240405 Time 080156：

现货金价周四开于2298.82美元，在周三尾盘成功达至2300美元关口后，国内（包括香港地区）假日休市的亚洲盘口早盘高位强势横盘整；午后，金价清淡市况种温和回修近5美元。欧洲时段，欧元区3月综合PMI终值较初值上调，美元指数小幅回落至104关口略上方延续调整整理，但金市未能获得有效关联提振，盘初回修至临近2290美元关口后于欧美错盘阶段继续下行进逼2280美元关口。进入美盘，3月非农统计时点外的周失业金申领人数明显上升劣于预期，美元指数延续下挫后韧性复稳，金价则结束盘口调整反抽回升重回2290美元一线反复拉锯，并在凌晨后继续强势推荐上行再创2305.00美元历史新高。在美联储鹰派官员卡什卡里鹰派表示年内可能不需要降息讲话，美元指数强化反抽、收盘接近收复日内全部失地；对应金价在清淡的电子交易盘口则从高点急挫近25美元探低至2279.89美元日内低位。剧烈盘口波动后，金价修复性回升至2290美元略上盘桓，终结束连涨7日连涨收于2290.25美元，日跌8.76美元，跌幅0.38%；白银收于26.897美元，日跌0.289美元，跌幅1.06%。

数据信息层面，今日国内清明假期，内地市场继续休市；日内核心焦点是美3月非农就业系列数据：

2月非农27.5万高于大幅下修后前值22.9万；失业率3.9%意外劣于前值3.7%；薪资增速同比4.3%低于下修后前值4.4%，环比0.1%低于下修后前值0.5%。过去三个月非农均值为26.47万，高于大幅下修后前一周期均值23.37万，经最终调整后数据显示更早的3次3个月均值均位于20万下方、2019年均值附近及略上方呈重心温和抬升势头。过去12个月均值延续趋势继续下降至22.05万（其中2023年非农均值最终定格于23.85万）。2月非农就业系列数据喜忧交织，值得关注的是，当月薪资数据源于企业和其他雇主的调查，失业率则来自另一项规模较小的家庭调查。两份调查数据存诸多矛盾点，非农系列数据可靠性再次受到质疑。数据显示，非农数据最近3年由疫情后异常状态峰值连续回落至2019年前一高景气度均值的17.79万附近后显现韧性，呈现劳动力市场软着陆的企稳迹象。展望3月非农前景，美联储3月会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显特殊异常气候。前瞻数据方面，ADP就业人数+18.4万，高于预期15万和前值14万；纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值持平于21.150万；同一周期续请失业救济人数四周均值由188.325万回落至183.575万，较前一周期大幅回落4.750万人。ISM制造业和服务业差异化发展，就业分项指数则同向温和回升；标准普尔全球综合PMI终值和其就业分项指数则双双下滑；2月JOLTS职位空缺数875.6万略高于下修后前值。本月数据公布前，联储3月会议点阵图维持年内3次降息预期不变，暗示仍将大概率于夏季（6月）展开首次降息。随着非农前瞻系列数据优劣变化（ISM制造业指数回升至扩张区间、而服务业连续2个月下滑）市场最新预期美联储6月降息预期（一度下滑至50%、年内降息幅度降低至65个基点附近）维持于60%附近、年内降息幅度维持于75个基点附近，呈现明显分歧均势状态。由于在下一次5月初美联储会议在4月非农数据出炉当周前夕召开，意味着美联储在理论上仅有3月一份详尽月度劳动力市场数据（事实上或将提前掌握4月数据信息）可供参考，因此本月的非农（包括此后的通胀）对美联储5月能否释放更为明晰的（6月降息）降息时点有重要影响。如前（和近期思维脉络）分析，在当前通胀显韧性基础上，若需要6月降息（而非强行操纵降息），则有需要（隐含必要）劳动力市场数据出现较为明显的下滑。目前市场最新预期3月非农回落由21.6万调降至20万在ADP超预期后温和回升至20.4万、失业率温和改善小幅回落至3.8%；薪资同比继续下降至4.1%、环比回升至0.3%。目前已知的有限前瞻讯息多空交织偏中性（较2月数据基础偏悲观），我们倾向认为当前的统计数据源表明近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近略上区域窄幅波动。非农数据仍将大概率位于15-20万区域内波动，核心应落于这一区域的偏上方的18-20万附近；3月失业金申领人数首申持平，而续请明显回落，失业率持平前值和温和回升至3.8%符合预期均有可能；薪资预期仍将显现韧性，同比温和下降、环同比环比低基数上回升预期基本合理，倾向不会明显偏离。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场有限韧性放缓继续处于高景气度范畴之内。美联储6月降息预期有无明显变化继续占据主流（5月降息维持现状不变接近形成共识）。但我们提请注意，前述分析均按此前数据演绎路径常态分析。（基于多原因考量）若从美联储3月会议坚持维持点阵图调降力度（年内3次降息、暗示6月降息）观点倒推，则应在5月会议上作出明确暗示。这意味着，3月非农、通胀，或至迟4月非农数据将出现强支持降息的变化。这隐含3月非农系列数据出现“意外”明显下降（从失业率前瞻出现改善信号来看，更多变化可能将直接出现在非农数据上）的潜在可能。从具体变化而言，系列前瞻数据变化如我们推断支持非农常态化波动，并无明显意外，目前仅有直接形成非农明显的意外可能。

日内其它值得关注的讯息如下：        

17:00 欧元区2月零售销售同比(%)     预期 -0.8 前值 -1 

      欧元区2月零售销售环比(%)    预期 -0.4 前值 0.1       
20:30 美国3月非农就业人口变动(万)  预期 20.3 前值 27.5

      美国3月失业率(%)             预期 3.8  前值 3.9

      美国3月平均每小时工资同比(%) 预期 4.1  前值 4.3  

      美国3月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3  前值 0.1   

      美国3月劳动参与率(%)         预期 62.5 前值 62.5 

07:20 美联储穆萨莱姆发表讲话 

20:30 美联储柯林斯在关于稳定币对金融稳定影响的虚拟会议上致欢迎辞

21:15 美联储2024年票委巴尔金发表讲话

23:00 美联储洛根发表讲话

6日
00:15 美联储理事鲍曼就货币政策发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续增持1.72吨（增幅为0.21%），当前持仓量为832.45吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持116.61吨（增幅为0.85%），当前持仓量为13718.53吨。

3月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

3月ADP就业人数+18.4万，高于预期15万和前值14万；其中休闲和酒店、教育和医疗服务在内的服务业继续领涨。ADP首席经济学家表示：通胀一直在降温，但我们的数据显示，商品和服务的薪酬正在升温。

3月非农纳入统计周期内截至2月24日当周周失业金首次申领人数四周均值持平于21.150万；同一周期续请失业救济人数四周均值由188.325万回落至183.575万，较前一周期大幅回落4.750万人。

3月美国ISM制造业指数为50.3，明显高于前值47.8和预期48.3，结束连续16个月萎缩；其中就业分项指数由7个月新低的45.9回升至47.4。

中性消息是：

3月美国ISM服务业指数为51.4，低于前值52.6和预期52.8；其中就业分项指数由48温和回升至48.5。

迟滞性数据2月JOLTS职位空缺875.6万，略高于预期873万和下修后前值874.8万（修正前为886.3万）；其中职位空缺与失业人数之比为1.36略低于前值1.40，趋势性向新冠疫情前（2019前景气周期）的1.2比例靠拢进程。

悲观信息是：

3月美国Markit综合PMI终值为52.1，低于前值52.5（其中服务业PMI终值由52.3回落至51.7，制造业PMI终值由52.2小幅回落至51.9），创1月以来新低；其中就业分项指数降至51.2，创4个月新低。

2月非农27.5万高于预期20万和大幅下修后前值22.9万（修正前为35.3万，同时12月前值下修为29万）；失业率3.9%意外劣于预期和前值3.7%；薪资增速同比4.3%符合预期低于下修后前值4.4%，环比0.1%低于预期0.2%和下修后前值0.5%。过去三个月非农均值为26.47万，高于大幅下修后前一周期均值23.37万（修正前为28.93万），经最终调整后数据显示更早的3次3个月均值均位于20万下方、2019年均值附近及略上方呈重心温和抬升势头。过去12个月均值延续趋势继续下降至22.05万，但略高于明显下修后前12个月均值（其中2023年非农均值最终定格于23.85万）。2月非农就业系列数据喜忧交织，其中非农继续超预期表现（但重新“传统”大幅下调1月、12月前值），增长仍主要集中于服务业，包括医疗保健、休闲和酒店业以及政府部门；失业率略意外超预期回升劣于前值；薪资增速同比符合预期放缓、环比增速则超预期放缓（同时2月强劲前值温和下调）、环比增速逊于同期通胀表现。值得关注的是，当月薪资数据源于企业和其他雇主的调查，失业率则来自另一项规模较小的家庭调查。两份调查数据存诸多矛盾点，非农系列数据可靠性再次受到质疑。数据显示，非农数据最近3年由疫情后异常状态峰值连续回落至2019年前一高景气度均值的17.79万附近后显现韧性，呈现劳动力市场软着陆的企稳迹象。展望3月非农前景，美联储3月会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内无明显特殊异常气候。前瞻数据方面，ADP就业人数+18.4万，高于预期15万和前值14万；纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值持平于21.150万；同一周期续请失业救济人数四周均值由188.325万回落至183.575万，较前一周期大幅回落4.750万人。制造业PMI初值由52.2进一步上升至21个月新高的52.5，ISM制造业和服务业差异化发展（制造业指数回升至扩张区间、服务业则连续2个月下降），但就业分项指数则同向温和回升；美国标准普尔全球综合PMI终值和其就业分项指数则双双下滑；2月JOLTS职位空缺数875.6万略高于下修后前值。

综合分析，非农数据预期和修正出现明显偏差继续引发市场争议。费城联储最新报告认为，目前公布的就业数据存在严重失真（23年实际新增岗位被高估80万，美国劳工统计局就业和工资季度普查修正后真实平均月度新增岗位仅13万个）。若这一数据源假设为事实，意味着目前市场就劳动力市场数据讨论未来货币政策走向的基础构建崩塌。有观点认为，源于疫情期间企业和其他雇主调查、家庭调查这两份调查出现明显差异，反应出美国数据统计采信方面的基本缺陷，即要么政府操纵数据，要么根本第一时间无法准确收集到月度数据源信息，只能通过滞后的政府失业保险记录，提供更准确、全面的数据。也即在疫情后，越来越多证据和数据显示，调控数据为即时经济服务的意图更为明显。整体维持于高景气度范畴内，显现劳动市场韧性活力的非农（同时较为罕见上调12和11月前值）数据出炉后，市场强化消化美联储6月降息的预期（充分消化3月维持现状预期，5月降息的预期略低于30%）年内降息预期温和上升接近100个基点。本月数据公布前，联储3月会议点阵图维持年内3次降息预期不变，暗示仍将大概率于夏季（6月）展开首次降息。随着非农前瞻系列数据优劣变化（ISM制造业指数回升至扩张区间、而服务业连续2个月下滑）市场最新预期美联储6月降息预期（一度下滑至50%、年内降息幅度降低至65个基点附近）维持于60%附近、年内降息幅度维持于75个基点附近，呈现明显分歧均势状态。由于在下一次5月初美联储会议在4月非农数据出炉当周前夕召开，意味着美联储在理论上仅有3月一份详尽月度劳动力市场数据（事实上或将提前掌握4月数据信息）可供参考，因此本月的非农（包括此后的通胀）对美联储5月能否释放更为明晰的（6月降息）降息时点有重要影响。如前（和近期思维脉络）分析，在当前通胀显韧性基础上，若需要6月降息（而非强行操纵降息），则有需要（隐含必要）劳动力市场数据出现较为明显的下滑。目前市场最新预期3月非农回落由21.6万调降至20万在ADP超预期后温和回升至20.4万、失业率温和改善小幅回落至3.8%；薪资同比继续下降至4.1%、环比回升至0.3%。目前已知的有限前瞻讯息多空交织偏中性（较2月数据基础偏悲观），我们倾向认为当前的统计数据源表明近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近略上区域窄幅波动。非农数据仍将大概率位于15-20万区域内波动，核心应落于这一区域的偏上方的18-20万附近；3月失业金申领人数首申持平，而续请明显回落，失业率持平前值和温和回升至3.8%符合预期均有可能；薪资预期仍将显现韧性，同比温和下降、环同比环比低基数上回升预期基本合理，倾向不会明显偏离。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场有限韧性放缓继续处于高景气度范畴之内。美联储6月降息预期有无明显变化继续占据主流（5月降息维持现状不变接近形成共识）。但我们提请注意，前述分析均按此前数据演绎路径常态分析。（基于多原因考量）若从美联储3月会议坚持维持点阵图调降力度（年内3次降息、暗示6月降息）观点倒推，则应在5月会议上作出明确暗示。这意味着，3月非农、通胀，或至迟4月非农数据将出现强支持降息的变化。这隐含3月非农系列数据出现“意外”明显下降（从失业率前瞻出现改善信号来看，更多变化可能将直接出现在非农数据上）的潜在可能。从具体变化而言，系列前瞻数据变化如我们推断支持非农常态化波动，并无明显意外，目前仅有直接形成非农明显的意外可能。

具体对金市的影响，2月非农系列数据优劣不一显现劳动市场放缓趋势。数据出炉后，美元指数在当周连续明显回落击穿日、周密集均线汇聚区域基础上，急跌45个基点下行逼近100.59-104.97反弹阶段0.382黄金分位创阶段调整新低102.31后超跌反弹，日线、周线双双收呈长下影（近十字星）小阴线、初显数据落地风险释放的买事实企稳迹象；此后周一、周二惯性震荡上行最大45个基点延续反弹至日线MA60受阻，开始受到周三即将披露的CPI数据预期更强影响。金价则于数据当周，在延续3月1当周中阳结束11周的整理形态基础上，受ISM非制造业等系列非农前瞻数据表现不佳和美元加速下行提振，连续拉升于周中突破12月初所创2146美元历史前高，呈现出牛市加速上涨格局。数据出炉当日，金价亚欧盘口震荡拉锯，于亚欧错盘阶段温和推升5美元（最大上升10美元左右），延续牛市续创新高走势；数据出炉后，金价动态回荡5美元后在月初强悍升势基础上惯性大幅推升35美元逼近2200美元关口，尾盘高位回吐近半涨幅，日线收呈上影和阳线实体相近中阳线；其中周内5连阳（日线8连阳）迭创历史新高，周涨4.52%收创23年10月13日当周以来单周最大涨幅。此后周一金价惯性上涨但未能再创新高，尽管周三披露的通胀数据整体强势，但在美元低位强劲超跌反弹压力下，短期拉升170美元后，金市高位展开波段韧性整理走势，形态上呈现出突破（12月历史前高）-回踩确认支撑的标准牛市上行通道。本月非农数据周内，金价几乎对应复制2月数据周走势，在欧美假日长周末和月末效应共振下于上周四再创历史新高（周线逆转覆盖此前高位射击之星压力）后，本周连续强势上攻，迭创历史新高（盘中宽幅震荡消化ISM制造业、ADP优于预期和前值等经济数据强势压力），呈现出超强运行的趋势。但于此同时，连续上行后在成功冲击2300美元关口后，周四金价高位回修，暂时结束7连阳累积近150美元波段涨幅，已经提前呈现出明显上行疲态；于此同时，美元指数虽不同于2月美元指数连续下挫后日线超跌，但目前美元指数本周冲高105关口连续回调至日线布林中轨收下影阴十字星企稳线、盘口同样出现超跌现象。综上我们倾向认为，近日金价强势和2月数据出炉前相近，处于明显的波段强化上涨后的最后阶段，数据有望促成金市波段拐点，极易形成数据风险落地、卖事实的易跌难涨（并不排除盘口动态推升）情绪化表现。日内而言，倾向国内市场休市的亚洲盘口横向谨慎整理，欧市振幅温和放大维持强势震荡等候数据出炉的概率较高：

若落于我们预期的15-20万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无明显调整）偏上沿的18-20万范畴；劳动力市场维持较高景气度，美联储6月降息预期于60%附近窄幅波动无明显变化，继续维持明显分歧。金价在动态上扬5-10美元左右快速回落超20美元，但收盘或大概率缩减跌幅，周线仍将维持强势格局；

若非农落于我们预期的15-20万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无明显调整）偏下沿的15-18万范畴；劳动力市场维持较高景气度，美联储6月降息预期温和上升，仍维持分歧。倾向金价动态上扬10-20美元触及2300美元关口，其后短期多方目标兑现同样震荡回落20-30美元后强势拉锯震荡；周线涨幅明显收窄、形成长上影的后续压力。

若意外高于20万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无明显调整），美联储6月降息预期回落至50%附近（年内降息幅度降至65个基点附近）。金价或即时下挫15-20美元并在此后震荡盘跌，有可能形成2-3%的回撤幅度（对应40-65美元）；但尾盘仍有可能明显缓和跌幅，周线维持长阳同时也留下较长的上影。

若意外低于15万（失业率、薪资无明显意外，同时前值无明显调整），美联储6月降息预期明显回升重新占据处于绝对优势（但未形成共识），市场主流维持年内3次降息预期判断。金价动态上行10-20美元动能，但后续金市超强势头仍因极度超买而出现波折拉锯震荡。日内倾向有限回撤拉锯震荡，消化周内涨幅压力，日线大概率上影阳线，维持周线超强形态。

注：以上分析模型均假定失业率、薪资增速符合预期。我们倾向系列数据出现第一种情形的概率较高，并不排除第三种情形可能；但也需警惕意外出现最后一种情形。
 
展望下周，主要金融市场无假日，处于常态连续交投模式：

数据层面，新一轮通胀数据周，其中核心焦点是其中核心焦点是于周三公布的美国3月CPI物价指数数据：

美国2月CPI物价同比3.2%，略高于预期和前值3.1%；环比0.4%，持平于预期高于前值0.3%（其中核心CPI物价同比3.8%，略高于预期3.7%但低于前值3.9%；核心环比0.4%，高于预期0.3%持平于前值）。此后公布的PPI物价同比增长1.6%高于上修后前值1.0%、环比0.6%高于前值0.3%；月末揭晓的2月PCE核心物价同比2.8%，低于上修后前值2.9%；核心环比0.3%，低于上修后前值0.5%。2月CPI（核心）环同比增速再次整体超预期显强势反复；其中核心CPI同比韧性有限回落、核心环比持平于前值所创的8个月新高，持续显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀继续强势（其中扣除住房的超级核心通胀环比增速由0.8%放缓至+0.5%、但同比+4.5%仍创9个月新高）同比增5.2%；商品通胀放缓下降趋势-0.3%，其中核心商品价格环比出现6个月以来首次上涨。2月CPI（核心）环同比增速全面均超预期；其中核心CPI同比韧性持平前值、核心环比更是创8个月新高，显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀继续显现韧性强势（住房环比+0.6%同比6%，扣除住房的超级核心通胀环比+0.7%）、商品通胀分化有限下降（能源-0.9%、汽油-3.1%，但食品+0.4%）。CPI数据公布后，美联储近月降息预期温和下降（其中5月降息预期降至15%以内、6月降息仍占据主流，市场开始预期7月、乃至9月降息可能）。展望3月前景，美联储3月中旬会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国1月S&P/CS20座大城市房价指数同比加速上升，最近半年出现拐点形成新一轮周期上行趋势，而环比和FHFA房价指数环比则均有所回落。代表大宗商品的3月路透CRB指数震荡上行（月线收光头中阳）重心较2月加速上升5.53%；3月波罗的海干散货指数先扬后抑、下旬持续大幅下落，月跌13.73%。3月ISM物价支付指数大幅上差异化发展（其中制造业价格指数由52.5升至22年7月以来新高的55.8、服务业价格指数则由58.6跌至20年3月以来新低的53.4）、而Markit综合PMI价格指数降至2020年10以来新低的55.5。周期内，薪资增速维持强劲（2月同比4.3%、环比0.1%；3月预期同比回落至4.1%、环比则回升至0.3%）。同期主要经济体中，其中欧元区3月调和CPI同比初值同比继续下降、环比则连续2个月明显回升显现趋势性韧性；前瞻性质的日本3月东京CPI同比稳定于前值2.6%、核心同比则由3.1%回落至2.9%。

综合分析，目前市场预期美３月CPI同比相对稳定、环比0.3%温和下降；核心同比3.7%较前值小幅回落、环比0.3%温和下降仍高于美联储控制目标。前瞻讯息喜忧交织，整体显韧性难消特征：其中大宗商品价格连续3个月回升；住房仍处于高位盘整阶段；薪资增速预期回修，继续处于较高水准。我们倾向认为，美通胀处于温和缓慢下移的趋势未变即将承受考验，3月CPI数据整体略偏强势，预期相对合理，倾向核心CPI同比仍将温和下行不会明显偏离。数据若符合预期，预期美联储6月降息虽有波折仍将占据上上风，需警惕潜在意外波动变化可能。

其中下周其它值得关注的数据还有：周一欧元区4月Sentix投资者信心指数、美国3月纽约联储通胀预期；；周三美国3月CPI物价；周四国内3月通胀、美国3月PPI物价、美周初请失业金人数；周五国内3月贸易帐（进出口数据）、德（法）国3月CPI终值、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值资等。

央行层面，加拿大、欧洲央行先后于周三和周四公布最新利率决议，目前市场主流预期均维持现有利率不变；其中核心关注欧央行周四利率决议：

欧洲央行3月连续第4次一致维持三大主要利率不变，符合预期；声明下调年内GDP和今明两年通胀预期，预期将于2025年达到2%通胀控制目标。拉加德表示还需要更多证据和数据，4月份将对通胀形势有进一步的了解，6月份还将知道得更多。委婉暗示延续此前支持的夏季（6-7月）降息立场。市场强化6月降息预期，同时提升年内降息预期，预计2024年将降息100个基点（4次）。会后至今，传统鹰派代表德国央行行长内格尔表示夏季休会前降息可能性上升，同时强调宽松进程开启，也并不意味着每次会议都会降息。中性偏温和立场的法国央行行长维勒鲁瓦表示欧央行对在春季（6月和此前）降息存广泛共识，表示降息过迟将有经济风险，支持6月，或更早至4月就展开降息。而3月下旬瑞士央行略意外率先拉开降息序幕后，瑞典央行上周鸽派维持现状不变鸽派调整利率路径预测，预期2季度将降息1次。市场提升欧洲地区央行集体转向预期，接近完全消化欧洲央行6月降息预期，并有强化4月降息的声音。而随着大宗商品尤其是能源价格年内重心抬升，短期通胀继续（明显）下降可能降低。综上讯息，我们倾向认为，欧央行下周（4月）会议仍将维持现有利率不变，较大概率如瑞典央行一致，鸽派调整利率指引，发出更为明晰的6月降息预期。但就年内降息幅度而言，欧央行大概率仍将维持既往论调，不会给出清晰意见。会议基调整体偏鸽，但应注意会议和市场预期的落差，这是影响市场波动的关键因素。

下周还有周四凌晨美联储3月会议纪要应予以关注：

美联储3月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；声明唯一变动为对劳动力市场由“就业增长自去年初以来有所放缓，但仍强劲”改为就业仍强劲。利率指引维持不变，重申在对通胀持续向2%迈进更有信心以前，不适合降低利率目标范围；强调在考虑对利率任何调整时，都将评估经数据、前景和风险平衡。略意外继续重申缩表按此前计划进行，并未公布新的路线途径。

同时上调最近3年GDP预期；温和下调年内失业率预期；年内PCE通胀预期维持不变、温和上调明年年PCE通胀预期%，上调年内核心PCE通胀预、更长时间周期核心PCE通胀预期维持不变。点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为4.6%、3.9%和3.1%，较12月上次预期分别维持不变，上调30和20个基点；预期更长时间周期利率为2.6%，较12月上调10个基点。美联储对中性利率（更长时间周期利率预期）上调10个基点，同时有5位委员点阵图点位上移显示美联储降息预期出现上移，显现出鹰派转变。年内利率预期中位值维持不变意味着美联储预期年内仍将降息3次25个基点，和市场此前隐含的点阵图重心上移相比，则鹰派不足凸显鸽派意味。随后的鲍威尔讲话表示相信利率可能处于周期性峰值；通货膨胀显著放缓，但仍高于美联储的长期目标2%；表示准备保持当前利率目标范围更长时间，重申今年某个时点降息适宜，并暗示今年仍有可能降息3次。同时强调将“很快”放缓缩减资产负债表进程，但并未透露更具体的细节。鲍威尔讲话未明确降息时点，口风较1月会议基调略向鹰派转化，但并未作出实质变化，符合市场主流预期。美联储决议和鲍威尔讲话阶段及其后，美联储6月降息预期由50%略下方回升至65%上方。会后至今，美联储理事沃勒上周针对性做题为“不必急于行动”讲话，表示最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数。紧随其后，美联储主席鲍威尔在周末前表示2月核心PCE基本符合预期，美联储不会对近2个月数据反应过度，将谨慎行事，在朝着他们2%的目标前进有信心之前，降低利率是不合适的。讲话重申不急于降息观点。持这一观点的还有理事库克、此前偏鸽派的票委博斯蒂克也转变立场表示预期年内仅有1次降息。明确支持年内3次降息的委员仅有鸽派古尔斯比。6月降息预期温和回落，维持在60%略上水平盘桓。就此，“老干部”前美联储副主席克拉里达表示就算通胀顽固，6月降息也并非不可能；市场开始就6月降息后，再次维持较长时间观察作出舆论烘托。

综上所述，我们倾向3月会议纪要整体基调中性略偏鹰派，在点阵图重心不变的相对鸽派基础上，应透露出更多委员立场相对1月时对有效抑制通胀前景的忧虑，显示出官员们就（持续）降息前景开始转向更为谨慎的相近预期判断。同时，还应留意任何就讨论放缓缩减资产负债表的具体细节信息披露可能。

周四美元指数亚欧盘口延续调整下行至102.31-105.10最近反弹波段0.618黄金分位区域盘桓，美盘在数据信息面影响下动态下行至日线布林中轨后反弹，日线收呈近下影近十字星阴线，波段调整下方出现技术支撑信号，初显企稳迹象，阶段反弹形态维持完好。日线综合指标下行临近中枢区域，发出偏空信号。本周美元指数在强化反弹越过2月高点呈现更为积极的形态，但同时也催化出近极端性质的超买压力后，连续回修整理，周线动态呈更长上影阴线（截至周四收盘，周跌24个基点、跌幅0.23%，其中上影64个基点、下影33个基点），三连阳反弹后，浮现头部特点同时也显现为更强波段反弹整理中继特征。周线综合指标相对高位上行势头放缓，仍发出偏积极讯号。更短的4小时图形显示，美元指数连续碎阴调整至MA250后企稳回升；综合指标低位回升，发出积极乐观讯息。综合分析，非农数据前夕，美元形成日线强支撑、盘口超跌的企稳反弹有利技术氛围。但3月非农预期有不确定性，日内走势在相对乐观基础上也隐含不确定性的变化。近档上方阻力位于4小时MA60和下移的布林中轨即将汇聚的104.44/50区域，略上则是月线布林中轨对应的104.55/56附近；继续上行阻力分别位于107.33-100.59调整阶段0.618黄金分位和上周高位汇聚的104.72/75附近，以及阶段反弹高位对应的104.97/105.10区域。近档下方支撑102.31-105.10最近反弹波段0.618黄金分位对应的104.04/03附近；继续下行支撑分别位于4小时MA250和上移的日线布林中轨共振的103.93附近，日线MA120、MA60和年线密集汇聚的103.80/50区域内。

金价周四高位震荡温和回修，各盘口振幅依次放大，日线收呈下影略长阴线，结束7连阳攻势、上行初显疲态维持于2300美元关口略下方高位偏强势震荡。日线综合指标位于超买区域，强势中继续提示修复风险。上周近光头中阳创新高后，本周金价继续强势推进，一波日线三连阳上攻至2300美元后强势整理，周线动态呈上下影近均衡中阳（截至周四收盘，周涨56.66美元、涨幅2.54%，其中上影14.75美元、下影11.20美元），大概率继续收涨，但强势上攻模式日内面临非农数据的考验。周线综合指标进入高位，强势中伴生宽幅震荡并开始提示技术修正风险。更短的4小时图形显示，金价上行力度放缓，维持于所有均线系统上方高位横向整固；综合指标高位下行，发出偏空讯息。综合分析，周、日技术指标显示，中短期金市上行面临强技术修正压力，同时盘口也发出看空指引。尽管日内数据有不确定性，不排除金价仍有潜在短期盘口强化趋势的上涨。但金市潜在的波段调整趋势也正在孕育发展之中。日内而言，整体倾向回修（乃至大幅调整）是大概率事件；若有意外的盘口强势，则可能形成如2月非农数据后形成波段高点的可能。策略上，继续空仓等候波段调整低位做多机会。近档下方支撑位于4小时布林中轨对应的2280/79美元附近；继续下行支撑分别位于H2轨道对应的2270/65美元区域，以及4小时MA60上移对应的2227/25美元附近。近档上方阻力位于今晨高点对应的2292/93美元附近；继续上行阻力分别位于历史高位对应的2300/05美元区域，以及2320美元附近。

操作上，国内市场会员空仓等候；

    国际市场会员暂空仓等候，维持金价回荡触及2221美元，所有会员等量回补稍早平仓的多头；新会员3倍杠杆做多建议。同时继续关注盘口变化，不排除继续短期过渡性交易；
   
    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240404 time 093056 :
若金价在17点前触及2315美元，建议国际市场会员3倍杠杆短空。
若短空成功，建议2270美元兑现短空获利。
下方秉持：周内剩余时间，再未给出修正意见前，逢金价回荡触及2221美元，所有会员等量回补稍早平仓的多头。新会员3倍杠杆做多。
上期报告笔者曾表示对阶段金价目标有个基本预期：预期阶段目标价位在2350美元，对标时点为月中CPI数据。
本周金价没啥震荡，强势超预期，看似很快接近笔者预期。目前超短期金价再度超买，美元超卖。就周三小非数据观察，不排除超预期利好美元可能。笔者以为周三美国ISM非制造业可能利好美元，然实际数据低于预期而利空。
此外，本周白银价格强势亦超预期，中期转乐观的可能性很大，但仍不建议短期再追涨。

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240404 Time 061556：

现货金价周三开于2279.11美元，系列重磅经济数据出炉前夕亚洲盘口窄幅震荡，稳定于2280美元关口附近。欧洲时段，盘初金价动态下行逾10美元，在欧元区3月调和CPI环同比增速不及预期（同比超预期放缓、环比回升显近期韧性压力）后，金价企稳多空于2270美元附近拉锯盘桓。进入美盘，美市盘前，美3月ADP回升超预期，金价动态下行约5美元触及2265.30美元日内低位。美初，美3月ISM服务业放缓（其中价格分项指数大幅下落5.2个点），美元指数急挫25个基点并维持震荡下行节奏，金价上扬10美元后位于2280美元关口略上方拉锯震荡。此后，鲍威尔讲话表示（今年前2个月数据出现波折）通胀下行趋势未变、劳动力市场紧张程度缓和；再次强调美联储有时间评估再降息。系列优劣指引不一的数据披露后，美联储6月降息预期未出现明显变化。金价受ISM服务业放缓和美元指数持续下跌影响，美市中盘持续震荡上行于电子交易时段盘末突破2300美元关口再创2300.89美元历史新高，并强势收于2299.01美元，日涨19.02美元，涨幅0.83%，再创历史收盘新高；白银收于27.186美元，日涨1.063美元，涨幅4.07%。

数据信息层面，今日国内清明假日（包含港台）休市，亚洲盘口预期清淡交投中，应注意潜在异常波动可能；日内继续关注多位美联储官员密集性讲话。

日内其它值得关注的讯息如下：        

16:00 欧元区3月SPGI服务业PMI终值 预期 51.1 前值 51.1

      欧元区3月SPGI综合PMI终值  预期 49.9 前值 49.9
        
16:30 英国3月SPGI服务业PMI终值  预期 53.4 前值 53.4     

17:00 欧元区2月PPI同比(%)        预期 -8.5 前值 -8.6    

      欧元区2月PPI环比(%)        预期 -0.6 前值 -0.9      

20:30 美国2月贸易帐(亿美元)      预期 -660 前值 -674     

20:30 美截至3月30日当周初请失业金人数(万) 

      美截至3月30日当周续请失业金人数(万) 

19:30 欧洲央行公布3月货币政策会议纪要

22:00 美联储哈克参与一场炉边谈话

5日
00:15 美联储2024年票委巴尔金就经济前景发表讲话

00:45 美联储古尔斯比参加一场问答

02:00 美联储2024年票委梅斯特就经济前景发表讲话

02:00 美联储卡什卡利就美国经济发表讲话

02:00 美联储2024年票委梅斯特就经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续增持1.73吨（增幅为0.21%），当前持仓量为830.73吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三增持114.16吨（增幅为0.84%），当前持仓量为13601.92吨。

周三美元指数亚欧盘口位于隔夜美盘收盘位置附近，韧性沿4小时布林中轨支撑窄幅横向整理；美盘在系列数据出炉后受ISM服务业下降影响持续震荡下行，下行破位月线布林中轨和4小时MA60，日线收呈近光头中阴线，创3月7日以来最大单日跌幅，波段反弹形态面临考验。日线综合指标高位下行，发出看空信号。更短的4小时图形显示，美元指数亚欧盘口连续位于布林中轨韧性盘整，美盘长阴破位并击穿MA60支撑下行后未能形成有效反抽，短期盘口仍有惯性压力；综合指标濒临低位，提示趋弱转变中潜在修正风险。综合分析，波段连续反弹形成的技术超买压力爆发，美元指数本周一强化上行覆盖2月高点形成的形态上动态转向乐观昙花一现，带有一定程度的诱多成份，在连续反弹突破周线MA120、MA60和布林中轨（日线布林中轨、MA60和年线）等周、日均线密集咬合区域后，有强烈回拽力量牵引。符合我们此前基于货币政策相对比较优势中，整体氛围趋暖但难以形成持续推进能力的判断。日内而言，盘口指引有超跌反抽意愿，缺乏重要数据变量，倾向非农数据前夕交投较为谨慎，在隔夜数据惯性影响下，低位回稳收小阴线的概率偏高。近档下方支撑位于隔夜低位对应的103.21附近；继续下行支撑分别位于102.31-105.10最近反弹波段0.618黄金分位对应的104.04/03附近，继续强化下行支撑位于上移的日线布林中轨对应的103.83附近，以及日线MA60和MA120共振的104.77附近。近档上方阻力位于今晨反抽高位所在的104.30附近；继续上行阻力分别位于上移的4小时MA60对应的104.38/40附近，以及月线布林中轨对应的104.55/56附近。

金价周三亚洲盘口高位强势横盘整理，欧市技术性回修周一高位和阶段金市上行轨道汇聚区域获得支撑；美盘优劣不一数据信息潮后，在美元下行助力下，延续趋势上行推进突破2300美元，日线收呈下影近光头中阳线，日线7连阳（其中上周4连阳后本周开局又是3连阳），其中最近4个交易日每日迭创历史新高，数据利空及盘口技术整理均在当日消化完成，呈现出超强的牛市上攻模式。短期趋势力量仍处于绝对掌控的主导优势地位。日线综合指标上行进入高位，强势中发出潜在震荡风险提示。更短的4小时图形显示，金价欧市技术性回踩即时完成盘口整理，美盘中阳续创新，高震荡有序上行节奏维持良好；综合指标高位反复钝化后强化超买，延续发出风险警示讯息。综合分析，金价处于牛市中的趋势上推阶段，倾向在周五非农数据出炉前，金市仍将维持于整体强势震荡趋强运行格局之中。日内而言，倾向高位震荡拉锯，继续持续大幅强势上冲可能性较低，收上影小阴小阳线概率同存。目前金价位于2300美元关口附近盘桓；近档上方阻力位于2320美元附近。近档下方支撑位于2295美元附近；继续下行支撑分别位于隔夜亚市高位对应的2288美元附近，周二高位所在的2281/80美元附近，以及周一高位、上移的4小时布林中轨和H2轨道汇聚的2270/65美元区域。

操作上，国内市场会员空仓等候；

    国际市场会员暂空仓等候，继续关注盘口变化，不排除继续短期过渡性交易；
   
    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240403 Time 072556：

现货金价周二开于2250.08美元，亚洲早盘窄幅震荡，于国内市场开市阶段动态回撤触及2246.47美元日内低位。此后，金价重心位于2250美元关口上方温和趋升。欧洲时段，欧英3月制造业指数终值温和上调，美元指数盘口持续震荡回修失守105关口，金价早盘震荡上行动态突破周一高点续创历史高位后多空拉锯，高位强势整理。进入美盘，美初2月JOLTS职位空缺小幅下降，美元指数延续趋势回落近30个基点后低位企稳盘桓；金价则高位剧烈震荡，盘初拉升20美元突破2270美元关口后动态急挫25美元至日内开盘区域。凌晨后，在汇市相对平稳运行阶段，趋势力量主导金市，金价持续震荡上行，盘末再创2280.89美元历史新高，终收于2279.99美元，日涨28.40美元，涨幅1.26%，再创历史收盘新高；白银收于26.123美元，日涨1.041美元，涨幅4.15%。

数据信息层面，今日清明假日前夕，国内夜市休市，请国内市场投资者提前做好假日持仓风控规划；日内数据核心焦点是美国3月ISM非制造（服务）业PMI：

美2月ISM服务业指数为52.6，低于预期53和前值53.4。其中商业活动指数由56.6上升至5个月新高的57.2；新订单指数由3个月低位的52.8大幅回升至56.1；物价支付指数下跌至58.6；就业分项指数由50.5跌至48。数据显示，服务业从4个月高位小幅回落，和标普全球服务业PMI同向波动，其中前瞻性新订单分项指数继续上升至7个月新高，显现美服务业景气度仍具韧性显现服务业受。同时，价格分项指数在1月大幅上涨后明显回落，供应商交货指数明显下降均显示地区航运痛点缓解，有助于服务业维持活力。ISM服务商业调查委员会主席表示，大多数受访者大体持积极态度，仍然担心通货膨胀、就业和持续的地缘政治冲突。展望3月前景，统计周期内无明显特殊异常气候；美联储3月中旬会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美2月通胀整体超预期强势韧性反复、其中核心CPI环比增速持平于8个月最高；零售在1月意外大幅下降后明显反弹，年初呈现钟摆式波动%。据提前揭晓的3月美国标准普尔全球服务业PMI初值由52.3回落至3个月新低51.7。统计周期前的2月失业率由3.7%明显回升至3.9%。目前市场预期3月ISM服务业指数稳定于52.8，较前值温和回升。从当前有限中性前瞻信息中，我们倾向当前预期中性，倾向实际数据较大概率落于或略高于前值附近。

日内另一焦点事件是多位美联储官员密集性讲话，其中核心关注明晨美联储主席鲍威尔讲话：美联储3月决议后新闻发布会开始，鲍威尔连续3周都有公开与市场对话机会，本周新一轮经济数据密集披露初期，因ISM制造业指数大幅回升结束连续16个月萎缩，市场对美联储6月降息预期降至50%附近及下方（年内降息幅度为65个基点附近，预示年内降息中心降至3次以内），应持续重点留意美联储就首次降息时限，以及放缓缩债的最新进程描述可能。

日内另一重要数据是小非农美ADP就业：虽然近月走势一直明显分歧，但作为非农重要前瞻数据，仍是市场关注焦点。目前预期相对低位平稳、温和回升，预示劳动力市场仍处于较高景气度范畴，应注意数据预期和实际表现的落差，以及对市场就非农前景预期的影响。

日内还有欧元区最新3月通胀数据应予以关注，隔夜德国3月CPI环比显韧性而同比回落、连续3个月下降；上周五法国CPI环同比均明显放缓。预期同比仍将呈现下行势头，环比增速预期相对乐观，实际数据或难明显高于前值。

日内其它值得关注的讯息如下：        

17:00 欧元区3月调和CPI同比初值(%) 预期 2.5  前值 2.6

      欧元区3月调和CPI环比初值(%) 预期 0.9  前值 0.6       
17:00 欧元区2月失业率(%)          预期 6.4  前值 6.4     

20:15 美国3月ADP就业人数变动(万)  预期 15   前值 14   

21:45 美国3月SPGI服务业PMI终值    预期 51.7 前值 51.7    

      美国3月SPGI综合PMI终值      预期 52.2 前值 52.2    

22:00 美国3月ISM非制造业PMI       预期 52.8 前值 52.6

21:45 美联储理事鲍曼就“银行流动性、监管和美联储作为最后贷款人的角色”发表讲话

4日
00:00 美联储古尔斯比在芝加哥联储举办的虚拟活动上致开幕词

00:10 美联储主席鲍威尔在斯坦福商学院举办的2024年商业、政府与社会论坛上发表讲话

01:10 美联储理事巴尔就社区再投资法案进行讨论

04:30 美联储理事库格勒就美国经济前景和货币政策发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持2.02吨（增幅为0.24%），当前持仓量为829.00吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二增持88.17吨（增幅为0.65%），当前持仓量为13487.76吨。

周二美元指数亚盘维持于105关口附近及上方窄幅震荡，重心温和抬升，尾盘续创波段反弹新高；欧洲假日归来后，欧元、英镑反抽，美元指数温和但持续回修，跌破隔夜美盘高位整理低位；美盘美元指数继续下行至4小时布林中轨获得支撑企稳，日线收呈更长上影阴线，在连续反弹至89.20-114.78前一宏观上行阶段0.618黄金分位和2月波段前高后，高位强势整理，多空拉锯博弈。本周适逢欧美经济数据密集发布周期，后市或将谨慎受系列非农前瞻数据的关联指引。日线综合指标高位下行，发出看空信号。更短的4小时图形显示，美元指数欧美盘口3连阴回修于布林中轨企稳，回调显支撑，反弹形态维持完好；综合指标下行临近中枢区域，发出偏空讯息。综合分析，美元指数位于前述技术关口附近拉锯，短期多空处于均势；但在连续反弹后，日线技术指引发出看空信号，若多方不能及时护盘，有促发形成波段调整走势。日内而言，重点关注近档下方支撑位的博弈争夺。近档上方阻力位于今晨反抽高点所在的104.80/83区域；继续上行阻力分别位于2月前期波段反弹高点和89.20-114.78前一宏观上行阶段0.618黄金分位汇聚的104.95/105.00区域，本周所创阶段反弹新高对应的105.07/10区域，以及114.78-99.54宏观整理阶段回升0.382黄金分位和该阶段速阻线2/3线汇聚的105.30/35区域。近档下方支撑位于107.33-100.59调整阶段0.618黄金分位、上周高位和上移的4小时布林中轨汇聚的104.75/72附近；继续下行支撑分别位于隔夜低位所在的104.66附近，月线布林中轨对应的104.58附近，以及上移的4小时MA60即将对应的104.38/36附近。

金价周二承接隔夜美盘中后段回升趋势，亚欧盘口震荡温和趋升，假日归来欧市动态续创新高后拉锯震荡，重心位于2250美元上方维持强势；美盘受美元回调带动，强势上攻同时伴随高位宽幅震荡后强势不改，日线收呈高位近光头中阳，处于上周三以来的第二轮强化上行过程中，延续牛市强势推进，短期呈现冲击2300美元关口的气势。日线综合指标上行濒临高位，强势中提示波段上行临近尾声，（部分指标处于极度超买状态），应注意伴生强震荡和修正风险。更短的4小时图形显示，金价（美市）盘中宽幅震荡即时消化，处于超强运行格局之中；综合指标高位钝化持续超买，发出风险警示讯息。综合分析，周一美盘韧性抵抗美元上行，并在尾盘呈现强势特征后，周二金价呈现出牛市强化上行特点。短期而言，金价自身技术性超买和美元有一定调整压力多空因素相互交织，我们整体倾向认为，金价短期持续推升能力受限，需要一个相对充分的调整整理周期。而时间窗口即将进入国内清明假期，又适逢月初密集经济数据发布，金价有即时调整和短期强化推升的不确定性，不排除假日前持续强化推进后出现连续调整的可能。策略上，建议暂空仓等候；国际市场会员假日期间静候逢低做多机会，同时若有异常盘口推进衰竭，不排除我们仍有短空操作的可能。近档上方阻力位于隔夜所创历史新高对应的2285/89美元区域；继续上行阻力分别位于2300美元关口附近，以及2320美元附近。近档下方支撑位于隔夜美初动态上扬高点对应的2277/76美元附近；继续下行支撑分别位于隔夜亚市、周一高位和H2轨道汇聚的2270/65美元区域，周一收盘、隔夜低位和加速上移的4小时布林中轨即将汇聚的2252/46美元区域，以及3月21日高点对应的2023/22美元附近。

操作上，国内市场会员原则上空仓等候；

    国际市场会员暂空仓等候，维持2221美元回补（新建3成3倍杠杆）黄金多头意见；若盘口出现连续性强行上拉，不排除继续短期过渡性交易；
   
    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

周内剩余时间，再未给出修正意见前，逢金价回荡触及2221美元，所有会员等量回补稍早平仓的多头。新会员3倍杠杆做多。

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240402 time 224556 :

本周金价延续强势，周三美国ISM非制造业指数、周五非农就业数据，都可能明显影响市场波动。ISM非制造业指数利空黄金的可能性偏大，周五的非农数据信息不确定。但国内黄金市场周三晚间就开始休市，即ISM非制造指数、非农数据都在国内市场休市阶段。

周内剩余时间，再未给出修正意见前，逢金价回荡触及2221美元，所有会员等量回补稍早平仓的多头。新会员3倍杠杆做多。

若国内市场休市前未能获得较好机会，我们可能空仓过清明节。若金价意外大幅回荡，则可能持有多头过节。 超短期金价总体继续处于超买状态。

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240402time 134356 :

操作建议

隔夜动态整理未能一次触及理想目标，鉴于清明假日即将来临，逆势持仓有不确定性。

建议在目前的2254美元附近将昨日的2260美元附近及上方短空平仓；

平仓后暂时空仓观望，原则上秉持逢低持有多头过节思路，等候潜在交易机会。

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240402 Time 072656：

上周欧美假日前强劲上涨再创历史新高后，现货金价周一跳空高开于2239.49美元动态回试2235美元尚未完全回补跳空缺口就展开推升，至国内开盘阶段上攻进逼2260美元，维持高位窄幅震荡并于午盘触及2265.49美元续创历史新高。此后亚洲盘口继续维持2260美元附近高位强势震荡。欧洲时段，欧洲主要金融市场均假日休市，清淡交投氛围中，现货金价震荡趋软，盘中放大回修力度回至2245美元附近。进入美盘，金价动态反抽至2255美元及略上方后于美股开盘阶段转为下行动态探至2240美元关口后反复。随着美国3月ISM制造业50.3大幅优于预期，结束连续16个月的萎缩。数据公布后，美联储6月降息预期由60%附近降至50%以内；美元指数快速拉升30个基点并保持震荡趋升走势盘中突破105关口；金价则强化提前展开的整理下行，总计1小时内急跌30美元触及2228.29美元日内低位。此后，面对美元指数维持于105关口的强势震荡，金价低位韧性企稳于凌晨阶段反抽至2240美元附近盘桓。电子交易尾段，金价继续小幅回升，终收于2251.59美元，日涨18.00美元，涨幅0.81%，再创历史收盘新高；白银收于25.081美元，日涨0.111美元，涨幅0.45%。

数据信息层面，今日重点关注美劳动力市场系列前瞻数据之一的2月JOLTs职位空缺变化，目前预期温和下降；在上周五法国3月通胀超预期回落后，日内还需留意德国3月CPI物价的的走向。

日内其它值得关注的讯息如下：        

15:55 德国3月SPGI制造业PMI终值    预期 41.6 前值 41.7

16:00 欧元区3月SPGI制造业PMI终值   预期 45.7 前值 45.7 

20:00 德国3月CPI同比初值(%)        预期 2.2  前值 2.5 

      德国3月CPI环比初值(%)        预期 0.5  前值 0.4      

22:00 美2月耐用品订单环比修正值(%) 预期 1.4  前值 1.4    

22:00 美国2月JOLTs职位空缺(万)    预期 877  前值 886.3   

20:10 美联储理事鲍曼就银行业发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，周一减持3.17吨（降幅为0.40%），当前持仓量为826.95吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，周一增持209.04吨（增幅为1.56%），当前持仓量为13399.59吨。

上周美元指数收呈更长下影小阳线（周小涨5个基点、涨幅0.05%，其中上影26个基点、下影42个基点），2周中阳强劲反弹后拉锯震荡，动态有限回撤至104关口强势反复，收盘站稳近1年半低位区间震荡对应的99.54-107.33反弹阶段0.618黄金分位上方，维持趋强震荡格局。而连续2个交易日冲高于月线布林中轨区域留下长上影，预示波段反弹进程面临新一轮技术强反压考验。周线综合指标中枢区域上方上行，发出偏积极讯号。3月美元指数收呈更长下影小阳线（月涨37个基点、涨幅0.36%，其中上影26个基点，下影176个基点），月内走势先抑后扬，V型逆转月初强波段调整走势。月内欧美央行货币政策集体鸽派转向，但美联储降息时点调整比较优势形成主导影响因子，美元指数开始呈现出趋向积极转化的一面。年内月线3连阳从去年底回撤至箱体震荡底部后韧性反弹回稳至中枢区域，连续2个月承压于月线布林中轨压力带，预示未来或仍有反复拉锯博弈的较大不确定性变化可能，投资者应继续维持对近月各大央行利率货币政策调整路径指引（尤其是目前主流预期美联储和欧洲央行均将与6月展开年内首次降息）走向的高度关注。月线综合指标中枢区域温和上行，僵持拉锯中发出略偏积极讯号。周一美元指数亚盘窄幅震荡，下方受4小时布林中轨运行路径支撑、重心温和抬升；主要金融市场休市的欧市盘中，美元温和趋强运行。美盘在ISM制造业数据提振下强劲上涨越过2月反弹波段高位并维持高位强势整固，日线收出续创阶段反弹新高中阳，创23年11月13日以来日收盘新高，维持反弹形态并打开潜在上行空间，形态上出现更为积极的转化。日线综合指标高位有所强化，强势中提醒技术震荡风险临近。更短的4小时图形显示，美元指数碎步于布林中轨上方趋强整理后中阳上攻，上行节奏良好；综合指标上行至相对高位，发出偏积极讯息提示关注盘口急速变化风险可能。综合分析，美元指数受经济数据推动强化日线强势技术指引，越过2月反弹高点，同时动态收复下移月线布林中轨，呈现积极转化形态。短期来看，近档上方面临诸多技术性反压，仍未系统性转强，以及面临日线愈发明显的技术修正压力，美元指数维持震荡拉锯趋强运行的概率较高。本周非农等重磅经济数据密集出炉，应注意潜在宽幅震荡风险。目前美元指数位于2月前期波段反弹高点对应的104.95/105.00区域内盘桓，这一区域同时还是89.20-114.78前一宏观上行阶段0.618黄金分位对应点；继续上行阻力分别位于隔夜所创阶段反弹新高所在的105.07附近，短期较强反压位于114.78-99.54宏观整理阶段回升0.382黄金分位和该阶段速阻线2/3线汇聚的105.30/35区域。继续下行支撑分别位于107.33-100.59调整阶段0.618黄金分位和上周高位汇聚的104.75/72附近，以及加速上行的4小时布林中轨和下移的月线布林中轨汇聚的104.62/58区域。

上周金价周线收呈近光头长阳（周涨68.60美元、涨幅3.17%），周内4连阳覆盖此前一周高位长上影，续创周收盘历史新高，其中后两个交易日出现月末叠加长周末惯性强化趋势效应，牛市氛围浓厚、扭转“射击之星”线形成的技术见顶隐忧。周线综合指标上行濒临高位，强势中提醒阶段上行进入尾声阶段留意潜在宽幅震荡风险。3月金价月线收呈近光头长阳（月涨189.82美元、涨幅9.29%，其中下影6.10美元），创2020年7月以来最大单月涨幅。其中上旬一波7连阳（不含2月末的2连阳）强劲开局突破12月阶段历史前高，并确认12月动态突破历史三重（2070/80美元区域）顶的有效性后，高位强势震荡后继续纵深上行推进，不断（累计20个交易日内有5个交易日）创出新的历史新高价，处于超强运行的牛市格局之中。月线综合指标临近高位，强势中提示震荡风险伴生风险。金价周一亚洲盘初强化惯性推升并于午市进入1614美元以来的宏观震荡上行趋势上轨后强势整理，欧市出现技术性的回修整理，美盘回吐日内全部涨幅有效回补早盘强势跳空缺口后对美元指数突破2月高点后的强势余波展现韧性抵抗，日线收呈上影略长中阳线，再创历史（收盘）新高，延续上周阶段牛市运行的强势。日线综合指标相对高位上行，发出偏积极信号。更短的4小时图形显示，金价周一跳空高开上攻后欧美盘口回修填补缺口，后近光头中阳接近收复美盘数据出来全部跌幅，上方技术调整讯号明显同时强势反复带有典型牛市特征；综合指标高位有限回修后维持横向整固，强势中发出风险警示讯息。综合分析，金价如期上行至周评分析的H2轨道后出现盘口强修正走势，尾盘强势反复对美元强势保持韧性，凸显典型的牛市特征，同时也隐含技术调整周期初期的多空各自初显立场下博弈拉锯。日内而言，金价仍维持强势、尚未有效充分展开技术修正，倾向继续展开整理调整概率较高。盘口而言，请对亚欧盘口潜在意外强势反复保持警惕。我们需要强调，若有意外反复，应也属于盘口强势尾段，持续性有限。但当前市场牛市氛围中，这种强势反复的走势短期也有剧烈波动的空间。策略上，昨日多头平仓并反手短空后，维持持仓暂维持昨天美盘下方平仓指导意见，静候即时建议，我们将据盘口特征做及时调整。近档上方阻力位于今晨高位、隔夜美盘高位对应的2255/60美元区域；继续上行阻力分别位于隔夜所创历史新高和H2轨道汇聚的2265/70美元区域。近档下方支撑位于1小时布林中轨对应的2250美元附近；继续下行支撑分别位于隔夜欧市回撤低位所在的2043/42美元附近，上周收盘对应的2234/33美元附近，隔夜低位所在的2229/28美元附近，以及加速上移的4小时布林中轨和3月21日高点汇聚的2025/20美元区域。

操作上，2260美元及上方等量短空黄金头寸暂时继续持有；维持下方2221美元空头平仓，以及2201美元反手再次等量做多意见不变；
 
    鉴于盘口再次进入潜在剧烈波动阶段，请会员密切关注盘口波动，静候即时操作或补充修正建议
   
    若有调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240401 time 223856 :
明日早间快讯前，逢国际金价下行触及2221美元，建议所有会员将今日2260美元附近及上方的短空进行平仓。
若国际金价下探2201美元，建议全部回补阶段平仓或翻空的多头。

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240401time 123656 : 操作建议

目前亚洲盘口金价动态拉升逾30美元最高至2265美元附近，短期盘口进入极度超买状态，倾向后市大概率将有一个震荡调

整周期。

建议国际市场会员在当前的2260美元附近及上方平仓多头；反手建立等量短空黄金头寸；

周五平仓的国内TD市场会员建议也同时对应建立等量（周五平仓量）短空，国内期金会员稍后也应在下午收盘前逢高等量做空。

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