5月第一周，金融市場被歐元區債務危機引爆，盡管筆者此前以為在歐元區權重占2％的希臘僅算根引爆市場的導火線，真正的炸彈是西班牙、意大利。但即便這根導火線引發的火苗也激起了市場避險情緒的空前高漲。金價躍升至1200美元上方，漸進09年底紀錄高點。美元更是誇張上行至85點上方，超過3.6％的周漲幅可與08年10月金融危機甚濃階段相比。商品市場、資本市場則受美元走強影響、受中國調控房地產力度加大影響、受歐元區成員國債務違約可能橫向與縱向擴散憂慮影響，全線暴跌。

 

　　消息面上，本月希臘將有一批到期需要償還的國債，盡管歐洲央行制定了希臘救助計劃，但市場尚未見到能夠順利實施的苗頭。本周希臘罷工與暴力沖突更讓投資人認為苛刻的救助計劃難以實施，加大了投資人基於希臘債務違約的憂慮。而周四歐洲央行宣布維持1％利率不變，而對希臘面臨的債務危機顯得“輕描淡寫”，僅強調希臘不會發生債務違約，但並未宣布讓市場放心的救助細節，這使得投資人認為希臘債務危機可能縱深演繹。同時，歐元區債務危機憂慮還在進一步橫向擴散，市場擔心希臘債務問題可能波及西班牙和葡萄牙等其他面臨赤字問題的歐元區成員國。此外，穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)警告稱，希臘銀行體系問題可能會給歐洲銀行業帶來負面影響。德國議會周五將對是否批准1,100億歐元歐盟/IMF援助希臘方案中德國的份額進行投票，而對危機可能蔓延至包括西班牙和葡萄牙在內的其他歐元區高負債國家的擔憂持續，帶動對美元和美國公債的避險買盤，黃金亦獲避險需求強勁追捧。

 

　　對於中期後市，我們認為歐元區債務危機題材還會繼續提振美元和黃金。對黃金而言，必須警惕市場快速大幅的結構性調整，而短期美元這種憂慮還不大。對於美元，我們近兩個月一直強調美元在5月可能迎來加速上行。並類比過04年12月至05年4月美元局部牛市的前孕育階段，與09年12月至10年4月咝须A段，無論技術形態，還是基金在外匯市場中的資金流動，都存在高度相似性。且目前歐元區債務危機的題材更具對美元的提振力度，故10年5月後的美元強勢，會比05年5月後的美元強勢更有期待。而我們不得不警惕商品、資本市場對應的調整。

 

　　對於美元在5月即將迎來加速上行的前兆，我們在4月30日前兩周在內部報告中有過連續分析，分析來源於對市場直接把握的主力資金動向。4月30日前兩周，從我們獲悉的基金資金流向數據采樣來看，盡管基金沒有在美元期貨市場進一步大幅回補多頭，甚至有些多頭平倉的障眼交易，但它們在美元現匯市場卻大肆買進。基於對基金以往咦魇址ǖ陌盐眨瑫呀?9年12月至10年4月的的充分孕育後，這是美元加速上行的確切前兆。以往美元的局部較大級別牛市，基金都是這種投機手法。

 

　　技術面上如圖所示：

 

　　如美元周K線圖示，89.62～74.18美元下跌波段反彈的二分位、同樣是該波段速阻線的2/3線、周線的年均線，聚焦於82點附近共振構成4月美元的三大強反壓。速阻線理論認為，如果是一輪弱反彈，價位常常以觸及2/3線而宣告反彈終結，而有效突破後往往迎來加速上行與中期趨勢逆轉的確認。4月初的金價突破也一樣。

 

　　就趨勢理論而言，5月第一周美元強勢上行觸及軌道線H2，存在理論技術反壓。趨勢理論認為，當H1H2上升通道被向上突破後，往往會進一步向上在等寬度的軌道線H3線上尋找階段性強壓。當然，我們認為當軌道線H2線被突破後，肯定會存在一個突破確認的回抽。我們必須留意89.62～74.18下跌波段反彈的80.9％黃金分割位壓力，該壓力位剛好對應著09年4月頂部的形態壓力。極可能迎來美元的局部快速調整。

 

　　對於黃金，亦完全獨立於商品市場、資本市場，但也不一定相對美元完全正向咝校�我們姑且將之定義為“獨立”。從截至周五午盤前的先抑後揚走勢來看，具有繼續慣性上漲動能。從近兩周基金在金、銀市場中的動向來看，銀市頂部信號最明確。從我們獲取的主力交易數據采樣來看，4月23日前的一周，銀市出現部分主力的新建空頭。4月30日前的一周，出現老空頭集中止損與爆倉，我們在5月1日的內部報告中對客戶分析，這是銀價階段性見頂的確切信號，與09年11月27日前的一周一樣，銀價周初即可能沖高見頂。但是，基金在黃金市場中的咦鲄s比筆者預期要“含蓄”，筆者原以為基金在4月30日前的一周也會對應大幅增加期金多頭，結果是“適度”增持，留有較大進一步增持的彈性，且當周並未發生機構明顯的空頭止損與爆倉行為，故盡管我們維持對進一步看多金價的謹慎，但卻不敢象白銀市場一樣盲目斷定“見頂”。金價09年12月的見頂同白銀市場一樣，伴隨著空頭的止損或爆倉，我們都在見頂前提前獲悉了這些數據。那麼本次金價的上漲是否誘發空頭密集止損與爆倉呢，肯定會，我們會告訴你，這也示意階段性金價重要頂部的到來。

　　作者：本報特約撰稿人楊易君

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