國際黃金市場周評

短期金價調整到位 階段後市待觀察

二○一二年三月十七日至三月二十三日　總218期　March 17 ～ 23, 2012  作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1713.5美元開盤，最高上試1714.1美元，最低下探1634.4美元，截至週五亞洲午盤時分報收1661.5美元，較上個交易周下跌51.85美元，跌幅3.03％，動態周K線呈現一根再創階段性調整新低的中陰線。

儘管我們近期多次強調三月金市將呈現複雜調整態勢，但傾向短期金價已在1640美元附近見底，這也是我們近期在內部報告中強調的調整重要目標，1640美元下方呈現出較好的短期做多機會。至於階段性市場是否已調整見底，筆者認為目前給出定論尚早，傾向在美元強勢運行的背景下，金市仍存在反復承壓可能，但短期在1640美元附近見底的可能極大。下面我們從基本面、技術面、對沖基金在外匯和黃金市場中的資金流向進行短期全面解讀。

對於黃金市場，我們近期在內部報告中強調金價複雜調整第一目標在1640美元附近，此附近可能形成很好短期買點，但未必是隨後1至2月內金市調整的終點。1640美元附近不僅在技術上體現出短期金價調整的強支撐，也在基金運作的倉位及階段性成本分佈上構成支撐，下面進行相應解讀。

技術面上如金價日K線圖示：
 
1）、就均線系統來看，首先我們看出半年線和季度線在上周於1670/1680美元共振區域形成短期金價調整很強支撐，隨後金價反彈至1710美元上方。隨後金價再度調整至年線附近，通常情況下，金價在距離年線上方較遠的位置調整至年線位置，都將形成極強的至少短期強支撐，再如圖表中去年12月金價第一次在年線位置遭遇的強支撐；2）、從08年金價見底681.45美元後至2011年的1920.8美元整個宏觀波段來看，該波段回調的23.6%黃金分割位也在1640美元略下形成技術支撐；3）、就1522.55美元至1790.5美元整個反彈波段來看，該波段的二分位在1640美元上方形成技術支撐；4）、同樣是1522.55美元至1790.5美元波段，該波段的阻速線2/3線也在1640美元略下形成共振支撐，即圖示中阻速線2的2/3線對本周金價調整形成精確極強技術支撐。阻速線理論認為，通常一個波段的調整會在前上行波段阻速線2/3線位置遭遇極強支撐。良性調整甚至以觸及該阻速線2/3線而宣告調整結束，金價將迎來新一輪漲勢。

但就中期而言，目前不到過於樂觀的時候。金市總體運行在H1H2斜箱體內，且近期波段高點1790.5美元低於去年11月形成的波段反彈高點1802.5美元，而對應的波段低點1522.55美元也低於前1532.7美元波段低點，意味著暫不宜對中期過於樂觀大意。如果金價再度迎來大幅調整，將重點考驗H1線支撐。但這似乎需要重大的不利基本面刺激。

儘管1522.55至1790.5美元反彈波段相對于前1532.7美元至1802.5美元的反彈波段似乎略弱，但對沖基金的運作意願卻更為強烈。體現在具體操作上，對沖基金在1522.55至1790.5美元反彈波段中投入的做多能量比1532.7美元至1802.5美元反彈波段的要大，即體現出基金對黃金市場的總體運行環境相對於去年第四季度似乎有所改觀。從基金場內淨持倉變動圖示可以清晰看出這樣的特徵。同時圖中可以看出，在A點以前的金價上行多來源於場外市場推動，我們此前分析過，前波段的超跌以及華人春節消費旺季的節氣成為金市反彈期初的強勁推動力。基金投資或投機性的介入明顯在A點以後，其成本基本分佈在1650美元上方。故當本周金價下跌至1640美元附近的技術強支撐位置時，也意味著階段性前期兌現獲利並不非常充分的基金多頭大多被套，勢必誘發至少的自救反彈。且全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在近兩周金價的大幅調整中也並未順勢減倉，而是鎖定增倉頭寸，一定程度上鞏固著市場信心。相較於年初至低點上行的黃金市場，對沖基金在白銀市場中的運作顯得相對成功，抓住了第一時間的介入機會，階段獲利明顯。

故無論從金市中短期技術面，還是對沖基金在黃金市場的階段性運作，都意味著短期金價極可能在1640美元附近已獲得有效支撐，短期後市發生反彈是大概率事件。但進一步綜合美元市場運行環境，目前得出金市總體已結束調整的結論為時過早。即我們傾向複雜振盪整理恐將進一步延續，在此再度引用週二評論中的一個觀點：當心在金市波動的平地上迭摔跟鬥！

作者：本報特約撰稿人楊易君 威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師