國際黃金市場周評:短期金市應該不存在大幅回落風險

December 4 - December 10， 2 010 二○一○年十二月四日至十二月十日  作者: 楊易君   美国【中华商报】 12‧投資

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1363.85 美元開盤，最高上試1398.3 美元，最低下探1353.05 美元，截至週五午盤時分報收1391.5美元，較上個交易週上漲27.4 美元，漲幅2.01% ，週K 線呈現一根振盪上行的中陽線。

儘管近兩周美元表現很強，但金價表現同樣趨強，市場解讀為歐債危機對黃金與美元共同的避險提振。但筆者以為可能更多包含著對全球流動性過剩的憂慮，隨後市場關注的焦點可能再度回到以美國為代表的量化寬鬆政策上，日本、英國早已跟隨量化寬鬆。此外，歐洲雖身處主權債務危機的漩渦，但也表達出量化寬鬆的意願。歐洲央行行長讓- 克勞德•特里謝暗示，歐洲央行有可能大幅擴大對政府債券的購買，以壓低不斷飆升的借款成本。故發達國家量化寬鬆的貨幣政策仍將構成中期市場的嚮導，歐債危機誘發的市場表現可能僅僅是階段性市場的逆向波動。美元可能再度於量化寬鬆的大背景下延續中期跌勢，黃金及其它資源價格會再度走強。

對美元的市場表現，我們近期在技術上做過更為細緻的分析，目前在周評中予以再度回顧。我們認為，美元在81.20 點附近將面臨極強阻力，甚至不排除構成美元階段性反彈終極的可能。如美元日線圖示：

上半年“悄然”爆發的希臘版歐債危機令美元從74.18 點大幅上行至88.71 點。目前愛爾蘭、葡萄牙、西班牙主權債務危機題材輪番轟炸，美元僅從75.63 點上行至週二最高的81.43 點。當然，漲勢有可能在歐債危機題材下有違歐美官方意願地持續，但至少短期技術面壓力明顯。目前美元上行遇阻半年線與年線膠合的共振壓力區，這裡還分佈著74.18 ～ 88.71 點上半年歐債危機美元上行波段的二分位壓力，故技術調整難免。 9 月份，美元弱勢反彈遇阻季度線與半年線形成的膠合壓力，引來新一輪中期跌勢。當前，半年線與年線的膠合壓力更不容忽視，不排除階段性美元的反彈就此見頂，有違歐美官方意願的歐債危機投機題材可能“點到為止”。

此外，即便參考美元咝械臅r間節律，美元也存在極大技術性調整需要。美元在11 月初見底75.63 點後反彈18 個交易日觸及81.43 點。在美元咝械臍v史上，連續18 個交易日左右的反彈後往往引發至少的技術性調整。回顧2009 年12 月美元見底74.18 點後的上行，第一輪漲勢也在上行18 個交易日後見頂，儘管隨後美元還有更大中期漲幅，但這個技術性調整未能倖免。2007 年11 月23 日見底74.49 點後的弱勢反彈歷經19 個交易日，隨後迎來新一輪中期跌勢。故此，我們認為就時間節律而言，階段性美元漲勢也面臨至少的修正需要，儘管這不一定代表美元就此直接轉勢下行。週三美元開始的大幅回落，印證了我們技術判斷的正確性。

金價對美元的階段性技術調整作出了提前反應，週三金價與美元共同大幅上行，市場解讀為歐債危機使黃金與美元共同泛發避險魅力，但筆者更願解讀為金市主力對美元可能轉弱的前瞻性預期。我們本週在專業報告中也作出了這樣的肯定解讀，這種解讀來源於對沖基金的資金流向信息。我們在11 月28 日的專業報告中分析，上週對沖基金在場外買進黃金的意願非常強烈，這意味著至少短期金價沒有下行風險，甚至可能迎來極佳中期機會，上半週應該積極逢低買入，金價基本沒有形成中期頭肩見頂下跌的可能。無論美元作何表現，短期金價似唯有上漲一條路。本周金價的周收盤應該在1390 美元上方，這意味著頭肩頂預期存在極大失敗可能。高盛(Goldman Sachs)在周三的報告中表示，受美國新一輪定量寬鬆政策支撐，2011 年黃金價格可能會繼續攀升，2012 年將在每盎司1,750 美元左右見頂。高盛預計金價將在12 個月內攀升至1690 美元/ 盎司，6 個月金價預期為1565 美元/ 盎司，3 個月金價預期為1480 美元/ 盎司。儘管高盛在金融市場中常背負誘導投資者的“大鱷”名聲，但這個結果與筆者分析較吻合，甚至筆者預期更為樂觀。

最後，再看黃金ETF 操作，全球最大的黃金ETF-SPDR GoldTrust 週三在金價振盪趨強中大幅增倉7.288 噸，使得總持倉達到1293.891 噸，週四進一步增加4.556噸至1298.447 噸。自10 月14 日以來，SPDR 總共只有5 次增倉，本週增倉意願明顯加強。這仍代表著SPDR 對金市的戰略看多意願。關於SPDR 對市場的戰略把握，觀其4 月26 日至6 月29 日期間的密集加倉可知，這其間增倉約200 噸，綜合成本在1210 美元附近。目前金價歷經10 月中旬後近兩月的時間整理，SPDR 再度出現加速增倉跡象。如果隨後SPDR 進一步延續類似週三、四的持續性加倉，將代表其對市場前景更加肯定的樂觀，這對投資者俱備較大戰略參考價值。而我們在具體市場分析中，周初即給出了準確而肯定的定調，本週應該逢低買進。即便週三、週四，逢金價回調至1385、1383 美元附近，我們也再度建議投資者可以繼續建倉或增倉。短期金市應該不存在大幅回落風險，中期機會也將明顯大於風險。當前貌似的頭尖山頂，或在幾個月後變成金價咝械纳窖�丘陵！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威
爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
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