威尔鑫：“阴”击长空，金市步入调整

2008年3月21日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以1002.05美元开盘，最高上试1032.55美元，最低下探904.5美元，截至周五午盘时分报收916.1美元，较上个交易周下跌80.8美元，跌幅8.11％，周K线呈现一根上试1000美元后逆转回落的穿头破脚长阴线。

本周金价呈现历史上罕见的跌幅，周一至周四最大累计跌幅约130美元，超过了10％。从本周金价的凌厉杀跌态势来看，已经确认阶段性牛市的结束以及中期调整的到来。至于调整诱因，完全受投机性获利兑现因素的资金流向影响，与宏观基本面无关。美国经济衰退，以及世界金融动荡的宏观环境仍利于黄金的宏观牛市，这一点勿庸置疑。

让我们先来回顾一下本周影响金市的基本面，仍主要是影响外汇市场的基本面。美国财政部公布的报告显示，1月资本净流入较上月大幅减少至374亿美元，12月修正为净流入727亿美元，1月的资本流入不足以弥补同月的美国贸易逆差582.0亿美元。住房市场继续大幅下滑，周二公布的建筑许可降至16年低点。就业人数下降，零售额低迷，工业产值意外大幅下挫。这些都意味着住房市场疲软正在向其他领域扩散。美国联邦储备委员会(FED,美联储)周二宣布下调联邦基金利率75个基点,至2.25%,，为2005年2月来最低。并调降贴现率75个基点至2.5%，继续试图避免经济陷入深度衰退，并抑制金融市场动荡，但此次降息幅度较许多市场人士预计的小。使得美元呈现利空出尽见利好的强劲反弹走势，美元本周上行已超过1.5％，进而使得金价关联承压下行。当然，金价大幅下跌的动能主要不是来源于美元强反弹的指引，而是来源于投机性获利的兑现。

本周整个商品市场及贵金属市场皆呈现大幅下跌，有传言称对冲基金在抛售大宗商品等流动资产，以弥补投资失误导致的损失；此外，投资者在复活节(Easter)假日来临前进行获利回吐。这些都引发了商品市场的抛售潮，并冲击到那些走势与商品市场状况息息相关的货币。我们认为金市可能已经步入阶段性的逆转，即金市或将延续一定时间周期的中期调整。从本周金价的杀跌力度来看，不可谓不凶猛，这使得我们必须保持对中期金市可能步入颓势的警觉。

至于金价可能应该的调整方式，很难给予一个定式的预计，或许振荡下跌，就像04年初的金价调整态势；或许弱势反弹后连续快速杀跌，就像04年4月及06年5月见顶后的下跌一样。就操作策略而言，由于金价依然处于宏观涨势之中，且中期趋势也刚刚遭到破坏，故金价的下行亦或受到系列支撑，进而诱发金价不同程度的反弹，甚至不知不觉间金价即调整到位，因为宏观利好金市的基本面没有任何改变。故在操作上应维持轻仓或空仓观望策略。

目前投资者可能较为关心金价调整最糟糕的情形，那么笔者只能告诉你最糟糕的调整幅度或许还不小。让我们看看基金的持仓成本吧：本轮行情基金在COMEX市场中的持仓成本在750美元以下，而孕育行情超过1年的现货市场持仓成本则更低，笔者以为可能在600～650美元区间，而现货市场应该是基金的主战场。明白这些后，投资者应该清楚基金拥有杀跌金价的极限资本了。故在操作上，虽然金价已大幅下跌100多美元，但投资者不可轻易中期建仓多头。对于短期而言，金价历经连续性的大幅杀跌，技术面已处于极度的超卖态势，故投资者短期已没有多大进一步悲观的必要。从周四的盘口观察，金市的杀跌动能依然强劲，18点以后触及905美元附近后的反弹力度不强，这说明周初金价或还存在一个杀跌过程，随后金价必将迎来超跌反弹，但难以预计反弹的幅度，或许再见940、950美元上方，但时间极可能不会超过3个交易日。希望目前投资者能够摒弃上周以前的阶段性牛市思维，维持对市场的客观与冷静看法，切忌存在幻想与盲目的冲动。

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