。市场押注加息将在明年1月前落地。

上周四在华盛顿出席二十国集团（G20）财长会议后，植田在记者会上表示：“我对全球和美国经济的看法，与我在日本时相比并无太大差距。”

当被问及10月29—30日政策会议是否可能加息时，他说：“我希望继续收集更多信息，并仔细审视在10月会议前陆续公布的各种数据。”

本月早些时候，植田曾表示希望与各国财金官员和银行家的会谈能为央行在10月底是否加息提供判断依据，因此市场一直关注他在华盛顿的表态。

植田反复提醒不要过早提高借贷成本，强调需要评估美国经济的强度以及美国关税对依赖出口的日本经济所造成的损害程度。

华盛顿会议似乎并未让植田看清笼罩全球前景的迷雾何时散去。

日本央行内部面临更快加息的压力

IMF上周上调了2025年全球增长预测，但警告美中贸易战重燃可能拖累产出。IMF成员国在肯定全球增长具韧性的同时，也对新出现的紧张局势和前景风险表示担忧。

一位IMF高级官员对路透表示，日本经济存在下行风险，并敦促日本央行由于前景高度不确定，应“非常渐进地”加息。

尽管植田有充分理由维持利率不变，但他面临来自央行内部的加快行动压力。通胀率已连续三年高于2%的目标，且日本经济迄今顶住了美国关税的冲击；自1月将政策利率上调至0.5%以来，央行一直暂停加息，但理事会正逐渐倾向恢复加息。

在九名理事会成员中，有两人曾在9月提议加息，但未获通过；随后，另一位历来偏鸽的成员也令市场意外地表示，加息的必要性正“比以往任何时候都更加上升”。

若拖延加息，日元可能再度下跌，从而通过抬高进口价格进一步推高生活成本。

日本央行前执行董事下田智之表示：“如果央行在10月不加息，下一个机会将在12月；在此期间，日元存在进一步下滑的风险。”

不过，植田及其幕僚的整体语调显示，央行将采取缓慢步伐，部分原因是把关键利率上调至0.75%将使其达到三十年未见的水平。

日本国会预计将在周二投票选出新首相，央行几乎没有时间在下次政策会议前与新政府进行沟通。可能成为新首相的高市早苗是宽松货币政策的支持者。

上周四在华盛顿的一场研讨会上，日本央行副行长清水诚一表示：“我们不知道经济会对加息作出何种具体反应，这是我们现在面临的另一种不确定性，因此有必要谨慎行事。”