2200805 time 091356：

现货金价周四开于1765.00美元，盘初震荡中触及1762.40美元日内低位。受地缘格局趋紧的提振，主流的日中市场相继开市阶段，金价开启一波反弹并在此后延续回升收复1770美元关口，午后金价动态回修未改变趋势，亚市尾盘金价再次回升巩固亚市延续隔夜美盘中段以来的震荡趋升走势。欧洲时段，美元指数温和回修，金价呈现加速推升节奏，盘中突破1780美元关口并续创阶段反弹新高。临近欧美错盘阶段，英国央行（9：1比例通过）加息50个基点符合预期，但同时预期将与四季度陷入衰退境地，令持续加息前景蒙上阴影；英镑盘口动态跳涨近30个基点后急挫，大幅跳水逾120个基点；对应美元指数盘口性回升30个基点。汇市变动终影响金市，金价在欧美错盘至美初相对高位快速回修15美元几乎完全回吐欧市涨幅。进入美盘后，英镑低位回升持续反抽尾盘收复日内全部跌幅，美元指数也持续震荡回修；对应在美股开盘阶段，金价结束盘口回修，再次强势拉升收复盘口跌幅，并在凌晨后延续震荡上行于电子交易时段触及1794.87美元周内（7月5日以来）高位，日内呈现出单边震荡上行趋势，终强势收于1790.80美元，日涨26.10美元，涨幅1.48%；白银收于20.155美元，日涨0.109美元，涨幅0.54%。

数据信息层面，今日核心焦点是美7月非农就业系列数据：6月非农37.2万略低于下修后前值38.4万明显优于预期26.5万（同时下调4月非农由43.6万至36.8万）；失业率3.6%持平于预期和前值。数据显示，非农就业增长继续温和放缓、失业率保持不变，劳动参与率下降、薪资增速放缓，劳动力市场在多项经济数据下滑背景下仍保持韧性，维持较高增长速度。持续走强高通胀压力下薪资增速乏力，实际收入下降。薪资-通胀螺旋增长逻辑改变将促使非农增长继续降速正在进行中。7月前瞻讯息悲观信息继续占据主导地位：纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由22.450万继续回升至24.850万；7月美国ISM制造业和非制造指数就业分项指数虽温和回升但仍同步位于收缩区间；7月美国Markit综合PMI终值跌入收缩区间，其中就业分项指数降至2020年1月以来新低。目前市场主流预期7月非农稳定于25万明显低于前值，失业率持平于前值的3.6%，预期平稳走势符合我们预判。预期非农常态的温和回落不会改变近月美联储货币政策调整进程，市场更为关注下周7月通胀数据变动，但须警惕非农过快下行对市场预期调整的扰动。我们倾向目前非农预期中性，实际数据应落于20-30万之间，并不排除意外提前降至疫情前景气周期均值的18万左右（20-15万区域）内可能性；倾向失业率预期中性偏乐观，温和回升至3.7%是较大概率事件。持续高通胀压力下，薪资增速逐渐放缓并持续难以跟上通胀步伐，预期薪资维持同比稳定或小幅下降，实际收入将继续下降。

日内其它值得关注的讯息如下：          

08:30 日本7月制造业PMI终值         预期 52.2 前值 52.2

20:30 美国7月非农就业人口变动(万)  预期 25   前值 37.2

      美国7月失业率(%)            预期 3.6  前值 3.6   

      美国7月平均每小时工资同比(%) 预期 4.9  前值 5.1 

      美国7月平均每小时工资环比(%) 预期 0.3  前值 0.3   
 
      美国7月劳动参与率(%)    预期 62.2 前值 62.2

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持0.33吨（降幅为0.03%），当前持仓量为1000.32吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持28.68吨（降幅为0.19%），当前持仓量为15107.35吨。

7月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

7月美国ISM非制造业指数为56.7，意外好于预期的53.5和前值55.3。其中就业分项指数由47.4回升至49.1，仍连续2个月位于萎缩区间；新订单指数由55.6升至59.9，创4个月新高；争议的分项指数（物价支付指数由80.1大幅下降至72.3，供应商交付指数由61.9降至57.8），出现明显改善。。

悲观信息是：

7月非农纳入统计周期内截至7月23日当周周失业金首次申领人数四周均值由22.450万继续回升至24.850万，较前一周期大幅增加24000人，连续三个月回升。

7月美国ISM制造业指数为52.8，高于预期52.0但略低于前值53.0，创2020年6月以来新低。其中就业分项指数由47.3回升至49.9，仍连续3个月位于萎缩区间；新订单指数由49.2继续跌至48.0，创20年5月来新低，连续2个月位于萎缩区间；争议的分项指数（物价支付指数由78.5大幅下降至60.0，供应商交付指数由57.3温和下降至55.2）近四个月连续下降，明显远离阶段高点。

7月美国Markit综合PMI终值为47.7，略高于初值47.5但明显低于前值52.3（其中Markit服务业PMI终值为47.3，略高于初值47.0明显低于前值52.7；Markit制造业PMI终值为52.2，略低于初值52.3和前终值52.7，创2年新低），创2020年5月以来新低，其中就业分项指数降至2020年1月以来新低。

备注：连续和非农出现明显偏差后（主要是低于非农），美国自动数据处理公司（ADP）7月初宣布将优化数据统计、暂停数据发布，本月将继续缺乏ADP就业数据。

另据24家大型投行预测显示，美国7月非农就业人口增幅料介于15-30万（预期低于5月预期17.5-32.5万，同时低于窄于5月的27.5-45万）；失业率料介于3.5-3.7%，略高于6月预期的3.5-3.6%（也高于4月预期的3.4-3.6%）。24家投行预测非农均值为25.21万（略低于6月预测中值的26.48万，也低于5月预测中值的34.03万）。数据显示，投行连续4个月谨慎预判非农，非农增速预期分歧收窄呈逐级下滑趋势；罕见近乎一致预期失业率维持前值（仅瑞士信贷预期失业率回升至3.7%，另有两家预期将乐观下降至3.5%）。其中高盛持中性偏谨慎立场，非农预期22.5万；另一重量级投行摩根士丹利则继续相对乐观预期非农32.5万。

6月非农37.2万略低于下修后前值38.4万明显优于预期26.5万（同时下调4月非农由43.6万至36.8万）；失业率3.6%持平于预期和前值。过去三个月非农均值为37.47万，较下修后前一周期均值38.33万温和下降（数据下修平抑下降曲线）；过去12个月均值54.62万，低于下修后前12个月均值59.33万以及2021年均值60.09万。数据显示，非农就业增长继续温和放缓、失业率保持不变，劳动参与率下降、薪资增速放缓，劳动力市场在多项经济数据下滑背景下仍保持韧性，维持较高增长速度。持续走强高通胀压力下薪资增速乏力，实际收入下降。薪资-通胀螺旋增长逻辑改变将促使非农增长继续降速正在进行中。展望7月非农前景，统计周期内无持续不利天气影响。通胀全面超预期走强环同比均创40年新高（6月CPI同比9.1%环比1.3%，核心CPI同比5.9%也高于5.7%前值、），纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值由22.450万继续回升至24.850万，较前一周期大幅增加24000人，连续三个月回升。7月美国ISM制造业延续下滑、续创2020年疫情爆发以来新低，非制造指数回升，止住连续下滑势头脱离2年低位，其中就业分项指数虽温和回升但仍同步位于收缩区间；7月美国Markit综合PMI终值大幅下跌跌入收缩区间（7月Markit制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低，其中服务业和综合PMI跌至萎缩区间），创2020年5月以来新低，其中就业分项指数降至2020年1月以来新低。前瞻讯息悲观信息继续占据主导地位。

综合分析，6月非农温和下滑，和ISM制造业和非制造业就业分项指数急跌入萎缩区域向左，明显优于市场预期和我们此前推断的30万以内；但（6月家庭调查显示就业人数-31.5万人，和机构调查截然相反）官方数据同时调降4-5月前值累积7.4万，通过自然消除1年前的相对高前值，近3个月均值和12个月均值维持趋势性的下降。我们有理由推测，美劳工部在即期统计时有粉饰成份，并不排除继续通过下修前值的方式继续平滑即期下行曲线。我们认为，高通胀压力之下，随着美联储强化收缩货币政策，美劳动力市场逐渐向疫情前回归（2019年非农均值为17.79万，大致对应区间为15-20万）的趋势不可逆转。上周美联储决议强化逐月盯盘经济数据对货币政策调整的重要性，其中隐含前提词为，当前美联储默认首要任务控制通胀上升过程（决策核心依据依然为通胀数据），在通过前置连续大幅加息抑制通胀过程中，劳动力市场“逐渐”回归至稳健良性的增速（即前述水准）是必须接受的代价。这意味着，近月非农常态逐月下滑临近15-20万这一前景气周期均值范畴，甚至非极端化单月大幅下挫将不足以促成美联储货币政策作出急剧转变。这意味着，当前劳动力市场经济数据继续让位于通胀，处于相对次要位置。但我们需要强调的是，连续两个季度GDP下滑（2季度GDP最新仅录得-0.9%）后，7月非农若出现明显下行，仍将促使市场强化对美联储9月降低加息力度预期。目前市场主流预期7月非农稳定于25万明显低于前值，失业率持平于前值的3.6%，预期平稳走势符合我们预判。综合6-7月两月ISM制造业与非制造业就业分项指数持续处于收缩区间，偏悲观的系列前瞻数据，我们倾向目前非农预期中性，实际数据应落于20-30万之间，并不排除意外提前降至疫情前景气周期均值的18万左右（20-15万区域）内可能性；随着周失业申领人数5-7月持续温和回升，失业率预期中性偏乐观，倾向温和回升至3.7%是较大概率事件。持续高通胀压力下，薪资增速逐渐放缓并持续难以跟上通胀步伐，预期薪资维持同比稳定或小幅下降，实际收入将继续下降。

复盘6月数据出炉走势，欧美强烈的加息前景差（欧央行强调加息7月25个基点和美联储暗示将加息75个基点）导致美元在7月月初强劲上攻，非农当周金价从美国假日归来周二伊始大幅下挫击穿1800美元形成恐慌性下跌走势，两个交易日金价急跌最多近80美元，陆续披露的美6月ISM制造业和非制造业指数下滑势头（非制造业优于市场悲观预期）也未能改变趋势，周线于非农前夕动态呈创7个月新低破位长阴线，市场心态较为悲观。数据出炉当日，亚市温和反抽7-8美元后回稳，欧市面对没有指数动态冲高回落压力则回探8美元，逼近周二所创阶段低位复稳，亚欧盘口整体呈现窄幅震荡，低位盘整走势。优于市场预期数据出炉后，此前急跌后金市相对平静，动态回撤近8美元续创日内新低后复稳，在美元利好兑现延续回修提振美市盘中最大低位反抽近20美元，但此后金市反抽未能有效持续，日线收呈上下影近均衡阳十字星线，周线收跌69.26美元，跌幅3.82%，形成技术性破位下行格局。此后两周，在美6月通胀数据继续呈现趋强压力下，金价延续回落击穿1700美元关口，并最终在欧央行提速加息50个基点前探至1680美元获得关键技术支持，确认阶段性底部出现。比较而言，相对6月美国通胀数据（CPI及紧随其后的PPI物价）出炉诱发形成美元阶段性高位，近月处于次要地位的非农较难形成趋势性拐点的力量。

7月非农数据影响周期前夕，欧央行超预期加息50个基点，美联储7月加息75个基点落地，促成金价阶段见底1680美元出现两波反弹累计涨85美元。进入数据周内，美7月ISM制造业与非制造业有限改善，6-7月就业分项指数持续处于收缩区间之内。金价惯性反弹冲高触及2070以来调整趋势支撑线1785附近美元回撤蓄势整理后再次上攻逼近日线MA60区域，周线动态下影中阳，大概率周线三连阳，有望突破3月见顶2070美元以来形成的调整趋势。如前分析，7月非农极大概率较6月前值继续回落，并且5-6月虽然下滑但意外连续超市场预期表现后，钟摆效应促使7月数据超预期下降的概率进一步增强。我们倾向于7月非农波动中枢预期为25万附近持平于当前市场预期，核心位于20-30万区域内波动；但并不排除数据低于20万，落于20-15万范畴内的可能性。基于上述分析，金价在非农数据揭晓后极有可能继续延续近期反弹趋势上行挑战日线MA60所在的近1800美元关口区域，并进一步促成上行挑战7月初形成的5浪下跌起始点对应的1810美元附近，以及日线MA360和2070-1680调整阶段回升0.382黄金分位对应的1821/30美元区域。但由于波段反弹力度明显，应警惕金价拉升过程伴生的技术性修正风险和非农数据意外超预期引发的强化震荡风险。

综上分析，无论日内非农数据如何，都将不会影响当前阶段金价处于宏观见底1680美元以来，处于反弹运行阶段运行。数据优劣仅形成第二层级对反弹节奏的扰动。倾向日内数据出炉前，在悲观非农预期提振下，金价亚欧盘口维持5-10美元的窄幅震荡拉锯，惯性温和上行测试日线MA60所在的1797/98美元附近阻力。

数据出炉后：

A：日内非农若落于我们预期的20-30万区域（失业率回升至3.7%），若亚欧时段金价提前温和走强，则金价在动态上涨5美元左右维持反弹趋势；若亚欧盘口金价横向整固和提前回撤修整，则金价大概率盘口应拉升10美元或以上力度，并维持持续震荡上行趋势；收盘大概率站稳1800美元关口上方，由于连续拉升后技术修正压力增强，金价在拉升后需要一个短期技术性的整固过程后，方能继续挑战上方系列阻力的走势。

B：若非农略意外低于20万水准，同时失业率并无明显超预期改善；倾向金价直接拉升10美元或以上力度后维持震荡上行节奏，大概率直接冲击1810美元关口附近反压区域。

C：若非农略意外高于30万，倾向金价受制于日线MA60限制，形成短期整理回修走势，多空将围绕1785美元附近对应的阶段调整趋势线拉锯博弈。

在此我们需强调，由于隔夜金价再次强势拉升运行，金市趋强反弹格局初显，非农数据强化趋势概率相对提升，日内并不排除金市惯性大幅拉升的可能。若出现这一情形，需警惕短期强化升势后的宽幅震荡风险。

展望下周，除日本市场周四假日休市外，其余主要国际金融市场无假日，欧美进入传统的夏季休假高峰期、金融市场进入清淡交投阶段：

数据层面，新一轮中美月度通胀数据周，其中周核心焦点是于周三公布的美国7月CPI物价数据：美国6月CPI物价同比9.1%，高于前值8.6%；环比1.3%，高于前值1.0%（其中核心CPI物价同比5.9%，略低于前值6.0%但高于谨慎预期5.7%；核心环比0.7%高于前值和预期0.6%）。此后公布的6月PPI物价同比增长11.3%高于上修后前值10.9%，环比1.1%高于上修后前值0.9%；6月PCE核心物价同比4.8%，略高于前值4.7%；核心环比0.6%，明显高于前值0.3%也高于预期0.5%。数据显示，在大宗商品CRB指数6月9日触顶后大幅下行，整体重心较5月温和下降未能及时传导影响，住房、食品和汽油，以及电力天然气等能源价格上涨时构成通胀上行主要动力，彰显美国通胀内在粘性。尤其在逐渐渡过去年同期核心通胀大幅拉升周期对近月核心通胀的平抑阶段，未来核心通胀同比将面临更为严峻的上涨压力。数据出炉后，一度引发美联储7月加息100个基点预期占据主导地位，直接诱发美元冲高至截至目前的阶段高位109上方。展望7月前景，货币政策加速紧缩、对华部分加征关税面临到期修复但实质性贸易政策并无改善，通胀结构性因子出现缓和；能源、基本金属为代表的大宗商品6月中旬阶段见顶大幅回落后相对高位震荡，路透CRB指数（7月收呈下影阳十字星线）重心较6月继续大幅下降逾10%（其中美国汽油价格曾经连续逾20连跌纪录）；最新7月ISM制造业和服务业指数中物价支付指数双双出现大幅下行（其中制造业物价支付指数由78.5大幅下降至60.0，非制造业物价支付指数由80.1大幅下降至72.3）。数据显示，美国房价增速6月开始出现放缓，6月份房价年度涨幅从5月19.3%下降至17.3%。另据美国7月密歇根大学通胀预期开始回落（其中1年期通胀预期由5.3%温和下降至5.2%，5年期通胀预期下降至2.8%，脱离此前一年位于的2.9-3.1%阶段高位波动区间，其中在6月更是急剧蹿升至3.3%）。BDI海运指数在5月23日阶段见顶后大幅回落后，7月继续震荡下行重心下移，疫情和俄乌地缘冲突影响继续降低、产业链供应稳定复苏不再构成通胀有效抬升因子。但由于2021年美国核心通胀在4-6月快速拉升的高基数效应淡化，预期7月起近月核心通胀将重新迎来一个增长周期，也预示着短期内的美国的高通胀压力持续难消，也将抑制市场对美联储加息预期加速下降判断。综合分析，美国7月CPI同比大概率温和回修但继续维持高位；环比增长则出现明显回落，仍维持在一个较常态为高的增长势头；核心同比预期则将再次回升，核心环比回落幅度则会相对温和。目前市场预期（核心）同比（6.1%）8.8%、（核心）环比（0.6%）0.3%。我们倾向认为数据预期反应前述前瞻信息分析趋势，倾向预期不会做出方向性的调整；由于环比数据波动较为明显，预期或有温和调整。6月CPI环同比走高同期核心通胀走低，但市场选择淡化核心回落，我们推测市场也正是对核心通胀在此后因基数变化的提前作出乐观展望。基于此，我们整体评估认为，7月通胀数据出炉后，环同比预期均将下滑而预期7月核心同比通胀继续抬升，市场对9月加息预期或出现短期强化上升过程，但并不会持续；美联储或因此强调需要等候8月通胀数据进一步评估。

下周其它值得关注的数据有：周日国内7月贸易（进出口）；周一欧元区8月Sentix投资者信心指数；周二国内7月社会融资规模（M2货币供应）；周三国内7月通胀、德国7月CPI终值；周四美国7月PPI物价、美周初请失业金人数；周五英国二季度GDP初值、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值等。

央行层面，下周无主要央行利率会议，处于欧美休假高峰清淡信息期；美联储7月决议模糊利率指引前景，在月底杰克逊霍尔全球央行会议发出更为明确讯息前，将持续关注美联储为数不多的公开发言。本周相继公开发言的美联储官员博斯蒂克、沃勒、卡什卡里、埃文斯、戴利、巴尔金等，均表示美联储控制通胀道路仍未完成（部分明确表示坚持2%通胀控制目标），应继续加息（此前相对鸽派的埃文斯支持9月加息50个基点但对继续加息75个基点持开放态度）；未来加息速度和轨迹取决于经济数据的立场占据上风。其中，鹰派代表布拉德表示希望年底利率上调至3.75-4%，暗示在年内接下来三次会议将继续加息150个基点（9月及其后加息节奏预期形成75、25、25或50、50、50）。最新系列讲话后，利率市场预期9月加息50个基点预期接近60%，在上周美联储决议落地首次占据上风，加息75个基点略超40%。相较近期媒体近乎一致性的报道美联储继续散播鹰派立场不同。我们认为，美联储最为鹰派代表讲话未超出市场主流预期的年内继续加息100-150个基点预期范畴。美联储加息进程处于事实上的放缓过程之中。在下周新一轮通胀数据出炉后，美联储9月加息预期有望最终形成初步共识，倾向加息50个基点会继续占据上风。

美元指数周四亚欧盘口围绕日线MA30和4小时MA60拉锯震荡，美盘单边下挫失守106关口，退至4小时MA250区域盘桓，日线中阴下行，反弹遇阻继续受限于阶段趋势下行通道制约。日线综合指标低位回升势头转为回修，存继续下滑风险。本周美元惯性下挫后超跌反抽，至109.29以来下降趋势线和日线布林中轨双重阻力区域受限回落，周线动态击穿6月阶段前高呈上影略长小阴线（跌9个基点，跌幅0.09%），大概率延续收出高位三连阴，同时也预示日内多空必将激烈博弈争夺周线性质归属。周线综合指标高位继续下行，发出看空讯号。更短的4小时图形显示，美元指数4小时MA60区域拉锯中空方占据上风
，退至MA250一线暂时企稳，周内反抽无功而返；综合指标继续下行质相对低位区域，发出有限看空讯息。综合分析，英国央行提速加息至50个基点落地、非农较为悲观预期直接诱发隔夜美元下挫，日内倾向美元延续回落，寻求下方105关口支撑概率较高。目前美元指数位于4小时MA250和6月前高共振的105.80/79附近盘桓；继续下行支撑分别位于101.29-109.29上行阶段的50%分位所在的105.29/28附近，本周所创阶段调整低位对应的105.03附近，以及上移的日线MA60所在的104.85/83附近。继续上行阻力分别位于4小时布林中轨所在的106关口附近，隔夜欧市回修低位对应的106.15附近，4小时MA60所在的106.28/29附近，以及上移的日线MA30对应的106.44附近。

周四金价除欧美错盘阶段在2070以来整理趋势线附近明显拉锯震荡外，全日近乎单边上扬逼近日线MA60区域，日线中阳呈现突破上涨走势，初步扭转了3月见顶2070以来的持续下行通道，有助于后市积极做多力量信心恢复。日线综合指标止住下滑重新回到高位超买区域，强势中也提示技术修正风险伴生其中。本周金价惯性上升至前述阻力区域出现明显技术性修正后强势再起，周线动态呈下影近光头中阳（涨25.00美元，涨幅1.42%）。在超跌下探至1680美元后触及5月阶段调整前低，极有可能周线三连阳形成对超跌下探至1680美元，也是对见顶2070美元以来的5浪下行的完全修复，形态逐渐向积极方向转化。周线综合指标低位回升，继续发出看多讯号。更短的4小时图形显示，金价自布林中轨区域拉升、突破MA250，进一步逼近MA360区域，守住1680美元以来反弹趋势后再次出现强劲上攻模式；综合指标上行濒临高位，积极乐观讯息背后也警示短期持续推升时间周期受限。综合分析，隔夜金价先于美元下行展现出久违的强势，是如周评分析中，本轮金价反弹仍相对滞后的一种反应，印证中期金市乐观积极发展变化的一个重要信号。日内非农数据虽对短期波动有扰动，预期不会改变金市整体反弹上行趋势，隔夜也初显金市对非农不佳的一种预判。倾向日内震荡拉锯延续趋势上行概率较高，数据若无明显超预期意外，金价应能收复并站稳1800美元关口。近档上方阻力位于日线MA60所在的1797/98美元附近；继续上行阻力分别位于1879-1680最近下行阶段回升0.618黄金分位对应的1803美元附近，以及阶段重要阻力日线MA360、周线MA60、2070-1680（2074-1676）调整阶段回升0.382黄金分位、周线MA120和日线年线密集汇聚的1821/30美元区域。近档下方较强支撑位于周二高位、5月调整低位（2070美元以来的3浪下行低位）和隔夜转化的前期下降趋势线汇聚的1788/83美元区域；继续下行支撑分别位于4小时MA250和上移的布林中轨即将汇聚的1778/75美元区域，以及4小时MA30所在的1772美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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2200804 time 073656：

现货金价周三开于1759.34美元，亚洲盘初惯性回修5美元维持低位盘整走势。国内期市开市阶段，市场出现转变，美元指数出现一波50个基点盘口回修至106关口，金价借势止跌反抽近15美元。午盘以后，金价维持于1770美元关口略下方趋弱性盘整。欧洲时段，金价延续温和震荡回修，盘中探至1760美元关口后企稳于1765美元附近。美初，金价盘口上攻触及1772.71美元日内高位，在美元指数温和回升背景中，这一攻势昙花一现，很快又退回美市盘前水准。随着美7月ISM服务业指数意外明显回升提振，美元指数提速上行50个基点至上周四以来高位、对应金价回撤逾10美元击穿早盘低位探至1754.20美元周内低位。数据冲击后，美元指数高位回修，此后回吐全部盘口涨幅；金价则低位企稳，美期金收盘前站稳1760美元关口。电子交易时段，金价延续温和反抽，终收于1764.70元，日涨4.32美元，涨幅0.25%；白银收于20.046美元，日涨0.096美元，涨幅0.48%。

数据信息层面，今日英国央行公布利率会议决议，市场主流预期将加息50个基点：受困于经济增长乏力，在持续推升的通胀压力下，6月会议（以6：3比例）连续5次按部就班加息25基点将利率升至1.25%，表示进一步加息的规模、速度和时机将取决于经济前景和通胀压力。在上周英国6月通胀数据出炉（CPI同比9.4%创1982年2月以来新高（核心5.8%））之际，英行行长贝利公开讲话称将考虑在8月加息50个基点，加快对抗通胀的步伐；同时还表示将开始量化紧缩，即减持英国国债。贝利讲话后不久，适逢欧央行超预期以50个基点开启加息大幕，市场形成英国央行本次会议将加息50个基点共识。市场另一关注点则是英行量化紧缩的细节：目前市场预期年内减持力度介于500-1000亿英镑；具体实施时间大概率应在本次会议上讨论明确，于9月投票待通过后实施。就此，高盛评论认为，英行虽较早开启加息进程，但幅度不如多数央行。若英行仍在加息策略上维持谨慎立场，将持续施压英镑。我们倾向认为，本次会议英行极大概率分歧性通过加息50个基点决议；并强调抑制通胀的决心，较此前同期5-6月美联储大幅提速阶段维持谨慎立场相比有明显更积极转变。对市场影响而言，相较周二澳大利亚按部就班的加息50个基点引发澳元回落有所不同，对英镑有提振效应。

日内其它值得关注的讯息如下：

20:30 美截至7月30日当周初请失业金人数(万) 预期 26.0 前值 25.6 

20:30 美国6月贸易帐(亿美元)           预期 -800 前值 -855.5

19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 / 19:30 贝利新闻发布会

5日
00:00 美联储2022年票委梅斯特就货币政策发表讲话          

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持2.32吨（降幅为0.23%），当前持仓量为1000.65吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为15136.03吨。

美元指数周三惯性延续反弹后震荡拉锯，美市借数据利好推动放大波动，进一步上行逼近日线布林中轨后回落至日线MA30区域寻求支撑，日线收呈近阳十字星线，未能突破109.20-107.43形成的波段整理趋势线，反弹进程面临分歧。日线综合指标低位回升，延续发出看多信号。更短的4小时图形显示，美元指数位于4小时MA60区域反复拉锯，收盘稳定于这一均线上方，虽未能取得突破，但巩固反弹形态维持偏暖格局；综合指标高位盘桓，开始提示技术回修风险。综合分析，隔夜美7月ISM非制造业意外大幅回升，和Markit服务业走势迥异，促成美元指数2次回升，但并未形成对昨述调整趋势线有效突破。预示当前的胶着格局或有待非农数据去打破。在阶段前景不变前提下，日内小阴小阳皆为正常。目前美元指数位于4小时MA60、日线MA30和前述波段下降整理趋势线汇聚的106.37/50区域内盘桓；继续上行阻力分别位于109.29-105.03最近下跌阶段回升0.382黄金分位对应的106.65/66附近，隔夜高位所在的106.82，以及日线布林中轨对应的106.92/94附近。继续下行支撑分别位于周一高位和隔夜低位汇聚的106关口附近，4小时布林中轨和上周收盘汇聚的106.87/83附近，以及6月阶段前高和上移的4小时MA250汇聚的105.79/76附近。

周三金价早盘惯性温和回修至日线MA30支撑区域出现反弹，美盘受数据利空打压再次测试这一支撑反抽，日线收呈上影略长小阳线，维持波段见底1680美元以来的反弹形态。日内对美元走强出现技术性的抵抗支撑彰显韧性。阶段来看，则和美元保持紧密负关联属性，同样受日线MA30的支撑（压制）。日线综合指标高位回修阴影未散，发出看空警示。更短的4小时图形显示，金价位于MA30区域出现反弹，日内围绕布林中轨区域拉锯争夺后未能有效守稳，收盘继续沿上移的MA30支撑运行，综合指标下行至相对低位走平，下行压力放缓；显现出通过胶着拉锯换取调整周期和空间的置换，缓和调整压力。综合分析，隔夜虽面临美意外回升的数据压力，金价走势仍稳健符合预期。倾向日内金价温和有限回修企稳概率较高，在非农前夕，继续窄幅拉锯蓄势整理的走势为主。目前金价位于4小时MA30和布林中轨汇聚的1763/69美元区域内拉锯；继续上行阻力分别位于隔夜高位所在的1772/73美元附近，1879-1680最近整理阶段50%分位对应的1779/80美元附近，以及5月阶段前低、2070-1998-1879构成的见顶2070以来（年内）调整趋势线和阶段反弹高位汇聚的1783/88美元区域。继续下行较强支撑分别位于1879-1680最近调整阶段回升0.382黄金分位、2070-1680整理阶段回升0.191分位、下移的日线MA30和1680-1711形成波段反弹形态趋势线密集汇聚的1756/52美元区域，继续意外下行支撑位于1680-1788最近反弹阶段0.618黄金分位共振的1748/47美元附近，以及上行的4小时MA60和1680-1788反弹阶段50%分位汇聚的1736/34美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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2200803 time 073256：

现货金价周二开于1771.39美元，亚洲早盘因美国媒体正式报道佩洛西即将窜访台湾，中美地缘博弈成功占据日内C位。传统避险资产日元在日中主流市场相继开市阶段出现一波拉升，金价联袂上行至1780美元关口。盘口升势后亚市金价回撤整理，午盘澳大利亚联储如期加息50个基点但并未强硬展示继续大幅加息决心，澳元大幅回落，但对国际金融市场即时影响有限；金价延续趋势回吐早盘全部涨幅后尾盘小幅翘尾，亚市金价维持温和上涨走势。由于亚太区股指、欧美股指（期货）及风险资产普遍下挫，市场避险情绪抬升，亚欧错盘阶段至欧初，美元指数出现一波40个基点盘口升幅，金价对应温和回修后企稳，显现出对美元的负关联和避险属性的双重影响。欧美错盘阶段，避险提振效应增强，金价加速上行并于美初冲高触及1787.99美元日内（7月5日以来）高位。美股开盘后，美股温和走低，美元指数延续展开新一轮上攻走势，金价高位宽幅震荡拉锯。随着佩洛西落地台湾，金价从接近日高区域回修，多空围绕1775美元一线博弈。凌晨后，在美元指数持续反弹突破106关口压力下，金价失守1770美元关口出现一波延续至电子交易时段的跳水走势，最低探至1759.52美元日内低位。急跌之后，金价未能有效反抽，终收于日内低位区域1860.38美元，日跌11.62美元，跌幅0.66%；白银失守20美元关口收于19.950美元，日跌0.402美元，跌幅1.97%。

数据信息层面，今日焦点是美国7月ISM服务（非制造）业PMI：美6月ISM非制造业指数为55.3低于预期54.0和前值55.9，创2年新低仍连续25个月处于扩张区间。其中就业分项指数由50.2跌至47.4，重回萎缩区间并创2020年7月以来新低；新订单指数由57.6跌至55.6；供应商交付指数由61.3温和上升至61.9；物价支付指数由82.1继续小幅下降至80.1。ISM服务业商业问卷委员会主席表示，供应链挑战、劳动力有限、材料短缺、通货膨胀、新冠疫情和俄乌冲突，继续对服务业产生负面影响。分析认为，6月ISM服务业指数与制造业指数同步创2020年疫情爆发以来新低，进一步证明了美国商品的需求正在放缓。展望7月前景，统计周期内无明显持续不利天气，服务业活动条件继续趋好；通胀环同比上行续创40年新高。如制造业相关分析，物价支付和供应商交付等疫情阶段异常推升的分项指数处于回修阶段。另据提前揭晓的7月Markit服务业PMI初值为47.0，跌入萎缩区间，大幅低于预期和前值52.7，连续3个月大幅下降，创2020年5月来新低。相对制造业而言，Markit服务业PMI显示出对通胀高企更为敏感直接的恶化态势。目前市场预期最新7月ISM非制造业指数由53.9温和调降至53.5，较前值出现较为明显的下滑势头。最新调整趋势和我们预测方向一致，但较前瞻信息而言，我们倾向认为预期仍偏乐观，实际数据或大概率低于当前预期。

日内其它值得关注的讯息如下：          

16:00 欧元区7月Markit服务业PMI终值 预期 50.6 前值 50.6

      欧元区7月Markit综合PMI终值   预期 49.4 前值 49.4   

16:30 英国7月Markit服务业PMI终值   预期 53.3 前值 53.3   

17:00 欧元区6月零售销售环比(%)    预期 0    前值 0.2 

17:00 欧元区6月PPI同比(%)    预期 35.7 前值 36.3   

      欧元区6月PPI环比(%)    预期 1    前值 0.7    

21:45 美国7月Markit服务业PMI终值   预期 47   前值 47    

      美国7月Markit综合PMI终值              前值 47.5        

22:00 美国7月ISM非制造业PMI    预期 53.5 前值 55.3

22:00 美6月耐用品订单环比修正值(%) 预期 1.9  前值 1.9     

22:00 美国6月工厂订单环比(%)    预期 1.2  前值 1.6

22:30 美联储哈克发表讲话

23:45 美联储巴尔金就通货膨胀发表讲话

4日
02:30 美联储卡什卡利发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持2.90吨（降幅为0.29%），当前持仓量为1002.97吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持16.38吨（降幅为0.11%），当前持仓量为15136.03吨。

美元指数周二盘初惯性回探濒临105关口后出现反抽，盘中受地缘热点事件避险情绪提振，巩固强化反弹，逼近4小时MA60反应区域，日线收呈下影近光头中阳。一举覆盖周五、周一累积跌幅，站稳106关口，持续承压后显示出强劲超跌反弹能量。由于上方紧邻109.20-107.43形成的波段整理趋势线，反弹成色形成验证成为日内重要博弈区间。日线综合指标低位回升，发出看多信号。更短的4小时图形显示，美元指数接连收复MA250和布林中轨，一波五连阳逼近MA60，形成对波段下降趋势的挑战之势；综合指标低位快速上行至相对高位区域，发出有限积极讯息。综合分析，美元指数连续下行迎来技术反抽窗口阶段，而隔夜和地缘热点事件形成共振，避险强化反弹能量。符合我们对美元指数短期仍存强势反复可能的判断，形态上也可能出现常态对7月长上影的大幅修正走势，但我们认为基于美联储继续大幅加息意愿和实际能力的不足，美元指数拓展牛市发展续创新高的概率极低。我们可以定义为本轮反弹性质为日线级别的修复超跌反抽（弹），具体上行空间则不易准确度量，倾向至多反弹空间为日线布林中轨-7月27日开启新一波下行起点对应的107-107.43区域范畴之内。日内重点关注短期强反压区域4小时MA60和109.20-107.43形成的波段整理趋势线共振区域的制约有效性，在此有可能催化促成美元的单日弱势反抽完结。目前美元指数位于15分钟布林中轨所在的106.26附近盘桓；近档上方强阻力位于走平的4小时MA60和前述波段下降整理趋势线汇聚的106.42/51区域；继续意外上行短期阻力位于109.29-105.03最近下跌阶段回升0.382黄金分位对应的106.65/66附近。继续下行支撑分别位于周一高位所在的106关口附近，上周收盘、6月阶段前高和4小时布林中轨汇聚的106.83/79附近，以及4小时MA250所在的105.66/63附近。

周二金价受事件避险刺激，亚欧盘口惯性震荡趋升，美盘在热点事件落地阶段创出阶段反弹新高同时也触及4小时MA250、5月阶段前低和2070-1998-1879构成的见顶2070以来（年内）调整趋势线共振技术反压区域。此后美元强劲反弹和技术修正意愿回升促成金价高位跳水回落，暂时于日线MA30支撑企稳，日线收呈长上影近光头阴线，覆盖周一涨幅，周线逆转动态转阴，给予短期盘口持续调整压力。日线综合指标高位回修（KD出现死叉阴影迹象），强势中发出强风险警示信号。更短的4小时图形显示，金价冲高至MA250区域后大幅回落击穿布林中轨，上周美联储决议落地后的强化反弹走势趋势受到冲击破坏，但本轮见底1680美元以来形成反弹趋势维持完好；综合指标高位下行临近中枢区域，发出偏空讯息。综合分析，隔夜金价走势大致符合我们推测，地缘热点事件起到推波助澜并强化盘口震荡幅度的催化效应。我们倾向金价处于宏观反弹回升周期中的良性技术性修整整理过程，接下来金市波动交由周末的非农预期主导，整体利于金价延续反弹，倾向日内窄幅盘整有限回修后企稳概率较高。近档下方较强支撑位于1879-1680阶段回升0.382黄金分位、下移的日线MA30和2070-1680整理阶段回升0.191分位共振的1756/53美元附近，早盘金价已经动态回撤测试这一支撑；继续下行支撑分别位于1680-1711形成波段反弹形态趋势线和最近1680-1788反弹阶段0.618黄金分位共振的1748/47美元附近，以及意外下行上行的4小时MA60和1680-1788反弹阶段50%分位汇聚的1736/34美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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2200802 time 075556：

现货金价周一开于1764.94美元，亚洲早盘市场趋势延续，美元指数继续滑落、金价温和推升逼近周五所创高位。临近午盘，随着美元指数暂时企稳，中日先后公布的新一轮月度制造业数据不佳、铜为代表的基本和黑色金属下滑，金价联动温和回撤触及1757.40美元日内低位，但亚洲尾盘金价彰显韧性回稳，重新回到盘初水平，维持窄幅震荡走势。进入欧洲时段，欧元区制造业指数较初值上调但同样不佳，市场对需求忧虑有增无减、原油高位下挫，同时美元未能止住颓势继续下挫；金价在欧初短暂横盘震荡后继续上攻突破1770美元关口，并在欧美错盘阶段触及1774.99美元日内（7月5日以来）高位。美初，金价相对高位出现10美元左右力度的反复拉锯震荡，美7月ISM制造业指数52.8温和低于前值创2020年6月以来新低但优于市场主流预期，其中物价支付分项指数大幅下滑构成主因。数据出炉后，美元指数惯性温和下挫后回稳，维持105.50下方的低位盘整；金价则波澜不惊，维持核心1770美元的拉锯震荡走势，终收于1872.00美元，日涨6.20美元，涨幅0.35%；白银收于20.352美元，微涨0.012美元，涨幅0.06%。

数据信息层面，今日澳大利亚联储公布利率决议，主流预期将连续第三次加息50个基点：由于上周公布的2季度CPI物价低于预期，以及美联储7月如预期加息75个基点，并未如更为激进加拿大央行（在6月滞后美联储加息步伐后）7月意外加息100个基点后，市场近乎一致预期本次会议澳大利亚联储将加息50个基点至1.85%。我们认为，本次会议出现意外情形概率较低，对市场影响有限。

目前市场对9月加息75个基点预期继续温和推升占据上风，但对中期货币政策上调空间聚焦于3.3-3.5%之间，暗示四季度加息节奏将明显放缓。日内还需应继续密切关注两位美联储票委最新立场解析，我们倾向美联储官员们将继续暗示加息仍将维持较长的一段时间，并强调近月数据的重要性。

本周系列重磅经济数据出炉间隙，投资者对日内中美时政热点相关进展也应予以留意。

日内其它值得关注的讯息如下：          

22:00 美国6月JOLTs职位空缺(万) 预期 1100 前值 1125.4

12:30 澳大利亚联储公布利率决议

3日
01:00 美联储2022年票委梅斯特出席华盛顿邮报举办的活动

06:45 美联储2022年票委布拉德向货币市场经销商发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持0.58吨（增幅为0.06%），结束一轮持仓18连跌，周一持仓维持不变，当前持仓量为1005.87吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五持仓维持不变，周一增持108.98吨（增幅为0.72%），当前持仓量为15152.41吨。

上周美元指数先扬后抑，在美联储决议落地后失守日线布林中轨并收出三连阴，周线收呈长上影阴线（跌72个基点，跌幅0.68%），近三周冲高触及109.29阶段反弹高位后快速回落逾330个基点。综合指标高位下行，发出看空讯号。7月美元指数收呈长上影阳线（涨114个基点，涨幅1.09%），月内最大460个基点涨幅在上行至108上方关键技术阻力后持续回落，涨幅大幅缩水，高位出现射击之星形态，警示中期触顶可能。但收盘多空博弈中，仍维系在6月高位的105.79上方，8月美元仍有激烈的多空博弈以及强势反复的可能。月线综合指标高位下行，同样发出潜在强烈看空讯号。周一美元指数延续下挫，美盘围绕4小时MA250的争夺中未能出席明显的反抽动能、继续弱势表现，日线报收中阴。日线四连阴累积跌220个基点后，日线综合指标进入超卖区域，弱势中也暗示超跌反弹动能正在孕育中，需警惕盘中宽幅震荡拉锯以及反抽的风险。更短的4小时图形显示，美元指数退至4小时MA250，美盘围绕这一均线支撑争夺中未能出席明显的反抽动能、继续弱势表现；综合指标强化超卖，提示超跌回升风险。综合分析，美元指数在周五先扬后抑如期回至105.79附近，周一延续深化调整，我们应不意外。倾向美元仍将持续承压，但由于短期跌势迅急，日内或前半周应警惕在跌势中伴生的宽幅震荡以及盘口明显反抽走势出现。近档上方阻力位于89.20-109.29本轮上涨周期的0.809分位对应的105.44/45附近，以及周五低位和温和上移的4小时MA250汇聚的105.53/56附近；继续上行阻力分别位于6月阶段前高、上周收盘和快速下移的4小时布林中轨汇聚的105.79/83区域，以及隔夜高位对应的106关口附近。近档下方支撑位于隔夜低位所在的105.23附近；继续下行支撑短期较强支撑位于温和上移的日线MA60所在的104.75附近。

上周金价蓄势于4小时MA60区域强势整理，待美联储决议利空落地后持续拉升，周线收呈下影近光头中阳线（涨38.65美元，涨幅2.24%），创见顶2070美元以来最大单周涨幅，形成有望上行迎接2070美元以来的下降趋势线的挑战。周线综合占比低位回升，发出强烈看多讯号。7月金价收呈长下影中阴线（跌41.37美元，跌幅2.29%），月内再次下行测试2021年3、6月双底有效性，并形成潜在的三底支撑形态。月线综合指标相对低位区域下行势头放缓，仍维持常态意义的偏空讯号。周一金价亚市温和回修，回踩日线MA30支撑后延续回升，逼近阶段见顶2070美元以来3浪（也是5月阶段）调整底部，日线收呈下影略长阳线，四连阳维持强劲反弹势能。综合指标进入超买区域，强势同时也预示波段上行能量有效宣泄，后市在继续乐观中应警惕伴生的震荡以及技术性回修压力增强。更短的4小时图形显示，金价震荡趋升趋势完好，有望继续向上方4小时MA250（对应美元已经提前下行至MA250）发起冲击；综合指标则高位钝化，近两个交易日持续发出风险警示讯息。综合分析，金价周五以来继续震荡推升，符合推测。日内应继续上行向5月阶段前低和2070-1998-1879构成的见顶2070以来（年内）调整趋势线共振的1783/86美元区域发起冲击。由于这一区域是金价短期多空分水岭，预期金价在此短期需要一个消化整固过程，倾向金价在此上行势头将稍显凝重，出现盘口修整整理的概率较高，并不排除金市在此出现2-3个交易日的整理拉锯走势。近档上方阻力位于隔夜高位所在的1775美元附近；继续上行较强阻力位于前述阻力带汇聚的1783/86美元附近，以及略意外直接上攻下移的日线MA60对应的1800美元关口附近。近档下方支撑位于1小时布林中轨和MA30汇聚的1769/67美元附近；继续下行支撑分别位于1小时MA60所在的1764/3美元附近，隔夜回修低位、下移的日线MA30和最近下行1879-1680阶段回升0.382黄金分位共振的1758/56美元附近，以及2070-1680整理阶段回升0.191分位所在的1754/53美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

       若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220801  time 113056

概要补充分析6月中国宏观经济
如图所示：

就统计局数据观察，6月宏观经济继续惯性下滑的一个月：全国工业企业营收、利润TTM年化增速皆继续下滑，全国私营工业企业营收、利润TTM增速同样如此。6月全国发电总量TTM增速信息同样。

但就一个经济中周期运行趋势，以及相关指标回落幅度观察，下半年若如强烈疫情扰动，经济回暖上行的概率较大。发电增速似乎更能体现经济中周期回软底线。5、6月国家在房地产等领域祭出过一些刺激举措，但并未在6月房地产等数据体现出来。

此外，由于房地产事关数十个行业、产业，故将房地产作为分项重点观察。6月全国商品房年化销售增速为-18.23%，继续下滑，进一步靠近2008年金融危机期间创下的-18.51%数据纪录。更多全国商品房信息指标如下图：

与商品房年化销售增速同样尴尬的，还有全国商品房价格年化涨跌幅，数据为2003年有数据统计以来的最差。

目前全国商品房年化均价为9708.87元/平方米，相较于2021年10232.76元/平方米最高价总计下跌5.12%。就中国体制与调控效能观察，我们认为房地产风险可控。中国房地产总体能实现以时间换取空间的软着陆。

5月全国商品房年化销售面积为159721.05万平方米，创下了2017年2月以来新低。

观如下十大行业年化产能、产量：

图示十大行业产能或产量大体与全国规模以上工业企业趋势类似，但不少行业已呈回软趋缓，甚至初见反转上行迹象，不排除经济处于总周期向好起点位置。但鉴于欧盟宏观经济前景坎虞，即便中国经济中周期好转，也不可在时间与空间上期望过高。