杨易君：如果美债有危机 金价或将继续飞

2011年04月20日 来源：【经济参考报】  作者：杨易君

    4月18日，标准普尔下调美国政府评级前景展望至负面。负面展望意味着其有1/3的可能在两年内下调美国长期国债评级。

　　该消息出炉后，市场呈现如下反应：商品金属、原油，甚至除金银以外的贵金属全线下跌，美股劲挫。

　　上述市场波动进一步反映了怎样的信息呢？如果爆发美债危机，市场担心拖累全球经济，故商品市场及欧美资本市场全面承压。如果爆发美债危机，则存在再度爆发全球金融危机的可能。美债危机即是美国出现偿债困难的危机，也是持有美债风险的危机。

美国有可能陷入债务危机吗？如果美国陷入债务危机，黄金、白银会怎样？我认为美国存在陷入债务危机的可能。当然，美国在被债务逼迫得走投无路时，也可将自身的债务危机完全转化为债务持有人危机。那就是疯狂印钞，稀释债务，最终造成全球极度恶化的通胀。无论哪一种情况，都会刺激金银价格的进一步大幅上行。

　　目前美国债务累积继续加大，我们没有看到美国防范债务危机的任何举措。当前美国金融调控的重要目的是刺激经济复苏，无视所谓受控的通胀和债务的膨胀。在这种大前提下，我们认为黄金、白银牛市有望进一步延续数年。

　　美国存在发生债务危机可能吗？其实美国本身早有这样担心，只是没有将这种紧张情绪渲染到市场中，而是极度渲染了欧债危机来巩固美元储备货币地位。美国财政部表示标普的负面评级展望低估了美国应对财政困难的能力。标准普尔随后表示，高收入、高度多元化和灵活的经济对美国评级构成支撑。让我感觉美国政府和标普之间似乎在演“话剧”。目前美国高收入体现在什么地方？是奥巴马去年通过的2年数千亿减税法案吗？所谓灵活的经济金融政策目前是在进一步快速累积政府债务，而不是应对发生债务危机的可能。

　　美国联邦债务在过去7年里增长了一倍，达到近14万亿美元。美国债务的增长既是金融危机的结果，也部分归因于美国政府不愿痛下决心抑制长期结构性赤字。“婴儿潮”一代正步入退休年龄，这将给政府支出带来沉重负担。

　　我们目前没有看到美国应对可能出现债务危机的任何变革。即无论美债危机最终是否爆发，只要这种危机在继续潜伏，在继续放大。那么避险情绪主导的黄金牛市就将进一步延续。当然，这都是宏观推导。回到短期市场表现，我们依然秉持近期观点，尽管市场存在进一步震荡走高的可能，但风险远大于机会。我们目前的重点是希望捕获阶段性做空起点，追求多头利润的进一步放大不是当前操作的重点。当然，尽管金银或处阶段性末路狂奔阶段，但忌盲目猜顶。