威尔鑫:虽最强卖油翁与基金联手打压 但油价坚挺美国通胀下行不易
威尔鑫点金·׀虽最强卖油翁与基金联手打压 但油价坚挺美国通胀下行不易
2026年07月21日 威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师 杨易君
七月美伊重启战事后回顾六月份达成的美伊协议，乃典型“交易的艺术”式“协议”，美国一开始就没打算履行协议，只为诓骗伊朗达到阶段目的即可。主要目的之一，诓骗伊朗放行被困在霍尔木兹海峡时间长达三个月的所有国际油轮船舶；目的之二，在华尔街做空配合下，把国际油价“诓骗”下来，并企图（或认为有能力）死死摁住，以为通胀降温，以期获得有利的中期选举舆情。
特朗普看似自负于油价在其一张嘴掌控之间，实际上可能高估了美国、华尔街掌控国际油价，或曰掌控通胀趋向的能力。故七月对伊重新开战，毫无顾忌油价可能再度失控上行，通胀可能难以有效回落的情况。原油市场数据能很好解读这个逻辑现象。
结合近月有关特朗普的消息面观原油市场，特朗普很多言论看似对原油市场产生了立竿见影影响效果，实则未必是其言语对市场影响的作用力，背后用以打压原油市场的主要能量可能并非来自特朗普的粉丝，而是来自华尔街及美国国家原油战略库存的超常规释放。
从连续16周的美国原油战略库存释放力度、进程观察，特朗普完全称得上美国史上原油战略库存释放力度最强的“卖油翁”，远超2021-2022年拜登时期释放国家原油库存抑制恶性通胀的速度，当时美国通胀年率已达6%以上。
数据信息显示，拜登时期持续释放国家原油战略储备抑制通胀的时间发生在2021年9月10日当周，此后至2022年12月30日，连续69周释放国家原油战略储备以抑制通胀。致美国原油战略库存从6.21302亿桶下降至3.7238亿桶，累积释放约2.5亿桶。此后进一步断断续续释放至2023年7月7日，致库存见底于3.46758亿桶。
2021年9月10日当周的第一次释放规模为52.9万桶，当时美国CPI年率已达5.4%，PPI年率已达8.6%，进入恶性通胀定义范畴。前八周（或曰2个月），至2021年10月29日，单周最大释放规模为164.5万桶。CPI年率进一步上行至6.2%。此后61周最大单周释放规模为809.1万桶。
对比观察特朗普执政时期，始于2026年3月27日的国家原油战略库存释放进程、规模，远超拜登时期！其第一周释放规模为37.8万桶，对应的美国CPI年率为3.3%，PPI年率为4%，物价指数远低于拜登时期第一次释放时对应的CPI年率5.4%，PPI年率8.6%。
第二周，原油库存释放173.9万桶，超过了拜登时期前八周单周释放规模的最高值。
第三周，原油库存翻倍释放414.4万桶，这是拜登时期连续释放第28周（2022年3月18日，419万桶）才达到的单周最高水平。2022年3月的美国CPI年率已高达8.5%，PPI年率已高达11.2%。
进一步观察对比，拜登时期单周最大原油库存释放规模为809.1万桶，出现在2022年8月19日当周，当时美国CPI年率已翻过9.1%的周期高点，回落至8.3%。而自今年5月8日当周开始，美国就有五周释放规模超过了拜登时期的单周最高值。另外两次分别为5月29日的799.3万桶，6月5日的792.7万桶，也接近拜登时期的单周最大规模。再结合当时已知的3.8%的CPI年率、6%的PPI年率，远不到恶性通胀的标准观察思考，特朗普行事无疑更极端，更在乎自己的政治利益！可能并未深思国家原油战略储备释放进程的合理性。但他却乐见市场将其超常规释放原油战略库存抑制油价的效果，视为其个人语言行为的市场影响力量！
截止7月10日当周，美国已连续16周释放原油战略库存，总计释放9893.8万桶，平均每周释放618.36万桶。拜登时期连续69周总计释放24892.2万桶，平均每周释放360.756万桶。
目前美国原油战略库存已下降至1983年4月29日当周以来的43年最低值。凡极端行事皆易招致反噬，就似2020年美联储高调宣称量化宽松“无底限”后招致的40年最强恶性通胀。如果高油价卷土重来，美国还有多少原油库存“家底”可“挥霍”？！
故近月美国“调控”油价看似游刃有余，实则没那么轻松。尤其近两周美伊战事重启后，虽对冲基金大肆做空原油，美国继续大力释放原油战略库存，但却难以阻止国际油价强劲上行！
此外，就商品、原油，以及美国通胀大周期观察，目前商品、原油都应该处于牛市大三浪运行途中，美国通胀也当对应进入强势周期。再进一步结合当前美元利率、美元汇率又“不合时宜”地位于大周期高位，这对美国经济前景而言，会形成很大的考验。尤其在美国地产、美股泡沫又处于盛极的历史绝对高位区，考验无疑更加严峻。在这种宏观大背景下，漠视黄金的避险价值，是一种战略短视！
如CRB商品指数、NYMEX原油月K线，以及对应的美国CPI年率信息图示：
笔者将近30年的商品周期、原油周期、美国通胀周期标识得很清晰，且很有规律。
2008年7月前，CRB商品指数、NYMEX原油、美国CPI年率是一个清晰的大五浪上行结构。CRB牛市周期大五浪见顶于473.97点，NYMEX原油价格见顶于147.27美元，美国CPI年率见顶于5.4%。三者波形紧密对应，周期规律极强！
2008年7月大周期五浪见顶后，三者出现了一个时长总计约12年的大五浪下行周期。CRB商品指数、原油的大周期形态很标准，但美国CPI年率为非标大五浪，却也总体契合商品指数与原油的大周期波形。
2020年CRB商品指数大五浪下行周期见底于101.48点，油价见低于6.47美元。此后大周期，理论上应该出现一个约10年左右的上行大周期，目前已至第6年。
始于2020年的新上行周期大一浪力度很猛：CRB商品指数从101.48点上行至329.59点，油价从6.47美元暴涨至130.50美元，美国CPI年率从0.1%上升至9.1%。
目前，CRB商品指数已完成大二浪调整，行进在上升大三浪途中，近月最高上试406.18点。NYMEX原油价格在美国、华尔街竭尽所能的压制下，趋势节奏罕见地远远落后于涵盖20多个品类的CRB商品指数。油价2025年末的54.89美元，应该是大二浪底部。目前属于大三浪上行过程中的“折回”，就周期理论而言，应该逢低做多！美国通胀周期呢？可能难以出现大一浪那种40年最强力度了，但震荡向上应是大势所趋！
故就商品、原油大周期观察，此后美国欲让通胀有效回落，难度很大！
让我们进一步观察始于2020年的新一轮原油牛市周期K线形态趋势：
首先观6.47-130.50美元牛市周期大一浪黄金分割线：
在大二浪调整过程中，大一浪黄金分割回调的二分位（50%）在2023-2024年构成油价调整有效支撑。61.8%黄金分割位在2025年构成油价大二浪调整绝对支撑。
120周均线构成大二浪调整过程中的区间反弹有效反压；
今年2月末美以伊战争爆发后，NYMEX原油价格凌厉上行至119.48美元。笔者以2020年大底6.47美元，今年三月的119.48美元两点绘制衍生阻速线。通过大一浪顶部130.50美元、119.48美元，以及2023年的63.64美元定轨了下行趋势H1H2通道。唯油价有效突破H1趋势线，新周期大三浪才能更确定。
在3月油价见顶119.48美元之后的快速调整中，精确受到阻速线1/3线及图示38.2%黄金分割共振支撑。此后油价再度快速上行至117.63美元。当时看涨油价至200美元的观点不少，但笔者及时提醒继续看涨油价的风险巨大。随后油价又一次快速下跌至阻速线1/3线与38.2%黄金分割共振位。
三周前，油价最低下探67.04美元，一个极佳做多点位：大一浪回调的二分位（50%），对应着60周、120周均线共振支撑。目前，油价上行至38.2%黄金分割线与阻速线2/3线的共振区域，注意技术反压，不宜继续追涨！
中期形态趋势，如油价日K线信息图示：
油价反弹见顶117.63美元后于四月中旬见底于78.97美元，精确触及成本浪潮海面支撑，进一步与前周线图中的阻速线1/3线、38.2%黄金分割位共振。就中期日线波段观察，还精确对应着54.98-119.48美元牛市波段回调的61.8%黄金分割位共振，故当时做多机会极佳。
近月油价54.98-119.48美元中期牛市波段回调的二分位（50%）影响同样明显。三周前的67.04美元底部，又是该中期牛市波段回调的80.9%黄金分割位，熊市反弹至少该有。同时，该位置还对应着油价从天空直达成本浪潮海底时对应的强支撑，易中期见底。此图中的80.9%黄金分割位、成本浪潮海底支撑又与前周线图中的60周均线、120周均线、大一浪二分位（50%）作用力共振。
再如NYMEX原油期货市场基金净持仓、基金多头持仓、空头持仓信息图示：
不难看出，油价新牛市周期大一浪见顶130.50美元后，在大二浪调整过程中，基金可谓顺应美国经济政治需求，不惜余力打压油价。致使基金在NYMEX原油期货市场中的多头持仓、净持仓创下了自2010年9月以来的新低，基金空头持仓创出了自2017年11月以来的新高。再如近月信息图示：
2月末美以伊战争爆发，导致原油市场基本面剧变，华尔街对冲基金也不敢逆基本面做空。但顺势做多的时间很短，纯粹投机了一把。然后多头减持，空头增仓一边倒打压油价。
减持多头不难理解，但敢于果断不断逢高做空的底气何来？不难揣测：特朗普消息，美国原油战略库存如何释放，于华尔街原油空头主力而言，信息可能相通！结合一月末金银市场大周期见顶时，对冲基金为何不敢主动做空对比思考，似乎不言自明！
最近两周，美伊战事重启，基金继续大肆做空原油，美国原油战略库存延续快速消耗，但油价竟然强劲上行！目前基金多头持仓、净持仓再度下降至十几年底部区域，空头持仓重返近年高位。虽油价阶段可能面临上行技术阻力，然就原油市场需求与资金流向观察，仍应考虑逢低做多。2023-2025年，对冲基金只要明显做空原油，油价多少都会下跌或表现疲软。近三周，油价完全无视基金大力做空，说明石化能源主导的国家，正在疯狂“抢油”！若油价难以受控，通胀呢？！
