威尔鑫点金：黄金再迈铿锵牛蹄

2008年2月22日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以902.2美元开盘，最高上试954美元，最低下探900.1美元，截至周五午盘时分报收943.7美元，较上个交易周上涨40.1美元，涨幅4.44％，周K线呈现一根再创历史新高的长阳线。

周初金价于900美元略上稍时停顿后即再度迈出铿锵有力的单边上行牛蹄，截至周五午盘的周内金价最大涨幅约55美元。目前不管从金市本身的技术面、金市资金流向、关联的商品市场以及关联的美元市场分析，皆全面利好金价，这示意黄金的牛步可望得到进一步延续。

利空氛围进一步加重的美元破位将形成金价上行的强有力提振。在稍早的前几周，由于市场认为美联储已进行了一步到位的大幅降息，以及欧洲央行对经济疲软反应迟缓下的欧元降息预期，使得美元维持弱势反弹，金价在900美元上下延续强势整理。但近期经济数据及消息面显示，美国经济糟糕程度远超市场预期，使得市场认为美联储不得不在3月进一步大幅降息，而基于通胀抬头的欧元降息反而可能暂缓。这使得美元几翻争持后，形成了较为明显的破位下行趋向，黄金则踏着美元倒下的基石再度演绎翩翩牛舞。周四公布的费城联邦储备银行2月制造业活动指数跌至负24，为2001年来最差，令投资人和原本预计将升至负11的分析师措手不及。利率期货走势一度显示市场预计美联储下个月降息50个基点至2.50%的几率为100%，周四稍早为82%。利率期货市场现预计6月前欧洲央行降息的几率仅为25%，就在上周该几率还为100%。美国进一步降息可能损及美元对全球投资人的吸引力，特别是欧洲央行料将维持利率不变的情况下，故弱势美元伴奏下的金市翩翩牛舞仍将极具魅力。

原油价格在本周达到创纪录的101美元，使得全球通胀忧虑再度加剧。通胀忧虑不仅消化了欧元降息的可能，同时也令美联储进一步调降利率的货币政策显得尴尬，但美联储又不得不饮鸩止渴来刺激急需提振的疲软经济，而无奈地适度容忍通胀。而这种情况很可能令美国经济深度置身疲软的乱麻，进而延长美国经济的疲软周期，那么弱势美元或将遥遥无期，这使得我们难以想象金价会演化成一个怎样的巨人。当然，高油价效应下的全球通胀亦会直接令黄金的避险魅力更加熠熠生辉。周四，油价曾从100美元上方快速下滑至97美元下方，但这看起来更象一个意外，美国能源资料协会(EIA)周四公布报告显示，美国上周原油库存连续第六周增加，令油价快速激挫，但我们认为油市来之不易的投机机会必将纵深延续，使得金市理应获得来自油市走强的持续提振。

除原油、美元近期双双构成利好金市的关联环境以外，沉寂了约4个月的商品金属在领头羊铜、铝的带领下，也加入了为金市多头摇旗呐喊的助威阵营。悄然间，伦铜与伦铝渐渐靠近了06年创下的历史纪录高点。市场因美国经济疲软对基本金属需求放缓的忧虑看来多余，中国等新兴经济体的强劲需求更为市场为之聚焦。商品市场的全线走牛仿佛令本已强势的黄金多头服用了一味时间周期或将较长的兴奋剂。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至2月12日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由2月5日当周的495139手进一步减少19390手至475749手。基金对应的净多头寸则由203742手增加2854手至206596手，金价对应上涨17.5美元（或1.9％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至2月5日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由2月5日当周的469485手减少18459手至451026手，净空持仓由241581手增加2019手至243600手。

从持仓变化信息我们可以发现，2月5日至2月11日的资金流向及仓位变化呈现出连续4周的类似情况，即体现出基金在期货市场的资金流出，本期期金市场的资金流出主要来源于商业机构的平仓，以及套利交易的减少所致。但令人欣慰的是，在资金明显流出期金市场的同时，金价并未出现大幅下行态势，这异于以往走势。从基金在期金市场中的净头寸分析，尽管连续四周资金流出期金市场明显，但基金依然牢牢锁定20万手左右的净多头寸没有变化，这示意基金仍看好金价后期走向。在资金流出金市的时候，我们没有看到金价的明显下跌，而一旦资金重新回流金市，我们相信必见金价的强势上行。
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下为近几个交易日会员版操作建议样本，中期战略分析略去，只是快讯部分：