金银都见结构性机会，耐心静候收获׀·威尔鑫
2022年05月14日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以1883.11美元开盘，最高上试1885.64美元，最低下探1798.98美元，报收1811.84美元，下跌71.54美元，跌幅3.8%，周K线呈大幅下跌长阴线。

本周美元指数以103.61点开盘，最高上试105.01点，最低下探103.37点，报收104.48点，上涨830点，涨幅0.8%，周K线呈震荡上行，续创19年新高的中阳线。

阶段黄金运行逻辑需要思考的因素主要有通胀预期、美国货币政策节奏、关联金融影响、市场情绪。

从通胀预期以及美国货币政策预期节奏来看，似乎都利空黄金。4月美国通胀数据虽然继续高企，但至少已失速。货币政策方面，未来两次美联储每次升息50点的概率很大，而欧元区央行可能继续维持不动。这使得欧元、美元利差预期将进一步拉大，利好美元，利空欧元，关联利空黄金。

关联金融市场呢？诚如我们近几周内部报告所评论的。就美国中期流动性与黄金领先指标观察，金市关联金融环境可谓“寒风凛冽”。

上述因素看似都利空黄金市场，进而加重市场看空黄金的情绪，使得本周金价大幅下跌。

本周各种有关危机的热帖多了，朋友圈，朋友群中这类帖子或转载似乎都多了。但靠刷流量文章、热帖就能规避金融风险，找到赚钱机会，这个逻辑能靠谱吗？

实际上，本周看得见与看不见的信息，有些悄然变化。

首先，欧美通胀可能不那么容易回落。虽然本周金价大幅下跌，但原油强势让笔者大感意外。涵盖20多个商品类别的CRB商品指数，收盘价位于十几年新高：

至少就金价与商品指数关系来看，上周金价大幅下跌，看似市场“情绪面”的过度反应。

综合各类信息，笔者认为目前金银都出现了很好的结构性做多机会。白银市场，如国际现货银价周K线，对应银价综合指标，银价相对于商品市场的关联表现图示：

首先观银价周均线，120周均线支撑银价运行数月。目前银价开始逼近20美元附近的250周均线，必将存在更强的宏观技术支撑。

关于银价在目前价位的宏观技术支撑，除了图中250周均线以外，还有很多，分别为：
2008年3月、2016年7月，21美元略上形态大顶支撑；
2011年前十几年宏观牛市4.05-49.77波段回调的61.8%黄金分割位，很重要的技术位，理论支撑在21.52美元；
2020年银价见底11.62美元后的牛市波段11.62-30.06美元，其二分位理论支撑在20.84美元；
2011年银价见顶49.77美元后的十年大熊市波段，49.77-11.62美元，其反弹的23.6%黄金分割理论位在20.62美元；

观图2动态银价综合指标，目前已创出2019年以来新低。且位于2016年以来绝对底部区域，图中H线位置。再鉴于银价处于250周均线上方，多头氛围更足，当前应该是阶段性底部区域。

观图3银价相对于商品市场表现，此图是银价相对于标普高盛商品指数的表现，相对于CRB指数的形态表现类似。不难看出，目前银价相对于商品指数处于2011年见顶49.77美元后的“最超卖”状态，图中L线位置。即便在2015年前大熊市中，也会出现数周做多结构性机会，当前做多结构性机会无疑更好。

再如现货银价日K线，COMEX期银未平仓合约市值，对冲基金期银持仓净值图示：

从COMEX期银未平仓合约市值观察，目前处于2020年6月以来绝对底部，极易结构性见底。

而就对冲基金期银市场观察，更处于2019年三季度以来绝对底部，结构做多机会更明显。

此外，近期银价相对于金价弱得多，但在周五金价继续大幅下跌过程中，银价已止跌。若银价阶段见底，也意味着金价基本见底了。

黄金市场，第一幅图表中的CRB指数，最新原油价格强势表象显示，美国通胀回落不易。关联金融市场呢？如黄金领先指标、美国中期流动性，金价周K线图示：

观黄金领先指标，连续数周大幅下跌后，第一周收出明显周阳线。美国中期流动性见底于近年低点后出现反弹。故虽然美元强势看似依旧，但黄金关联金融市场的“寒风凛冽”氛围正在改善。关联金融市场提示本周金价应该看涨，但金价却逆关联金融市场大幅下跌，这就是笔者图中定义的“加速超卖”，是可能的阶段见底信号。上周金价的大幅下跌，逻辑上是一种情绪的非理性最后释放阶段，喷涌出一些看跌金价至1600美元下方，美元指数上涨至120点的观点……

关于领先指标对金价的中期指引，我们在2月26日内部报告《金价或有阶段调整 但中期绝对看好》（现已开放此篇）有更深论述，建议再回顾理解。

观金价周均线，当前面临60、120周均线共振支撑，这个共振支撑几乎将毫不怀疑地会支撑金价阶段见底。此外，会员们可自行观察金价周线KD指标，也是一个非常明显的底部信号区。

日线技术：

1830/1840美元的理论共振支撑很多，但情绪性击穿有何妨呢！

早先我们推导过，5月金价存在回踩1800美元附近可能，但认为是在下行五浪中。而目前仅是一个明显的三浪下跌过程，若还有四浪反弹与五浪下跌，那么金价还会更低。但三浪中期见底并非不可能。

无论五浪也好，三浪也好，目前至少是个“结构性”底部。若金价三浪见底，那这就是中期底部了。

再如金价日K线所示：

金价从上方第一次击穿年线，必然出现至少强反弹，甚至阶段、中期见底。

观我们一直强调的，具备极大参考价值的“金价综合指标”，目前底部动态信号与2021年3月的底部量度处于绝对一样的水平，意味当前金价可能是个非常好的阶段，甚至中期底部。

但有所不同的是，当前对冲基金行为，金价相对于关联金融市场的偏离量化底部信号，并没2021年三月底部好。这大概是因为2021年3月底部相对于2020年8月顶部，调整时间周期更长的缘故。但目前金价综合指标至少应该显示阶段金价下跌到位。

此外，金价月线也正面临宏观形态技术支撑：

有关此图详细解读，请回顾2021年2月28日文章《三月上旬或是战略做多黄金极佳时机》

操作上，建议会员们持有1840美元附近多头，人民币贬值为国内金市提供了更好做多保护。阶段甚至中期我们总体秉承逢低做多策略，并在市场认为底部不确定时，尽可能优化多头持仓成本。空仓投资者，周一1810美元附近直接做多吧，国内市场会员因人民币汇率原因，4倍杠杆无妨！关于人民币汇率，周五文章有论述，目前人民币贬值符合我们的利益，乐见贬值。