黄金期货获批投资渠道增多 各有利弊选择应谨慎

2007年09月27日 【深圳特区报】

黄金期货获批投资渠道增多

　　业内专家提醒投资者：不同交易品种各有利弊选择应谨慎

　　上海期货交易所近期即将推出黄金期货业务，填补了我国黄金投资衍生品的空白，并使国内黄金投资愈发百花齐放。

　　目前，国内黄金市场上的投资品种主要分为两大类：一是实物黄金投资，主要有金条、金币和金饰品等。二是在实物黄金基础上派生出来的黄金投资衍生品，主要有黄金期货、黄金期权等。

　　记者请威尔鑫投资研究中心的首席分析师杨易君对各类投资品种的适用对象及其优劣进行了具体分析。

　　黄金饰品从价值取向来看，金饰品主要体现为观赏价值，购买时由于加工费用、工艺费用比较高，以及企业本身的利润需求，使得价格相对于金原料而言的溢价较高，其溢价幅度一般都会超过20％；而金饰品要变现又将面临很高的折价，折价的幅度常常会超过30％，金饰品如果要直接向一般的金店进行回售，其价格将远远低于同期上海黄金交易所金含量相同的金原料价格，因此就纯投资而言，金饰品不适合作为黄金投资对象，难以实现黄金投资的价值取向。

　　金币金币分为两类，一类是由收藏者以高于金币黄金含量价值以上很多的价格来购买的金币。这类金币的价格不是经常浮动的，主要包括限量发行的样币、纪念性金币以及古币，这类金币的价值主要体现为收藏价值，一般投资者对其价值高低把握的难度很大，往往出现较高溢价。另一类金币，是指黄金投资者以略高于金币黄金含量价值以上的价格来进行买卖的金币，称为普制金币，能够广泛地体现出较好的投资价值。

　　金条金条类似于金币，主要分为收藏的纪念性特制金条和普制投资金条。纪念性特制金条一般同样会以高于其金原料价值以上较高的价格来发行，其价格一般是固定的。

　　业内专家指出，目前国内黄金投资者在选择金条、金币投资时往往会出现认识上的偏差，认为只要是金条、金币应该都是一样的价格、一样的品质、一样的投资功能，而其实不然。

　　纸黄金指投资者的买卖交易记录只在个人预先在银行开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物交割。纸黄金的报价与国际现货黄金市场同步，投资者通过低买高卖来赚取差价，获取投资回报。纸黄金进入门槛较实物金低，资金利用率高、手续费总体上比买卖实物黄金低，同时也不用为保管担心，是国际上比较流行的投资方式。纸黄金的交易成本比投资性金条、金币更低，适合投资者的中期、波段买卖。但由于没有实物交收，故也缺少实物黄金可以进行抵押的诸多优点。

　　上海金交所黄金上海金交所交易的黄金为实物现货，目前三大主力品种为AU99.99、AU99.95、Au（T＋D）。其中，Au（T＋D）采用保证金模式。综合而言，其交易成本在目前国内黄金交易中最低，是国内黄金现货的贸易场所，参与者多为金商与银行。对于一些希望长线储金的大户而言，可以通过交易所会员单位购买交易所标准金锭储金，通常最小单位为1公斤，也有50克小金条。目前国内不少黄金投资者通过金交所会员单位进行Au（T＋D）的投资，由于采用保证金交易，可以做多，也可以做空，只要能够把握好金市行情，其带来的投资收益也是非常惊人。

　　黄金期货近日中国证监会已批准上海期货交易所上市黄金期货，这又为国内的黄金投资市场打开了一扇新的窗户。黄金期货是指交易所统一制定的，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量黄金的标准化合约。其惟一的变量是价格，在期货交易所内以公开竞价的方式产生。黄金期货可以发挥其“资金杠杆”的功能，为投资者减轻资金投入，提高投资回报率。此外，黄金期货既可以做多，又可以做空，使得投资者有双向选择的机会，在行情看涨看跌的时候都能为投资者带来回报。但是由于存在交割期的限制，黄金期货除了保证金比例要不断增加之外，到期前还面临是否平仓的选择，如果不选择平仓，则到期时必须交割实物黄金。黄金期货交易除了对投资者判断市场价格能力提出了更高要求外，更需要投资者学会资金的控制与仓位的管理。在看到赚钱机遇的同时，投资者也要切记其孕育的巨大风险。

　　看准时机选对产品

　　黄金投资收益不亚于证券市场

　　一直以来，黄金投资在国人的心目中还是一个“非主流”的领域，其赚钱“效应”并未被充分重视。记者从多个渠道了解到，在黄金市场正值多年难遇的大牛市背景下，涉足其中的投资者其实一样赚得“盆满钵满”，收益并不亚于证券市场。

　　故事一：投资黄金要慎选平台

　　周女士最近欢天喜地，说自己“现在真是躺着就数钱。”周女士是黄金投资的忠实FANS，一直看好黄金投资这个品种。以前有一段时间一直参与黄金外盘操作。因为没有良好的市场监管，她在外盘黄金投资市场上损失惨重。

　　总结教训后，周女士“转战”正规市场。她选定最早在国内推出实物金产品的高赛尔金银有限公司为平台，介入上海黄金交易所的现货延迟交收业务。今年8月23日，她在高赛尔公司开了一个5万元的黄金账户，并做足了投资“功课”：仔细研读各方金评文章，向分析师请教T＋D的操作技巧和黄金市场的走势。

　　8月29日，周女士在161.8元／克的价位上下了2张买开仓的单子。虽然连着两天拉出阴线，但是上涨的趋势没有改变。周女士在161.0元的位置设下了止损点，如果金价跌破161.0元／克时坚决止损。此后，黄金价格在原油价格攀高、美元疲软、实金强大需求量的刺激下一路高涨。至9月12日，国际金价在高位面临较大获利回吐的抛单，周女士也在同日以171.80元挂了一张卖平仓，平掉已经获利的多单。这一手多单操作完成后，周女士的获利情况是：毛利润＝（171.8－161.8）×1000＝10000元。手续费＝（161.8＋171.8）×1000×0.145％＝483.72元，递延费用上金所每日交易结束后根据多空双方力量的对比，由多方付空方或者空方付多方而产生的费用。通过计算周女士得递延费用为166.97元，付递延费用为162.63元。纯利润＝10000－483.72＋166.97－162.63＝9520.62元。这一手多单周女士投入的保证金约1.7万元左右，11个交易日获纯利9520.62元。

　　9月18日美联储降息50点，同时下调存款准备金率，T＋D开盘后，周女士又买开一张多单于173.65元／克，她现有的两张多单价位分别为161.8元和173.65元。截至9月21日收盘，周女士的客户权益为78861.57元。短短20个交易日，周女士获益28861.57元，实际投入占用资金大约为3.5万元左右。只要T＋D每上涨1元／克，她就会有2000元的毛收入。多头仍继续，周女士也决定继续持有，如果行情有变，再视情况分批减仓。

　　故事二：抓准时机犹如骑上大牛股

　　威尔鑫公司有很多会员热衷于上海黄金交易所的黄金延迟交收交易品种，通俗地说就是参与黄金的保证金交易。据公司分析师透露，这部分投资者在最近一个月的投资中可谓获利丰厚，基本上实现了资金翻倍。在660美元／盎司附近，分析师就建议投资者重仓买进，随后坚持波段持仓的思路。由于金交所采用10％的保证金交易，金价上涨10％，投资者的收益即可实现翻倍。随后金价涨势超出各方想像，走出了酣畅淋漓的上升浪，通过技术面的精确分析，大多数波段投资者没有被振仓出局。至9月21日，金价最高触及739美元，创出了27年历史新高。自8月16日以来，金价最多上涨了97美元，最大涨幅为15.1％。经过近一年半的强势整理后，金价打开了新的涨升序幕。

　　刘先生8月29日在161.2元／克买进了10手（10公斤）上海金交所的黄金延迟交收交易品种AU（T＋D），买进价值161.2万，但由于AU（T＋D）实行10％的保证金交易制度，他实际占用的资金只有16.12万。至9月21日，AU（T＋D）最高上行至178.6元／克，收盘177.87元／克。不到一个月的时间内，刘先生10公斤的AU（T＋D）已经获利16.67万，实现了资金的翻倍，其收益不比沪深股市的任何牛股差。

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　　黄金投资三大注意

　　在中国通货膨胀初现端倪、资产价值面临缩水的情况之下，投资者应该怎样利用黄金规避风险、抵抗通胀的优点来保持资产价值的稳定呢？面对目前黄金市场的牛市机会，该如何博取投资收益呢？

　　记者就此采访了高赛尔金银有限公司的专家罗玉勇，他向投资者提出三点建议：

　　首先，投资黄金需要摒弃投机心理。从黄金所扮演的角色来看，由于其价值的相对稳定性决定了它不太可能成为在短期内牟取暴利的投资工具。也许很多人已经习惯了在股票市场快进快出的操作，看惯了通过投机权证在一夜之间暴富的故事，甚至醉心于外汇市场的套息交易，但是如果投资黄金，投资者应该着眼于长远的保障，着眼于资产的安全性，着眼于控制整体价格波动的风险，风险巨大的单一投资项目一旦失败，造成的损失往往无法挽回。

　　其次，投资黄金需要一种组合的意识，而不是单打独斗。投资黄金与投资于其他资产其实并不冲突，反而应该相互配合。根据每个投资者风险偏好度的差别，黄金在投资组合中的比例也不一样，但总体区间应当保持在5％－30％的水平，这样组合风险就控制在合理的范围之内，这是利用了黄金价值的相对稳定性及其在特定情况下与其他某些资产价格的负相关性，从而减小或者对冲风险。

　　第三，投资黄金需要选对产品。黄金是一种兼具商品属性和货币属性的特殊产品，黄金市场则是由实物以及以此为基础的众多衍生产品所组成的市场。因此，在一定程度上它不像股票、期货、外汇市场那样具有交易对象的一致性和交易方式的统一性，因此可供投资者选择的产品形式相对较多。在作出投资决策时，应根据自己的需要和产品的特点进行有效的选择，使之达成最佳的结合。