美联储内部分歧料将加深 如何把握进一步降息节奏成为辩论焦点

2025-10-27

　　美联储料将于本周连续第二次降息，以支撑波动的就业市场。然而，由于通胀问题仍是担忧所在，任何将宽松周期延长至10月之后的行动都可能再次遭到一些官员的反对。

　　尽管美联储的鸽派目前在辩论中占据上风，并推动了降息，但对手阵营的政策制定者担心降息幅度过大。

　　上周五公布的最新消费价格指数显示，9月核心通胀率为三个月来最低。虽然这再次支撑了美联储本周降息的计划，但物价降温进程总体平缓，不足以支撑美联储进一步降息的理由。

　　“这使得美联储在10月保持宽松倾向，”富国银行经济学家Nicole Cervi表示，“但通胀的基本面并没有实质性改变。”

　　今年，政策制定者们一直按兵不动，等待评估关税和其他政策变化对经济的影响。在夏季招聘大幅放缓之后，官员们在9月决定将基准利率下调25个基点。他们还预计到年底还将再降息两次。

　　自那次会议以来，最新的劳动力市场数据——民间数据填补了政府关门造成的一些空白——并没有带来什么鼓舞人心的消息。本月早些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，劳动力市场“实际上已经大幅疲软”，并指出“存在相当大的下行风险”。

　　因此，期市几乎完全定价本周将进行25基点的降息，12月将再次降息，明年3月将再降息一次。

　　受益于美联储降息预期，今年以来，规模达29万亿美元的美债市场的投资者收获了丰厚回报，势创2020年以来的最佳年度表现。受未来进一步降息预期推动，本月美债市场延续涨势，上涨1.1%。

　　“要摆脱当前已计入的未来两次会议降息50个基点的预期将非常困难，”摩根士丹利投资管理公司的广泛市场固定收益团队主管Vishal Khanduja表示。“很难证明偏离市场预期是合理的。”

　　上周五的CPI报告并未阻止交易员的热情。10年期美国国债收益率跌破4%，接近4月以来的水平。

　　“这是金融市场采取的非常激进的策略，美联储领导层没有做出任何明确的反对”，Santander US Capital Markets首席美国经济学家Stephen Stanley表示。

　　然而，一些地区联储行长可能会提出异议，其中包括圣路易斯的Alberto Musalem、堪萨斯城的Jeff Schmid和克利夫兰的Beth Hammack。9月公布的利率预测显示，美联储19位政策制定者中有9位倾向于今年最多再降息一次，其中7位倾向于不再降息。