威尔鑫点金：金价黄昏之星见顶，还是空中盘旋延续？

2008年3月19日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以1003.9美元开盘，最高上试1012.1美元，最低下探976.7美元，报收978美元，较上个交易日大幅下跌23美元，跌幅2.3％，日K线呈现一根略带上影，近似光脚的长阴线。

周二美联储大幅降息75个基点，但金价却在利率决议公布后的电子交易中大幅下挫超过20美元。大多分析人士理解为市场认为美联储降息75点的幅度过小，理应降息1个百分点。小于预期的美元降息幅度刺激美元激扬而金价劲挫。对于这种周二金价劲挫的诠释，笔者不敢苟同，因为75点利率降幅实际上已经很大了，美元的激扬应理解为短期利空出尽见利好的纯市场行为。

但不管怎样，伴随周二美元的大幅反弹，金价呈现出大幅回落，使得近几个交易日的黄金K线图上呈现复合“黄金之星”组合态势，从纯技术面看，这可是一个阶段性的见顶信号。但同时也不排除金价仍在进行进一步大幅上行前的空中盘旋。让我们来对昨日盘面进行回顾：继周一金价大幅冲高回落后，周二金价在美联储利率决议公布前的亚欧美盘面呈现弱势回升格局，金价在美国初盘曾上试1012美元，随后回软至1003美元附近静候美联储利率决议指引。隔夜凌晨2点15分宣布美联储降息75点利率决议当时，汇率及黄金市场的波动并不是非常明显，直到2点30分以后才开始出现了美元的激扬与金价的劲挫，即市场的异动落后了消息面15分钟，这看起来像是一个预谋。

周二数据消息面分析，美国联邦储备委员会(FED,美联储)周二宣布下调联邦基金利率75个基点,至2.25%,，为2005年2月来最低。并调降贴现率75个基点至2.5%，继续试图避免经济陷入深度衰退，并抑制金融市场动荡。虽然从历史上看75个基点的减息规模已算非常大，但Fed的这一决定或许仍会令许多华尔街人士颇感失望。他们认为，Fed需要减息1个百分点。这也表明了当前这场危机的严重性。危机已经导致贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)被廉价变卖，并迫使Fed官员们动用起了在大萧条时期才会被使用的货币政策工具，为经纪商们创造出新的融资渠道。美国联邦公开市场委员会(FOMC)以8票赞成2票反对的投票结果通过了将联邦基金利率由3%下调至2.25%的决议，从而使该利率达到2004年12月以来的最低水平。两个月之前，Fed罕见地在非常规货币政策会议上也将联邦基金利率下调75个基点，这样的减息幅度也是上个世纪80年代初期Fed官员开始设定联邦基金目标利率以来的最大水平。Fed于周日将贴现率下调0.25个百分点，向摩根大通(JPMorgan)注入300亿美元用于完成收购贝尔斯登的交易，并宣布进一步采取新的流动性措施。此后，许多经济学家都认为，减息幅度小于100个基点将令市场失望，并可能刺激新一轮跌势。

对于目前的美国经济颓势，美国官方似乎达到了恐慌的地步，Fed官员将当前状况称为恶性循环：住房市场继续大幅下滑，周二公布的建筑许可降至16年低点。就业人数下降，零售额低迷，工业产值意外大幅下挫。这些都意味着住房市场疲软正在向其他领域扩散。使得市场认为美联储将在4月进一步降息，而周二路透社的调查结果也基本证实了这样的观点。路透调查周二显示，一级市场交易商一致预计美国联邦储备委员会(FED,美联储)将在4月再度降息，但进一步降息的幅度可能缩小，因美联储降息的空间不多了。周二，美联储降息75个基点，至2.25%的逾两年低点后，路透随即进行调查。受访的16家交易商中有10家预测4月会议上将降息50基点，其余六家预测降幅为25基点。此次调查预估中值显示，当前降息周期中联邦基金利率目标低位为1.625%，两周前调查结果为2.0%。

此外，Forex Capital Markets LLC首席策略师Kathy Lien在研究报告中表示，“美联储降息75个基点后，美元成为发达国家中利率第二低的货币，若美国经济不能复苏，或流动性问题没有缓解，我们仍相信美联储可能会降息至1%，这会接近日本的水准。”而欧洲央行执委会委员斯麦吉在接受一家巴西报纸专访时表示，ECB的主要任务是保持物价稳定并避免第二轮通膨效应，尽管欧元汇率迅猛上扬，但近些年来欧元区出口仍表现良好。这使得市场认为在美联储继续降息的同时，欧洲央行仍将按兵不动，认可当前的欧元强势。这皆形成对中期美元的不利，而黄金及商品市场则理应从弱势美元中获得提振。

除贵金属以外，周二的原油及其它商品市场并未受到来自美元走强的明显影响。周二美元虽然在美联储利率决议公布后强势回升超过1％，但美元即便在短期趋势上也没有脱离处于下跌趋势的疲软格局，这使得我们不能单纯脱离关联市场的指引来审视金价形成的复合“黄昏之星”，以免掉进纯技术分析的牛角尖。如金价K线图示： 

金价的“复合黄金之星”K线组合形态非常明显，周二金价也在近一个月首次收跌至布林中枢线下方，这从纯技术面来看是一件非常不妙的事情，意味着结构性牛市已受到考验。此外，MACD、KDJ也出现了趋空信号的死叉，SAR抛物转向指标也发出了波段趋空信号。这些信号的确在提示我们应该对黄金的牛市予以警惕了。但是，我们认为尚不到对金市盲目悲观的时候，周二金价虽下破布林中枢线，但需要进一步的时间周期确认，如果能在3个交易日内回升至该线上方，仍不改金价中期牛市的运行趋势，目前看来这不像什么难事。而MACD与KDJ的死叉见顶信号在一轮迭创新高的牛市中，其有效性往往会大大折扣。再如金价分钟K线形态所示，图中的L均线往往形成结构性牛市的有效支撑，目前看来其支撑尚在有效市况内。此外，投资者需要进一步玩味金价周二受到打压的时间段，为啥选择在一个交投清淡的时段来进行？对于目前的操作，笔者再次提醒，资金与仓位的管理重于一切，这一点威尔鑫会员的确做得很好，我们建议新会员千万不要在996美元以上去进一步追涨，而没有持仓成本优势的首度建仓也不要超过3成。老会员当然更是可以高枕无忧，三度满仓的成本也仅在935～940美元附近。近两日金价从最高价位最多回落了55美元，幅度不可谓不小，也不会不让市场感到意外。而笔者预计，这样符合市场运行逻辑的“大意外”还会在今后发生，我想目前谁也不能否定或许一段时间后金价会进一步上行至1100美元上方，但近期在1000美元上方才入市的投资者（特别是保证金投资者），有几个能心安理得地忍受这样的金价波动呢？

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