220902 time 075756：

现货金价周四开于1710.92美元，盘初的震荡中触及1711.36美元日内高位。随后在美元再次走强压力下，日内呈现单边弱势下行。尽管此前披露的美联储6-8月缩表进度不及预期，但进入9月美联储既定缩表进程翻倍为市场关注，亚洲早盘以日元为代表的亚洲货币集体走弱，金价早盘一波回落逼近1700美元关口转为低位横盘，并将延续弱势盘整延续至欧初。随着美元指数结束欧初的回修重新收复109关口，并继续呈现强势运行特征，金价在欧美错盘阶段动态击穿1700美元关口后强化趋弱特征。美初，市场趋势强化，美8月ISM制造业指数52.8优于预期持平于前值（重要分项指数就业和新订单均大幅回升重返景气度上方）公布后，美元指数大幅飙升近70个基点续创阶段新高逼近110关口，金价承压回撤显示一定韧性抵抗触及
1688.60美元周内（7月21日以来）低位后反抽，但未能越过1700美元关口谨慎情绪占据上风，始终维持于1695美元附近的横向弱势整理，终收于1697.76美元，自7月20日来首次收于1700美元关口下方（也是阶段收盘次低），日跌13.61美元，跌幅0.80%；白银收于17.795美元续创阶段调整（2020年6月26日以来）新低，日跌0.176美元，跌幅0.98%。

数据信息层面，今日核心焦点是美8月非农就业系列数据：7月非农52.8万远高于上修后前值39.8万（同时温和上调5月非农由38.4万至36.6万）；失业率3.5%优于预期和前值3.6%。7月非农后出炉后，美国非农就业总人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平。数据显示，7月非农就业增长远超预期、且失业率小幅下降（薪资受通胀抬升增速超预期），表明劳动力需求依然旺盛，缓和对经济衰退的担忧。支持美联储持续紧缩的货币政策调整。。8月前瞻讯息悲观信息继续占据主导地位：ADP仅增13.2万远低于市场对非农预期中值；纳入统计周期内首次申领和四周续请周失业金人数四周均值分别温和下降1500人、增加60500人，整体维持增加势头；8月美国Markit综合PMI初值为45.0创27个月新低。8月ISM制造业指数52.8持平前值，重要的就业、新订单等分项指数明显改善。目前市场预期8月非农29.8万，失业率持平预期疫情前多年低位前值3.5%，薪资同比5.3%环比0.4%。本周一，美国政府警示市场，预计8月非农数据将降温；随后得到ADP“意外大幅低于预期的13.2万”数据印证，但未能令市场认知发生明显变化，市场仍旧相对“乐观”的预期，即常规回落（30万）区域。由于预估不足，我们提醒投资者应对二者合一的指引所构成的潜在意外应保持高度警惕。结合前述信息，我们倾向非农系列数据最新预期中性偏乐观，非农较大概率落于25/35万范畴，但应警惕明显低于这一预期的“意外”；在累积5-8月连续失业申领人数回升后，同样应警惕失业率温和回升至3.6%可能；而随着通胀压力的趋缓，薪资数据增速同样难出现明显超当前预期的可能。

日内其它值得关注的讯息如下：    
     
17:00 欧元区7月PPI同比(%)    预期 35.8 前值 35.8   

      欧元区7月PPI环比(%)    预期 2.5  前值 1.1    

20:30 美国8月非农就业人口变动(万)  预期 30   前值 52.8

      美国8月失业率(%)            预期 3.5  前值 3.5  

      美国8月平均每小时工资环比(%) 预期 0.4  前值 0.5   

      美国8月平均每小时工资同比(%) 预期 5.3  前值 5.2   

      美国8月劳动参与率(%)    预期 62.2 前值 62.1  

22:00 美7月耐用品订单环比修正值(%) 预期 0    前值 0    

22:00 美国7月工厂订单环比(%)    预期 0.2  前值 2

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续减持0.29吨（降幅为0.03%），当前持仓量为973.08吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持48.73吨（增幅为0.54%），为8月18日后（持仓9连跌）首次增持，当前持仓量为14529.68吨。

8月非农相关前瞻指标中：

乐观信息是：

8月美国ISM制造业指数为52.8，好于预期的51.9持平于前值。其中就业分项指数由49.1大幅回升至54.2，新订单指数由48.0升至51.3，均结束2个月萎缩区间；争议的分项指数（物价支付指数由60继续大幅下降至55.3，供应商交付指数由55.2温和降至55.1），出现明显改善。

悲观信息是：

8月ADP就业人数+13.2万，远低于市场谨慎预期30万和同期推迟发布的7月前值27万。ADP就业数据公司首席经济学家表示，数据表明，企业招聘正在转向更为保守的步伐，这可能是因为公司试图解读经济中相互矛盾的信号。我们正处于就业增长超负荷到正常化转折点上。

8月非农纳入统计周期内截至7月20日当周周失业金首次申领人数四周均值由24.850万温和下降至24.700万，较前一周期小幅回落1500人，结束连续四个月回升；但同一周期续请失业救济人数四周均值由136.425万升至142.475万，较前一周期大幅上升60500人。

8月美国Markit综合PMI初值为45.0，低于前值47.7（其中Markit服务业PMI初值为44.1，明显低于前值47.3；Markit制造业PMI终值为51.5，略高于初值52.3和但低于前终值52.7，创2年新低），创27个月新低。

另外（占据就业人口9成的服务业）ISM非制造业指数在下周才能出炉，预期温和下降。

另据24家大型投行预测显示，美国8月非农就业人口增幅料介于21.5-37.5万（预期高于并宽于6月预期15-30万，同时高于并窄于5月预期17.5-32.5万）；失业率料介于3.4-3.5%，低于7月预期的3.5-3.7%（也低于6月预期的3.5-3.6%）；平均时薪同比增幅料介于5.2-5.4%（前值5.2%）。24家投行预测非农均值为30.50万（高于7月预测中值的25.21万，也高于6月预测中值的26.48万）。数据显示，投行本月预测中值较前提升，分歧扩大但仍连续5个月谨慎预判非农，较7月50万+出现明显下滑；主流继续乐观展望失业率维持3.5%前值（其中25%机构更为乐观预期失业率将继续降至3.4%）。其中摩根士丹利继续相对中性乐观预期非农35万，失业率中性为3.5%。

7月非农52.8万远高于上修后前值39.8万和悲观预期25.0万（同时温和上调5月非农由38.4万至36.6万）；失业率3.5%优于预期和前值3.6%。过去三个月非农均值为43.73万，较上修后前一周期均值38.40万上升；过去12个月均值50.34万，低于上修后前12个月均值54.85万以及2021年均值60.09万。7月非农后出炉后，美国非农就业总人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平。数据显示，7月非农就业增长远超预期、且失业率小幅下降（薪资受通胀抬升增速超预期），表明劳动力需求依然旺盛，缓和对经济衰退的担忧。支持美联储持续紧缩的货币政策调整。展望8月非农前景，统计周期内虽有部分高温干旱，但无持续不利天气影响；新冠和猴痘疫情影响有限；通胀高位明显回落缓和压力（7月CPI同比8.5%环比0%）。前瞻数据方面，ADP仅增13.2万远低于市场对非农预期中值，ADP的解读也颇为费解；纳入统计周期内首次申领和四周续请周失业金人数四周均值分别温和下降1500人、增加60500人，整体维持增加势头；8月美国Markit综合PMI初值为45.0，低于前值47.7（其中服务业和综合PMI继续下行连续2个月位于萎缩区间，制造业、服务业、综合PMI均创两年多新低），创27个月新低。而8月ISM制造业指数52.8持平前值，重要的就业、新订单等分项指数明显改善。

综合分析，和系列前瞻数据指引向左，7月非农系列数据出乎几乎所有机构分析，远超预期（非农创2月以来新高、失业率意外回到3.5%疫情前多年纪录低位、薪资同样远超预期）。近3个月均值年内首次出现回升，但12个月均值仍维持趋势性下行势头。分析认为，服务业需求仍旺盛或是支撑新增就业人数强劲的重要原因。7月数据警示我们，美劳动力市场内在张力仍处于相对较高的景气度，并未出现急转的经济衰退期情形。而趋势来看，在劳动力市场完全恢复至疫情冲击前水平后，随着经济增速显著下滑（2个季度负增长），美联储货币政策持续紧缩，美劳动力市场未来进一步趋弱确定性较高，非农就业增长下降和失业率逐渐回升趋势不可逆转。而7月数据或显示为阶段进程中的一个波折，我们依然认为，未来数月或更长，非农将逐渐下滑回归至20万以内的前一阶段景气均值范畴。因劳动力市场持续处于相对较高景气度范畴，提供美联储持续紧缩货币政策的决策支撑。在40年新高、历史级别的通胀压力下，8月非农数据常态的波动（除非单月非农数据极度超预期意外的下滑），仅影响美联储加息75个基点或50个基点预期温和改变，但不会实质性影响美联储货币政策调整步伐，非农对金融市场影响力在这一阶段也让位于通胀。本周一，美国政府警示市场，预计8月非农数据将降温；随后得到ADP“意外大幅低于预期的13.2万”数据印证，但未能令市场认知发生明显变化，市场仍旧相对“乐观”的预期，即常规回落（30万）区域。我们对二者合一的指引所构成的潜在意外应保持高度警惕。目前市场最新预期8月非农由30万温和调降至29.8，失业率持平于前值3继续维持疫情前多年低位3.5%，薪资同比5.3%环比0.4%，周期内预期平稳符合预判。结合前述信息，我们倾向非农系列数据最新预期中性偏乐观，非农较大概率落于25/35万范畴，应警惕意外明显低于这一预期至20万附近，甚至贴近ADP指引的可能；在累积5-8月连续失业申领人数回升后，同样应警惕失业率温和回升至3.6%可能；而随着7月通胀压力的趋缓，薪资数据增速同样难出现明显超当前预期的可能。

复盘7月数据出炉走势，美元指数在6月美通胀CPI和PPI利好落定后冲高连续回落，金价迟滞一周在欧央行意外超预期的50个基点加息创出阶段低位1680美元后持续反弹逾85美元，期间美联储7月加息75个基点落地形成利空兑现效应构成助长因子。非农当周，在系列前瞻经济数据多位不佳助力下，金价延续趋势惯性冲高20美元，期间突破重要的2070以来的下降趋势线，震荡拉锯再度走强逼近日线MA60反压的1795美元附近，周线动态呈近光头中阳（动态拉升近30美元），对非农的谨慎心态占据主流。数据出炉当日，亚市窄幅横向整理，振幅不足7美元；欧市则温和回修10美元后收窄跌幅回稳至1790美元关口附近。明显优于市场预期数据出炉后，金价在一小时内急跌25美元，在美股开盘阶段修复性反抽15美元后回稳多空位于1775美元一线横向盘整，日线收呈下影略长中阴，周线收窄涨幅（涨9.06美元，涨幅0.51%）延续三连阳收呈上影小阳线。此后一周，虽受非农利空压制，但阶段反弹仍未衰竭，金价仍震荡走高并在美7月CPI数据出炉后创出本轮反弹新高的1807.80美元，构筑成波段走势拐点。就此，我们可以较为清晰的看到，近月处于次要地位的非农仍居于次级波动影响因子，通胀及欧美央行利率决议的动向往往构成金市实质性的转折拐点。7月非农对金市潜在负面影响，则在7月通胀数据落定之后形成共振强化因子得以持续体现。

8月非农数据影响周期前夕，市场形成强烈预期差（即美联储7月加息前后，借美GDP连续2个季度负增长后，制造衰退忧虑，集中释放美联储将步入明显放缓周期，继而强化明年甚至年底降息讯息。随即在美7月回落的通胀兑现之际，将正常表述美联储仍将按节奏年底加息3-3.5%为鹰派举措制造加息忧虑），美元指数持续反弹，低位反弹逾450基点重返109关口并在上周续创阶段新高；金价其中一波5连阴75美元下行回踩前期下降趋势线，随后弱势反抽无力再度下行。进入数据周内，欧洲能源危机强化，虽欧英央行加息预期快速上升和ADP就业数据不佳抑制，但美元指数反复震荡拉锯后借周四ISM制造业分项指数回升再度强势拉升，显现出超强的上行势头；对应金价则自上周五起又开启一波5连阴走势，累计最大跌70美元。周线动态呈中阴（跌42美元，跌幅2.42%），快速向7月阶段整理低位1680美元靠拢，大概率收周线三连阴，近一个半月走势形成构成过山车式的反弹回落走势，下方宏观三底形态面临考验。如前分析，8月非农极大概率较7月前值明显回落。但由于市场预期为30万，符合常态回落节奏预期中枢范畴内，不影响美联储9月货币政策调整节奏，构成市场潜在认知的充分消化不利预期。因而在本周截至目前的走势中，表现出金市（美元）均未理会这一潜在利多（空）的影响。由于当前市场走势极度单边化运行，金价短期超跌严重。倾向金市处于波段打压尾声阶段，持续打压空间和持续性均将受限。日内而言，阶段宏观技术支撑下仍将有效，并存数据落定风险消除、以及潜在更为低迷数据促成强劲反弹的可能。

综上分析，日线五连阴连续下行后，日线和更短周期技术严重超跌，日内非农数据极易促成反抽（数据利好促成反弹，利空则形成阶段利空兑现情绪），难以直接冲破1680/76美元的宏观技术支撑。可以说，金市宏观反弹的必要条件已经具备，但金市能否就此构成阶段性的底部，仍有赖于数据优劣的表现，以及更为重中旬美8月通胀数据的出炉。

展望下周，美国周一假日股市债市休市、外汇期货市场半日交易提前休市；因即将进入中秋假日，国内期货市场周五无夜市交易：

数据层面，处于美月度非农和通胀数据间隙相对空窗期，其中焦点是下周二公布的美国8月ISM服务（非制造）业PMI：

美7月ISM服务业指数为56.7，意外高于谨慎预期53.5和前值55.3，创近3个月新高。其中就业分项指数由47.4回升至49.1，但仍处于萎缩区间；新订单指数由55.6大幅升至4个月新高59.9；供应商交付指数由61.9降至57.8；物价支付指数由80.1大幅降至72.3。数据和ISM制造业PMI，以及Markit服务业和制造业PMI走势形成强烈反差，反应疫情冲击弱化的夏季出游旺季对服务性行业的提振。展望8月前景，统计周期内部分州出现高温干旱天气，新冠和猴痘疫情影响有限，服务业活动条件整体趋好；通胀环同比从40年高位回落，出现温和缓和迹象。物价支付和供应商交付等疫情阶段异常推升的分项指数继续处于回修阶段。另据提前揭晓的8月Markit服务业PMI初值为44.1，大幅低于前值47.3，连续4个月大幅下降并连续2个月位于萎缩区间，创27个月新低，持续彰显高通胀压力下服务性行业受到的恶化趋势。目前市场预期8月ISM非制造业指数55.4较前值出现较为明显的下滑势头，我们倾向认为当前预期反应经济活动下降的趋势，但相较前瞻讯息整体谨慎悲观指引而言仍偏乐观，较大概率温和下调预期。

下周其它值得关注的数据有：周一日本、欧元区（德国）、英国8月Markit服务业PMI终值，欧元区7月零售销售，欧元区9月Sentix投资者信心指数；周二美国8月Markit服务业PMI终值；周三国内8月贸易帐（进出口）、欧元区二季度GDP终值、美国7月贸易帐（进出口）；周四日本二季度GDP修正值、美周初请失业金人数；周五国内8月通胀和社会融资规模等。

央行层面，澳大利亚联储、加拿大、欧洲央行分别于周二至周四举行利率会议，预期三大央行均将至少加息50个基点，其中核心关注周四欧央行9月利率决议：7月欧央行略意外以50基点开启加息进程，同时推出反金融分裂（传导保护）工具。并表示将继续对APP（债券购买计划）到期债权的全部本金进行再投资，抗疫紧急购债计划（PEPP）再投资将至少持续到2024年底。会后新闻发布会上拉加德强调将不遗余力让通胀回到2%的目标水平，未来将根据新的数据决定下一步行动步伐。此后，欧央行内部意见分化，以首席经济学家Lane、法国央行为代表的温和派主张循序渐进实现利率正常化。而通胀持续上行（欧元区7月CPI8.9%，本周最新披露8月CPI进一步升至9.1%）创出纪录新高，同时天然气和电力供应危机愈演愈烈，可见的9月通胀仍将维持强劲势头。欧央行以德国、荷兰、奥地利委员为代表的传统鹰派，主张搁置经济增长失速风险、首先考量抑制通胀风险前置加息论点鹰派力量逐渐占据上风。市场预期也逐渐由会后至会议纪要公布前夕温和提升的9-10月两次会议加息100基点，到本周加息75个基点占据上风。支持这一预期的还有高盛（其在本周修正此前认为欧央行9月加息50个基点观点）、美国银行、摩根大通等大牌投行。我们倾向于在历史纪录通胀压力下，欧央行会采取和美联储相近的快速加息方式，本次会议会加息75个基点，并继续强调抑制通胀的决心。对应在会议声明出炉前夕持续巩固欧元。但由于市场预期过快提升，若欧央行意外加息50个基点，或加息75个基点而表述温和，应警惕因此产生失望情绪。

目前美联储9月加息75个基点和50基点仍未有定论，下周还应继续关注美联储副主席布雷纳德等系列官员在9月会议前的讲话，在关键的8月通胀数据出炉前，捕捉更多相关细节。

美元指数周四亚欧盘口震荡趋升，美盘受中性偏好制造业数据带动强势突破续创新高，日线收呈突破性中阳，结束此前8个交易日的高位横向整理走势，创2002年6月以来新高，延续强势运行特征。日线综合指标逆转下行阴影重新进入超买区域，强势中仍提示风险。本周美元从上周回撤阴影中走出，周初强势拉升续创新高后回落，扭转成横向整理模式，待4小时乖离率有效修复后，隔夜再度大幅拉升，周线动态呈下影略长中阳（涨84个基点、涨幅0.77），淡化周中多个利空延续超强上攻模式，有望收出周线三连阳；周综合指标相对高位上行濒临超买区域，发出积极乐观讯号。更短的4小时图形显示，随着上移4小时MA60在周三回踩再次确认支撑后，隔夜亚市美元回升至布林中轨上方盘整后于美盘形成小整理平台性质的突破，构成短期盘口加速上行动能。综合指标回升至高位濒临超买区域，强势中发出有限积极讯息。综合分析，美元浓厚的做多氛围战胜日线发出的整理信号，可以理解为对月线形态的惯性延展。如昨分析，9月月初若强化率先拉升，出现本轮行情顶部同时遭遇空方狙击的概率也相应增强，但需要补充的是必须警惕短期强化的暴力拉升可能性，实际操作中不宜贸然预估顶部。日内而言，仍倾向于回修概率较高。近档上方阻力位于隔夜次高所在的109.80附近，以及隔夜所创阶段高位对应的110关口附近；继续上行阻力位于前一宏观下行121.02-70.60阶段回升0.809分位所在的111.36/37附近。近档下方支撑位于美盘冲高后回修低位和周一所创阶段前高汇聚109.52/48区域；继续下行支撑分别位于7月阶段前高所在的109.29附近，周三高位和隔夜亚市高位汇聚的109.20/13区域，109关口附近，以及上周收盘所在的108.83附近。

周四金价延续颓势于欧市击穿1700美元关口后美盘加速，但在美盘美元狂飙之际确显示韧性抵抗性下行，日线收呈下影阴线，五连阴后逼近阶段调整底部1680美元区域（隔夜黄金收盘价创阶段次低），在白银连续创阶段调整新低后，1680/76美元平台支撑防御压力愈发增强。日线综合指标超卖强化，弱势中继续提示超跌反弹意愿回升的风险。相对美元本周初的盘整，本周金价持续弱势下行，击穿7月以来的反弹生命线，显现出破位迹象，周线动态呈（跌39.48美元、跌幅2.27%）上下影近均衡中阴线，周线动态三连阴完全回吐此前周线四连阳涨幅；7月中旬开启的反弹呈现过山车式震荡后回至原点。周线收盘动态创出新低，日内若无明显修复，则是一个延续弱势信号。周线综合指标相对低位下行，发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，金市单边下行尾盘仅温和反抽，尚未改变趋势表现弱势；综合指标超跌出现回升迹象，弱势中出现积极改善的讯息。综合分析，隔夜继续下行考验1700美元关口支撑并击穿弱于预估但并不意外，意外的是尾盘并未组织起有效的反抽能量令人失望。但好的方面是，这代表在非农前夕的相对谨慎，技术指引停留并强化低位超卖仍将十分有利于在非农前金市积蓄反弹动能。我们对金市中期观点并无修正，当前短期趋势趋于强化的超卖，周中不顾数据利好（对美元的利空）强化趋势力量的延续，或将随着非农数据的落定而结束。倾向日内守住1680/76美元关口，企稳回升的概率较高。建议在中旬美通胀数据出炉前仍保持耐心，在相对不利局面中保持淡定心态，多头持仓暂时不利局面也即将迎来积极的转化。近档下方支撑位于今晨回修低位所在的1694/93美元附近，以及隔夜低位所在的1689/88美元附近；继续下行阶段强支撑位于7月阶段收盘低位7月前低和2021年6月、3月宏观整理低位对应的1680/1676美元区域。近档上方阻力位于15分钟MA60、1小时布林中轨和隔夜美盘反抽高位汇聚的1699/1700美元附近；继续上行阻力分别位于1680-1807阶段0.236分位、2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线和快速下移的4小时布林中轨汇聚的1710/13美元区域，周一周二低位和下移的4小时MA30汇聚1720美元附近，以及1680-1807阶段0.382黄金分位对应的1729/30美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

    若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220901 time 072756：

现货金价周三开于1723.32美元，亚洲早盘国内8月制造业和非制造业指数一增一降，但均强于市场谨慎预期，人民币回升推动美元指数震荡盘整回落30个基点，金价弱势震荡曾动态击穿1720美元关口后于午盘阶段温和上行触及1726.50美元日内高位。午后，美元指数反弹收复失地，金价则回落至1720美元波段调整低点附近盘整。进入欧洲时段，率先披露的法国8月通胀低于预期，欧元动态击穿兑美元平价，美元指数强劲上升至109关口上方逼近阶段高位区域，金价在亚市弱势反抽失败后出现一轮下行走势动态击穿1711美元技术支撑。随着欧元区8月调和CPI同比上涨9.1%高于预期和前值续创历史高位，欧央行9月加息75个基点预期继续推升成为主流，欧元止跌回稳、阶段高位压力下美元指数回修至109关口附近盘桓，金价维持低位技术关口附近弱势盘整。美市盘前，（停发2个月后恢复）8月ADP就业仅为+13.2万，远低于市场预期30万和7月非农前值。数据出炉，汇市金市即时反应有限，迟滞至随后的美股开盘阶段，美股因劳动力市场数据差而抑制美联储加息决心出现数据利空是利好的效应高开后，美元指数结束109关口争夺，1个半小时内快速下行逾60个基点；金价则在1小时内反抽重回1720美元关口上方短期下降趋势压力线附近受阻。此后，美元指数低位企稳明显收窄日内跌幅，和多数大宗商品走势一致，金价美市盘中失守1720美元关口争夺后，凌晨阶段转为震荡下行并在电子交易时段触及1708.90美元月内（7月21日以来）低位后温和反抽，终收于1711.37美元，日跌12.69美元，跌幅0.74%；白银收于17.971美元创出阶段调整（2020年7月6日以来）新低，日跌0.442美元，跌幅2.40%。

数据信息层面，今日众多欧美数据中焦点是美国8月ISM制造业PMI：美7月ISM制造业指数为52.8，高于谨慎预期52.0但略低于前值52.8，创25个月新低。其中新订单指数由49继续下降至48，连续2个月位于萎缩区间；就业分项指数48.9，虽较前值明显回升2.6个点，仍连续3个月位于萎缩区间；物价支付指数由78.5大幅回落至60；供应商交货指数由57.3回落至55.2；但库存指数由56升至57.3，创1984年以来最高。分析认为，除2020年春季疫情封锁初期外，新订单连续2个月下降，7月制造业指数创下2009年最严峻商业环境。制造商对采购和库存的态度也越来越谨慎，产出减少，并将大幅降低就业增长。同时价格上升压力缓解，出厂商品价格出现18个月以来的最小涨幅，增加通胀已经见顶迹象。展望8月前景，美7月零售环比大幅回落、通胀同比从40年高位回修环比增速明显放缓；因国防军工订单环比剧增逾8成后回落影响，美国7月耐用品订单剧烈波动回修为零增长。CRB指数8月震荡上行，重心较7月温和回升；航运指数重心下降，供应链痛点持续改善，两项争议性（物价支付和供应商交付）分项指数预期将走势分化。据提前揭晓的美国8月Markit制造业PMI初值51.3，低于谨慎预期51.8和前值52.2，创25个月新低。另据目前掌握的地区联储8月制造业指数信息（8月纽约（创纪录低位）、里士满大幅下降，而费城、达拉斯则大幅上升，表现和7月截然相反；堪萨斯则继续大幅下降，芝加哥维持相对稳定）来看，大致呈现和7月相反的大起大落反向波动，整体延续温和趋弱下滑趋势。目前最新市场预期8月ISM制造业指数由52.4调降至51.9，较前值下降。我们倾向认为，美ISM制造业延续相对平稳回落符合前瞻数据指引，实际数据出现明显偏离概率较低。

日内其它值得关注的讯息如下：    

15:55 德国8月Markit制造业PMI终值   预期 49.8  前值 49.8     

16:00 欧元区8月Markit制造业PMI终值   预期 49.7  前值 49.7  

17:00 欧元区7月失业率(%)           预期 6.6   前值 6.6    

20:30 美截至8月27日当周初请失业金人数(万) 预期 24.8  前值 24.3 

      美截至8月27日当周续请失业金人数(万) 预期 143.8 前值 141.5    

21:45 美国8月Markit制造业PMI终值   预期 51.3  前值 51.3     

22:00 美国8月ISM制造业PMI           预期 51.9  前值 52.8

2日
03:30 美联储博斯蒂克发表讲话     

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持2.89吨（降幅为0.30%），当前持仓量为973.37吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持78.83吨（降幅为0.54%），当前持仓量为14480.95吨。

美元指数周三延续横向宽幅震荡，上方受阶段高位压力、下方受上移4小时MA60支撑，日线收呈上影略长小阴线，维持胶着拉锯震荡整理走势。在ADP数据利空压力下，显示整体做多氛围依然浓厚。而打破当前高位强势整理格局或需要美联储当前加息预期出现明显的变化，也即需要新一轮非农、乃至通胀数据的指引。日线综合指标高位下行，发出明晰看空信号。8月美元指数受非农提振上旬低位温和反抽、中旬在回落的通胀数据落定后开启一轮强劲攻势重新逼近7月阶段高位，下旬在欧英等非美央行愈发强烈提速加息制约下，美元指数转为高位强势整理，并在这一阶段创出阶段新高109.48，月线收呈下影略长长阳线（月涨283个基点，月振幅485个基点，涨幅2.63%），对7月悲观的射击之星线作出重要修复，形态上重新转为较为积极，预示阶段美元的强势或在9月仍有反复甚至强化可能。月线综合指标超买区域（重新恢复上行）强化（最新进入9月后CR200、RSI88），超强势中继续发出强风险警示讯号。更短的4小时图形显示，美元指数温和修整回至布林中轨下方、下方受MA60支撑，延续布林中轨和MA30共振区域胶着博弈中，空方扳回一城；综合指标位于中枢区域温和下行，发出温和谨慎讯息。综合分析，月线技术指引虽转为趋强但在极度超买压力下，增强9月美元指数续存一个短周期的强势反复、甚至短期续创新高的可能。但中期运行并未因此而脱离阶段铸顶的判断。同时由于当前市场对美联储9月加息75个基点的预期已经升至70%上方，未来在非农和通胀数据公布周期进一步持续提升9月及4季度加息空间受限；以及欧英央行更大通胀压力下的加息空间扩宽比对。我们倾向在9月美元指数任何的率先拉高，都将面临空方的强硬狙击。就日内而言，隔夜停止2月后ADP数据对市场即时影响受到质疑，但无疑仍将明显强化明日对非农走势低迷的揣度。目前仍相对浓厚的做多氛围或将受到日线指引强化的看空压力下考验，倾向日内延续胶着博弈中温和回修概率较高。目前美元指数位于4小时布林中轨、MA30和70.68-89.62宏观回升阶段200%汇聚的108.80/63区域内盘桓；继续上行阻力分别位于上周收盘对应的108.83附近，本周高位所在的109.11/20区域，阶段前高所在的109.27/29附近，以及阶段最新高位109.48/50附近。继续下行支撑分别位于上移的4小时MA60所在的108.55/50附近，隔夜和周二低位汇聚的108.37/26区域，上周次低对应的108关口附近，以及上周五低位所在的107.55/54附近。

周三金价延续弱势回落续创波段调整新低，盘中对数据引发美元下行利好反抽（至短期均线压制随即下行）绵软无力，尾盘继续下挫险守1711美元技术关口，日线收出一波四连阴，其中白银率先击穿7月调整低位创2年新低，出现持续看空指引信号。日线综合指标进入超卖区域，弱势中警示超跌反弹风险。承接7月下旬阶段见底1680美元后的反弹，8月上旬金价继续反弹突破2070以来的下降趋势线，上涨逾40美元至1800美元上方月线布林中轨区域受限。中旬在美元指数低位反弹压力下持续回修，下旬在回踩前述下降趋势线后出现反抽无力再次反复回踩这一趋势线，最终月末形成动态破位的反弹失败形态。月线收呈上影近光头中阴，连续两个月受限布林中轨，月末持续弱势显示仍需消化弱势运行压力，预示1700/1680美元阶段调整低位区域，大概率将于9月承受考验，以及和2021年3-6月共同形成的1680/1676三底形态，也将受到冲击。月线综合指标持续下行濒临低位，弱势中我们自设操作指标开始发出定仓多讯号，预示超跌反弹条件逐渐成熟。更短的4小时图形显示，金价无明显反弹动能持续震荡下行，弱势特征明显；综合指标进入超卖强化阶段，弱势中同样发出超跌风险警示讯息。综合分析，金市隔夜延续下行，美盘反抽动能在ADP数据利好推动下昙花一现，略出意外。在当前欧洲央行快速提升的加息预期（下周加息75个基点预期60%占据上风）未能有效打压美元之际，金市反而遵从欧美持续的紧缩预期逻辑而随同大宗商品同向回调。如前分析，当前金市无视利好击穿较强的技术支撑引发恐慌性的抛盘，遵从技术指引完成强化超卖的过程，显示金价已经进打压尾声阶段。就日内而言，超跌反弹的条件已经相对成熟，较难出现持续打压能量，截至亚市盘初金市温和回撤这1706/05美元后暂时回稳，倾向金价在1700美元关口及上方止跌概率较高。近档下方支撑位于前述低位对应的1706/05美元附近，以及1700美元附近；继续下行强支撑位于7月前低和2021年6月、3月宏观整理低位对应的1680/1676美元区域。近档上方阻力位于隔夜低位和1680-1807阶段0.236分位所在的1710/11美元附近，以及隔夜美盘反抽受限的下移1小时MA30和2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线汇聚的1714/16美元附近；继续上行阻力分别位于周一周二低位、下移的4小时布林中轨和隔夜反抽高位所在的1720/24美元区域，上周低位和1680-1807阶段回升0.382黄金分位汇聚的1727/30美元区域，以及1680-1807阶段50%分位和本周高位共振的1744/5美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶

段性持有2成低位白银多头。

    若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220831 time 080856：

现货金价周二开于1738.10美元，盘初日本市场开市阶段的震荡中触及1740.49美元日内高位。国内市场开市后，金价温和回落奠定亚市震荡趋弱盘整主基调。欧初，金价动态击穿1730美元关口，随着高通胀压力下欧央行传统鹰派力量德荷官员支持超前加息观点讲话，欧元出现强劲反抽日内维持兑美元平价上方的拉锯震荡，美元指数盘口急跌逾50个基点；金价也回升至亚市开盘水准。但金市未能持续获取上升动能，欧初的震荡拉锯后回归亚市午后的震荡趋弱盘整模式，走势平淡。美初，美国经济数据喜忧参半，美元指数结束欧市低位盘整震荡回升，并在美股开盘阶段出现强劲加速反攻逾65个基点再次突破109关口。受此压力，金价急跌探低逼近周一低点，触及1720.40美元日内低位。此后，美联储重量级委员纽约联储主席威廉姆斯强调加息规模将取决于整体数据，同时表示在利率下调前需要在一段时期内维持限制性政策，利率需要提升至略高于3.5%。在系列美联储官员讲话后，美联储9月加息75个基点预期进一步升至70%附近，美元指数则高位回落40基点。金市仅低位止跌，未能组织起有力度的反抽。凌晨后，金价维持1725美元附近及略下的横向弱势盘整，终收于1724.06美元，日跌12.64美元，跌幅0.73%；白银收于18.413美元，日跌0.340美元，跌幅1.81%。

数据信息层面，今日重点关注调整后的最新一期美国8月ADP就业数据，因连续和非农相逆、ADP数据公司在6月宣布将作出更新。在缺席2个月ADP就业数据后，非农数据将获得最为直接的前瞻讯息，目前预期8月ADP30万和非农预期相近，也和美国政府发出的就业回落警示路径一致。继隔夜德国通胀继续维持走强势头后，日内也需继续关注欧元区高涨的通胀走势。

日内其它值得关注的讯息如下：    

09:30 中国8月制造业PMI           预期 49.2 前值 49

      中国8月非制造业PMI          预期 52.3 前值 53.8

17:00 欧元区8月调和CPI同比初值(%) 预期 8.9  前值 9 

      欧元区8月调和CPI环比初值(%) 预期 0.4  前值 0.1       

20:15 美国8月ADP就业人数(万）   预期 30     

20:00 美联储2022年票委梅斯特就美国经济前景发表讲话 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持4.35吨（降幅为0.45%），当前持仓量为976.26吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持17.20吨（降幅为0.12%），当前持仓量为14559.78吨。

美元指数周二欧美盘口先抑后扬，日线收呈下影略长阳十字星线，连续围绕4小时布林中轨的宽幅拉锯震荡，幅度较周五至周一收窄，近三个交易日呈现出均势博弈，近7个交易日逐渐显现出109关口略下的高位收敛性质胶着博弈之势。日线综合指标高位出现下滑迹象，发出风险警示信号。今日是8月最后一个交易日，目前动态月线呈中阳实体居于7月长上影范畴，若维持现状，对9月走势仍有积极正面意义；综合指标持续处于超买区域盘桓后强化（CR165、RSI88），超强势头中也发出强风险提示讯号。更短的4小时图形显示，美元指数延续位于布林中轨和MA30的拉锯震荡，收盘站稳均线系统上方，随着下方MA60回升靠拢，胶着局面下多方仍略占上风；综合指标相对低位回升至中枢区域，止住下滑势头出现略偏积极讯息。综合分析，美元指数隔夜顽强盘中止跌，短期技术形态回至均势格局。这预示美元月线形态出现急剧变化概率降低，这对巩固短期（9月初）美元趋强有利。这应是我们维持中期观点不变前提需警惕短期变化中的不利演化可能。近档下方支撑位于4小时MA30、布林中轨和70.68-89.62宏观回升阶段200%汇聚的108.72/63区域；继续下行支撑分别位于周一低位所在的108.50/47附近，上移的4小时MA60和隔夜低位汇聚的108.30/26区域，上周次低对应的108关口附近，以及上周五低位所在的107.55/54附近。近档上方阻力位于上周收盘对应的108.83附近；继续上行阻力分别位于109关口附近，隔夜高位所在的109.11附近，阶段前高所在的109.27/29附近，以及隔夜所在最新高位109.48/50附近。

周二金价弱势盘整，欧市盘中美元下挫未能有效持续提振，美盘受美元反扑压力继续下挫，日线收出3连阴，周二阴线实体位于周一长下影范畴之内，继续回试对2070-（1998）-1879这前一阶段下降趋势线支撑，7月见底1680美元以来的反弹形态面临严峻考验。日线综合指标重新转为下行濒临超卖区域，弱势转变中也提示波段打压力量持续周期将受限，警示随时伴生的超跌意愿回升。8月金价在反弹触及布林中轨后再次回探，月线动态呈上影中阴，实体位于7月长下影范畴之内，延续弱势整固意味明显。大概率将收出月线五连阴，这也是自2018年4-8月、2012年10月-2013年2月后逾20年宏观牛市周期内第三次月线五连阴（从未出现过月线6连阴）。在目前相对弱势中，预示金市打压力量或进入尾声阶段。月线综合指标持续下行至相对低位区域，延续发出偏空讯号。更短的4小时图形显示，金价再次回探逼近周一低位，确认技术性支撑同时弱势反复中动态延续下挫风险提升；综合指标下行至相对低位区域，发出有限偏空讯息。综合分析，金价本月初突破前述前期下降趋势线后，隔夜再次逼近这一趋势线，上周以来连续三次回踩这一支撑，有利宏观反弹趋势受到冲击，预期这一预期日内也是多空博弈重心。由于当前日线技术指引濒临超卖，4小时指引同样预示持续打压能量受限；同时今日是月线收线日，并不排除金市出现诱空性质的继续下探完成波段修复的可能。倾向日内低位企稳概率较高。近档下方较强支撑位于2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线和周一周二低位共振的1720美元附近；继续意外下行支撑分别位于1712/11美元附近，以及1700美元整数关口附近。近档上方阻力位于隔夜欧市低位、上周低位、1680-1807阶段回升0.382黄金分位和快速下移的4小时布林中轨汇聚的1727/32美元区域；继续上行阻力位于1680-1807阶段50%分位和本周高位共振的1744/5美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

    若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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220830 time 073856：

上周五欧洲能源危机骤然加剧成为鲍威尔全球央行会议讲话外另一焦点事件，其中欧洲天然气周涨幅40%，欧洲基准电价（德法明年电价）突破1000欧元，周累积涨幅70%。受这二者共同余波影响，美元指数周一开盘温和跳涨震荡上行并在随后日中市场相继开盘阶段突破109关口。现货金价周一开于1735.56美元，盘初维持韧性趋弱性盘整。在国内市场开市后，受美元指数逼近并创阶段新高压力，金价出现一波盘口快速近10美元下行，短期急挫后的亚市金价仍未有起色，维持低位弱势盘整并于欧初震荡中触及1720.00美元月内（7月27日以来）低位。欧初，德国方面爆出欧盟储气速度快于计划，欧洲天然气价格暴跌20%；欧元受到提振，盘中低位震荡回升80个基点兑美元升至平价线上、美元指数阶段新高后回吐全部日内涨幅。在汇市领先波动后，金价结束低位盘整温和反抽逼近1730美元关口后拉锯震荡。美初，缺乏重要经济数据刺激，对周五走势修正意愿占据上风，美元指数延续回撤整理后转为维持108.70附近日内相对低位的拉锯震荡走势；金价则出现一波近20美元的盘口反抽上行触及1745.42美元日内高位。盘口攻势后，金价回撤整理，凌晨后转为1740美元下方的横向整理走势，终收于1736.70美元，微跌0.54美元，跌幅0.03%；白银收于18.753美元，日跌0.120美元，跌幅0.64%。

数据信息层面，近2周欧洲天然气和电力价格高位持续飙升引发能源危机，日内重点关注德国最新8月通胀，预期仍将推升。基于这一压力，9月欧央行预期仍将至少加息50个基点，而在上周的杰克逊霍尔会议中，部分鹰派欧央行委员已经发出支持加息75个基点呼吁。日内仍需留意在鲍威尔讲话后美联储官员们的最新立场解析，其中核心关注三号人物威廉姆斯的讲话：在其最近的7月上旬讲话中，威廉姆斯赞同7月加息75个基点；表示在决定未来加息的速度和幅度时，将以数据为依据，采取灵活的方法；同时也表示最大就业目标已经实现，为了对抗高通胀，持续收紧货币政策将在一定程度上推高失业率，降低通胀任务可能需要一段时间，很可能是一条崎岖的道路。就当前市场氛围而言，这一相对中性立场仍可被视为鹰派。

日内其它值得关注的讯息如下：    

17:00 欧元区8月经济景气指数   预期 98     前值 99     

20:00 德国8月CPI同比初值(%)   预期 7.8    前值 7.5 

      德国8月CPI环比初值(%)   预期 0.9    前值 0.4

      德国8月调和CPI同比初值(%)   预期 8.8    前值 8.5    

      德国8月调和CPI环比初值(%)   预期 0.4    前值 0.8       

21:00 美国6月FHFA房价指数月率(%)  预期 0.8    前值 1.4    

22:00 美国8月谘商会消费者信心指数 预期 97.5   前值 95.7     

22:00 美国7月JOLTs职位空缺(万)   预期 1047.5 前值 1069.8 

20:00 美联储巴尔金就美国通胀和经济发表讲话

23:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就美国经济前景发表讲话 

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，周一减持3.77吨（降幅为0.38%），当前持仓量为980.61吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持86.00吨（降幅为0.59%），周一继续减持45.87吨（降幅为0.31%），当前持仓量为14576.98吨。

上周美元惯性冲高逼近7月阶段前高后出现四个交易日高位宽幅震荡修整后周五低位强势拉升，周线收呈上下影近均衡中阳（涨74个基点，涨幅0.68%），创阶段收盘新高，延续趋强运行特征，周中一度强化的双顶形态压力趋缓。周线综合指标相对高位回升，重新发出偏积极乐观讯号。受周五长下影近光头阳线显现上行能量宣泄提振，美元指数周一亚市惯性推升创出阶段反弹20年新高后失去上行动能，盘中快速回修震荡拉锯，日线收呈长上影阴十字星线，近两个交易K线形态组合构成高位宽幅震荡，强势中凸显一丝疲态，也反应出市场对美元后市分歧并未随着盘中新高有所淡化。日线综合指标高位持续钝化，发出风险警示信号。更短的4小时图形显示，美元指数周五大幅拉升后回修至布林中轨区域获得支撑，在周五波动率受信息面（鲍威尔讲话）放大后，重新延续上周一拉升后转为高位强势震荡格局；综合指标高位回修，发出偏空讯息。综合分析，周五鲍威尔继续强调抑制通胀的决心并表明过早停止加息的历史经验教训。其立场中性偏鹰，基调较此前并未有明显变化。美联储9月加息75个基点预期大幅回落回升稳定于60%附近，基本维持于讲话前水准，也并未占据彻底优势。但市场单向理解为强势鹰派，股市在7月提前消化加息停顿连续反弹后大跌。美元指数低位回升力度超出短期预估，而就阶段来看，在109.29前高附近强势反复甚至短期强化续创新高则是相对更为悲观的欧元、英镑比较优势体现持续体现，我们不应意外。未来一个阶段，因欧洲通胀趋于恶化，压力更多转到欧英央行，短期这两大央行加息空间有望超出美联储，就这一刺激提振因子而言，美元的比较优势当不复存在。同时，日线及更短周期美元持续超买，技术性的整理需求也相对强烈。就当前形态而言，美元在周一新高后并未出现通常的继续强势推升，也符合我们前述基本面和技术分析，我们对美元指数牛市铸顶阶段的研判不变。日内而言，倾向延续回修概率较高（并不排除完全回吐周五市场认知偏差涨幅可能）。近档下方支撑位于4小时MA30、布林中轨和70.68-89.62宏观回升阶段200%汇聚的108.68/63区域；继续下行支撑分别位于隔夜低位所在的108.50/47附近，上移的4小时MA60对应的180.10/05区域，以及上周五低位所在的107.55/54附近。近档上方阻力位于上周收盘对应的108.83附近；继续上行阻力分别位于1小时布林中轨和隔夜美盘反抽高位汇聚的108.87/92区域，109关口附近，阶段前高所在的109.27/29附近，以及隔夜所在最新高位109.48/50附近。

受到此前一周光头长阴的下行压力，上周金价在周初惯性下挫（日线6连阴）至1680-1807阶段0.382黄金分位，同时回踩2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线后回升后超跌反弹（日线3连阳），受阻于1680-1808反弹阶段速阻线1/3线，周五大幅回落，周线逆转收呈上影略长阴线（跌9.52美元，跌幅0.55%），属于7月阶段见底1680美元后反弹阶段后的一个技术修复阶段之中，连续2周回落后，这一反弹阶段形态正面临考验。周线综合指标相对低位转为横向，无明显指引方向仍略有利于多方发展。周一金价继续受美元上行创新高打压，亚欧盘口持续回撤，重新测试前期2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线对应的支撑后迎来转机，日线收呈长下影阴十字星形态，初显企稳之意。日线综合指标濒临低位区域横向发展，近两个交易日趋弱转化后多方再次略占优势。更短的4小时图形显示，金价周一超跌反弹至布林中轨承压回修，仍处于弱势通道中运行；综合指标低位回升，发出积极乐观讯息。综合分析，受强势美元压制，金价再次回踩前期趋势整理线后反弹，守住关键的阶段反弹形态。倾向日内震荡回升，冲击上方4小时系列均线压力概率较高，在经济动荡环境下，有望形成对多方有利的短期氛围。近档下方较强支撑位于1680-1807阶段回升0.382黄金分位共振的1730/29美元附近；继续下行支撑则是2070-（1998）-1879调整阶段下降趋势线和隔夜低位共振的1722/20美元附近。近档上方阻力位于1680-1807阶段50%分位、4小时布林中轨和隔夜高位共振的1744/5美元附近；继续上行阻力分别位于4小时MA60和MA250共振的1752美元附近，日线MA30和1879-1680阶段回升0.382黄金分位共振的1756美元附近，上周高位和1879-1680阶段速阻线1/3线汇聚的1765美元附近。

操作上，建议继续持有1840、1810以及近期空仓会员相对低位逢低陆续建立的3-4成（3-4倍杠杆）黄金多头；同时继续阶段性持有2成低位白银多头。

    若有临时持仓调整，我们将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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