白银在“疯牛”与“大熊”间游走

【中国财经报】 2011-05-19  徐丽红

2011年5月，白银投资者遭遇了重大打击。自5月2日起，一周之内，国际银价暴跌30%，国内白银T+D也不能幸免，在5月4、5、6日连续3个交易日出现直接封杀在跌停位置的情况。在上周前半周，白银也有过短暂反弹但力度有限，此后再次承压回落。目前，白银走势依旧孱弱，但下跌势头已经趋缓。

多因素构成白银暴跌

“这轮暴跌有很多因素在里面。”接受记者采访的分析师均指出，此轮白银下跌包含着多方面的因素，其中最核心因素是白银上涨太多，资金有强烈获利离场的意愿，积蓄了下跌动能。而导火索则是纽约商品交易所母公司，芝加哥商品期货交易所集团公司（CME）节前开始连续多次提高保证金。

5月4日，CME宣布，从5月5日场内交易结束起，对白银期货交易的初始保证金将上调至每合约18900美元。这是4月26日以来，白银交易保证金的第四次提升，而CME在2011年已经6次提高了白银期货交易的保证金要求，累计涨幅达到84%。

“消息面也出现很多对白银不利的因素”，倍特期货分析师刘明亮还指出，首先是美元方面，此轮暴跌源于5月1日深夜，美国总统奥巴马在电视讲话中表示，“美国已经在军事行动中杀死了基地组织领导人本·拉登。”消息公布后，市场风险偏好猛增，白银、黄金价格应声下落。“这意味着美国可以从反恐中抽出更多精力致力于经济建设，美元有望反弹。”

此外，刘明亮认为，5月5日，欧洲央行行长特里谢讲话暗示6月份不会升息，这令严重超卖的美元全面反弹，触发了以美元为借贷货币的套利交易平仓，美元指数急涨，商品、股市暴跌。此外，近期原油商品价格的下挫，市场对于通胀的预期有所下跌，也对避险情绪带来了一些冲击。

银价进入调整期

对于白银下跌，一直看好黄金的《货币战争》作者宋鸿兵则依然乐观，他近期在微博上仍鼓励大家买白银。他认为，美元长期贬值乃大势所趋，大宗商品包括金银长期牛市的趋势并未逆转。“如果白银跌到35美元附近，可以考虑开始加仓。如果跌到30美元以下，可以大幅加仓。如果跌破25美元，即回调达到50%时，可以全仓进入。”

“目前的白银价格肯定还有下行空间。”威尔鑫首席分析师杨易君则是持相反的观点。他表示，国际银价历经短期急速杀跌之后，即便迎来反弹，随后也还会产生绵绵跌势，甚至不排除银价跌回1月起涨点的可能，即可能重新跌回至26－28美元/盎司之间。斯尔沃白银特约分析师龙玲也认为，在前期垂直下跌后，尽管短期内跌势企稳、下行暂缓，但由于多头人气受损较重，近期而言，银价将进入修复性走势。

杨易君指出，回顾近期金银市场运行机理，在弱势美元的氛围下，利比亚战争被作为用于投机性推动金银价格上涨的题材。尤其是市场容量较小的白银市场，受投机资金操纵推动的迹象更明显。利比亚战争仍在持续，然而在金银价格出现雪崩的当前，关于地缘政治对金银市场影响分析已少见，甚至对利比亚战事的报道也相应减少，杨易君说，“可见，由‘故事’推动的行情到此结束。”

杨易君认为，金银虽同为贵金属，但支撑其市场运行的基础不一样，在美元不可能退出储备货币历史舞台的前提下，白银就是一般商品，支撑其市场运行的基础是工业与首饰用银，不会有央行将白银当黄金一样作为国家储备。“我们用银本位的金融思维来运作白银市场，其立足点本身就是错误的。”杨易君认为，5月份可能还是会延续调整趋势，“时间上看最近一个月不要介入。”

刘明亮也认为，白银上周的这种下跌预示着调整时间会比较长，因此，虽然白银近期在34美元有短期技术性反冲，但还是会回到阶段性调整。他同时认为，这个调整时间由于本身也属于贵金属季节性调整周期，可能不是一两个月就可以完成，“调整期间上下震荡会比较大，投资者重新介入最好观望。”