威尔鑫周评：金价空中盘旋后接吻1000美元

2008年3月14日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以972.6美元开盘，最高上试999.65美元，最低下探961美元，截至周五午盘时分报收993.8美元，较上个交易周上涨21.2美元，涨幅2.18％，周K线呈现一根中继整理后，再创历史新高的中阳线。

本周金价总体呈现先抑后扬的市场运行格局。周二以前金价延续上周的空中盘旋整理态势，周三拉开了金价进一步回升的步伐。目前金市基本面及技术面都示意金价或将进一步上行，拉开运行于四位数上的历史。

基本面上，美国糟糕的经济数据及货币政策走向指引下的弱势美元，仍是提振金价上行最为强劲的动力。数据面上，美国数据显示，1月贸易赤字收窄至582亿美元，市场原本预期赤字会在595美元，但该数据并未对美元形成明显提振。美国财政部周三公布,2月联邦预算赤字为创纪录的1,755.6亿美元，2月联邦预算赤字超过2007年2月创下的1,199.9亿美元前次高位，,亦高于分析师预期的1,600亿美元.。美国商务部(Commerce Department)周四公布，美国2月份零售额意外下滑0.6%，此前经济学家预计2月份零售额上升0.1%。上述两项疲软的经济数据令近期弱势美元雪上加霜，使得美元迭创新低，而金价终于打破近期的强势盘整格局，再迈不断创造历史的上行步伐。

本周二，美联储宣称联合其它央行进行2000亿美元的大规模注资计划，该消息面一度提振美元回升而令金价短暂受抑。但该利好消息随即转化为美元多头出逃的契机，因为市场意识到美联储饮鸩止渴的割肉补疮疗法可能是在为未来制造更大的经济泡沫。使得周三、四的美元大幅破位下行，而黄金则获得强势提振走高。

从货币政策走向对金市的间接指引上看，欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)周三的讲话暗示，欧洲央行不会因欧元近期飙升而进行干预。他们的讲话使人们意识到，欧洲央行在短期内不会跟随美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)降息。如果Fed下周决定再次降息，预计两者的利差将进一步扩大，目前看来这已是铁板钉钉的事情。周三期货市场走势显示，市场认为美联储下周降息75个基点的几率为76%。即中期主流货币的利率走向仍利空美元而利多黄金。

疲软的美元不仅直接提振金价走高，亦刺激国际原油价格不断创纪录新高地上行。油价从周初的104美元附近单边振荡上行至周末近111美元的水平。基于通胀加剧忧虑的避险买盘进一步加大了对黄金市场的关注。国际石油输出国组织（OPEC）在3月5日的会议上明确表示不会增产，认为当前的高油价完全源于美元的贬值，以及地缘政治影响下的投机因素，与原油消费的供需没有关系。从技术面来看，阶段性油价进一步上行的较强压力应该在120美元附近。故目前来看，这种高油价的状况可能还会持续，必将形成对金价的持续性提振。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至3月4日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由2月26日当周的495102手减少8110手至486992手。基金对应的净多头寸由209363手减少13583手至195780手，净多减持幅度为6.5％，金价对应大幅上涨12.75美元（或1.3％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至3月4日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由2月26日当周的460473手减少19740手至440733手，净空持仓由252275手减少12166手至240109手。从持仓信息可以发现，在金价的进一步上行途中，基金却在兑现获利多头，这与我们3月3日月评分析的资金流向完全一致。这示意当前金价的上行完全受现货市场的引领，不要希望基金还会在期货市场中进一步大肆增仓多头。这是威尔鑫多年对金市资金流向跟踪的心得，目前金市极可能已处于牛市的最后一段，但也可能是最肥美的一段。操作上仍建议维持看多作多的思路，本周金价已与1000美元接吻，或许几个交易日后我们会发现金价进一步凌驾于1000美元上方，但随着绝对金价的高企，金价的日间波动会越来越大，这对保证金市场参与者的资金管理提出了更高要求。

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