在上周金價出現幅度收窄的調整抵抗之後，本周金價迎來強勁回升，週一至週四連續四日上行。但從數據消息面對市場的影響來看，當前市場信心不穩，風險厭惡與風險偏好快速交替，市場走勢頻繁起伏，沒有明顯的階段性趨勢。儘管金價再度回到1530美元附近，且基本面似乎有利於金價，但筆者依然提醒投資者多看少動。目前金價雖強勁回升至中期均線壓力之上，但無論形成壓力突破的時間還是幅度都需進一步確認。 

 

　　數據面上，歐盟統計局週二(7月5日)公佈的數據顯示，因消費者削減開支，歐元區5月零售銷售錄得2010年4月以來最大月率降幅。歐元區5月零售銷售較前月下滑1.1%，較上年同期下降1.9%，為2009年11月以來最大年率降幅，而預估分別為下滑1.0%和下滑0.5%。與歐元區疲軟的數據相比，美國經濟數據相對良好：美國5月耐用品訂單修正值月率上升2.1%，初值上升1.9%。美國5月工廠訂單月率上升0.8%，預期上升1.0%。美國4月工廠訂單修正後月率下降0.9%，初值下降1.2%。美國6月ISM非製造業指數為53.3，預期為54.0，儘管略遜於預期，但顯現擴張狀態。上述數據對美元形成利好，再加上美元歷經上周連續數日下跌後的短期技術反彈需求，本周美元咝汹厪姟６�金價並未受到美元走強的抑制，體現出本周風險厭惡情緒較重。 

 

　　風險厭惡情緒的產生不僅緣於對歐債危機前景的憂慮，甚至還緣於對全球金融動盪及主流貨幣持續氾濫的憂慮。本周歐債危機仍是市場關注焦點，再度喚起市場基於危機憂慮的黃金避險需求。消息面顯示，評級機構沒有因希臘上周通過撙節計畫而改變對希臘債務危機前景的看法，而歐債央行認為評級機構的強硬進一步惡化了歐債危機環境。週二穆迪將葡萄牙評級由Baa1下調至Ba2，展望為負面。將葡萄牙長期國債評級下調至“垃圾級別”。穆迪認為葡萄牙在回到民間市場以前，該國將需要第二輪官方金援的風險不斷增加，擔心葡萄牙將無法全面達成削減財赤和穩定債務目標，削減支出計畫的執行可能面臨困難。葡萄牙經濟增長可能較預期疲弱。此番表態使投資者對歐債憂慮的情緒從希臘基礎上進一步擴散，黃金市場則顯現為金價受到更為明顯的避險需求推動。葡萄牙政府對穆迪的評級一方面反省了自身經濟復蘇的嚴峻形勢，同時認為穆迪調將其評級忽略了葡萄牙積極改革的一面。葡萄牙政府表示，穆迪下調其評級顯示在債務危機中葡萄牙經濟的脆弱性，宏觀經濟調整是扭轉局勢和重振信心的唯一途徑。但同時認為穆迪下調評級可能沒有考慮到對撙節措施的政治支持，也忽視了上周宣佈的特殊稅收影響，並重申加快和深化撙節措施的決心。此外，信用評級機構標準普爾週一警告稱，將把法國提議以舊債換新債計畫視為違約。美國方面，奧巴馬錶示必須在未來兩周同心協力尋求就上調美國債務上限達成協議。兩方比較，歐債危機的中短期形勢似乎更加嚴峻，這對歐元形成主動打壓，美元黃金本周獲得避險需求推動而回升。 

 

　　美國三大評級機構對歐元區國家的“再度出手”，引發了歐元區國家強烈不滿。歐洲央行(ECB)管理委員會委員、奧地利央行行長諾沃特尼7月5日表示，債務評級機構對於民間資金參與希臘救助方案的態度要比以往苛刻很多。他在接受媒體採訪時重申，必須避免希臘違約，雖一些持有希臘主權債務的銀行已經做好了幫助穩定大局的準備，但評級機構讓形勢變得更加困難。諾沃特尼認為評級機構這次在歐洲問題上的態度要比以往更加苛刻，更加強勢，這是值得大家深思的地方。歐盟委員會理事巴尼爾7月6日發出警告稱，國際評級機構必須“非常謹慎地”遵守歐盟規則。巴尼爾表示，評級機構之前已經犯下了“深遠的錯誤”，它們僅僅是在跟隨市場流言，而並不是在獨立地詳鄦栴}所在。這也是筆者認為評級機構因歐債問題對歐元區國家的主權債務評級存在一定政治目的的原因，這樣的情況發生在美元也漸處於信任危機的時期。歐元集團主席容克也表達了同樣觀點，容克認為，評級機構當前緊盯歐元區困難國家不放是不合適的，其希望推出歐盟自己的評級機構。容克表示，國際評級機構不能對正在改革的國家進行下調評級舉措，比如葡萄牙。他警告稱，如果評級機構繼續像之前那樣操作的話，他們將失去中肯性。他還表示，其贊成推出歐盟評級機構。不過，如果歐盟評級機構像當前國際評級機構那樣操作的話，則將是無意義的。 

 

　　姑且不論美國三大評級機構對歐債危機的“挑刺”是嚴謹務實的職業素養，還是具有一定調控匯市與幫助美國的政治動機，都將使得歐債危機前景路漫漫，修遠而坎坷，同時會強化市場避險情緒對黃金中長期的關注。除了對希臘等歐債危機的擔心之外，一些官員基於整個主權債以及全球金融動盪、匯率操作等的擔心也進一步強化了市場避險情緒，這在黃金市場中體現得尤其明顯。IMF新任主席拉加德表示，全球經濟明顯正位於復蘇之路，金融危機尚未結束，擔心債務問題不限於歐元區。巴西財長曼特加7月5日曾表示，全球貨幣大戰沒有終結的跡象，貨幣戰爭的硝煙依舊彌漫。為此，巴西準備出臺額外措施，進一步阻止巴西貨幣雷亞爾升值，以避免對國內經濟產生破壞性影響。曼特加表示，發達國家的經濟低增長以及低利率政策一直讓巴西雷亞爾面臨升值壓力，迫使巴西當局考慮進一步干預市場，限制匯率過度波動。這樣的消息面依然體現出對全球金融動盪及全球主流貨幣流動性將持續氾濫的擔心。這樣的金融環境應該有利於商品市場、黃金維持相對強勢。 

 

　　儘管上述基於全球金融動盪的消息面再度激發市場避險情緒關注黃金、美元，但風險偏好情緒也沒有受到明顯抑制。因市場還充滿對貨幣氾濫背景下的通脹前景擔心，這種擔心不僅提振黃金市場，也提振投資者對大宗商品，甚至資本市場的追逐。因市場預期主流貨幣將繼續維持寬鬆，風險市場有足夠的流動性支撐。故儘管本周新興經濟體甚至歐洲央行進一步收緊貨幣抑制通脹，但未能打壓市場風險偏好，美國對美元的“寬鬆放任態度”依然明顯。中國央行宣佈從7月7日起將一年期存貸款基準利率上調0.25個百分點；馬來西亞央行宣佈將利率維持在3.0%不變，但將法定存款準備金率上調100個基點至4.0%；英國央行宣佈維持利率在0.50%不變；歐洲央行宣佈加息25個基點，將利率上調至1.50%。特裏謝表示，並未決定一連串的加息。體現出歐洲央行處於經濟復蘇乏力背景下被動升息的無奈情緒，這種情緒也是對通脹漸漸失控的憂慮。市場感受到了，也作出了反應——風險偏好與風險厭惡都明顯作用於市場，各取所需，唯認為持有貨幣不保險！ 

 

　　但無論歐債危機，還是可能蔓延到其他國家的主權債務危機，甚至匯率市場干預可能引發的金融動盪等，都不是新鮮題材。能否形成金價走強的持續性支撐還有待進一步確認與觀察。當然，這些因素會構成黃金中長期支撐，但應該有一個金價歷經階段性充分調整的前提。5月之前，金銀市場有過利用利比亞戰亂的題材的明顯投機行為，需要一個充分休整過程，白銀市場尤為如此。從本周高盛觀點來看，其對白銀市場的前景並不看好，而認為黃金市場會維持相對穩健的強勢。高盛認為，鑒於目前金價水準處於相對低位，美國實際利率較低，2011年金價將延續攀升。將3個月內現貨黃金價格預期上調至每盎司1,565美元。將未來3個月現貨白銀價格預期上調至每盎司26.10美元，未來6個月現貨白銀價格預期上調至每盎司27.30美元，未來12個月現貨白銀價格預期上調至每盎司28.90美元。相對於銀價在5月初近50美元的高點，高盛對未來銀價的預期近乎腰斬。 

 

　　此外，對沖基金與黃金ETF的市場咦饕搀w現出投資者應對階段性黃金維持追漲的謹慎。上周對沖基金在黃金市場用了繼07年8月之後最大的單周能量打壓金價，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在上周逢金價反彈小幅減倉後，本周並未在金價的連續上行中進行倉位回補，體現出對本周金價回升的謹慎。 

 

　　技術面上，儘管本周金價回升虛破了中期阻力，但我們認為金價的短期強勢能否得到持續還有待於進一步確認。如金價日K線圖示：

　　從均線系統來看，20、30、60日中短期均線在1518～1525美元區間構成強勁市場作用力，儘管目前金價強勁回升至該均線共振結點之上，但無論從突破該結點壓力的幅度，還是時間來看，都顯得不夠，故投資者需要警惕出現假突破的可能。 

 

　　從咝汹厔萦^察，5月初金銀價格歷經投機修正之後迎來階段性振盪上行，該上行趨勢線為L1，目前金價反彈至1530美元附近，剛好形成對趨勢線L1破位後的精確回抽。金價依然處於此趨勢破位之中。再就年初金價下探1308美元後形成的中期上行趨勢來看，趨勢線為H，金價下破H線後，仍處於向下遠離上行趨勢線H的位置。即便金價進一步向上回抽趨勢線H，也都不能肯定中期上漲趨勢的來臨。故就中期咝汹厔荻�言，儘管本周金價歷經強勢反彈，但仍處於中期破位趨勢中。而金價自08年金融危機見底681.45美元後形成的次級長期上行趨勢依然完好，這讓我們對未來數月的中長期咝谐錆M期待。 

 

　　就形態理論而言，本周金價在果斷突破6月30日反彈的1513.9美元形態高點後，短期頹勢得到極大扭轉，這又提示我們不能盲目看空。 

 

　　就近兩個月形態，以及金價一月見底1308美元後上行至1577美元的波段內部黃金分割結構觀察。近兩個月的金價呈現明顯的箱體咝刑蒯纾�箱頂為K2線所在的1550美元附近，箱底為K1線所在1480美元附近。且箱底位置為1308～1577.05美元上行波段回調的38.2％黃金分割線位置。箱頂為金價5月初1577.05～1462.3美元調整波段反彈的80.09％黃金分割線位置。目前1530美元的金價處於箱體咝械闹猩喜课唬�故在技術上追漲需謹慎。多看少動不失為一種穩健選擇！