（威尔鑫点金）希望之星冉冉升，能否燎原待观察

2007年6月29日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

美元
周四美元以82.33点开盘，最高上试82.38点，最低下探82.15点，报收82.28点，较前交易日下跌4点，跌幅0.05％，日K线呈现第四根疲软运行的十字阴。

周四美元在美国开盘前于技术面作用下疲软运行，进入美国盘面后略微企稳，隔夜的美联储利率决议进一步令美元脱离动态颓势。数据消息面上，美国经济谘商会周四公布，其衡量求才广告数量的指标在5月下滑至27，低于4月的29和上年同期的33，降至1958年8月以来最低，当时亦为27，市场预期该指标为30。“就业市场成长正在放缓，今年夏天可能还要再放慢一点，”经济谘商会劳工市场分析师Ken Goldstein在声明中说。此外，美国商务部周四公布的数据显示，受到出口数据修正推动，美国第一季度GDP终值由增长0.6％小幅上修为增长0.7％，为2002年第四季度以来最低增长水平。此外，美国第一季度房产投资下降15.8％。总体而言，上述数据对美元略微不利，但本已疲软运行中的美元并未进一步承压下行。隔夜凌晨2点15分，美国联邦储备委员会(Federal Reserve,，简称Fed)一如市场预期将联邦基金利率维持在5.25%不变，同时暗示，对核心通货膨胀率近期降至其长期以来认为适宜的区间的高端并不感到满意。声明中至少让市场感到美联储暂不会因为经济的相对疲软而降息，提振美元走出日内颓势，至日内低点回升约20点。自去年6月份以来，Fed先后在八次会议上将联邦基金利率维持在5.25%。许多经济学家预计，今年剩余时间内该利率仍将保持不变，但金融市场依然认为，Fed未来的利率举措最终将是降息，而非加息，笔者赞同此观点。

虽我们认为当经济运行到某种程度，管理层理应通过什么的政策手段来调控。但对于政策性调控，管理层总会谨慎使用，能够通过舆论警示与呼吁来达到调控目的是最好的结果。就像我们目前的中国股市一样，虽市场认为已存在明显泡沫，管理层应该通过紧缩货币来进行调控。但我们更多却是听到风险教育的舆论呼吁，当舆论呼吁无法达到调控市场的目的时，那么行政措施的出台将是难免的，就如同近期出台的提高证券印花税……。目前的美国经济也一样，管理层轮番粉墨登场发表对美国经济前景的展望舆论，旨在巩固市场对美国经济的信心，但以房市为代表的经济数据疲软，以及对次优级抵押贷款问题的担忧，令市场难以树立对美国经济的中长期信心。市场认为美联储应该降息以刺激疲软的经济，我们认为这是当美国乐观的官方舆论不再奏效时的必然结果。故就与世界其它主要币种的利差趋势而言，不利于美元的中长期走向。

当然，近日美元在疲软中体现出一定的抗跌表象，笔者以为主要为季度均线的技术支撑使然，不少市场分析人士认为短期美元稍时整理后有望再续升势，笔者以为未必。基本面上难以找到支撑本人短期观点的理由，主要基于期汇市场与现汇市场长期跟踪观察的一点心得经验，供投资者参考。市场主力往往难以通过期汇市场赚到大量的钱，期汇市场往往作为市场主力调控现汇市场的工具。近期不少市场人士认为机构在纷纷结清套利交易，抛出美元买进日元，笔者对此赞同。美元从4月中旬至6月中旬的弱势反弹，主要因为期汇市场的净空头寸太重，美元难以获得进一步被打压的能量，美元有回升消化过重净空头寸的技术性需要，而实质的走势正如我们预期，美元连续几周反弹中，期汇市场的净空头寸在一步步减少。而最有意思的是6月12～19日当周，美元已经结束弱势反弹，且见顶83.30点后回落了约80点，但我们却发现期汇市场的资金流动异相：在美元回落过程中，基金在期汇市场的净空头寸依然呈现加速减少态势，基金在美元货币期货市场中的净空头寸由6月12日当周的9925手大幅减持6788手至3137手，示意基金在利用期汇市场做掩护，而在现汇市场中大量抛售美元，所以我们才能看见美元指数在基金空头平仓下的下跌异相，其实质示意短期基金已没有丝毫作多美元的意愿，让我们对这样的推论拭目以待。当然，笔者并非意味美元将再续一波凌厉的跌势，只是认为在一两周内的颓势可能难以避免。至于金市能够从中获得多少回升动能尚存在较大不确定性，因为我们不知主力是否有决心克服金市技术面的颓势，单凭关联市场仅有的提振而缺乏主力积极的作多意愿，金市欲摆脱中短期颓势的难度也不小。

黄金
周四国际现货金价以641.7美元开盘，最高上试649.7美元，最低下探641美元，报收647.9美元，较前交易日上涨5.4美元，涨幅0.84％，日K线呈现一根于年线附近获得支撑而回升的中阳线。

周四金价总体呈现不急不躁的单边回升走势，盘中未见空头明显抛压，这样的动态盘面往往在牛市中体现出市场的强势特征，近两个月已经不见。当然，周四金价的回升很大程度上受惠于原油及商品金属的强势提振。目前而言，关联的原油、美元、基本金属走势理应形成金价回升的支撑。但金市技术面上的趋空又成为阻碍金价回升的屏障。

前面我们已经论述过，鉴于机构在现汇市场中卖出美元的态度坚决，预计未来两周的美元皆会处于弱势运行态势，这将从一方面构成金市利好支撑。周四原油价格连续第二日劲升，且最高刺穿了70美元，为06年9月1日以来最高。目前原油价格呈现出逆原油库存指引的反常走势，笔者已多次解释这种走势在特殊的政治背景下并不反常。如果美国存在对伊朗迟早开战的计划或极大可能，应该在战前进行足够的能源库存。其它国家也一样，为避免中东可能的战火中断其经济发展的油路，在战前进行原油储备是明智之举。目前的油市正处于这样的时刻，各国（以美国为主）不间断的能源储备行为必将令油价源源不断上升。我们可能不就将会再度看到各国因为油价高企对于全球新一轮通胀的忧虑，就像06年上半年一样。届时金价不可能继续保持与油价的弱相关，油价的强势有可能成为金价走强的最主要因素。

基本金属似乎在率先摆脱短期疲软的泥潭，这对金价能否企稳回升非常关键，甚至成为中短期金市能否彻底摆脱颓势的先决条件。周四我们尚在疑虑以伦铜为代表的基本金属对金市存在不确定性指引，晚间似见商品金属再度作多的决心。周四伦铜中长阳回升，基本触及近期季度均线在7610美元的技术反压。一旦周五伦铜再度顺势上行，有效克服季度均线反压，将进一步打开伦铜回升的空间，极可能刺激金价进一步走强。伦铝紧贴2700美元的年线支撑横亘约3周，短期也构筑了一个较为明显的底部形态，但是伦铝升势的确认应需回升至2800美元上方。近阶段疲软的伦镍也在36000美元的年线附近遭遇到明显的下跌支撑；除伦锌外，另外的小品种金属持续着阶段性强势。故笔者以为，伦铜能否进一步克服季度均线在7610美元附近的反压，对金市的关联指引至关重要。以目前趋势来看，伦铜突破季度均线压力上行的可能较大。巴克莱资本指出：“一方面，市场面临罢工消息，LME库存持续减少，反映了地区普遍的需求，且有大量注销仓单也给金属价格提供支撑。”该行续称，另一方面担心中国需求减少，促使该行下调对部分LME金属第三季的价格预测。巴克莱资本称，较长期而言，需求将恢复成长，加之供应吃紧会令价格上涨。智利Collahuasi铜矿工人周三晚投票决定继续罢工，之前拒绝了资方的薪资协议，该铜矿年产量约44万吨，属全球最大铜矿之一。该消息面构成短期铜价支撑。

当然，金市回升的最大障碍还是其本身疲软的技术面，令市场信心难以在短期内快速恢复。除非基金作出令市场大感意外的作多举动，当然，在事实没有出现前的猜想毫无意义。如金价日K线图示： 

周四金价中阳报收后，近3日K线组合形成具有见底意义的“希望之星”，但因为周四阳线长度较周二略短，故会令“希望之星”的底部含义略微逊色。但该“希望之星”的组合位置又刚好伫立在年线支撑上，且当前上述关联市场也利多金市，示意短期继续看空作空并非明智的选择。当然，金价欲进一步回升的难度亦不小，30日均线、半年均线、季度均线、近两月金价回调趋势线H，皆构成金价回升的层层反压。而要彻底突破上述反压，需金价回升至668美元以上，目前似乎还难以获得市场意愿的支撑。

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