從本周市場表現來看，提振階段性金價走強的利比亞地緣政治動亂未見緩解，但該消息對金市的利好已在投資者心中出現審美疲勞。故儘管本周仍爆出利比亞內亂持續的消息，但未對金價構成進一步提振，金價反而在美元反彈中承壓調整。但週四淩晨2點爆出沙特警方在該國東部某產油省份驅散反對者，向反對者開槍，似乎又見中東與北非地緣政治擴散影響市場的新玄機。此外，本周評級機構持續活躍，主權評級爭端紛爭再起，示意金融動盪恐進一步延續。 

 

　　本周美國經濟數據總體表現良好，扶助美元反彈，商品及黃金市場對應承壓。但考慮到歐洲央行幾乎肯定會領先於美聯儲上調基準利率，故美元反彈的持續性有待觀察，這也意味著黃金與商品價格承壓於美元走強的持續性待觀察。但比較顯然的，投資者應該為自己的階段性樂觀情緒降降溫。 

 

　　首先從近期提振金價與原油走強的地緣政治因素來看。儘管利比亞內亂得以持續，但單純的利比亞內亂消息對黃金與原油的提振效果越來越差。上周五利比亞首都再起衝突，部分地區石油設施遭破壞，利比亞東部產油區附近發生激烈衝突，至少4人死亡。但該消息在當日爆出後並未進一步提振金價，週一金價也呈現沖高回落，體現出投資者對利比亞內亂對黃金的利好出現審美疲勞，或曰投機主力在開始利用該消息面兌現獲利。週二傳言利比亞領導人卡紮菲尋求與反對派武裝達成妥協，卡紮菲提出有條件離開利比亞，油價與金價對應承壓。週三有歐盟外交官表示稱利比亞政權已準備好與反對派談判，使投資者看到利比亞內亂可能因政府妥協而減緩或告終的可能，金價與油價依然呈現出盤口壓力。而晚間消息顯示，利比亞反對派武裝在東部遭猛烈炮擊，利比亞Ras Lanuf石油設施的儲油罐已遭到轟炸，但並未對油價與金價構成提振。但週四利比亞領導人卡紮菲之子表示，即使西方國家介入衝突，利比亞也永遠不會妥協，認為向反對者展開全面軍事行動的時機已經到來。這意味著利比亞內亂不會簡單結束，存在升級可能。但黃金、原油、商品金屬等卻在週四大幅下跌，示意單純的利比亞局勢對市場影響已經在減弱。週四淩晨2點爆出沙特警方在該國東部某產油省份驅散反對者，向反對者開槍。這讓投資者看到中東地緣政治動盪存在向更為重要的產油國家蔓延的跡象，刺激油價與金價迅速脫離底部，但未改週四總體頹勢，因週四美元大幅走強，抵消了來自地緣政治動盪提供的利好。 

 

　　關注北非與中東地緣政治動盪，無非是關注全球的能源供應平衡是否能夠繼續維持。上周五來自國際能源署（IEA）稱，已被關閉的利比亞石油生產設施產量達100萬桶/天。週四IEA表示利比亞減產在進一步加大，上周利比亞原油出口量大幅減少，遠低於上周五公佈的50萬桶/天的水準，但表示如果原油供應中斷的情況嚴重且持續，準備採取行動。而實際上，儘管IEA尚未發出明確增產的行動，但不少產油國家已經提前行動了。沙特率先增產，其他石油輸出國組織歐佩克(Opec)一些有影響力的成員國也正加入沙烏地阿拉伯的行列，提高石油產量以抑制油價飆升，並緩解西方對供應緊張的擔憂。科威特、阿聯酋和尼日利亞將在今後幾周至多增產30萬桶/日，沙特已率先增產約70萬桶/日。沙特石油部長表示，全球石油市場供應充足，沙特目前閒置產能還有350萬桶/天。可見，即便利比亞原油供應全部中斷，也不會造成能源供應危機，目前油價的上行更多是利用利比亞內亂的投機因素作祟。但週四沙特東部某產油省份出現員警驅散反對者並開槍的消息，對投資者的震動不小。因為如果地緣政治危機蔓延到全球最大的能源供應國家沙特，則出現能源供應危機的可能會進一步加大，可能真正影響到全球能源供應平衡，進而引發全球經濟紊亂與金融動盪。週四來自沙特的消息可保持關注，但尚不到轉移或放大中東地緣政治危機憂慮的時候。 

 

　　本周關於主權債務及主權評級的紛爭進一步加大，示意全球金融動盪將進一步持續，黃金依然具備對應的避險市場。上周五惠譽將西班牙評級展望下調至“負面”，確認主權評級為“AA+”級。疲軟的經濟復蘇、銀行業重組及財政鞏固特別是地方政府對西班牙評級構成負面風險。穆迪則直接下調西班牙評級至Aa2，前景為負面，穆迪認為西班牙銀行業重組的成本將超過政府當前的預估，對西班牙政府財政狀況的可持續性抱有擔憂，表示若西班牙無法達到其減赤目標，將進一步下調評級。對此，西班牙財政部認為對穆迪在西班牙央行發佈銀行業資本數據前調降該國評級感到意外，穆迪忽略了2010年西班牙赤字削減的表現。此外，穆迪將希臘評級由Ba1調降至B1，展望為負面。認為希臘可能無法滿足2013年後援助所要求的償付能力標準，可能引發重組，在未來5年出現債務違約的可能性為20%。希臘財政部對此表示憤慨，認為穆迪調降其評級是完全沒有根據的，降級顯示了評級機構的做法不負責任，穆迪此次調降評級的行為表明評級機構需要更嚴格的監管。週四也有歐洲央行官員表示需加強評級機構監管的問題。針對動盪的利比亞，標準普爾將利比亞主權評級下調4個級距，並暫停對其評級。可見主權債務危機或將成為未來幾年影響市場的持續線索，動盪的金融局勢對黃金市場構成利好。 

 

　　本周有些直接利好黃金的消息面並未在本周的市場中得到反應，示意投資者不宜對短期市場盲目樂觀。全國政協經濟委員會副主任厲以寧週二(3月8日)指出，為防止中國外匯儲備持續貶值，中國可適當增加黃金儲備，特別是在黃金價格稍有下跌之時抓緊時間以外匯購入黃金，以有利於保證外匯儲備的安全。要在以往，中國略帶官方呼籲的增持黃金儲備必然提振金價，但該消息並未在本周對應提振金價。此外，猶他州眾議院上周五以47票贊成、26票反對最終通過一項法案，認可聯邦政府發行的黃金白銀成為法定貨幣並且進入流通領域，居民可以自由選擇用金銀幣或者美元支付稅收、償還債務等。該議案將於本週五進入猶他州參議院投票程式，一旦通過，猶他州將成為美國第一個允許金銀幣自由流通的州。在美元漸漸失去信用的當前，黃金市場的多頭似乎看到回歸金銀本位的曙光。就理論而言，如果真回歸金銀本位，應該是對金銀市場的特大利好，即重新用金銀來衡量全球經濟、金融與貿易，筆者推算過，對應當前全球經濟總量，金價上漲到10000美元也不夠。但我認為回歸金銀本位的可能不大，如果重新回歸金銀本位，至少在目前看來是全球金融體制的倒退，美元漸漸退出充當全球結算貨幣的舞臺，美國當然不會答應。此消息並未引發華爾街與路透社等權威媒體的高度關注，甚至筆者未看到華爾街與路透社隻字片言的報導分析。而黃金市場也並非對該消息作出絲毫反應，可見，這或僅僅是段沒有多大意義的插曲。 

 

　　再對美元的反彈作些技術探討，如美元月周K線圖示（來自本人月評）：

　　從美元月K線形態來看，當前美元面臨08年見底70.68點後回升的趨勢線H1線支撐，近期美元再度回軟考驗該趨勢線支撐。如果獲得有效支撐，美元存在技術性明顯回升可能。甚至不排除向上挑戰H2線壓力的可能，這個壓力在86點以上。即便如此，這也不能說明美元就此擺脫了宏觀熊市，除非形成對H2線的突破與確認，即宏觀底部三角形得以形成，目前似乎難以獲得基本面上的支持。當然，目前看美元技術性回升挑戰H2線似乎過於樂觀，但再度反抽月線中的季度線是可能的，該阻力區域在80.50～81點區間。 

 

　　從美元的咝泄澛蓙砜矗�08年金融危機背景下的避險買盤推動金價於09年見頂89.62點後，歷經八個月下跌見底74.18點，隨後在希臘版歐債危機提振下歷經七個月反彈至88.71點，至今又是一個幾乎8個月的調整，其間經歷了愛爾蘭版歐債危機，但美元的反彈在量化寬鬆的大背景下顯得乏力。故從美元咝泄澛蓙砜矗瑲v經八個月的頹勢後，美元存在技術性回升可能。且當前面臨宏觀趨勢線H1線支撐。 

 

　　再如美元周K線圖示，儘管短期美元徐徐下跌，但似乎應該對能否獲得H1或L1線的支撐作出選擇了。如果近期美元獲得技術支撐回升，將首先測試L2線壓力，進而是周線圖中分布在80～81點區間的系列中長期均線共振強壓。筆者以為該區域壓力很強，但如果有效突破後將轉化為支撐美元繼續上行的支撐。當然，前提是看到美元反彈再度測試該壓力區。 

 

　　　除了關於美元上述的技術分析以外，我們在專業版中曾進一步分析了美元市場的資金流向，也提醒我們不能盲目看空美元。儘管美聯儲無視通脹的固執量化寬鬆本因令美元繼續承壓下行，但對沖基金在美元市場的具體咦魃蟻K非一邊倒地單邊做空，而是多空分歧下的博弈愈發明顯，伴隨美元振盪下行對空頭能量的消耗，我們應該隨時當心美元多頭更為有力的反攻。進而需要保持對黃金市場追漲的謹慎，而在對應的黃金市場中，我們也同樣得出了與之呼應的對沖基金資金流向資訊。故此，我們近期提醒投資者需對金市前景的樂觀維持理性。 

 

　　最後談談黃金ETF，筆者一直在對全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust交易進行跟蹤研究。目前對其管理人有些道德置疑。在筆者看來，SPDR的管理人完全有能力為投資者帶來更大獲利，但似乎存在管理人與對沖基金之間的灰色利益鏈條。這也是我國公募基金與私募基金之間曾經存在或依然存在的現象。公募基金可以在高位為私募基金接盤而無視基金持有人的利益，背後的灰色利益鏈條投資者可以自行猜想。黃金ETF也可以利用其陽光的標竿身份，在黃金高位作多引誘散戶跟風，進而方便對沖基金兌現多頭獲利出逃。在低位賣出引誘散戶跟風做空，為對沖基金完成誘空佈局。回顧SPDR近一年多來的每筆交易，值得懷疑的交易實在太多。筆者3月8日文章《黃金基金再現蹊蹺買興》即給出了置疑，從目前看來很可能是這樣。SPDR本身與對沖基金大鱷保爾森、索羅斯存在千絲萬縷聯繫，不能不讓人置疑他們存在灰色的背後故事。而我們在具體操作上則早已洞悉了這種跡象，故很多時候我們是“將計就計”。