大牛市还在不在？
 
【北京青年报】：吴琳琳 （07/11/24）

　　5000点关口周四被一举击穿———

　　无论对于机构还是散户来说，5000点都是一个心理关口。在周边市场的作用下，这一关口在周四被一口气跌穿，而周五则依旧维持缩量盘整的格局，这让不少投资者感到恐慌。调整到哪儿是个头？大牛市结束了吗？

　　本期嘉宾:

　　申银万国分析师魏道科

　　国都证券分析师张翔

　　威尔鑫投资研究中心分析师杨易君

　　资深股民：道易简

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■击穿5000点之后大盘会向哪个方向走？

　　记者：上周还有不少分析师预测大地震已经结束，但这周四上证综指已跌破前期低点5032点，这让机构对后市的看法再次分化。甚至有言论认为大牛市已经结束，对此，您怎么看？

　　魏道科：首先，近期杀跌的动力主要来自蓝筹股的回落，它们的杀伤力不容忽视；其次，周边市场尤其恒生指数和国企指数的大起大落，A股也难以独善其身；再次，底在何处较难准确判断，不过一般而言,目前这种均线系统的空头排列还难以吸引买盘，估计还有一段时间的筑底过程。

　　杨易君：我对后市没有这么悲观，相反我认为股指击穿5000点以后已经面临阶段性买进的好机会。之前的栏目我曾谈到，本轮股指调整目标可能在4800～5000点区间，即从6100点附近调整20％左右，而目前股指果真调整至此，我们应该为新机遇的来临而欣喜，不应抱着看下跌的市场总象见无底洞一样充满恐慌。

周五的半年线在4862点附近，20周均线在5035点附近，我们认为这些中期技术点位都不会轻易有效告破，股指单边激挫至此，至少也将引发强劲的超跌反弹。故我们当前应该在股指下破5000点后的进一步激挫中积极买进，做一名勇敢的“反恐”战士，人弃我取，而非惊恐地瞪大眼睛观望，甚至错误地割肉。

此外，股指在10月16日见顶6124.04点之后，经历了一个5浪下行，也示意股指阶段性下跌可能暂告段落。如果我们将10月16日的6124.04高点与10月31日的6002.12高点看成一个双顶，双顶颈线为10月26日的5462.01点，双顶高度为6124.04-5462.01＝662点。我们知道双顶破位后的理论跌幅为双顶高度，那么金价下破双顶颈线后的理论下跌目标位在4800点，与目前的4862点半年线必将形成阶段性股指的共振支撑。周五股指最低已下探至4896点，已接近理论下跌目标位，投资者大可不必进一步恐慌，至少的强劲超跌反弹是存在的，甚至阶段性的中期底部就在眼前。

　　道易简：我认为大牛市还没有结束，应该还能走上几年，这轮牛市还没有出现一次像样的中期调整。历史上牛市中的中期调整，指数一般下跌30%左右，时间在三到五个月，这次即使跌到4300点左右，也属于中期调整的范围。相信经过充分调整后牛市更牛，高点更高，8000点不是不可能。

　　张翔：上证指数周线已经跌破20周线，而年初以来的行情中20周线始终是市场的坚实支撑，此外，上证指数也已逼近半年线，从技术上看每一位投资者理应保持足够的冷静和谨慎。但因此而陷于恐慌、认定牛市结束，显然有些过虑了。中国经济乐观向上、企业竞争力不断提升的背景依然存在，而作为流动性泛滥来源的人民币升值预期也是进一步强化，可见牛市的根基并未发生任何改变。

　　■到底要调整到什么时候？

　　记者：也有不少分析师认为，暴跌与中石油的连续调整有直接关系，认为调整的结束将以中石油的“转运”为标志，您是否认同这一观点？调整要持续到什么时候，调整的幅度会有多深？

　　魏道科：这种看法有点道理。中国石油A股高调上市导致大盘在高位回落，自11月19日计入指数后，中国石油一直震荡下调，尤其跌破36元后更是缺乏人气，它每跌1元，上证指数下调30余点。

　　一般估计中国石油A股定位在27元至31元，甚至更低。该股如果能企稳，对大盘的影响应该是正面的，具体到何时该股不跌，我们难以确切地判断。不过，我个人判断，上证指数5000点附近可能还有一番拉锯。

　　道易简：我认为暴跌与中石油没有什么直接关系，反弹结束创出新低是十分正常的，只不过它上市定位高需要价值回归，下跌带动了指数而已。我倒认为，如果是短期调整的话，两周左右会结束，指数能调到4830点左右。如果是中期调整指数可能到4300点左右，时间上可能还要两个月。

    杨易君：刚才我已经谈到，股指阶段性的调整可能已接近尾声，绝对底部可能就在4800~5000点区间。中石油因为其在股指中的权重最大，被市场主力当作了做空的棋子。

　　但中石油这只股票本身质地不坏，且伴随国际原油价格的高位运行，以及国际油价可能还将不断创新高的情况下，中石油下半年的盈利能力应该明显好于上半年。且伴随股指期货的即将出炉，中石油在大幅调整后很可能会成为机构的新宠。

　　张翔：就内在价值而言，中石油目前价位确实不便宜，实际上，机构持有流通股的比例近期一直在6%以下，显然机构是不会给散户抬轿的。此外，中石油还有10亿股网下配售股将在明年2月份上市，因此，中石油很可能在未来一两个月内走势疲软，成为大盘的拖累。

　　■投资者怎么判断调整结束？

　　记者：大盘连续调整，成交量也日益缩减，基金持续营销的放开也未能有效地提振市场的信心，大盘在什么情况下才能实现有效反转？

　　魏道科：我认为有这么几个因素，投资者需要注意一下。首先，2007年年报业绩的预告超过多数人的预期；其次，市场的供求状况发生相应的变化，资金入市的积极性不受人为干扰；再次，指数逐渐走出目前这种下降通道的束缚。

　　道易简：我认为，股市有自己的运动规律，涨多了就跌，跌多了就涨，大盘经过充分的调整后就会走好，这需要时间，当然出现利空会缩短调整的时间，让行情早日来临。

　　杨易君：你这“反转”二字用得有些严重，目前A股的宏观牛市格局没有发生根本性变化，技术及结构性调整是为了明年走得更高。

　　张翔：实际上，市场一直也不缺钱呀，怕就怕市场没有赚钱效应。近期基金净值不断缩水，而且部分基金已跌破1元面值，投资者现在反复犹豫的不是要不要申购，而是要不要先赎回一点。我个人判断，年底之前大盘很难迎来反转行情。

　　■何时入场更安全？

　　记者：那在当前的市况下，投资者该怎样操作？什么时候才是进场良机？

　　魏道科：上证指数已经跌了一千多点，这时候投资者不应盲目杀跌，至少等待反弹的机会；大盘还有一段时间的反复，在局面较混乱之际，谨慎观望也是一种策略，等趋势好转时果断入市。

　　道易简：最好是轻仓操作，等待上升趋势明显后再重仓操作，在日线的K线形态趋势向上、短期均线向上，指标向上、成交明显放大的时候比较合适。

　　杨易君：我倒认为，可以逢低买进了，如果大盘进一步触及4800点至半年线共振支撑区域，可以考虑建仓至八成。