警惕短期金市暖中有寒

　　本周国际现货金价以740.9美元开盘，最高上试753.6美元，最低下探726.7美元，截至周五午盘时分报收746.4美元，较上个交易周大幅上涨5.3美元，涨幅0.72％，周K线呈现一根先抑后扬，震荡上行再度刷新27年记录的小阳线。但短期金市仍有些许寒气，提醒投资者冷静对待短期金市再度升温的表象，谨防遭遇倒春寒。

　　市场进入实物黄金消费的旺季，是金价获得推升的诱因。美元在美联储大幅调降50个基点后的疲软，进一步巩固了金市的强势。目前美元依然呈现趋空的表象令金市投资者信心满满，但我们认为在美元没有进一步创出新低之前，投资者皆需保持谨慎。

　　近期美国公布的两大经济数据并不算坏，显示美国经济短期似乎已经摆脱了次贷危机的阴霾。此外，投资者切忌忽视欧洲央行对欧元大幅升值的不满，欧洲货币政策制定者近几周都在担心欧元大涨将殃及经济成长。七大工业国下周将会晤，部分人士已敦促美国重申强势美元政策，美国财长保尔森周四也作了相应的表示。保尔森表示，强势美元符合美国利益，货币价值应由市场“根据基本面”来决定。

　　投资者需要看清楚的是货币价值应由市场“根据基本面”来决定，而非单纯指由市场根据“经济”基本面来决定。也就是说，货币的市场运行有可能脱离经济层面的指引。这样的情形在2004年底曾经上演，当时欧洲央行总裁特里谢对欧元的大幅升值非常愤怒，在欧元对美元上行至1.36之后表态，如果欧元继续升值，欧洲央行将进行市场干预，随后迎来了2005年欧元大幅回落，美元强劲上扬的行情。

　　当然，不管从黄金的商品属性还是货币属性分析，都令我们看好中长期金市。在美元贬值的大背景下，国际商品市场价格节节攀升，通胀效应对金市宏观的助涨效应还没有释放，一旦释放，金价很可能运行到令人瞠目结舌的高度。

　　从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至10月2日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由9月25日当周的440945手减少1080手至439865手。基金对应的净多头寸则由174045手增加1850手至175895手，金价对应大幅上涨1.4美元。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至10月2日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由10月25日的384812手减少12085手至372807手，净空持仓由208012手增加4019手至212031手。

　　总体来看，基金的净多头寸依然维持在历史的绝对高位，在9月25日至10月2日期间，基金在进一步增持多头的同时，空头的增持也呈明显放大态势，示意基金内部分歧开始加大，部分基金继续看好后市增持多头，部分基金看淡金价短期走势而大幅增持空头，而总体仍是多头增持略占上风。此外，令多头感到庆幸的是，现货市场中尚未出现抛压，市场似乎仍处于求大于供的局面，这有利于金价继续宏观向好，但短期期金市场已经面临作多的窘境。