投资黄金期货要多一分冷静

2008年01月09日      来源：【上海证券报】   作者：⊙威尔鑫投资研究中心 杨易君
　　

　　1月9日，中国黄金史上将翻开新的篇章——黄金期货在上海期货交易所闪亮登场。老百姓又多了一条黄金投资渠道。随着中国的黄金市场进一步开放，笔者认为一般投资者需对黄金期货更多一些客观认识，不要过分放大市场开放面临的机遇，要客观认识黄金期货市场面临的风险。机遇与风险从来都是一对孪生兄妹，金融市场更是如此，故我们不得不对黄金期货的登场多一份冷思考。

　　由于黄金期货采用保证金制度，期交所目前将保证金定为7％，其资金杠杆为14.29倍。一个投资者如果满仓操作，只要金价上涨7％，你的期初资金就会翻倍，即实现100％的投机收益。而投机收益又可转化为新的保证金进行使用。也就是说如果在一轮上涨200美元的行情中，如果投资者能够充分把握这轮行情进行满仓操作，有可能带来十倍甚至数十倍的投机收益，而时间或仅仅需要2个月，证券市场的投资收益根本无法比拟。许多投资者正是因为期货市场存在这种快速暴富的可能，从而在该市场中孜孜以求。但投资者千万不要忘记，期货市场也存在顷刻间让你下地狱的可能，即在你满仓操作的前提下，只要金价反向变动7％，那么你投入的资金将一分不剩。不少期民流传着这样一句笑谚：“辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前”，而这种情况在股市中却不可能发生，因此期货市场风险与机遇皆远胜于股市。没有期市游泳经验的投资者在下水前可得思量三分，或许你能在股海中畅游，但期海对你来说可能是一块沼泽池。

　　资金管理在期货市场中非常重要，这比证券市场的资金管理要求更高。在股市中，选好一只股票可以满仓长期持有，8年、10年皆不成问题。但在黄金期货市场中却不能这样，由于采用7％的保证金制，也就是说其余93％的资金你是透支的，透支的这部分钱是不允许你作为本金亏损的。故需要投资者对黄金的价格要保持比股价更高的敏感性，在股票市场中，你被套30％或50％或许都没多大关系，而期金一旦下跌7％，便会亏掉你所有的钱。故在黄金期货市场中除对黄金价格要保持高度的敏感以外，期货的仓位控制也相当重要，笔者认为在某种程度上甚至超过了对金价方向判断的重要性。

　　黄金期货市场中的止损同样十分重要。但止损的设置却不能千篇一律，要根据不同的市场阶段灵活设置止损价位。除了资金管理与必要的操作技巧之外，投资者还需懂得分析金价的运行机制，以更好地把握金价的运行方向。影响金价的基本因素有国际经济、金融、美元走势、原油走势、地缘政治因素、各国央行的黄金政策、全球产金与用金的供需平衡等。

　　此外，我国黄金期货市场开放初期，由于市场容量较小，交易或将较为清淡，价格与国际接轨不一定很紧密，故初期的市场可能不太适合大资金在里面畅游。但笔者坚信，以中国日益提高的国际经济地位来看，中国的黄金市场必将成为国际金市的重要一环。