国际金价“真摔”还是“假跌”？行情结束了吗？

金融时报|2025年10月23日

黄金的快速下行不仅牵动着全球投资者的神经，也反映出当前国际地缘政治、经济政策和金融市场的复杂博弈。

还没来得及“焐热”每盎司4381美元的历史峰值，本周二（10月21日）国际金价一日内暴跌近300美元至每盎司4082美元，日内跌幅高达6%以上，创下2013年以来最大单日跌幅。无独有偶，当天白银现货价格也大跌7.5%至每盎司48.37美元。

9月以来，黄金一路高歌猛进，国际金价屡创新高呈现出史诗级涨势。周二的“跳水”引发市场担忧。这是本轮黄金牛市的健康回调，还是更多下跌将至的牛市终结信号？

综合来看，获利了结成为本次黄金大幅下调的主因之一。金价今年以来的涨幅已经高达66%，自2022年底以来更是累计上涨约170%。地缘政治不确定性、全球央行持续买入以及对美联储降息的强烈预期等原因，推动金价屡创新高，但这积累了大量的投机头寸。有市场人士表示，黄金今年的走势更类似于热门股票，而非传统意义上的避险资产。9月以来金价呈现单边上涨以及最近的买盘主要来自通过交易型基金（ETFs）入市的散户和私人投资者，因此获利了结几乎是早晚的事。换言之，周二黄金大幅下调可谓是意料之外，但却是情理之中。

除此之外，避险需求的短期削弱也成为金价大幅下调的另一关键因素。首先，国际贸易局势出现乐观迹象。其次，投资者的地缘风险担忧减轻。再次，美国联邦政府“停摆”已经进入第三周，但有美国官员预测，停摆有可能会在近期结束，这也给市场带来乐观情绪。

值得一提的是，周二美元走高也给金价下行带来助力。通常来说，金价走势与美元走势呈现负相关，美元走强往往会带来金价下跌。周二，日本政局“转向”，强硬保守派高市早苗当选日本首位女首相。市场猜测，高市早苗政府可能扩大财政宽松，日本央行可能推迟货币紧缩政策步伐。这导致当天日元下挫至一周低点；美元指数上涨0.34%，刷新6日高点至98.98。美元走高使得持有其他货币的投资者购买黄金的成本更高，从而压制了黄金需求。

周二黄金的快速下行不仅牵动着全球投资者的神经，也反映出当前国际地缘政治、经济政策和金融市场的复杂博弈。

大部分分析师认为，在全球金融市场风云变幻的当下，黄金作为传统避险资产的地位可能会得以延续，这意味着短期内金价可能会进入整盘期。但从中长期看，金价背后的地缘政治不确定性、经济放缓风险和各大央行买入需求等关键性上涨因素并未出现根本性逆转。不过，也有谨慎者认为，今年黄金已经多次出现短期大幅波动的现象，这背后的投机炒作力量不容忽视。未来金价还可能会再度出现大幅震荡，其中的市场风险值得投资者警惕。