180803 time 211956：

国际金价反弹不少，由于人民币汇率会从日内高点大幅回落，国内金价基本未动。

建议国内会员在当前价位继续补仓1成，总仓位维持在4成（4倍杠杆）。

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time 182556:

建议国际市场会员在当前的1208美元下方直接做多3成（3倍）杠杆。资金流向以及技术信号皆显示，在1220美元下方的惯性下跌，会有很好的阶段做多安全边际。

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180803 time 145156：

建议国内会员于当前现货金价1205美元附近对应国内价格即时做多黄金3成（3倍杠杆），国际市场会员等候非农前后操作建议。

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180803 time 073256：

现货金价周四开于1215.83美元后，亚洲早盘震荡攀升触及1221.08美元日内高位。在美元指数回修企稳回升势头明确后，午盘金价震荡走软，亚洲尾盘回吐早盘涨幅回到原点。欧洲时段，美元指数继续维持震荡攀升。英央行一致赞同加息但行长言辞谨慎，英镑宽幅震荡先扬后抑，延续此前下跌趋势。美元指数在欧美错盘阶段触及95关口后强势震荡，隔夜美联储乐观展望经济加息预期提升主导市场，美元在凌晨后实现对95关口突破，继续强化升势。金价在欧盘对美元初期的强势仍顽强抵御，震荡缓慢下跌。美初盘口一度反抽。但在美指持续升势打压下，美盘中后段多方放弃抵抗，一路震荡走低，美期金收市阶段跌穿1211美元前低，此后延续跌势触及1206.95美元阶段新低，终收于1207.54美元，日跌8.25美元，跌幅0.68%。

美国原油期货周四开于67.85美元，亚洲早盘短暂上扬但很快归于平静重回原点。欧洲时段，受中美贸易摩擦恶化消息影响，小幅回落，中盘随金属等商品回落潮跌势加剧一度创出66.92美元的阶段调整新低位置。进入美盘后，受美经济前景乐观预期及周末对伊制裁双重影响，原油市场再显独立走势，多方发力持续上攻，凌晨后触及69.36美元日内高位，其后小幅修正回落进入横向整理。终收于68.99美元，日涨1.14美元，涨幅1.68%

今日信息数据面上核心焦点是7月美非农就业系列数据：据彭博预计7月非农增加19万（在靓丽的ADP就业后提升至19.2万）、失业率3.9%、时薪同比2.7%环比0.3%。日内还有欧美7月非制造业公布，其中美非制造业预期较前值小幅下滑。其它值得关注的数据如下： 

16:00 欧元区7月服务业PMI终值   预期 54.4   前值 54.4

16:30 英国7月服务业PMI         预期 54.7   前值 55.1

17:00 欧元区6月零售销售同比    预期 1.4%   前值 1.4%

      欧元区6月零售销售环比    预期 0.4%   前值 0%

20:30 美国7月非农就业人口变动  预期 192K   前值 213K

      美国7月失业率            预期 3.9%   前值 4%

      美7月平均每小时工资同比  预期 2.7%   前值 2.7%

      美7月平均每小时工资环比  预期 0.3%   前值 0.2%

22:00 美国7月ISM非制造业指数   预期 58.6   前值 59.1

7月非农相关前瞻指标中：

好消息是：

7月ADP就业人数+21.9万，远高于预期18.6万及也大幅高于修正后前值18.1万。分行业看，美国7月制造业与建筑业就业人数激增，拉动ADP就业人数上涨，扭转了此前连续两月未及预期的态势。受到减税和政府支出增加驱动，就业市场仍处于繁荣状态。

美制造业指数虽出现下滑，其中制造业就业分项指数56.5，较前值小幅上升0.5点，显示

7月非农纳入统计时间范畴内的截至6月26日当周初请失业金人数四周均值均为21.8万，连续第176周低于30万的门槛，较前月四周均值下降4250人，仍处于历史极低位水平，其中7月14日当周的20.8万创近50年新低，表明美就业市场处于持续收紧状态。

负面因素是：

7月美国ISM制造业指数为58.1，低于预期的59.3也低于前值60.2。其中新订单指数跌至逾一年新低，显示贸易摩擦下关税的负面影响正逐渐显现。但该指数连续23个月高于50荣枯线，整体仍维持于高景气范畴内。

7月美国Markit制造业PMI终值为55.3，略低于6月前值55.4，也略低于预期及初值55.5。

7月美国ISM非制造业数据预期为58.6，小幅低于前值59.1；

7月美国Markit服务业PMI初值为56.2，略低于预期56.3也低于6月前值56.55。

另据26家大型投行预测显示，美国5月非农就业人口增幅料介于17.5万-22.5（略宽于6月的18-21.2万，显示市场分歧小幅增加），失业率料介于3.8%- 4.0%，平均时薪年率增幅料介于2.6%-2.7%。26家投行预测非农均值为19.63万，较6月预测中值小幅下降。其中高盛持偏乐观预计6月非农就业岗位增加20.5万，失业率预计将降至至3.9%。平均时薪年率则较悲观预计增长2.6%

在公布的本月非农前瞻指标优多劣少（尤其直接涉及就业的ADP、周失业金申请皆保持超预期的乐观，制造业就业分项也好于预期及前值），暗示美劳动力市场依旧高度景气。本月非制造业及就业分项数据晚于非农公布，其预期料将在较高区域前值水平上小幅下滑。在6月非农就业数据较为意外的继续维持于20+水准后，占比80%以上的非制造就业数据缺乏使市场对本月非农预期处于谨慎乐观，预期较前值温和下滑，但较大概率落于近两年均值上方。6月非农的意外还来自于失业率的下滑力度超预期，市场认为在整体劳动力市场趋紧环境下，失业率实现螺旋式上升是极大概率事件，在6月的意外回升后，我们认为7月将较大概率实现预期中的降低。据本周三公布的美企业雇佣成本指数中员工薪资花费同比增2.8%，环比增0.5%，同比创10年来最大增幅。我们有理由相信，在劳动力市场持续繁荣甚至在部分时点和地区出现用工紧张现象后，薪资数据维持稳中有升这一趋势将得以延续。在5月显著提升6月未如人意后，本月薪资也有望再次令市场出现惊喜。综上判断，我们认为，本月非农系列数据出现整体强劲但较前值增减不一情形可能极大：非农数值小幅回落于近年均值上方前值略下的（19-21万)长期强劲区域是大概率事件；失业率小幅下降至3.9%甚至不排除3.8%超预期可能性；薪资市场预期较低，但出现提升成为惊喜符合趋势分析。

市场影响方面，6月非农数据好于预期，但失业率及薪资令人失望。美元指数未能即时止住下滑趋势，非农传递的整体正面的劳动力市场信息促使美元指数超跌后周一阶段回落见底，触发中旬美元指数的再度反弹回升。金价即时并未有明显反压，随即在周一冲高后结束弱势反弹。可以说，6月非农及此前制造业非制造业整体强劲表现是美元终结阶段技术修正的重要因素。本次7月非农数据揭晓前，美元指数三连阳重返95关口之上，进入前期震荡箱体的顶部区域，上方面临重要的技术关口，也即将进入7月美政府不愿所见实行行政干预的强势区域。因此，除非非农系列数据全面好于预期，美元指数难以短期即时有效突破前期高位；若非农基本符合预期或低于预期，美元指数再次回落是大概率事件。但基本面较欧英日及新兴市场更为稳健，下周面临CPI预增的利好巩固，美元指数回落幅度也相应受限。

展望下周：欧美进入夏季休假高峰期，通常金融市场交投意愿下降，成交并不活跃，但同时也隐含较大波动的可能。

数据层面，重要数据有限，核心在周五的美7月CPI（钢铝等关税效应部分显现，6月上游PPI全面强劲，在能源价格稳定2季度薪资上升提速条件下市场对美通胀有较乐观预期），其他值得关注还有周四美PPI以及周五英国二季度GDP等数据。

央行层面，周二澳大利亚联储、周四新西兰联储分别公布利率决议及政策声明，预期将不会有货币政策调整。目前市场对美联储年内还有2次加息预期升温，同样值得留意的有美联储7月会议后系列官员们的最新立场解析。

时政方面，美国会及政府迎来常规的休假阶段，来自政府层面扰动因素降低。如下信息仍值得关注：美对伊既定6日开启制裁，其最新进展将左右最近的油市；中美贸易争端，本周由美单方释放多种信号，最后加强关税力度占据上风对国内期市股市影响均较大，也间接影响商品市场的需求预期，下周相关进展也是市场的扰动因素之一。

英国央行如期加息，但市场更愿意理解卡尼温和谨慎言辞为鸽派，意即英行加息是受美联储持续加息被动所致，而非其经济基本面乐观。我们认为市场忽略了英国央行内在加息意愿。受英镑跌势及美联储加息预期提升影响，美元指数周四强势上攻，但4小时RSI临近85、CR逼近150、KD指标皆进入超买区域，于临近上方技术强反压区域重合，双重压力下，预示短期强修正行情将随时展开。近档上方阻力位95.20附近，继续上行则是95.50/65的阶段高位，95.2/6也是最近两个月美元指数震荡箱体的顶部区域，其反压将及其明显。

金价周四亚欧盘口呈现一定程度对美元上升的抵抗性跌势，在持续性压力下，美盘多方信心瓦解，失守1211技术及前低双重支撑，尾盘持续下跌预示今日盘面较大概率仍有新低出现。技术上，日线周线继续发出见底信号，提示我们做多准备。近档上方阻力即为昨日失守的1211美元，下方近档支撑为1200美元整数的心理关口，继续下移则是1046-1375阶段回撤的0.618分位的1172/1美元区域。盘口分析，即将进入超短期的超卖区域，若日内出现短期盘口强化跌势，则极易催生反抽意愿，出现阶段低点。

美原油期货周四探底回升，一方面是来自于担忧伊朗问题的激化，但更重要的是技术超跌后盘口效应，如昨分析。但其美盘反弹力度十分强劲，预示未来多空仍将激烈博弈。技术上，油价目前波动于4小时MA30、MA60、MA250、MA360汇聚共振的68.8/69.20区域，近档上行阻力则是日线MA60的69.30附近，继续上行的日线布林中轨69.60/70区域则是阶段强弱的分水岭。下行近档支撑位于周线布林中轨的68.4/3区域。

策略上，继续坚持等候低位做多金价的思路。若非农前夕，亚欧盘口出现较强力度的下跌或非农公布期间出现即时盘口剧烈跌幅，不排除我们实时的操作；但若盘口依然呈现抵抗性的慢跌或震荡格局，美盘依旧维持弱势盘跌格局，则倾向于等候下周更低的位置进行操作。

操作上，继续持有75美元美原油期货，等候阶段调整的继续来临，并在74美元设置盈利保护（即止盈）；

        所有会员静候黄金做多机会，日内重点关注盘口跌势加剧后可能的操作指令；

        根据盘口信息，不排除实时进行调整或修正持仓，请密切留意快讯及短信通知。

 

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180802 time 073356：

现货金价周三开于1223.66美元，盘初短暂震荡后亚洲盘口恢复弱势盘整温和下跌走势。欧洲初盘，美元指数高位回落修正，金价小幅攀升触及1224.80日内高位，其后维持于1222美元上方窄幅震荡。欧美错盘阶段，ADP就业数据靓丽超出预期，金价承压失守1220美元关口。美联储维持利率不变但乐观评价经济，美联储年内加息预期得以稳固提升，金价再受压制，尾盘持续下落触及1215.71美元低点，最终收于这一低位区域的1215.79美元，日跌7.96美元，跌幅0.65%。

美国原油期货周三开于68.42美元，亚洲早盘维持横向整理格局。午后一度小幅攀升至68.52美元日内高位，但尾盘出现下跌，创出日内低位。进入欧洲时段，依旧震荡下行，跌穿68美元关口。欧美错盘阶段，油价维持低位窄幅整理，美EIA原油库存增加、汽油库存降幅大于预期以及库欣库存下降公布后，油价先扬后抑震幅加大，后震荡向下趋势不减触及67.31美元日内低位。尾盘美联储乐观评价经济后，油价小幅回升，终收于67.85美元，日跌0.58美元，跌幅0.85%。

今日核心焦点是英国央行利率决议：市场主流预期本次会议将加息25个基点。由于一季度经济数据下滑及退欧前景不确定性影响，英央行推迟了年初几乎确认的5月加息计划，英镑在4月中旬后出现急跌。2季度来，经济数据咋暖还寒，呈现回升迹象，退欧在反反复复过程艰难推进告一段落。英行首席经济学家霍尔丹6月会议中转为支持加息，投票比率为6：3，7月行长卡尼进一步收紧货币政策是有必要的，英国将渐进、有限地加息。市场认定，本次会议加息概率接近90%。我们认为，受美联储持续加息影响，本次英行加息概率较高，基调料将维持中性立场，且不排除年内再次加息可能（这一概率较低，但2019年加息节奏提升是极大概率事件），对即期英镑有一定提升效用：6月英行会议决议及7月卡尼讲话后，英镑均出现短期盘口性升势，若如预期加息，英镑盘口升势有望更有持续性，改变自5月中旬来的震荡下跌格局。

日内有关中美贸易争端加剧、恢复谈判等反差明显的交错信息最新进展需要关注，其他值得关注的数据如下： 

20:30 美7月28日当周首申失业救济人数   预期 22万  前值 21.7万

22:00 美国6月耐用品订单环比终值                  前值 1%

22:00 美国6月工厂订单环比             预期 0.7%  前值 0.4%

19:00 英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告 / 19:30 行长卡尼新闻发布会

美联储维持现有利率不变，评价经济处于强劲阶段，符合预期。决议声明后，美联储9月加息预期维持稳定于90%以上，年内还有2次加息预期提升至70%。如我们分析，美联储如此积极评价经济的潜台词即未来一个周期内加息节奏较大概率出现加快，有部分机构认为，自9月起，美联储存每季度加息一次的可能。

美元指数周三温和上行，站稳日线布林中轨上方，处于近期震荡箱体中部的多空平衡区域，符合我们周二的分析。技术上，日线KD较低区域金叉，预示短期仍处于乐观范畴；但超短期的4小时部分指标进入超买区域，日内延续强势的概率有限，出现震荡格局或冲高后回落的概率较大。目前美元指数正波动于94.5/7区域内，上行阻力分别位于95.0/2以及95.5/7区域；下方较为强劲支撑分别为94.3/1以及93.75/65区域。本周英行可能的加息及本月非农均有能量成为改变美元指数运行在这一波动区间的重要经济事件，对此我们将予以密切留意。

金价周三震荡盘跌，承接周二评述，周线及日线继续发出阶段看多信号，请回顾。短期下方较强支撑位于近期低位的1213/11美元区域，更下方的宏观技术支撑位于1172/1美元附近。我们认为，若短期盘口出现继续强化跌势，出现超短期技术条件的配合即为我们布局建立多单的机会窗口期。

自周二清晨特朗普表达对伊谈判意愿后，伊朗在最初积极回应后一直未有高级别官员正式回应，其相关进展在6日美对伊重启制裁前对原油走势将有重要影响。周二失守周线布林中轨后，日线KD转为交叉回落，美原油期货周三继续弱势震荡下行。4小时超短期进入超卖区域，预示日内较大概率出现技术性的盘口回升，但阶段看下方半年线67美元附近将较大概率被再次触及。上行近档阻力位于1小时MA30的68.10美元附近，继续向上则是周线布林中轨的68.30/5美元区域。

策略上，因近期人民币走跌因素影响，我们国内原油期货做空的获利未如预期，昨日择机微利平仓撤离后，请等候本周金价回踩出现利于操作的盘口条件时，择机进行低位回补。同时，国际原油期货的做空在维持盈利前提下，暂时持仓。我们也将考虑在近期达至基本目标前提下的获利了结。

操作上，继续持有75美元美原油期货，等候阶段调整的继续来临；

        所有会员静候黄金做多机会，日内重点关注美盘若有盘口性跌势后可能的操作指令；

        根据盘口信息，不排除实时进行调整或修正持仓，请留意快讯及短信通知。

 

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190801 time：094556 

建议国内原油市场会员将504上方的空头在当前的502下方平仓，人民币汇率贬值对冲了空头利润。国际市场会员在74.5美元上方的空头可继续持有，并在74美元设止损（止盈）。

同时所有会员静候黄金做多机会。

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180801 time 074856：

现货金价周二开于1221.64美元，亚洲早盘日本央行微调政策日元承压，但对金市影响有限。欧洲时段，系列重磅欧元经济数据出炉后美指震荡下行，但金价同时也出现小幅下跌呈弱势盘跌格局。美初，美6月PCE未及预期但维持整体稳步回升格局，金市振幅加大，短暂上冲后受美元指数上行压力触及1213.88美元阶段次低位置。其后有关中美重启贸易谈判消息刺激美股及金属等商品市场回暖，月末做线力量干预下，金价从低位企稳回升最高触及1228.45美元，终收于1223.75美元，小涨2.49美元，涨幅0.20%。

受美国有意开启对伊谈判影响，美国原油期货周二逆商品集体回暖走势，逆势下跌：周二开于70.05美元，亚洲早盘在国内期市开市后乐观氛围中的窄幅震荡中触及70.22美元日内高位。日本央行利率决议未意外打压美元后，原油期货午盘出现小幅下行跌穿70美元关口。欧洲时段，油价维持横向窄幅整理。美初时段，油价在美伊缓和氛围下快速下挫触及68.50美元一线，其后商品集体回暖走势暂时止住油价颓势。但尾盘API美国上周原油（进口）库存均超预期增加继续施压，油价下探至68.04美元日内低位。终收于68.43美元，大跌1.66美元，跌幅2.37%。

7月金价开于1251.78美元后，6月底在短暂击穿1250美元关口技术支撑后出现短暂弱反弹至日线布林中轨技术压力线附近触及1265.84美元月内高位。其后美元指数再度走强，一度再创阶段新高。在逼出特朗普直接施压强势美元，抨击中欧货币政策时，金价持续下行至1211.36美元。下旬尽管美元面临政治压力回吐涨幅，但金市多头反弹乏力，形成弱势震荡盘整格局，终月跌28.59美元，跌幅2.28%，月线4连阴。技术上，5月MACD转为绿柱后6月中位交叉本月绿柱放大后市仍有下行空间。7月金价反抽未能有效触及月线MA30及布林中轨线共振的1271美元后市继续失守MA60及1046-1122以来的上升趋势线共振的1250美元附近，系列均线失守及月末持续低位弱势盘整均意味着8月尤其是月初仍大概率存惯性下行空间。下行的7月低位1211若告失守，1046-1375阶段回撤的0.618分位的1172/1美元将成为下一重要技术支撑。上行的1250、1271/5、1292将成为反弹上行的重要阻力区域。金价阶段行情的明晰仍有待于美元指引。

白银7月开于16.080美元，月初因6月长上影小阴线压力短暂惯性下探后，上旬跟随黄金反弹出现弱势整理，震荡中触及至16.210美元月内高点，中旬则在商品集体回落潮中回落下探至15.158美元月内低位。下旬则在商品出现反弹格局下企稳，但仍处于弱势盘整中，终收于15.489美元，月跌0.593美元，跌幅3.69%，为年内第二跌幅。连续三个月运行于过去近两年平台支撑月线MA30下方后，6月短暂冲高收出长上影小阴线继续指向弱势后，七月银价初显破位下跌之势，下方近档支撑位于13.628-21.121阶段的0.236分位15.40美元附近，继续下移依次是2017年7月低位、2014年12月低位及近三十年低位的3.510-49.831宏观上行阶段的0.236分位共振区域14.45美元，月线MA250的13.90美元以及2015年12月的低位13.63美元附近；上行近档阻力位于13.628-21.121阶段的0.382黄金分位16.50美元附近，继续上行长期趋势转化分界线在16.80/17.25美元区域，这一带有月线布林中轨、MA30及MA60。

承接6月下旬强劲走势，美原油期货7月开于73.62美元后，维持强势震荡走势，一度上攻至75.27美元近4年新高位置。但贸易战动摇商品需求信心，在美元指数维持相对强势施压下，以铜为代表基本金属自6月中旬以后持续下跌，7月中旬一度跌穿6000美元整数关口。在中旬美元指数再度恢复技术走强迹象后，油价在上旬的强势宽幅震荡转为急剧下跌，其中2交易日超出3%上的跌幅动摇市场做多信心。最低探至67.04美元月内低位。下旬在美原油期货移仓、美元指数回落及伊核制裁临近等综合影响下出现企稳，形成区间来回拉锯走势，终月跌5.82美元，跌幅7.84%，录得2016年7月来的最大单月跌幅。因美对伊最新谈判言辞（美对伊在8月6日开启制裁存在变局，对市场刺激烈度降低），原油可以依仗的地缘热点暂时缓和，从关联的商品铜冲高后大幅持续回落来看，原油短期走势前景黯淡。技术上，阶段上行的趋势性阻力位于月线MA120的73.65附近；下行支撑强支撑分别位于月线MA60的62.80美元附近、月线布林中轨以及MA250汇聚的58美元附近。7月继6月动态上攻月线MA120无果后，最后一个交易失守MA5这一本轮上升趋势线，若不能短期恢复至69.35这一线上方，预示前期上升趋势的改变，未来出现中期整理走势的概率较大，或者说至少修正涨势至上述技术支撑区域。

美联储7月利率决议将于周四凌晨2：00公布，由于无经济展望及会后新闻发布会，市场一致预期本次会议将不会有政策调整。美联储6月会议乐观展望经济及通胀，决定明年起每次会议后都将举行新闻发布会，被市场理解为加息节奏加快举措。其后在半年度货币政策报告中继续确认这一政策思想。会议后至今9月会议上加息25个基点的预期由80%升至90%附近，特朗普对美联储过快加息抨击后，市场加息预期提升的趋势也未能扭转。美联储是否会因政府的干扰出现态度的转变，我们认为目前美联储持续加息将倒逼其余经济体的加快进入紧缩通道；反过来，其余经济体经济前景未入人意迟迟难以摆脱宽松的依赖也会制约美联储加息前景。综合判断，处于对经济周期和施政周期并不一致，美联储直接回应来自于政府层面的抨击概率极低，在美经济面保持乐观周期内尽快将利率调整到位为未来赢得一个政策再调整空间是美联储维持现有渐进加息的最大决心，若贸易摩擦加剧，对美本轮经济周期产生影响，那么美联储的加息节奏只会加快，而难以终止。我们预期本次会议决议对金融市场影响有限，但决议及决议后联储委员们对于贸易摩擦下的经济前景分歧是未来考量能否影响美联储政策调整的关键。

今日还是各发达经济体制造业数据集中发布日，其中欧元区7月数据出现改善恢复上行，料其终值和初值相近，对市场影响有限。美国6月制造业指数60.2创年内及14年来的次高，从本月各地区联储中（仅费城出现大幅正向增长，工业重镇芝加哥小幅增加创半年新高，其余纽约、达拉斯、堪萨斯、里士满皆不及前值）表现推测，市场预期将出现小幅下滑，甚至出现降幅略超预期情形，但美制造业仍将处于高景气周期范畴之内。连续两个月不及预期后，基于美近月非农就业及失业率乐观趋势发展，劳动力市场持续紧张的判断，本月小非农ADP符合预期小幅增长，甚至略超这一预期将不是意外。

日内其他值得关注的数据如下： 

15:55 德国7月制造业PMI终值                预期 57.3   前值 57.3

16:00 欧元区7月制造业PMI终值              预期 55.1   前值 55.1

16:30 英国7月制造业PMI                    预期 54.2   前值 54.4

20:15 美国7月ADP就业人数变动(万人)        预期 18.6   前值 17.7

22:00 美国7月ISM制造业指数                预期 59.3   前值 60.2

22:30 美7月27日当周EIA原油库存变动(万桶)  预期 -300   前值 -614.7

2日
02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明

如我们分析，周二美元指数短期探底出现回升触及短期于94.5/6的短期技术强阻。技术上，仍处于震荡拉锯格局之中。需要补充的是，随着下方强支撑日线MA60的继续抬升，底部也相应抬高，目前美指震荡拉锯空间收窄，在本周重要信息数据影响下，不排除脱离夏季休假惯例，开始新的阶段趋势性行情（尽管我们认为这是相对小的概率），对此我们应保持高度重视。

金价周二一度创出年内次低位置，但收盘回升维持窄幅弱势震荡格局，基本如分析预期。尽管阶段见底信号逐渐明晰，但中期走势仍存较大分歧；短期后市较大概率在月初及本周后半周出现一次震荡动态回落过程。原油在地缘缓和信号发出后，如期补跌，上方近档阻力位于4小时MA360、MA250、MA30、MA360汇聚的69.00/35区域，下方近档短期支撑位于周线布林中轨的68.35美元附近，这里失守后预期后市料将由空方接管，短期
直接考验半年线于67美元附近的支撑。

策略上，继续坚持等候本周金价回踩出现利于操作的盘口条件时，择机进行低位回补。本周重要市场风险信息众多，叠加欧美夏季休假高峰即将来临，市场在清淡交易及可能突然的放大波动中犹疑。处于对阶段美元指数的不确定性，我们在建仓策略上应秉持更加谨慎的原则，建议会员们可多保持些耐心。

操作上，继续持有75美元美原油期货及国内原油期货504上方的2成空头，等候阶段调整的继续来临；

        根据盘口信息，不排除实时进行调整或修正持仓，请留意快讯及短信通知。

 

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180731 time 080056：

系列风险事件前夕 金市心态谨慎窄幅波动：现货金价周一开于1222.23美元，国内期市开始后出现小幅回探维持弱势震荡并在亚欧错盘阶段触及1218.94美元日内低位。进入欧洲时段后，欧元出现主动性上升，美元指数承压欧初及美初接连两波下滑。受此影响，金价企稳回升并在美初时段触及1225.08美元日内高位。美盘中后段，市场交投意愿有限，小幅回落回吐涨幅。终收于1221.26美元，小跌1.87美元，跌幅0.15%。

美国原油期货周一开于69.01美元，亚洲盘口依然风平浪静，窄幅波动中触及至68.80美元日内低位。欧洲时段后，中东地缘格局担忧情绪主导市场，在非美货币趋强的有利盘口条件下，多方发动攻势，欧美错盘阶段攻克70美元关口，并在美初时段触及70.43美元日内高位。美原油期货场内收盘前夕，特朗普表示，他愿意在不带任何先决条件的情况下会见伊朗领导人。消息出炉，油价一度小幅回落，但在盘末的电子交易时段，波动有限。多方护盘，成功收于整数关口之上的70.09美元，日涨1.05美元，涨幅1.52%。

今日有中欧美系列重要经济数据发布：在4-6月经济数据持续下滑背景下，市场对2季度欧元区GDP增速预期下滑；但进入7月后，欧元区经济数据出现明显改善回升迹象。隔夜德国7月通胀同比符合预期稳定于2%水准，环比未及预期但进一步较前加快增速。预示今日欧元区7月通胀初值同比稳定，其核心通胀同比增速有望加快（但这一扣除能源食品的价格趋势明显低于美国）。日内欧元区经济数据料对欧元整体中性，基于通胀改善的提振将受限于经济放缓的限制。6月美通胀数据继续呈现稳定回升格局『6月美CPI同比及核心同比小幅提升优于预期，核心环比持平于5月前值，环比则小幅低于预期。环比因能源价格出现回落出现回落。』。因此，我们认为，美6月PCE整体仍将维持于这一宏观格局，继续对美联储加息意愿形成支撑。同时6月PPI大幅提升，预示在钢铝关税政策影响下，来自于上游的提价压力未来将逐渐下下游转移。未来美通胀走势在能源价格维持稳定的假设前提下，将有望出现加快上行。

今日另一重要事件是美联储将于今日开始7月利率决议，其决议将在周四凌晨2：00公布。日本央行也将于今日11点左右公布其7月决议，市场普遍预期将不会有实质性调整政策出炉，但市场对其微调政策可能性正广泛讨论。上周伊始，有关日本央行可能进行的政策微调『包括使收益率目标更加灵活（试图控制收益率曲线）、以及改变购买资产的方式』引发日本国债及欧美债市出现明显震动。在美联储持续加息、英加出现跟随性加息、欧央行正进行在加快退出QE宽松的道路上，这一大环境改变的压力将迫使日本央行做出改变。我们认为，日本央行已经进行了QE的缩水『市场一直揣度日本央行已经在此前数月进行的缩减购债力度』，为避免直接宣布政策引发相关金融品种剧烈震荡，目前是一个较佳的进行措辞调整的窗口期。其正式声明将在包括本次会议及以后的数月的会议上正式确认，转化为官方声明。基于该预期，过去两周日元出现趋强走势，今日仍将随日行决议出现较大波动可能性。对金市影响而言，其决议关注点在周四英央行加息预期落地前，对美元指数潜在打压盘口效应。

日内其他值得关注的数据如下：

09:00 中国7月制造业PMI            预期 51.3    前值 51.5  

15:55 德国7月失业率               预期 5.2%    前值 5.2%
 
      德国7月失业人数变动(万人)   预期 -1.0    前值 -1.5

17:00 欧元区二季度GDP同比初值     预期 2.2%    前值 2.5%

      欧元区二季度GDP季环比初值   预期 0.4%    前值 0.4%

17:00 欧元区7月调和CPI同比        预期 2.0%    前值 2.0%

      7月核心调和CPI同比初值      预期 1.0%    前值 0.9%

17:00 欧元区6月失业率             预期 8.3%    前值 8.4%

20:30 美国6月PCE物价指数同比      预期 2.3%    前值 2.3%

      美国6月PCE物价指数环比      预期 0.1%    前值 0.2%

      6月核心PCE物价指数环比      预期 0.1%    前值 0.2%

      6月核心PCE物价指数同比      预期 2.0%    前值 2.0%

20:30 美国6月个人收入环比         预期 0.4%    前值 0.4%

22:00 美7月谘商会消费者信心指数   预期 126     前值 26.4 

11:00左右 日本央行公布利率决议及政策声明 / 14：30 黑田东彦新闻发布会

周五美元冲高回落，周一在本周前半周日英央行潜在货币政策紧缩预期下出现下跌，趋势符合分析。技术上，今日是7月最后一个交易日，目前月线在三连阳后呈动态的小阴格局，今日多空料将为后市月线形态做激烈博弈；周线KD仍处于6月23日当周高位死叉后的看空趋势格局之中；日线KD则进入较低区域，短期看空压力得到缓解；4小时超短盘口即将进入超卖区域预示出现盘口持续性打压概率较低，易出现下落反抽走势。因今日月线收线，6月收盘及7月开盘的94.5/6将变得关键，这一区域还和日线MA10、MA30及布林中轨线重合，将成为美元指数近档上行的重要阻力区域，继续上行则是95.0/95.2压力；下行近档短期阻力位于日线MA60所在的94.25/20区域，继续下行则是7月低位的93.75/65区域。

金价周五周一窄幅震荡、弱势盘整，月线动态跌幅逾2.4%，极大概率将形成4连阴。技术上，周线威廉指标发出看多提示、KD超跌至-85下方即将出现低位金叉看多信号；日线KD背离看多信号依旧、MACD发出阶段看多信号；周线、日线皆预示超跌反弹行情将可能随时展开。上行近档位于4小时MA30及MA60的1225/7美元区域，这里还是6月14日以来的下降趋势线共振区域，是短期多空争夺焦点；继续上行则是关键的日线布林中轨及2017年12月及本月初成交密集的1235/7美元区域。下行近档支撑位于1218美元附近的上周低位，继续下移则是1046-1375阶段的50%分位及本月低位共振的1211美元。

5月特朗普宣布退出伊核协议宣布将重启对伊制裁，这一制裁将于8月6日即将生效。美原油期货周五短暂修正后周一继续强势冲高，原油走势仍对中东地缘变化相当敏感。在周二凌晨，特朗普出人意料称愿无条件会见伊朗领导人，其后国务卿表示支持。白宫发言人称，若伊朗的行为方式发生转变，美方准备结束对伊朗的制裁。伊朗对这一缓和政治举措发出积极回应。目前原油尚未对此作出明显反应，我们预期紧张的中东局势短期缓和将终结原油反弹行情，日内大概率将出现回落。

技术上，月线高位跌逾4美元跌幅逾5%，收阴几成定局；周线高位快速回落后依赖布林中轨为支撑小幅反弹，目前处于均势之中，KD指标高位回落后仍指向下行；日线KD低位金叉后继续上行发出积极信号；超短期4小时盘口则又即将进入超买区域，预示修正行情即将来临。随着日线布林中轨线7月20日掉头回落，目前持续下移位于70.50美元附近，这里将成为短期强技术反压区域；下行近档短期支撑位于63.59-75.27阶段的50%分位69.50美元附近，继续下行则是69.20/68.90区域的4小时MA60及MA30汇聚区域。

策略上，继续坚持等候本周金价回踩出现利于操作的盘口条件时，择机进行低位回补。倾向重点关注美盘动向，若在美盘仍处于低位弱势震荡，则周三开始的8月初仍将大概率存惯性低位。若亚欧盘口出意外持续打压，则美初盘口不排除即时低位做多条件。

操作上，继续持有75美元美原油期货及国内原油期货504上方的2成空头，等候阶段调整的继续来临；

        根据盘口信息，不排除实时进行调整或修正持仓，请留意快讯及短信通知。

 

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延续上期周评基调

2018年7月28日  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师

 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

上周无论黄金还是外汇期货市场，基金的资金流向都延续更早一周的基调。基金在外汇期货市场做多美元的净能量继续放大约20亿美元，基金在期金市场中的净多能量继续下降，但金价多少已见下跌抵抗特征。

基金在期金市场已连续四周同向增仓，在金市总体趋弱的背景下，这更体现基金较为坚定的抄底意愿。我们在上期周评中已提醒会员注意黄金市场中可能出现的抄底机会，本期梳理资金流向后，我们更为强化阶段性可能出现的抄底机会。

然从金价K线形态组合观察，金价似还有进一步走低的极大可能，这又提醒我们在抄底上不宜操之过急。

相信所有会员的黄金空头都已平仓，静候金价进一步下行中可能出现的翻多机会。原油市场2倍杠杆的空头可继续持有，并注意随时翻多黄金的可能。

 

补充：对周评简评在做些补充分析。我们谈到，上周对冲基金在金银与外汇期货市场中的资金流向，是对更早一周流向特征的延续，也是阶段做空能量的进一步强化。上周，对冲基金做空黄金的持仓，创出了新的历史纪录。但也有一个极其少见的基金操作现象，那就是在本轮金价下跌过程中，对冲基金多头不畏金价下跌，持续与空头对垒增仓。这种现象在过去20年的黄金市场中极少，在白银市场中要多一些。梳理白银市场这种组合特征后发现，针对白银市场的有效参考意义不大，故此可以忽略在白银市场中的这种组合信号。基金在白银市场出现这种情况时，有时会出现多头纠错止损，并进一步伴随银价加速下跌，这时如果抄底过早会，比较尴尬。这种情况在商品市场不算少见，白银市场出现这样的情况，或源于白银商品属性较强的缘故。

绝大多数时候，基金在黄金市场中的多空持仓都跟随行情反向波动，看好黄金且黄金价格处于涨势中，空头会倾向于减仓，或将仓位控制在绝对低位附近。而看空黄金，且伴随金价下跌时，会有明显的多头止损与程度不一的空头增仓，比如2015年末金价见底时的A区运行情况。基金在黄金市场中的多空持仓，同向持续减持的情况会有，但同向持续增持的情景很少。

通常的理解，这反应了基金多头对黄金后市，或中期黄金看多的信心。然空头力度很强，这使得我们在做多黄金的“具体”时机把握上，不得不多一些耐性，以及需要依赖更多的组合工具，去对机会进行量化。

首先，我们引入了基金行为去进行组合印证。我们发现，基金行为已连续两周运行在“冰点区”。即便在熊市中，当基金行为处于冰点区时，都是较好的做多机会，至少是阶段性做多机会。

其次，笔者还创设了一个金价相对于其它关联金融市场的价格波动“偏离”指标，去量化阶段性金价相对于其它金融市场的波动幅度，是过大还是过小。从最新的情况来看，上周该指标基本触及到L线了，反应阶段性金价相对于其它金融市场的“超卖”程度，这同样至少体现为阶段性“做多”信号。

然观金价动态波动内蕴，空头能量较强，故在时机上需要等待与忍耐，新机会的捕捉需要耐心。然目前还继续持有黄金空头，显然就不合适了。

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【持续观点】

（0609观点持续关注）

可能的经济与市场宏观框架，经济金融危机可能性，及之于美国意义

本期论述基调与上期报告大体相同，只是分析基调有所加深。首先谈谈对经济与市场的大体宏观看法。就最新公布的美国5月SIM制造业、非制造业指数来看，双双大幅反弹，说明当前美国宏观经济荣景很有“韧性”，尚不到担心美国宏观经济见顶的时候。

全球宏观经济走向，以美国马首是瞻。而美国宏观经济走向，笔者重点关注的指标也就那么几项：非农就业、失业率、十年期国债、美股总体估值状况、美国通胀指标、美国ISM指数。其次的关注点是周期更长的美国利率走向、美国GDP数据。对中国宏观经济与市场的关注，除了上述数据，还有更多A股市场的全面估值信息。

就当前笔者对美国宏观经济的关注与研究程度来看，不到担忧美国经济宏观见顶的时候。但必须预防美国经济从繁荣走向过热，如果这个过程不可控，下一阶段就是洲际，乃至全球性经济、金融危机。而美元汇率走向，是这个过程如何演绎的关键一环。

笔者之见，如果美国纵容美元进入宏观贬值通道，极可能促使美国当前本已高估的股市走向过热，极可能令当前繁荣的美国经济步入过热阶段。这会缩短本轮美国宏观经济良性运行的周期，或曰寿命。我想这个逻辑容易被投资者理解。所以，美元宏观贬值，应该不是“当前”美国当政者希望看到的选项。

那么美元延续宏观升值就没有问题吗？也并非如此，只是针对当前情况而言，延缓或避免经济、金融危机，存在更好的可能性。如果在美元升值大背景下，较好控制住全球通胀，也没引爆更多经济体，并避免危机引发的连锁反应，那么形势无疑会向好的一面演化。

相反，如果美元升值未能控制住通胀，也未能抑制住美国股市进一步泡沫化，那会出现更为严重的问题。会出现政府如何调控，都不会见效的失控局面。最终结局，必是难免的经济、金融危机。只有引爆泡沫，刺破脓疮之后，政府的上药调控才会“立竿见影”。

如果出现这样的局面，对大多数不熟悉更多其它金融工具的投资者而言，会带来灾难性后果。而对能够识别与利用金融危机的投资者而言，这却是一个千载难逢的好机会，是一个财富重新分配的最典型过程。对这样的机会，我们威尔鑫咨询会有不少工具去量化把握，也希望更多投资者能够选择与威尔鑫进行合作，享受到威尔鑫的市场研究成果。笔者去年曾发文分析，尤其需要注意2019年下半年的全球经济金融形势。

其实，无论美元宏观贬值，还是宏观升值，或曰美元汇率的单边大幅运行，很多国家都有意见，甚至引发很多国家经济、金融动荡。怎么说呢？这些国家从来都是发达国家历史前进中的“垫脚石”。对更多国家而言，最厌恶美元无休止贬值，而不是升值。因为理论上，美元宏观贬值不利于非美国家的“国际贸易”形势，美元升值反而有利于非美国家的国际贸易。故大多国家实际最痛恨美元无休止的贬值趋势。

然对美元升值的担忧又是什么呢？一个国家如果外汇储备不足。美元升值理论会带动国际资本从本国外流，进而恶化本国投资环境，或恶化一定领域的外资或游资依赖较强的实体经济经营环境。更严重的情景，可能引发较强的国内通胀，乃至本币对内、对外的大幅贬值。

如果再来一轮经济、金融危机，美国怕不怕

经济、金融危机，任何国家都怕。但如果发生下一次金融危机，美国未必那么“真怕”。为何美国可能不怕？经济、金融危机对一个国家的伤害程度，很大程度上视这个国家的总体经济结构而定。就历史上历次金融危机而言，十次金融危机，九次与地产或地产相关领域过度泡沫化有关。如果一个经济体，关联数十行业的地产这首体量庞大的航空母舰过于“泡沫化”，金融危机一来，受伤会很严重，危机波及领域会很宽。这就是为何2008年美国在金融危机中受伤很重，很多银行等金融机构破产倒闭的原因。而当时地产泡沫不算重的中国受伤反而相对较轻，只是将很多落后、陈旧、污染的行业逼上了升级转型的日程。

2008年以后至今，美国新一轮经济运行在以前沿高科技为龙头的轨道中，严控地产泡沫。反观中国宏观经济，虽投资驱动的经济增长方式受到明显控制，但对房地产的依赖却越来越重，甚至可谓被房地产高度绑架。说实话，如果出现下一轮金融危机，将非常考验中国当政者的调控智慧。调控不好，就可能出现90年代日本、97/98年香港地产面临的窘境，下跌50%，乃至70%都有可能。过于倚重房产杠杆投机的中产或高产，可能沦为负资产，当时香港这种情况很严重。

回顾98年由国企老化、僵化形成的经济、金融危机，国家除了通过债转股，引入民营对债务资本化解危机以外。还专门成立了长城、信达、华融、东方四大资产管理公司，分别对应收购、管理农行、建行、工行和中行的可谓“极高”的不良资产。将烂摊子全部股本化或剥离出来国家兜底。国有的债务、烂账国家兜底很容易，逻辑上抹去债务数字就行。

目前中国经济民营化比重越来越高，民营经济权重也越来越大。而且很多民营经济的发展过于依赖杠杆。一旦新一轮经济、金融危机来袭，政府根本不可能对出现问题的民营经济坏账进行兜底，只能任其爆破。故一旦出现下一轮金融危机，笔者非常担心中国应对危机的智慧与能力，尽管政府在过去几十年的经济金融调控中，表现极为高效出色。近月，不少以往实力极其雄厚的民营股份制企业出现债务违约，或债务融资失败的例子渐增，都是不太好的苗头。

如果新一轮经济金融危机来袭，对美国而言，虽也覆巢之下无完卵。但鉴于当前美国经济结构较为合理，其受伤程度会相对有限，也会有更强的复苏弹性。在其它国家遭遇经济金融危机重创之后，美国更具弹性的经济复苏能力，无疑会强化其在国际舞台上的相对地位。故长远而言，下一场经济、金融危机对美国而言，未必是坏事。甚至如果危机难以避免，美国可能愿以通过美元升值的方式去“引爆”它。而如果中国能够在下一轮经济金融危机中实现“软着陆”，那将迎来经济结构升级的大换挡，那将迎来对美国国际地位的真正威胁。

故无论基于稳定美国宏观经济，还是基于一场可能无法避免的经济金融危机，笔者都倾向于未来近两年内的美元恐将趋强运行。就黄金与美元的运行关系而言，黄金理论上难有大机会。然黄金受影响的因素要比美元更多，更复杂，金价波动也更活跃。故面对美元可能的宏观强势，金价总体下行，或逆美元出现结构性强势，都有可能。这在美元宏观强势历史中，也发生过看似不可能的可能。故具体到黄金市场，我们又需更多相应工具，去对机会与风险进行量化。长期关注威尔鑫咨询的朋友应清楚，我们有不少这样的量化分析工具。

未来三年，白银市场的确定性与不确定性机会

就黄金、白银市场运行相关性，以及近月银价相对于美元走强的抗跌表现而言，笔者认为三年内的白银价格，至少有一轮上涨至27美元附近的机会。如现货金、银价、美元月K线，以及相应的金银价格对比图示：

观二十几年金银价格比，当前无疑属于战略买进白银的好时候。就长期而言，这是一个相对确定性的做多信号。且就笔者对白银下一轮涨势一旦启动的最终目标量化来看，至少应该先看27美元附近。也即相对于目前价位，至少有约50%涨幅。放眼最保守的三年，即便不带杠杆，这个收益也不算差。

且就近月银价相对于美元走强，表现出的相对抗跌相关性来看，进一步说明就长期战略而言，买进白银不会有大多失误。我们前几个月根据对冲基金在白银市场中的历史持仓分布特征，曾强调过：对冲基金做空白银的能量已发挥至极限，中期银价下跌空间有限，但做多机会还看黄金市场运行节奏。目前进一步证实了这种判断。

然不确定因素在哪里呢？那就是美元强势一旦突破96点后进一步延续，银价会遭遇怎样的后续考验，甚至金价会遭遇怎样的后续考验，我们都无法确定。唯一大体可以确认的是，即便遭遇进一步的意外下跌，银价下一步上行的重要目标，依然在27美元附近。这是相对确定性的机会。历史上，在金价、银价、美元的关联走势中，这样的组合走势不算意外：

在1995-1997上半年的美元宏观强势期间，银价相对于美元强势，总体“区间”震荡，抗跌内蕴极强。而区间内的金价，则不堪美元走强的重负大幅下跌。1997年下半年，在美元大体处于95-100点的高位区间震荡中，银价迎来了从4.1美元至7.9美元，创数年新高的逆袭。2017年至今约一年半的时间里，国际银价相对于美元先抗涨、后抗跌，大体有1995-1997年的相似性运行“意蕴”。

黄金美元宏观关联环境，与具体中期黄金市场演绎可能

就当前美元市场运行，为黄金市场提供的关联环境来看。虽近两月金价相对于美元的走强，相对有些抗跌，但如果美元继续走强，这种抗跌的内蕴存在演化为明显补跌可能。如图所示：

从KD指标对美元月线系统的风险机会量化而言，当前美元月线KD指标无疑在宏观超卖区形成金叉后，已转强运行。最近十年，美元大体出现过五次（包含本次）这样的机会或现象。当KD指标的D值回升至L线位置后，后续都进一步不同程度地继续上行。A、D区域金价先相对于美元强势出现抗跌，此后在美元强势延续中，又出现补跌。当然，各区域宏观运行环境不一样，B、C处于非常明显的黄金宏观牛市阶段。

当前E区，笔者此前分析判断美元可能直接上升至96点附近后遇阻调整，我们希望在这样的前提下调整黄金空头仓位。然当前实际运行情况是，美元刚过95点就出现了强势整理，并对应着金价大体在1290/1300美元一线的抗跌。

故后市很关键，也相对难判断一些。美元是反弹到位后，再续2017年以来的宏观弱势，还是在95点下方整理后进一步走强呢？我想一般的其它机构市场分析判断，大体是“一半对一半”的倾向吧。而笔者基于美国经济金融稳定性，以及哪怕一场难以避免的经济、金融危机对美国发展的重要意义分析判断逻辑，都认为美元应该延续宏观强势。假设确如笔者分析判断，相信中期金价至少会有相对于美元进一步走强的“补跌”。

然在具体操作，尤其涉及保证金的具体操作上，押注于过于宏观的判断，操作未必合理。故此，不得不就更多中期、阶段信号进行分析处理，力求将操作缩小至更具实际意义的“波段”。

中期与阶段，如国际现货金价，以及我们基于国际现货金价、汇率波动形成的理论欧元现货金价、中国现货金价日K线图示：

图中可以看出，国际现货金价、欧元现货金价、中国现货金价，虽波段运行节奏一致，但强弱各不相同。国际现货金价最强，中国现货与欧元现货金价大体类似。2017年7月前的中国现货金价强于欧元现货金价，之后至今的欧元现货金价则强于中国现货金价。

就2017年3月中旬至今的中国现货金价运行来看，有一个大体一致的区间波段底部，在265-267元/克人民币左右，如图中L线位置所示。目前这个底部再次面临下破的考验。理论上，下破后，可能去2016年的底部寻底，那会击穿260元/克。但笔者以为，又未必如此。如果国际金价到了相应位置，国内金价该在什么位置见底，则基本就会阶段或波段见底。

2016年底至今的欧元区现货金价波段底部，与中国现货金价波段底部并不完全对应。欧元区现货金价底部，基本就在2016年底位置，1070欧元/盎司附近，图中H线位置。

假设黄金市场还有一个波段调整的大底，欧元现货金价H线位置对应见底的参考意义可能更强。对应的国际现货金价应该在什么位置呢？不好说，因为这还涉及到汇率市场的运行。但欧元金价触及1070欧元/盎司附近的H线，应该是一个中期大底。

再看2018年以来，尤其是国际现货金价在4月见顶1365.10美元后的走势。原本波段运行步调一致的国际现货金价与欧元现货金价出现了分歧：现货金价震荡下跌，欧元金价震荡上行，甚至欧元现货金价创出了大半年来新高。对于这样的组合运行情况，我们强调，国际金价不会出现明显反弹。欧元金价“逆”国际金价的强势需要修正。甚至这种修正有可能以国际金价弱于外汇市场指引的补跌方式来进行。当然，我们希望欧元金价下跌至1070欧元/盎司的H线位置，至于对应美元金价在什么位置，可以不作判断。

当然，我们不可能不管具体的国际现货市场金价分析，如2015年底至今的美元现货金价周K线图示：

当前的金价周线KD量化指标显示，指标已大致运行至20附近的“超卖”区域，如图中A、B、C、D位置。当前金价在D这样的位置中期见底（如A位置），略反弹后继续大幅下跌（B位置），弱反弹后诱空底背离（C位置），都有可能。

但哪种可能最大呢？笔者认为后续阶段或中期，类似A、B的可能都不太大。A位置，历经近三年下跌后，整个黄金市场做空氛围释放得相当充分，这可以从我们以往或稍后分析的对冲基金能量波动、持仓分布特征看出。B位置也不大可能，因为当前D位置前数月，没有累积如B位置前数月那么大的多头获利。

换一种解释，D位置的做空动能，已比B位置释放得更为充分。相对较有可能的是，D位置可能会类似C位置，弱反弹后继续下跌，形成一个类似诱空的阶段底部。但金价阶段见底的反弹，金价如果遭遇美元强势的延续，难以走出C位置诱空见底1236.35美元后，至1366美元的涨势。

就2015年底金价见底2046.20美元后，至2016年反弹见顶1375.10美元整个波段运行来看，当前市场仍没有突破这个波段运行框架的约束。当前金价正受到该波段回调的23.6%黄金分割位（1297.5美元）支撑。就一个相对充分又良性的波段调整而言，至少应该触及38.2%黄金分割位，甚至二分位，乃至于61.8%黄金分割位。该波段38.2%黄金分割回调位在1250美元附近，大体对应着周K线“年线”位置的支撑。形态上也大体对应着B位置阶段底部，C位置后的诱空底部。该位置中期支撑极强，也极有意义。

关于上述周线技术分析的可能，再进一步从对冲基金在黄金市场中的能量波动，基金行为进行日线级别的比对分析：

A点位置，从多空能量波的“咬合”程度，金价综合指标触及“熊大底”，对冲基金行为触及冰点区的组合情况来看，是中期做空能量释放得最为彻底的一次。

B、C、D位置的金价综合指标，都对应处在“熊顶牛底区”可能发生市场转折的位置。但B点做空动能显然释放不够充分，此前累积了太多基金中期做多获利。当前的D位置，比C位置做空动能释放得更充分，但就距离冰点区尚有一定距离的基金行为，以及美元还有进一步走强可能的关联环境，欧元现货金价的下跌不够的组合情况来看，都意味着金价还有继续下跌可能。而阶段重要支撑，应该会暂时体现在前面波段分析中的1240/1250美元附近。再此后的中期，暂没必要看那么远，没有多大操作指导意义。

就我们上期报告分析过的黄金市场20年，以及一年半成本分布浪潮来看，1240-1250美元就是“海底”，阶段与中期技术支撑意义极强：

下周将迎来几乎铁定的美联储升息。近两年，每一次利率调整，都会引发市场强烈波动，形成市场转折，相信这次也不会例外。至于这次利率调整，会不会令美元强势出现“见光死”，对应着金价做空动能释放后的反转走强，真不好判断。只是就阶段与中期策略而言，当前周线技术触及超跌背景下的新建空头需要控制仓位，甚至技术上已不适合新建空头。然对于已有成本优势的空头，又可以继续持仓搏一搏，毕竟倾向金价还有新低的可能很大。当然，如果本周利率决议前，金价提前出现了新低，即便尚明显高于我们分析的1240-1250美元目标区间，我们都倾向于空头逐步减仓。

 

 

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    20180319日：我们最近两年的低杠杆风控策略，也对应着我们可能会忽略一些短期不确定性的市场波动。这就需要会员们严格控制仓位风险。如果投资者只采用我们的分析建议，而不采用持仓管理建议，擅自明显放大自己的持仓，会有极大风险，切记切记！当前威尔鑫咨询的分析建议与风控，只适合让投资者稳稳当当、长期盈利，而不是赚快钱。