威尔鑫点金：黄金进入“猴”市行情

2008年3月27日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三国际现货金价以935.75美元开盘，最高上试951.7美元，最低下探934.5美元，报收949.9美元，较上个交易日上涨14.3美元，涨幅1.53％，日K线呈现一根光头光脚延续超跌反弹的长阳线。

周三金价延续强劲的超跌反弹行情，目标位也触及到了我们之前分析的至少950美元上方。再度回顾近几周的黄金市场行情，可以看出目前金市在长期牛市，短期显熊，以及美元疲软的综合作用下，形成了上窜下跳的“猴市”特征，这增大了投资者的市场操作难度。美元贬值提振下的黄金宏观牛市没有丝毫改变，这一点勿庸置疑。但上周金价的确遭遇到了基金的强劲抛压，这使我们不能对短期金市盲目乐观。伴随金价超跌反弹的进一步延续，前几日超卖的技术指标得到了彻底修复，短期金价的运行或将呈现出较大的随机性，这会增加操作的市场难度。

弱势美元持续下金市宏观牛市勿庸置疑。如果美元阶段性的熊市都尚未结束，那将封杀金价中期调整的空间。目前看来似乎正是这样，即便黄金的阶段性牛市宣告结束，但由于美元尚处熊市中，我们不宜对金价的调整幅度预期过大。周三的数据面继续显示，美国经济难逃进一步衰退的命运：美国2月份预售屋销量降至13年来的最低水平，而2月份耐用品需求也意外下降。美国商务部公布，2月新屋销售较上月缩减1.8%，年率为59万户，为1995年2月以来最低，当时为55.9万户。美国商务部周三还公布，2月耐用品订单减少1.7%，预估为增加0.8%；1月修正为减少4.7%，前值为减少5.1%。消息面上，欧洲央行关于控制通胀的强硬措辞令欧元获得提振，美元受到打压。欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)发表了措辞强硬的讲话，欧洲央行坚持维持物价稳定是其主要任务，特里谢没有理会外界要求其仿照美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)减息的呼声。而利率期货现押注下个月联邦基金利率下调50基点的几率约有46%。总之，数据及消息面皆显示美元相对欧元的利差将逐步扩大，这使得美元恐将进一步受到抛压。此外，德国Ifo企业景气指数3月意外上升，也压制了有关ECB很快降息的预期。故我们不必太过忧虑美元宏观弱势下的黄金市场，即便黄金存在投机性溢价，其修正的幅度也恐将有限。

此外，在美国经济本身逐渐放缓的同时，对于疲软经济的刺激政策看来也没有多大效果，这使得市场预期美国经济衰退的时间周期或将较长。这反过来论证了黄金及其它商品市场的牛市运行周期亦或较长。达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)行长Richard Fisher周三也发表讲话。他表示，货币政策目前也许不是改善市场流动性的最佳手段，特别是在通货膨胀依然令人担忧的情况下。Fisher今年是美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)具有投票权的委员。这意味着近大半年来，美联储不断注入流动性的做法对于缓解美国经济的放缓恐将徒劳。而由楼市放缓引发的信贷危机亦未根本消除，华盛顿的决策者面临有关救援美国房屋和金融市场的呼吁的压力在不断增大。如果联邦政府实施援救，无疑将令政府的预算赤字达到一个可怕的高度。德意志证券提出的一种可怕设想是，若经济衰退在今年真的确立，那么即使不实施援救计划，联邦预算赤字也可能膨胀至6,000亿美元。若果然如此，则美元的下滑压力将增大，美国更难吸引到公共部门支出赖以依存的巨额外资流入。可见我们不用为宏观弱势美元的下黄金市场感到担心。

从关联的原油市场来看，原油期货周三收盘大幅走高，因美国油品库存显著下降，从而助长了美元疲软带来的上升动能。原油期货早盘涨约2美元。投资者一直将大宗商品作为对冲通货膨胀的工具，而美元疲软使得以美元计价的原油对使用其他货币的投资者而言更为便宜。油价强势持稳于100美元上方持续激发的通胀忧虑，也会使得金价，或封杀阶段性颓势中的金价大幅调整空间。

因美元下滑及油价上扬，约商品期货交易所(COMEX)黄金期货周三收在一周高位附近，延续周二升势。但市场认为负面的市场气氛可能令金价进一步的升势受限。MarketClub.com总裁Adam Hewison表示，“目前所见的这波升势仅是修正性的，我认为金价在965-980美元区域会有麻烦，届时将出现基金抛售。”他还表示金价在未来数周直线上涨至新高的可能性很低。isdom Financial高级交易员Zachary Oxman表示，随着美元走低、原油价格走高，投资者在黄金于上周大跌后逢低买盘。他表示，那些之前对多头头寸平仓的基金又再度入市买进。威尔鑫对于短期金价的走势是既不悲观，也不乐观。我们在周一的周评中曾提出一个当时可能被视为“异端”的大胆设想，即阶段性有可能在900美元上方的一片市场恐慌中悄然见底。而通过本周的市场行为分析，我们认为这种可能性正逐步增大。当然，这并非代表我们认为金价已再度坐上回升至1000美元上方的电梯。周四的金价走势非常关键，或将为阶段性的金价运行定性，希望投资者能够仔细斟酌，投资者必须小心应对当前的“猴市”行情。

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