大盘冲高回落两大主因 是否阶段性触顶

2011年02月15日【中国证券网】

大盘是否阶段性触顶？

截止收盘，上证收于2899.24点，涨0.11点，涨幅0%，成交额为1895亿。午后呈现减量震荡向下走势，全天呈现略为震荡向下走势，收上影线小阴。大盘阶段性是否触顶？

盘面分析：大盘午后在拉升以后盘中出现跳水动作，并且下跌幅度并不小，只不过量并没有跟上，总体以回落为主。大盘今天盘中的跳水说明阶段性风险开始逐步显现，对于后市则需要适当控制仓位。版块上，有色、煤炭等资源类权重版块仍然强势，中小版块上水泥仍然领涨，大部分中小版块仍然以调整为主。券商、地产等权重午后有所回落。

技术上，5日均线在上，10日均线在下，两线开口距离趋势继续放大，说明阶段性上攻还将继续，只不过比较接近极限距离，说明阶段性上攻时间不会太久，除非周三继续大涨。从量走势看，多头线向上，速率减缓，逐步探顶，空头线向下，速率放慢，离探底尚有一段距离。说明大盘阶段性上攻还将继续。

综合观点：以阶段性看，大盘阶段性方向仍然向上，只不过时间上可能不会再持续太久，点位上已经在接近顶部。如果大盘在周三继续大涨，则可加长阶段性上攻时间。量能上，总体成交量在今天的短调中并没有明显放大，虽然今天盘中有过跳水动作，但总体上仍然没有太大风险。至于周三，由于大盘阶段性方向仍然向上，全天可能收中小阳。操作上，以阶段性操作为主的投资者，周三若保持强势上攻，则持有，如果以横盘或者走弱为主，可减轻仓位，如果盘中大幅大量跳水，则出局；以中长线操作为主的投资者，由于大盘已经成功向上突破，中期趋势向好，可不必理会阶段性风险，持有待涨。(踏实)

冲高回落两大主因

从以往的历史情况来看，自从CPI成为股民们关注度最高的三个字母以来，市场在等待经济数据出炉时大多是抱有忐忑不安的态度，因为经济放缓时CPI偏低怕企业盈利没法得到改善，经济偏热时CPI偏高又会加剧通胀的程度。上个月就是这样，一次经济数据因为要“年度总结”而来的推迟让市场简直坐卧难耐，而央行出其不意的在数据之前就进行的动作（上调存款准备金率）更是印证了市场的担忧，结果在1月17日时出现了缺口式的破位。难得的是，这个月我们在期待经济数据的过程中出现了非常罕见的相反心态——非但没有太感到忧虑或者恐慌，反而有一种“稳坐钓鱼台”的心理。也正是因为这种心理的出现加上传闻落实后更加使多方放心甚至“集结”进攻，才产生了昨天浓墨重彩的突破。

为什么这一次心理和上一次完全不同呢？道理就在于春节前我们已经基本对1月的CPI或者说通胀前景有了一个充分的预期，再加上假日的最后一天央行也按部就班的“出手”，使得我们对1月经济数据的整体情况已经有了一个全面的准备：即使CPI真的攀高“破五”，又如何？本来也没指望有多好嘛！反而是年后的这次加息配合节前靴子雨构成了利空出尽的“空方衰竭底”。结果非但没有出现意外之事（也就是说没有出现情况更糟），反而因为CPI权重的更改而低于预期，甚至都“不破五”了。也就是说，以前是“平中含悲”，这次则是“转悲为喜”，市场能不报以热烈的“情人节攻势”对待么？当然，作为理智客观的分析者，对待这样一个可以让人乐观的数据也不能只顾着叫好，全面理性的分析本次CPI数据才能更加看透其对市场今后的影响。

从乐观的角度来看，表面最让人乐观的自然是CPI在新计算方式之下的低于预期，而分项统计显示：食品价格同比上涨10.3%，非食品价格则仅上涨2.6%。我国目前货币紧缩的主要目的之一是打击过剩流动性造成的投资与投机，抑制热钱进入参与投机，而并非希望全面打击所有项目的价格上涨。从非食品分项价格来看，2.6％的涨幅，示意对以地产等为代表的投机抑制是有成效的。而根据威尔鑫分析师的看法：食品价格的过快上涨从某种程度上可以看成是一种对农村收入增长的补益，有利于缩小城乡收入差距与贫富悬殊。货币政策只要能够明显抑制以房地产市场为代表的投机，国家暂时不会对食品价格的过快上涨进行明显干预，上述的CPI分项数据正反应了这样的特征。也就是说：1月的CPI数据不会明显加快和加大我国货币政策的紧缩步调（当然，紧缩还是紧缩，只是不会“更紧”，尤其是在刚加过息的情况下）。这就使得市场心中最大的一块石头切实的落了地，所以在其他市场方面的投机受到“抑制”了，反而使得证券市场的投机气氛短期内达到极盛，正是这个此消彼长的道理。

而从悲观角度其实也很好理解：4.9%的同比增加值虽然没有“破五”，但依然“很高”，最重要的是，PPI同比上涨6.6%，幅度高于CPI，显示工业成本压力依然在增加，并且这种趋势短期内依然会持续。叶檀(微博)女士在《CPI数据让股市大坐过山车》就对盲目乐观心态泼了不少冷水，譬如“全球粮食期现货价格大幅上升，全球大宗农产品价格近期屡创新高...而中国北方旱情加剧了市场多头们的热情，目前多头压倒了空头。于期货之母的原油，欧佩克发布报告预计，2011年世界石油需求增长将达到120万桶／日，国际石油市场整体需求水平有望恢复到国际金融危机之前的水平……一切数据都在告诉我们，全球的工业原材料价格与农产品价格还在上升。...央行无从选择，只能继续紧缩、再紧缩。在CPI被调降之后，债券市场收益率下降、股市大幅上升的局面无法长期维系。央行不可能被调胀的收益率蒙蔽双眼，新用的社会融资指标将告诉我们民间累积的资金量之巨大……央行起码要加息6次以上。央行要面对的不仅是国内的流动性，还有欧美央行的低利率与负利率造成的全球货币泛滥，目前全球衍生品市场规模达到 600万亿美元，是全球GDP的十倍。”看来需求太过火热也不是什么好事。从深层角度来看，笔者已经说过很多次，目前全球经济增长方式在寻找到可替代石油的“高效能源”之前不可能有实质性的转变，而既然油价仍处在长期波动上升的状态，那么在其影响下其他资源乃至农产品价格也不会出现大幅的调整。更不用说中国的转型之路还在起步阶段，这样看来，即使1月可以放下心来，接下来所面临的通胀局面仍然不可掉以轻心。不过笔者依然认为，所谓“悲观泼冷水”只是浇熄盲目亢奋的热情而已，如果把这种心态演化成天天悲观，看不到需求回升的复苏本质，那也就“太超过了”。

合二为一，不管是乐观还是悲观，我们都需要更“客观”的看到，CPI“低于预期”这条消息所带来的影响已经在昨天的大幅上涨中被充分的消化了（其影响当然是正面的）。正如即使把加息当做“利空出尽是利好”，我们不产生恐慌，也不能指望其带动权重股出现不回头的上涨行情一样，现在这条消息既然已经起过作用，指望今天“传闻落实”（其实还是那条消息）再放大或者充当昨天的做多动能显然是不太可能的，这样只会透支目前个股的热度，将行情的寿命“缩短”。遗憾的是，目前市场内的资金还是太过于兴奋了，早盘震荡之后临近午盘收市前的一波上涨，似乎又把多头带入了有利的境地，不过下午的冲高回落还是可以表明上方的压力和之前的“上轨”相比不会更弱，只会更强。

从上周起笔者就开始预测沪指的日线指标有望在“甘霖底”之后盘出一个新头肩底态势，进而带动最终的向上突破，很明显，如果以1月4日到1月13日为左肩，以1月25日为头部低点的话，那么2770-2850点应该是右肩活动的大致范围，一旦突破1月7日的高点2868点，则这种头肩底的右肩将不会再成立，取而代之的是变体“半边肩”，这是一种更强的突破走势。现在这种突破行情已经展开，是否意味着半边肩可以不回头了呢？当然不是，因为别忘了2850-2940点还有另一个震荡平台（即12月13日-12月23日的震荡区间），这里的筹码堆积显然不会比前一个范围的少，因此即使突破了可能形成的“低左肩平台”，大盘也会在“高左肩平台”处再度遇阻形成更复杂的复合头肩底走势，这与昨天笔者说过的短期目标2940点其实是一致的（也就是判断大盘难以一次性的冲过此处）。而从深成指的角度看，这样的头肩底形态可能会更加明显，笔者也会在今后的文章里加以说明。

这样去理解的话，大盘为何从13:46的高点看似还有上升动力却突然回落成了尾盘的“全部翻绿”，情人节如火的热情为何突然熄灭变成了还处在“冬春之交”的寒冷，也就不难理解了。两个主因第一就是短期目标2940点出现了明显的压力，观察沪指，最高点2934点已经很接近但难以突破，而黄线的位置位于2938点，更加接近。深成指的13000点整数关口压力不会比沪指差到哪去，此地也很难突破。中小板指数连续收出三连阳，也亟需休整。第二则是热点板块已经呈现“老套”，没有新意，高铁，水利（包括水泥）等个股的再度启动有二次冲顶的嫌疑，一旦技术指标出现背离，则这些板块的顶部很可能同步出现，而另一方面，午后走强的稀土和有色概念（除了早盘已经走强的铝业股）也是前期大幅炒作的品种，在CPI利好已经充分消化的情况下，资源股此时面临着微妙的利好利空交杂期，在没有解决技术指标超买压力前蛮力向上也是相当困难的。两重因素放在一起，市场短期走势出现“歇脚”也就根本不意外了，而笔者也在近段时间连续强调调整可能随时来临，目前看来盘中跳水还算“温和”，并且跌幅最大的也没超过3.5%，已经是绝对的“强势调整”了。接下来若量能能够继续维持在1800亿以上，市场仍然会酝酿脉冲上升动力（譬如明天可能依旧会在今天上影线处做文章，但中线来看这样走依然在透支做多能量，必须注意！），但在技术指标没有完全修复，超买没有完全化解之前，依然建议控制仓位不要盲目介入，把握可以操作的“超短线”行情即可，换句话说就是，今天的冲高回落虽然是阴线，但距离低吸要求恐怕还有些距离。(