威尔鑫周评：美元疲软施肥，金银花开娇艳

2007年7月16日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以653.35美元开盘，最高上市669.45美元，最低下探653.15美元，报收666.6美元，较前交易周上涨12.5美元，涨幅1.91％，周K线呈现一根中期调整后整固回升的中阳线。

上周金银价呈现单边振荡回升格局，而基本金属与原油价格则呈现升势受阻的强势整理表象。回想前两个月金银价走势相对于关联市场的疲软表现，本周可谓“羞答答的金银花正静悄悄的开”。促使金银花开相对于其它商品价格走势更为娇艳的因素是美元的破位下行，我们认为这种格局还将持续。

由于近阶段性金价走势与美元关联最为紧密，我们将把美元市场表现作为金市最重要的关联市场来分析。7月6日美元面对良好的非农就业数据而熟视无睹，再结合此前我们通过纽约期货交易所（NYBT）美元期汇市场分析出资金流向正向利空美元的方向流动，示意美元的破位下跌几成定局。美元兑欧元周四连续第四日跌至纪录低点，主要因美国次优抵押贷款市场危机仍令外汇投资者心怀忐忑。从05年美元见顶92.63点后，每一轮创新低的下跌绝对幅度至少都会超过400点，否则市场主力似乎没有兑现获利的活动空间。近阶段美元弱势反弹的最高点位为83.28点，故我们认为80点应该不是美元本轮下跌的目标，美元仍具阶段性下行空间。甚至不排除去寻找92年87点附近的可能。近期金价与美元的互相关联明显强化，美元的阶段性弱势将利于调整2月后的金价走强。数据面上，上周五美国公布的6月零售销售下降0.9％，降幅大于预期的0.1％，为近2年以来最大降幅，进一步证明消费者支出放缓。数据公布后，美元虽再创调整新低，但下行幅度不大。随后公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为92.4，好于预期的86。仅仅使得美元的动态颓势略微扭转。甚至总体而言，数据面好像对美元市场并未明显的影响。当然，阶段性美元市场已完全处于趋空氛围，而且这种趋空氛围仍可能以超乎市场想象方式进一步纵深。笔者在6月中旬美元触及83.30点附近即提出美元将阶段性走弱至少2周以上，但倾向于维持箱形整理，当时的美元应该处于箱体顶部，这也是我们当时积极鼓励威尔鑫资讯会员看多作多黄金的重要因素。随后美元的疲软运行有些超出我们想象，在此，我们不得不承认，美元可能出其不意地迎来了新一轮的中期跌势。基本面上已形成作空美元的土壤，技术面上空头已留下标准“耕耘”的轨迹。

技术面上，美元周K线呈现幅度逐渐加大的“四连阴”，形成趋空氛围浓厚的空头“加速线”组合，示意美元进入阶段性主跌段。美元曾在04年12月创下近10年新低的80.38点，但上周五美元最低已下探80.45点，新的美元10年新低将呼之欲出。周K线技术指标方面，上周美元刚刚触及下行的周线布林下轨，目前美元处于周线布林中轨与下轨形成的标准利空通道中。就目前的周线布林指标来看，最保守的预计，美元还将进一步持续至少2周的疲软；周线RSI刚刚发出超卖信号，但据以往运行惯例，这种超跌信号延续2周是完全可能的；周线SAR抛物转向指标上周开始发出波段趋空信号；周线威廉指标也刚刚开始发出超卖信号，同样，该超卖信号可能延续2～3周。对于超卖信号的识别，如果美元处于区间振荡运行中，没有破中短期形态低点的情况下，极易形成阶段性底部，而一旦迭创新低，则示意美元可能进入主跌阶段，投资者不可轻易伸手接“飞刀”；周线KDJ则在多空常态位置形成死叉，属于典型的利空形态；周线MACD上周刚刚在零线下方的弱势区域发出利空死叉，似乎意味着美元的阶段性弱势才拉开序幕。故美元周线技术指标几乎全部呈现标准化的利空态势。

日线技术指标方面，也处于全面利空态势，大部分超买超卖指标已经出现钝化现象，参考意义不大。当市场处于主跌阶段时，往往出现这种指标形态。假设美元进一步延续波段下行，那么其下行的目标位可能会在哪里呢，我们再从形态上予以推导，如美元日K线图示： 

L1线为美元至05年11月见顶92.63点后形成的中长期下跌趋势线，其对美元阶段性弱势反弹的反压非常精准有效，近期美元同样遇阻该线后迎来了阶段性凌厉跌势。L1L2构成了美元中长期下行通道。这组通道可能很多技术分析人士皆有所察。但是，图中所示的H1、H2……H6为一系列美元阶段性弱势反弹趋势线，代表着美元弱势反弹的斜率，临近的两组趋势线构成美元弱势反弹轨道。美元在下破每一条反弹趋势线后，基本会在向下与轨道等距离的位置获得新的阶段性支撑，进而迎来阶段性弱势反弹。即图中H1H2=H2H3=H3H4=H4H5=H5H6，那么示意近期美元在下破H5线后，理论上应该在H6线上去寻找美元下跌的阶段性支撑。能够关注到这一组等距反弹趋势线的分析人士可能不多。而L2线似乎又给出了美元到达H6线的时间，那似乎示意美元应该是一个单边持续性的下跌走势。具体点位应该是在79点以下（理论上在78.80点附近）。

再度通过波浪理论推导，最直接的方式是通过前一下跌浪来推导后一下跌浪的理论目标。本轮美元下跌的前一下跌浪为85.42～81.25点，该波段下行的1.618黄金分割位在78.67点，与上述的79点下方基本共振，示意理论演化为实际结果的可能较大。而在之前，该波段下行的1.382黄金分割位在79.66，也有可能形成美元阶段性下跌的抵抗。

此外，通过纽约期货交易所（NYBT）美元期汇市场分析，资金流向依然利空美元，美元继续成为被大肆抛售的对象。截至7月10日当周，纽约期货交易所（NYBT）未平仓的美元期货合约总计38063手，较7月3日当周小幅增加2914手。基金在美元期货上的净空头寸由7月3日当周的19006手增加953手至19959手。对应美元下跌85点。从资金动向来看，目前基金的美元期货净空头寸再度达到了近年来的峰值，在7月3～10日，基金并非进一步大肆新建空头，而基本是将空头进行锁定。但来自于美元现汇市场的抛压却非常明显，示意目前货币期货市场基金对美元总体是持有空头待跌而放大利润。

故目前无论从基本面、技术面，市场资金流向分析。我们似乎都难以找到对美元保持乐观的理由。如果短期再度听到美联储官员对美元空洞的“放声高歌”，则让他们独自表演去吧，我们不可轻易伸手接“飞刀”，以免成为美国官方舆论导向下的“挡箭牌”。由于近阶段金价与美元的负相关联再度紧密，通过对美元的深入分析，基本上让我们明了了黄金市场的运行思路。但是，由于金市本身的技术面，以及其它阶段性弱相关联的市场因素，我们需要警惕金价不同程度动荡。

当然，我们认为基本金属、原油依然会构成利于金市运行的关联环境。基本金属与原油并未结束其阶段性升势，其短期回荡主要为短期获利兑现的技术性修正。地缘政治情势方面，伊朗与国际原子能总署(IAEA)表示，就伊朗核活动增加透明度问题为期两天的会谈取得进展，并将在未来数周内继续进行。在伊朗核问题争议没有取得实质性结果前，不要寄希望油价大幅回落。原油价格已连续在72美元上方横向盘整5天，周五再度强势上行至74美元，距离78.4美元的20年高点近在咫尺。故油价走强利好金市的关联环境没有丝毫改变。虽目前没有得到充分体现，慢慢等待吧，终有让你感到油价走强对金市提振的惊异阶段。

基本金属方面（引用周五日评），以权重最大的铜铝为例。伦铜近两周从7300美元下方连续回升，在8000美元附近的整数关口遭遇到一定的技术阻力，但笔者倾向为正常的技术性调整。8000美元整数关口的心理压力以及短期的获利回吐是铜价回升受抑的主要因素。但我们认为中国需求，超低的铜库存，以及国际铜市劳资纠纷仍将刺激铜价上行。智利两家大型铜矿商劳资纠纷继续。年产44万吨铜的Collahuasi罢工活动进入第三天。技术指标显示，7830美元附近可能存在铜价回荡的有效支撑。本周铝价的运行也取得了不错的进展，近5个交易日铝价在2800美元上方进行强势整理，我们认为是对突破季度均线与半年线共振反压后的反复确认，伦铝短期小双底较为漂亮，稍时整理后铝价有望进一步上行。伦锌似乎亦开始步伦铝后尘，形成小双底回升，但是紧邻上方存在一系列技术反压。总之而言，以铜铝为代表的基本金属依然维持着阶段性强势格局，金价在5、6月份的大多时间维持着与基本金属高度的正相关系，虽近期加强了与美元的关联，但基本金属的整体趋强环境仍利于金市处于多头格局。

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