牛市虽未逆转 暴涨暴跌频现 金价调整之后向何方

2008-04-05 【每日新报】

　　新报讯【记者 王婷】今年前三个月来，黄金价格冲高回落，陷入调整之中。业内人士指出，黄金牛市虽未出现结构性逆转，但金价仍然存在进一步下行的可能。没有使用投资杠杆的黄金投资者
可以考虑继续持有或逢低买进，参与黄金保证金交易的投资者则不必操之过急。

　　国际市场，1月国际现货金价以每盎司832.95美元开盘，最高上试每盎司936.85美元，最低下探每盎司831.55美元，报收每盎司926美元，较去年12月每盎司上涨93.4美元，涨幅11.22％。金价在1月打破了1980年1月创下的每盎司850美元的28年纪录高点，并进一步将纪录高点大幅推升至每盎司930美元上方。2月国际现货金价以每盎司926.4美元开盘，最高上试每盎司976.2美元，最低下探每盎司884.3美元，报收每盎司973.3美元，较1月每盎司上涨47.25美元，涨幅5.1％。3月里金价如同坐上了过山车，月中期金、现货金价格相继冲到每盎司１０００美元之上，其后又掉头向下，出现了超过１０％的历史罕见跌幅。连续大幅杀跌后，金价在每盎司900美元上方迎来了超跌反弹。本周金价再度下跌，周末又再度超跌反弹。

　　上海黄金交易所交易记录显示，1月国内金价在震荡中上扬，从年初时的每克１９６元多，上涨到月末的每克２１３元多。2月金价继续小步上涨，到月末达到每克２２１元多。3月上旬金价出现小幅震荡，此后连续４个交易日上涨，到１７日最高曾达到每克２３４元以上，单日涨幅达到每克６元多。达到高点后，金价连续５个交易日下落，跌幅总共达到每克２６元左右，其中３月２０日单日下跌幅度即超过每克１２元。此后金价小幅反弹，然后再度下行，４月２日最低时一度跌到每克１９８元左右。４月３日金价反弹至每克２０３元以上。

　　威尔鑫投资研究中心人士指出，从影响金市的基本面来看，不管是关联的商品市场，还是美元市场，都不足以引发金价在近两周出现如此大规模的回落。这是金市宏观牛市中，对金价投机溢价过度的合理修正，并非黄金牛市的结构性逆转。

　　黄金金融属性引发的需求存在非常大的弹性。基于美元贬值、通货膨胀、地缘政治因素等诱发的避险需求难以估量，投机性资金更是推波助澜，使得金价往往呈现超出基本面指引的“投机性”溢价，这是投机资金在金市获取投机性收益的手段。既然市场存在投机性溢价，那么市场对投机性溢价的修正就不会损及金市的根本性牛市，修正只是使金价回到牛市轨道中相对合理的水平。目前的黄金市场正处于这样的运行阶段。

　　该人士认为，对没有使用杠杆的黄金投资者而言，应该考虑继续持有或逢低买进。但对参与黄金保证金交易的投资者而言，则不必操之过急，因为金价投机性溢价的修正还有可能延续。从技术面来看，短期市场依然被空头笼罩，虽呈现出一定的短期超跌态势，但完成超跌的技术性修正后，金价仍存在进一步下行的可能。

　　新报记者 王健 摄

威尔鑫投资研究中心人士