黃金在非常時期的金融避險魅力被歷史共識，“盛世古董，亂世黃金”的諺語在百姓腦海中根深蒂固。如果你隨便詢問一位略知道黃金的老人，什麼時候持有黃金最好？他會回答你戰爭時持有黃金最好。但和平時期的當前，戰爭形式已經改變。

 

　　筆者以為目前正進行著一次規模空前的世界大戰，黃金將在這次世界大戰中展示讓人歎為觀止的避險魅力。這次世界大戰可謂全球參與，最有戰鬥力的全球重要經濟體“重兵投入”戰鬥在最前線。這次世界大戰比的不是高科技常規武器彈藥，比的是印鈔機多少與咿D速度；爭奪的不是土地，而是國際貿易與經濟復蘇環境。

 

　　在2008年前的經濟、金融繁盛時期，歐美發達國家享受著亞洲發展中國家低廉的商品給養，借錢過著滋潤富足的生活。而以中國為代表的發展中國家以低廉的商品換回規模龐大的“紙張”——以美元為代表的信用貨幣儲備。2008年金融危機之後，發達國家借債消費的好日子到頭了，需要考慮怎樣削減債臺時，他們想到了讓紙幣貶值，稀釋債務，並冠以為改善國內就業環境的美名。這不是對以中國為代表的發展中國家的掠奪嗎，多年低廉的商品換回一堆日益貶值的外匯儲備！金融危機之後，歐美發達國家政府開始盡力控制百姓以往借錢消費的滋潤日子，為百姓盡可能創造更多的就業機會，削減福利，延長退休年齡等，這就是當前世界大戰的由來。世界匯率大戰，以及即將上演的世界貿易大戰。

 

　　在目前全球信用貨幣極具擴張的世界大戰中，受惠的不僅僅是黃金，所有的資源都將面臨信用貨幣擴張後的重估，極具金融屬性的黃金尤其明顯。目前匯率大戰的趨勢是，美元作為全球儲備貨幣，處於大幅貶值歷程中，其他貨幣則面臨升值壓力。而非美貨幣為防止本幣升值，唯有加速印鈔購買美元，進行市場干預，以希望鞏固本國所處的貿易環境，儘管目前看來這是一種徒勞的行為。當然，美聯儲的印鈔速度並不比非美國家慢，既然存在諸多國家干預匯市買進美元，幹嘛不加速印鈔呢，且可以在實質上削減上不見天的債臺。這就是當前的世界匯率大戰，目前世界大戰的階段將促使熱錢從貶值的美元流出，進入升值的新興經濟體。 

 

　　全球匯率大戰中的信用貨幣擴張必將導致尤其以美元計價的資源重估，黃金為甚。而熱錢的流動方向將衝擊流入國家資產、資源價格，甚至推高流入國家的資本市場。但對資本市場而言，這種純粹非經濟榮境，而是金融手段對市場進行推動的牛市不具備長期持續能力。匯率或利率政策下的熱錢流動逆轉將會打擊被純金融手段推高的資本市場。但以黃金為主的資源價格卻不一定受熱錢衝擊明顯，只要信用貨幣的高速擴張在繼續，資源價格的重估將不斷延續。匯率市場的變動對資源價格存在影響，但肯定沒有對資本市場的影響大。筆者之見，當前匯率大戰只是大戰前階段——美元貶值，更為慘烈的匯率大戰是後階段美元升值對新興經濟體的剿殺。美元貶值的熱錢流向推動很多新興經濟體的貨幣大幅升值，資本市場與資產價格上揚。最後面臨的是熱錢撤離時的“自由落體”，新興經濟體經濟與金融全面的自由落體，世界經濟與金融將面臨徹底的重新洗牌，美國將是最後的贏家。這就是此輪金融世界大戰美國期望再度淩駕於全球經濟、金融之巔，美元重樹霸權的戰果。故此，筆者強烈期望中國官方能夠頂住美國給予人民幣升值的強大壓力，人民幣匯率盡可能貼死美元。這樣在金融世界大戰進入美國剪羊毛階段，其他國家自由落體時，中國能夠相對安全著陸，這也算是大戰中少輸當贏的贏家。故當前除了人民幣匯率要頂住壓力以外，還要控制熱錢對中國資本、資產的泡沫衝擊。

 

　　再度回到本周市場基本面，匯率戰爭如火如荼，貿易大戰或將隨後登場，黃金魅力依舊。疲軟的就業資料強化了市場基於美國啟動量化寬鬆貨幣政策刺激經濟的預期。擴大的貿易逆差資料意味著對人民幣施壓等匯率戰爭還將持續，金融手段對市場的刺激將延續——中期黃金會繼續上行，熱錢流入國家的資本、資產價格可能繼續上行。

 

　　匯率之戰的進行與貿易大戰的隱憂促使對全球經濟與金融前景的憂慮，這勢必繼續提振黃金的避險魅力。在匯率戰爭如火如荼，貿易戰爭憂慮滋生之際，歐洲主權債務危機的大戲並未完全謝幕，只是不知第二場在什麼時候上演。

 

　　黃金市場方面，高盛將未來12個月黃金的目標價提高至1,650美元/盎司。高盛(Goldman Sachs)週二表示，將未來3個月、6個月和12個月黃金價格預期分別上調至1,400美元/盎司、1,525美元/盎司和1,650美元/盎司。高盛在一份研究報告中稱，美國正在通過壓低實際利率來應對經濟復蘇步伐放緩，與此同時，圍繞美國將推出新一輪定量寬鬆措施的預期正在不斷升溫，在這一背景下，預計金價將繼續攀升。高盛稱，美國實施新一輪定量寬鬆措施很可能會成為推動金價走高的強力催化劑，由此金價將大幅走高，直到美國開始收緊貨幣政策。報告稱，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)預計最早將在11月份的公開市場委員會會議上宣佈推出新一輪定量寬鬆措施。筆者亦繼續對中期金價保持樂觀，並在10月1日的月度報告《探秘金價飛升燃料與遨遊太空目標》中做過對金價和美元前景的展望。我們的客戶也戲稱賺得不好意思了，不知何處見頂。回顧我們5月21日低點至今的國際盤類比交易，資金增長已經超過20倍，但我們依然對金價前景保持樂觀，我們也繼續戰略持有著黃金多頭。儘管近2個多月階段性單邊升勢淩厲，最大漲幅已達230美元，但盤口顯示目前金價依然有節律地控制著漲勢，這意味著短期金價進一步慣性咝兄?400美元上方應該沒有懸念。10月14日週四，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust大幅增倉19.42噸，為10年6月4日以來最大單日增倉，示意SPDR非常果斷地繼續看好中短期黃金。但回顧SPDR近2周來的操作，其不是短線交易的行家裏手：上週四的金價大幅下跌中，其曾大幅減倉13.371噸。而近兩周也多小幅減倉，有些追漲殺跌的心態。近期也少見評論市場拿SPDR的單次交易說事，這是評論水準的提高。對於SPDR的操作，投資者應該分析其操作戰略，而非拘泥於其某單次交易的含義。總體而言，SPDR的操作戰略和倉位控制比很多投資者高明，但確實不是短線行家。