240517  time 125056 :
由于国内外黄金市场时差导致的金价日K线差异，要想准确对比洞悉人民币金价与国际现货黄金市场的升贴水情况很不容易。甚至上海AUTD金价与上海期金的交易时段差异，也对应着K线形态差异。故我们每日选择了一个“共同时点”（北京时间每晚22点）来对比观察，并程序化标注出相应价格，即很好解决了交易时段、时差不同步的矛盾：

图中不难看出，在5月8-10日，上海AUTD金价比上海期金价格低超5元/克以上，最新已收窄至4元/克以内，说明国内现货市场去库存卖压（或现货需求下降状况）正得到进一步消化。

但上海AUTD金价与沪期金价差依然偏大，正常情况下，这个价差在2元/克附近，甚至以内。在2023年8-9月，这个价差不少时候不到0.5元/克，甚至偶尔出现AUTD金价高于沪期金的情况，彰显现货需求旺盛。数月后回顾这段时期，当时现货市场的强劲需求，无疑极具前瞻性，很明智。

目前总体倾向，AUTD金价与沪期金价差应该进一步缩小至2元左右的大致正常升贴水状况。

此外，在4月中旬金价上试2431美元附近前的几个月，AUTD金价相较于理论人民币金价溢价通常在10元/克附近，乃至以上，去年国庆前最高曾接近30元/克附近。目前，该溢价状态已收窄至6-8元/克，但沪期金相较于理论人民币金价的溢价仍维持在正常的10元/克以上，维持近月市场运行特征。故近期AUTD与沪期金价差拉大，是因为上海黄金市场需要减弱，或抛压更强的原因。沪期金市场则延续早期相对于国际市场的运行节奏。

再如金价、美元指数、贵金指数周K线图示：

对比观察截止周五午盘时分的金价、贵金指数周K线形态：金价相当于贵金指数“滞涨”明显。目前贵金指数周线“动态收盘”创出了数月新高，但金价没有。

此外，需要再次提醒的是，目前贵金指数周均线系统依然呈空头排列状态，60周、120周、250周均线自下而上，并非应该自上而下的宏观牛市排列特征。当然，贵金指数后市看好的可能性极大，但目前对于非牛市特征分布的周均线“引力”消化可能并不充分。笔者稍早对比例举过2021年的美元指数周线形态与均线对比进行观察思考，认为即便后市贵金指数还有调整，也不会有效击穿250周均线支撑。进一步观察最新贵金指数日K线，KD技术信号已“超买”，尽管金价尚未正式进入超买区。若贵金指数因阶段或短期超买出现回调，理论上会拖累金价。

再观美元指数周K线形态与均线，本周可能继续在60周、120周均线胶合位置获得有效支撑。笔者昨日就4小时技术分析认为，本周美元指数的回调特征，相似于上一次见底102.31点时。进一步观周K线、周均线，当前60周、120周均线共振支撑无疑更强、更标准。

再如金价月线布林指标：

虽目前五月金价动态月线强势，令四月技术利空的“射击之星”，有转为利好的“仙人指路”可能性（银价更明显）。但目前金价在布林通道中的绝对位置似乎“偏高”，意味着至少目前追涨金价有风险，不排除金价仍有进一步技术调整的可能性。

但是，鉴于我们继续看好中长期黄金市场，若后市金价出现“该跌不跌”的盘口特征，或若场外需求明显强化，我们依然可能适时回补多头。即便回补后，又意外遭遇调整，也没关系。在控制总风险的前提下，不战略性出错，是关键，是根本！

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240517 Time 073556：

现货金价周四开于2385.68美元，亚洲早盘金价在隔夜欧美盘口强势后惯性推升于国内市场开市后不久触及2397.32美元月内（4月19日以来）高位。此后金市多方未在继续发力，高位略有回修反复震荡拉锯，尾盘接近回吐盘口全部涨幅。欧洲时段，承接午后以来的超跌反抽，美元指数震荡趋升，金价对应有限回撤至2380美元关口略上方盘桓。进入美盘，美周失业申领人数下降不及乐观预期但明显优于前值巩固美元指数反弹势头；金价盘初继续震荡下行盘中触及2370.79美元日内低位。持续修正走势后，金价低位温和反抽，再次位于2380美元一线博弈。电子交易时段，金价略作修整，终收于2376.07美元，日跌9.71美元，跌幅0.41%；白银收于29.563美元，日跌0.099美元，跌幅0.33%。

数据信息层面，今日国内4月规上工业和社消零售等月度宏观数据发布，预期偏积极乐观，留意数据对大宗商品的及对金市的间接影响；日内4月CPI同比终值预期和初值相近，应不会冲击到欧央行既定的6月降息计划，预计对市场影响有限；日内关注2位美联储官员讲话（其中戴利在非农数据出炉后上周最近讲话中延续此前偏鹰立场的需要更多时间才能将通胀降下来观点；而相对温和低调的理事库格勒则在最近4月初讲话中预期通胀将进一步放缓，表示今年降息可能是合适的），我们需要。留意在4月非农明显放缓（劳动力市场降温）、以及持续强势韧性反复回升通胀压力温和放缓修复后，其观点变化以及对潜在市场预期的影响。

日内其它值得关注的讯息如下：   

17:00 欧元区4月调和CPI同比终值(%) 预期 2.4 前值 2.4 

      欧元区4月调和CPI环比终值(%) 预期 0.6 前值 0.6    

18日

00:15 美联储2024年票委戴利发表讲话

05:45 美联储理事库格勒发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为833.36吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持27吨（降幅为0.21%），当前持仓量为13046.06吨。

展望下周，主要金融市场无假日，处于常态连续交投模式

数据层面，无重量级经济数据发布，处于清淡周期；其中下周值得关注的数据有：周三英国4月通胀、美国4月成屋销售数；周四欧元区（德国）、英国和美国5月标普全球制造业与服务业PMI初值、美周初请失业金人数、美国4月新屋销售数；周五日本4月CPI、德国一季度GDP终值、英国4月零售销售、美国4月耐用品订单环比初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，主要央行无利率会议，处于相对清淡周期；核心关注周四凌晨美联储5月会议纪要：

美联储5月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；声明符合预期仅有微小变动。继续强调坚定致力于让通胀率回落到2%目标，重申（过去一年）实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。重申就业增长依然强劲、失业率仍处低位，表示经济活动（继续）稳健扩张。（括号内为新增加的定语描述）。重申12月声明中过去一年通胀已放缓，但仍然高企，补充强调近几个月，在实现2%的通胀目标方面，缺乏进一步的进展。同时，宣布6月起美国国债月度缩表上限下调350亿美元至250亿（机构MBS上限不变）。随后的鲍威尔讲话强调打击通胀缺乏进一步的进展，年内通胀数据一直高于预期，美联储仍将高度关注通胀风险。同时表示就降息而言，获得信心将比原来所想象的更加漫长。美联储准备在适当的时间内维持当前利率区间，如果劳动力市场出乎意料地疲软，将保障降息。未来将根据数据逐次会议作出决定。此后在问答中，表示政策是限制性的，随着时间推移限制性将达到足够高水平，明确回应表示下一步行动不太可能是加息。

鲍威尔讲话暗示利率已经见顶和推迟但年内大概率（通胀高企但劳动力市场下滑情形下）仍有可能降息。口风较3月会议作出实质性鹰派转化，但和5月决议前最近讲话立场相比，则无进一步更为强硬的表述，整体基调鹰派转化中带有明显安抚性质。美联储决议和鲍威尔讲话阶段及其后，美联储最新市场预期年内降息为35个基点附近（暗示年内降息预期不足2次，6月降息预期为20%附近），主流预期年内首次降息时点为9月或12月的不确定分歧（12月预期略占上风）。此后，4月非农后，通胀数据披露前夕，鲍威尔重申一季度通胀缺乏进展，美联储需要耐心等待更多通胀降温的证据；同时表示美国劳动力市场“非常强劲”，有逐渐降温和重新平衡的迹象。美联储官员也大都持需维持当前限制性利率政策更长时间等候的观点。随着整体放缓的4月非农-通胀数据落定，市场最近预期美联储于9月开启降息的概率大幅提升至80%上方（年内降息预期为2次）。

综上所述，我们倾向5月会议纪要整体基调中性偏鹰派转化，继续重申要对通胀降至2%更有信心才会降息观点，强化暗示需更长时间的谨慎观察。但纪要待传递立场和非农-通胀数据后市场最新预期相近，预期不会引发美联储货币政策预期走向明显变化。

相对而言下周同时继续重点关注美、欧和英国央行核心官员的讲话，其中鲍威尔，欧央行行长拉加德和英国央行行长贝利周二先后讲话，也包括美联储（纽约联储主席威廉姆斯、理事巴尔、沃勒，票委博斯蒂克、巴尔金、梅斯特）系列密集发言中，核心关注周一凌晨鲍威尔的最新讲话：重点关注在4月非农-通胀（零售）数据落定后，是否发出更新5月声明的观点。

周四美元指数亚盘惯性回撤至年内反弹通道下轨支撑线后企稳收复全部跌幅；欧美盘口震荡回升，美盘在反抽至日线MA60后承压回修，日线收呈更长下影阳线，在韧性抵抗周三光头下行压力同时出现技术性企稳迹象。但上方的反弹仍稍显犹疑不定，或存继续多空博弈的可能变化。日线综合指标濒临低位下行转为走平有回升迹象，偏弱格局中闪现积极信号。在此前从年内反弹通道运行上轨回调至中枢区域出现反弹，上周反弹遇阻日线布林中轨周线收出上影小阳的整理中继线后，本周美元指数受CPI和零售数据影响，周中连续回落破位强势整理支撑对应的日线MA60后继续回踩周线布林中轨和MA120汇聚的支撑区域后动态企稳，动态呈更长下影中阴线（截至周四收盘，周跌80个基点、跌幅0.76%，其中上影17个基点、下影43个基点），继续波段见顶106.50以来的整理，下方同时开始呈现强技术支撑效应。周线综合指标高位动态下行，发出看空讯号。更短的4小时图形显示，美元指数超跌反抽至MA360受限整固；综合指标回升至中枢区域略下方上行，发出偏积极讯息。综合分析，美元指数如期低位（年内反弹通道下轨）开启超跌反弹，印证近档年内运行通道下轨，以及和系列周（布林中轨、MA120）、日（年线、半年）均线合力构成的强支撑效应。日内而言，倾向延续反弹缓和周线动态偏空技术指引概率较高。近档上方阻力位于月初前低所在的104.51附近，以及略上的日线MA60和隔夜高位共振的104.62附近；继续上行阻力分别位于CPI出炉前对应的104.80附近，102.31-106.50上行波段0.618黄金分位和2月阶段前高汇聚的104.90/97区域，以及下移的4小时MA60和MA250汇聚的105.02/11区域。近档下方支撑位于102.31-106.50上行波段50%分位对应的104.41/40附近；继续下行支撑分别位于即将上移的周线布林中轨对应的104.35/30区域，100.59-106.50年内反弹阶段0.618黄金分位对应的104.24/25附近，周线MA120、年内反弹通道下轨和隔夜低位密集汇聚的104.11/06区域。

金价周四亚洲盘口惯性有限上行进逼历史阶段高位2400美元关口之际谨慎拉锯博弈；欧美盘口在在美元反弹压力下，金价高位回修至2431-2277最近调整阶段回升0.618黄金分位和2431以来调整趋势上轨汇聚区域后企稳，日线收呈上影阴线，在周三突破2431-2417构成的近期调整整理通道后回踩初步确认支撑，保留继续上行冲击新高的潜力。同时，也显现临近高位的疲态，尤其是对美元促发强反弹行情的隐忧，有形成潜在2431-2397新的调整形态顶部风险。日线综合指标濒临高位上行放缓，仍发出略偏积极信号同时继续提醒潜在伴生震荡修正风险。上周后半周连续中阳突破日线布林中轨结束4月中旬以来的调整趋势至前述波段调整趋势上轨后，本周金价动态回踩日线布林中轨确认支撑有效后强势再起，延续日线积极反弹窗口周期指引，周线呈下影偏长中阳线（截至周四收盘，周涨15.93美元、涨幅0.67%，其中上影21.25美元、下影30.23美元），在4月下旬2周中阴回调后周线中阳两连，继本周日线收盘创历史次高后，也有望创历史周收盘的次高（甚至保留冲击新高可能），形成高位宽幅强势震荡拉锯格局。相较数据面给予的美元下行，以及白银等小品种贵金属和铜为代表的基本金属强势而言，金价本周上线则凸显临近高位后市分歧影响下的犹疑。周线综合指标高位横向发展，无明晰方向指引、继续提示潜在高位波动率放大风险。更短的4小时图形显示，金价震荡回修位于前一小波段顶部（2378）附近企稳，继续位于所有中短均线系统上方运行，维持强势；综合指标高位有限回落至相对高位，发出偏空讯息。综合分析，隔夜金市对美元潜在反弹能量保持警惕，亚市温和有限惯性推升震荡拉锯在自身盘口超买压力下韧性有限回修，仍保留继续冲击新高的可能。就阶段后市，若日内仍继续抵抗整理回稳在2380美元一线及上方，维持周线相对强势，则金价下周再次冲击历史高位区域的概率也将显著增强。但若日内持续偏弱势运行，则有可能催化出新一轮波段跌幅调整整理的可能。日内而言，我们倾向短期盘口尚不充分整理的情形下，有限回修回稳的概率偏高。策略上，昨日午后高位获利平仓后，建议暂时空仓等候。日内若显现抵抗整理意愿，或明显超调可能时，不排除短期优化回补多头的可能。近档下方支撑位于上周高位所在的2378美元附近，以及略下的2431-2277最近调整阶段回升0.618黄金分位、隔夜低位和上移的4小时布林中轨密集汇聚的2373/69美元区域；继续下行支撑分别位于2431以来调整趋势上轨和4小时MA30汇聚的2365/63美元附近，上周收盘对应的2360美元附近，以及4月下旬波段反弹高位对应的2353/52美元附近。近档上方阻力位于今晨高位对应的2383/84美元附近；继续上行阻力分别位于周三高位及略上的2390/94美元区域，隔夜所创波段反弹高位2397/98美元附近，以及2400美元关口附近。

操作上，在昨日2392美元获利了结后，建议所有会员暂时空仓等候；

    继续保持对盘口的关注度，不排除实时建仓可能；若有操作，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240516  time 135556 :
建议当前的2392美元附近及上方，所有会员多头暂平仓一次。

近日金价再返2400美元附近回升，很大程度缘于金市“金融关联环境的改善”，其典型特征为美元大幅回落。如国际现货金价、美元指数、国际理论现货金价对比图示：

3月8日A位置前，金价与美元指数大体反向波动，也即金价受金融关联环境的改善利好而转强。

但在AB区间，在美元指数震荡上行超4000点的背景下，金价无惧美元强势而继续大幅上行，此乃典型的避险需求推动。美元指数看似也由避险逻辑驱动，实则不是，在美国资本市场、地产泡沫高企，而利率无法继续上调背景下，美元走强乃有利于抑制通胀的经济形势需求。而对应商品市场表现大多弱于金价。

B点附近，美元、金价双双见顶。BC区间，金价从2400美元上方回调至2280美元附近，但对应美元指数总体维持高位强势波动。这个过程，实际上是金价阶段超买之后的技术性获利回吐。通过技术分析，我们认为2280美元附近的C位置可以做多黄金了，同时我们的超短期技术信号也在C位置给出了做多信号。

C位置后，金价与美元再度回到反向波动的正常关系逻辑，美元大幅回落，对应金价再度测试2400美元附近。商品金属表现尤其强劲，并关联带动金价转强。

如果阶段金价、商品金属、美元延续这种逻辑，由于目前美元指数处于短期、超短期超卖状态，且我们认为美元指数没有系统性走弱逻辑。那么就要注意金价、商品金属在美元指数可能转强背景下的调整风险。至于调整中的“强势韧性”如何，只能进一步观察了。

观中图美元，目前短期技术与3月8日调整见底102.31点附近很相似，ma250、ma360均线对美元指数的影响也相似。即当前美元指数击穿ma360之后，可能“诱空”见底，应注意追涨金价与商品市场，甚至追涨美股的风险。

若美元指数真似A位置一样见底，此后金价会否依然如AB区间，无视美元指数转强而延续避险强势呢？我认为目前不宜那么去幻想，可进一步观察。笔者倾向AB区间金价强势“溢出”效应消化得并不充分。

如果随后市场美元、金价延续当前逻辑，美元转强当利空金价。

观下图实际国际金价与理论国际金价对比关系。如H2参考线位置图示，红色线条对应的理论国际金价已创出新高。这不难理解，近期以美元下跌为代表的金市关联金融环境改善明显。而实际国际现货金价却刚好在测试前期顶部，如H1参考线图示。这说明现货市场实际买盘动能不太够。

从中国黄金市场也可以看出，上周与本周初，上海AUTD现货金价比上海期金价格低5元/克以上。数月来，上海现货金价从未相较于上海期金贴水如此大的幅度，一般情况超过2元/克，这说明国内现货市场同样存在较强去库存抛压。虽目前价差已收窄至4元/克以内，但依然偏大，意味着现货市场需求动能不如B点以前数月时段。

此外，即便AB区间金价、美元共同走强，国际实际金价与理论金价形态也并未呈现出明显差异。但目前，理论金价很强，再创历史新高，而实际金价则继续在努力尝试突破H1颈线阻力。在美元超短期超卖、金价超买，且金价相较于商品金属、贵金指数滞涨的背景下，基于短期或阶段风险考虑，建议多头暂时平仓后维持观望。

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240516 Time 074156：

现货金价周三开于2357.82美元，亚洲盘口金价横向窄幅震荡，对国内市场后美元指数温和下行但破位105关口走势无动于衷，谨慎盘桓。欧洲时段，随着美元指数延续趋弱下行，金价欧初动态上扬15美元至2370美元关口上方，随着符合预期的欧元区1季度GDP数据出炉，美元指数转为偏弱势横向整理，金价对应回吐涨幅回撤至2360美元关口附近等候。进入美盘，美初4月CPI整体温和放缓基本符合预期（其中环比0.3%略低于前值和预期的0.4%，核心环同比均符合预期温和下降、核心环比出现6个月以来首次回落），零售则超谨慎预期下滑。数据出炉后，市场预期美联储年内降息时点由11月前置为9月（概率升至80%以上），年内降息目标仍为2次。受此影响，美元指数跳水40个基点、金价激升近20美元越过上周高点进一步逼近2380美元关口。脉冲式走势后至美股开盘阶段的一个半小时美初交投活跃阶段，金市汇市宽幅震荡，其中美元指数动态回升收复美盘全部失地，金价连续回修下行2351.77美元日内低位。剧烈震荡后，在美元指数再度转跌于凌晨续创阶段调整新低助力背景下，金价恢复牛市上行动力快速拉升对应突破2380美元关口，并在此后继续震荡上行于美期金收盘前夕触及2390.05美元月内（4月19日以来）高位。此后，金价高位强势震荡，终收于2385.78美元，日涨27.96美元，涨幅1.19%；贵金属联袂大涨，其中白银收于29.661美元，大涨1.045美元，涨幅3.65%，创2013年以来日收盘新高。

数据信息层面，今日适度关注上周美周失业金申领人数明显回升劣于预期后的最新变化，追寻在4月非农显示劳动力市场明显放缓后，是否形成趋势性演变可能；日内还应关注最新通胀数据出炉后（市场目前主流预期9月开启降息（概率升至80%上方）、年内2次降息），多位美联储官员观点阐述。

日内其它值得关注的讯息如下：  

20:30 美国4月营建许可年化总数初值(万户)   预期 148 前值 146.7 

20:30 美国4月新屋开工年化总数(万户)       预期 142 前值 132.1 

20:30 美截至5月11日当周初请失业金人数(万) 预期 22  前值 23.1 

      美截至5月4日当周续请失业金人数(万)  预期 178 前值 178.5

22:00 美联储理事巴尔在参议院银行委员会做证词陈述

22:30 美联储哈克发表讲话

17日
00:00 美联储2024年票委梅斯特就经济前景发表讲话

03:50 美联储2024年票委博斯蒂克就经济前景发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持1.43吨（增幅为0.17%），当前持仓量为833.36吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为13073.06吨。

周三美元指数亚欧盘口在隔夜破位4小时MA250后震荡盘跌，击穿104.51-105.73最近反弹波段0.382黄金分位，以及2月阶段前高和102.31-106.50上行波段0.618黄金分位对应的105关口略下区域技术支撑，呈现谨慎弱势等候格局。美盘在CPI符合主流预期的温和放缓和零售表现不佳数据利空压力下，直接动态破位月初所创波段调整低位至102.31-106.50上行波段50%分位后在日线MA60拉扯效应下出现盘口性剧烈修复波动后延续强化弱势，日线收呈近光头中阴。收盘破位月内及阶段重要技术支撑日线MA60，下方进逼周线布林中轨，创波段调整新低，由年内反弹上行通道中枢继续下行，呈现强化波段调整势头。日线综合指标下行临近低位，发出偏空信号同时提示波段调整接近尾声。更短的4小时图形显示，美元指数美盘在破位MA360后动态反复拉锯无改日内6连阴弱势尽显格局；综合指标超卖强化，发出修正风险警示。综合分析，隔夜两大风险数据对美元形成共振强化下行效应，盘口技术性反抽失败进一步强化趋势，最终有效破位阶段较强支撑年内上行通道中枢对应的日线MA60一线，形成深化调整寻求直接测试该通道下轨的情形。日内而言，由于盘口有强修复动能，倾向有限动态回修至前述通道下轨形成有效支撑企稳概率较高。目前美元指数位于年内反弹100.59-106.50阶段0.618黄金分位对应的104.24/25附近盘桓；继续上行阻力分别位于隔夜收盘所在的104.28附近，晨弱势震荡高点、隔夜美初脉冲打压低位和102.31-106.50上行波段50%分位共振的104.39/41附近，月初前低对应的104.51附近，以及日线MA60对应的104.61附近。继续下行较强支撑位于周线布林中轨所在的104.18附近，以及略下的年内上行通道下轨对应的104.10/05区域，继续意外强化下行支撑分别位于102.31-106.50上行波段0.618黄金分位、日线MA250和半年线汇聚的103.91/86区域，以及日线MA360对应的103.62附近。

金价周三亚洲盘口窄幅横向震荡，欧市在美元持续盘跌助力下尝试上攻回归原点，谨慎等候；美盘在风险数据利好落定后大幅拉升续创小波段反弹新高显露趋强趋势动能宽幅回修2431-2277最近调整阶段50%分位、4小时布林中轨和4月下旬波段反弹高位区域后再次强势推升，日线报收中阳创历史收盘次高（仅次于4月19日收盘），有效突破4月见顶2431美元以来的调整通道上轨。同时，贵金属板块联袂大涨2%，贵金指数补涨明显，呈现出板块集体性地强势，也预示金价仍有积极上行挑战4月所创历史高点的动能。日线综合指标继续上行临近高位，延续发出偏积极信号同时也提示阶段积极指引时间窗口期进入收尾阶段。更短的4小时图形显示，金价再次5阳夹一阴上攻，其中欧市中阳上行后宽幅回修震荡连续长下影于布林中轨企稳维持强势加速上行势头；综合指标进入高位，强势中提示修正风险伴生。综合分析，隔夜两大风险数据落定前后，美元加速下行助力金价整体强势上攻，途中仍出现波动率放大的震荡风险，符合我们趋势性的分析判断，金价遵循月线技术指引，在宽幅强势震荡拉锯后尝试再度测试新高。但由于隔夜率先上攻继而出现盘口强震荡，其中并未提供足够安全冗余的短期补仓空间。日内而言，倾向惯性推升伴生震荡拉锯的概率较高，随着日益逼近2400美元关口，在存挑战历史新高的动能同时，波动率放大及潜在技术调整压力也将与日俱增。策略上，仍建议继续稳健持仓等候趋势性盈利放大，空仓新入会员则应保持耐心等候新一轮持仓布局的介入时机。日内若持续强化加速上行或显露疲态阶段，应留意潜在短期优化调仓的可能。近档上方阻力位于今晨高位对应的2390/91美元附近；继续上行阻力分别位于2400美元关附近，阶段次高对应的2417美元附近，以及历史高位对应的2420/31美元区域。近档下方支撑位于今晨回修低位对应的2384/83美元附近；继续下行支撑分别位于隔夜美初动态上扬和上周五高位共振的2379/78美元附近，2431-2277最近调整阶段回升0.618黄金分位和2431以来调整趋势上轨汇聚的2373/68美元区域，以及上移的4小时布林中轨即将对应的2363/60美元区域。

操作上，建议所有会员继续持仓等候，静候调仓时机；
   
    风险事件期间应注意关注盘口动向，若有短期调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240515 Time 080256：

现货金价周二开于2337.82美元，亚洲盘口在国内市场开市阶段温和震荡上行后盘末在英国劳动力市场数据放缓数据公布后回软，维持窄幅震荡谨慎等候走势。欧洲时段，受英国降息预期上升和随后欧元区5月ZEW经济景气指数出现改善综合影响，美元指数先扬后抑整体趋软震荡拉锯，金价则盘口拉升10美元越过亚盘高点后小幅回撤至2443美元附近等候。进入美盘，美4月PPI全面超预期（同时前值明显下修），数据出炉后美联储年内降息预期温和调降，美元指数跳涨25个基点后逆转下行；金价对应回探8美元至日初开盘水准后收复跌幅，震荡上行。此后，美联储主席鲍威尔评价PPI数据喜忧参半，承认1季度通胀缺乏进展，重申美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。鲍威尔讲话后，未改变市场运行趋势，金价进一步上行突破2350美元关口拉锯震荡后继续上行于美期金收盘阶段触及2359.66美元日内高位。此后，金价高位震荡，终收于2357.82美元，日涨21.82美元，涨幅0.73%；白银收于28.617美元，日涨0.437美元，涨幅1.55%。

数据信息层面，今日国内香港地区假日休市；日内核心焦点是集中披露的美国4月CPI物价指数和零售数据：

美国3月CPI物价同比3.5%，%高于预期3.4和前值3.2%；环比0.4%，高于预期0.3%持平于前值（其中核心CPI物价同比3.8%，略高于预期3.7%持平于前值；核心环比0.4%，高于预期0.3%持平于前值）。此后公布的PPI物价同比增长2.1%高于前值1.6%、环比0.2%低于前值0.6%；月末揭晓的3月PCE核心物价同比2.82%，略高于前值2.8%；核心环比0.3%，持平于前值。2月CPI（核心）环同比增速再次整体超预期显强势反复；其中核心CPI同比韧性有限回落、核心环比持平于前值所创的8个月新高，持续显著高于美联储预期控制目标。数据显示，服务通胀延续强势（其中扣除住房的超级核心通胀环比增速由+0.5%回升至+0.7%、同比+5.0%创11个月新高）；核心商品通胀继续温和放缓。3月CPI（核心）环同比增速再次全面超预期，其中核心CPI同比韧性回升、核心环比持平8个月新高前值，继续显著高于美联储预期控制目标。从数据细分项目来看，能源、住房成本上升，贡献超50%涨幅（住房环比+0.4%，能源+1.1%其中汽油+1.7%），二手车和卡车3月转为下行-1.1%，但机动车保险加速上涨+2.6%。CPI数据公布后，市场大幅调降年内3次降息的预判，年内预期2次降息首次占据上风（年内预期降至40个基点附近），6月降息预期将至40%以内。展望4月前景，美联储3月中旬会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。滞后性质的美国2月S&P/CS20座大城市和FHFA房价指数环同比双双加速上升。代表大宗商品的4月路透CRB指数月初惯性上攻后高位横向震荡、月末下落，月线收上影阴十字星线，重心较3月温和抬升，其中月内美国汽油价格上行创6个月新高；4月波罗的海干散货指数月初惯性下降后企稳回升拉锯，月跌7.46%，整体重心下降。3月制造业上升、服务业下降差异化发展后，4月ISM制造业和服务业物价支付分项指数双双大幅上升（其中制造业升至22年6月以来新高、服务业则升至3个高位）。周期内，薪资增速从高位回落（3月同比4.1%、环比0.3%；4月同比超回落至3.9%、环比回落至0.2%）。最新美国5月密歇根大学和纽约联储调查1年期通胀预期双双大幅上调（分别由3.2%和3.0%上调至3.5%和3.3%）。同期主要经济体中，其中欧元区3月调和CPI同比初值持平前值、环比在连续2个月明显回升后由0.8%回落至0.6%显现；国内4月CPI同比由0.1%回升至0.3%、环比由-1.0%大幅上行至0.1%；前瞻性质的日本4月东京CPI因教育补贴政策调整同比大幅下降较难有说服力。数据公布前夕，美联储准官方发言人、华尔街日报记者Nick Timiraos刊文表示决定美联储降息的关键指标是房租走向；文章认为目前租金通胀仍处于高位水平，但呈现出下行趋势。于此同时，重量级投行摩根士丹利认为租金数据非常疲软，住房通胀已经释放出下行的信号，乐观预期4月CPI会大幅低于预期。

综合分析，目前市场预期稳定：美4月CPI同比温和下降至3.4%、环比0.4%韧性持平；核心同比3.6%较前值回落、核心环比0.3%温和下降仍高于美联储控制目标。前瞻讯息多空交织整体偏强势、继续显现韧性：其中大宗商品价格连续4个月回升；住房仍处于高位盘整阶段；薪资增速则适度放缓，仍处于较高水准；于此同时，当前CPI均处于相对高基数背景中，相对有利于数据放缓。我们倾向认为，在连续3个月强势反复后，本月CPI难现全面强势。从中期来看，美通胀或仍处于非常缓慢的下移的趋势中，4月CPI数据整体出现有限放缓但仍将出现局部强势，倾向核心CPI还同比温和下行或继续保持韧性概率同存，应不会明显低于当前预期；环比数据显示仍将高于美联储控制目标。数据若符合当前预期，市场仍将维持美联储年内2次降息的主流判断，其中首次降息时间重心略有前置，但9-11月仍将具有不确定性。值得投资者注意的是，在隔夜整体趋于强势的PPI物价指数披露后，市场温和调降年内降息预期至40个基点，市场对CPI难以缓和的理解和认知进一步增强；随后鲍威尔讲话表示一季度通胀缺乏进展，认为4月PPI喜忧参半（大幅下修前值基础上、4月整体强势），承认美联储并不知道通胀是否将具有粘性，对未来货币政策走势持观望态度，隐含（在连续3个月超预期强势通胀后）若4月通胀继续强势则意味着通胀韧性难消事实存在，美联储势必对3月点阵图传递的年内降息政策做出现明显修正。投资者应注意CPI也出现较目前市场预期更为强势的表现可能，同时也应注意临时调升的认知预期在市场中的提前反应和实际数据的落差变化。

美3月零售环比0.7%，高于谨慎预期0.4%但低于上修后前值0.9%（其中核心零售1.0%，远高于谨慎预期0.3%和远高于上修后前值0.5%）。数据显示，13个零售品类中有9个品类出现增长，其中汽油和电商涨幅最大，机动车、百货和电子电器则明显下降。在3月高基数背景下温和回落维持韧性强势，初步摆脱了年初以来3个月的钟摆式波动。数据强化通胀粘性压力，市场对推迟美联储降息预期达至阶段性顶峰，不在确定12月甚至年内能降息。但也有分析观点认为，数据有复活节假日前夕的加成效应，后续持续发展能力仍有待验证。展望4月前景，美联储3月中旬会议上连续第5次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续对资产支出及就业形成负面关联因子，增加借贷消费成本；统计周期内无明显异常气候，但处于复活节假日后交替阶段，处于相对高基数效应偏负面环境中。前瞻数据方面，3月个人收入环比由+0.3%提升至+0.5%；4月失业率由3.8%升至3.9%劣于前值、薪资增速同比由4.1超预期放缓至3.9%、但环比由上修后0.3%进一步放缓至0.2%；4月ISM非制造业由51.4滑落至萎缩区间的49.4、创22年以来新低，其中商业活动指数由7个月新高的57.4大幅跌至20年5月以来新低的50.9、就业分项指数则由48.5明显下降至45.9；4月Markit服务业PMI终值由51.7进一步降至6个月新低的51.3，其中就业分项指数自20年以来首次跌至萎缩区间的48。前瞻因子中负面因子占据上风，目前市场预估4月零售环比稳定于0.4%（其中扣除汽车与汽油的核心零售为0.1%）较前均明显回落。考虑到前述相对高基数效应和复活节假日前置效应。我们倾向认为，数据预期方向合理，（核心）零售大概率明显回落，由于预期和前值偏离程度较高，不排除实际数据有不确定方向的偏离程度可能（尤其需提防非制造业大幅下滑引发超预期下滑的风险）。尤其值得投资者高度警惕的是，本次零售数据近月罕见和CPI同步继续，应注意集中披露后的共振强化或中和效应出现。

日内其它值得关注的讯息如下：  

17:00 欧元区一季度GDP环比修正值(%) 预期 0.3 前值 0.3 

      欧元区一季度GDP同比修正值(%) 预期 0.4 前值 0.4    

20:30 美国4月CPI同比(%)            预期 3.4 前值 3.5 

      美国4月CPI环比(%)            预期 0.4 前值 0.4

      美国4月核心CPI同比(%)        预期 3.6 前值 3.8    

      美国4月核心CPI环比(%)        预期 0.3 前值 0.4

20:30 美国4月零售销售环比(%)    预期 0.7 前值 0.4 

      美国4月核心零售销售环比(%)   预期 0.1 前值 1.0    

16日 
00:00 美联储卡什卡利参加一场炉边谈话

03:20 美联储理事鲍曼发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为831.93吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持28.43吨（降幅为0.22%），当前持仓量为13073.06吨。

周二美元指数亚洲盘初温和上行104.51-105.73最近反弹波段0.618黄金分位区域后横向整理，欧市盘中振幅略有放大后退至开盘水准，亚欧盘口维持谨慎等候；美盘常态利好（PPI物价强势）数据提振昙花一现，美元指数跳涨刺破4小时MA60后快速回落逆转，并在随后继续震荡下行至2月阶段前高和102.31-106.50上行波段0.618黄金分位汇聚区域后企稳，多空就105关口横向拉锯博弈，日线收呈上影阴线，创波段调整收盘新低，K线形态给予日内一定负面压力，短期回探本轮调整技术支撑线（日线MA60）的概率上升。日线综合指标相对低位走平，无明晰方向指引。更短的4小时图形显示，美元指数先扬后抑，美盘逆转跌破系列短期均线支撑后，盘中击穿MA250（曾是周一，以及3日动态击穿后快速企稳）支撑，出现转弱迹象；综合指标下行至相对低位继续下移，发出有限偏空讯息。综合分析，在PPI数据利好背景下，美元指数冲高回落，盘口显现转弱的技术信号。我们分析认为，本周系列风险数据密集发布周期，在CPI和零售尚未揭晓前，盘口意外波动实属正常（不排除市场隐含对今日数据预期反馈因素，也不排除有一定程度的诱空成份在内），美元指数并未脱离位于日线布林中轨和MA60区域范畴内拉锯博弈等候数据指引下的美联储货币政策走向指引。日内而言，美CPI和零售两大风险数据近期罕见同时公布，目前预期对美元而言喜忧参半（CPI预期大概率温和强于预期、而零售或难如人意），倾向美元指数有限回修后企稳概率较高。近档上方阻力位于周一低位所在的105.03附近，以及略上的4小时MA250对应的105.08附近；继续上行阻力分别位于4小时布林中轨对应的105.18/20附近，104.51-105.73最近反弹波段0.618黄金分位和4小时MA30汇聚的105.27附近，4小时MA60对应的105.32/35附近，以及隔夜高位和下移的日线布林中轨汇聚的105.46/56区域。近档下方支撑位于104.51-105.73最近反弹波段0.382黄金分位所在的104.98附近，以及略下的2月阶段前高、隔夜低位和102.31-106.50上行波段0.618黄金分位汇聚的104.97/90区域；继续下行支撑分别位于上移的日线MA60日内对应的104.62/61附近，以及最近调整波段低位对应的104.51附近。

金价周二亚洲盘口即时位于日线布林中轨企稳，温和上行至4小时布林中轨后犹疑回修，欧市重新上行这一短期阻力区域受限徘徊；美盘常态数据利空影响下动态回吐全部涨幅，随即在美元回落助力下韧性回升至上周收盘区域，日线收呈中阳，收复周一大半跌幅，在上周四强势突破日线布林中轨周五惯性拉升回吐大半涨幅后，本周前2个交易日回踩该支撑线企稳，呈现强势震荡反复拉锯势头。日线综合指标相对高位上行，发出积极乐观信号。更短的4小时图形显示，金价5阳夹1根下影阴十字星强势整理线，日内从上移的布林中轨下方震荡上行收复持续趋强运行逐渐逼近上周高位区域；综合指标相对低位上行至相对中枢区域上方，发出偏积极讯息同时提示波折反复可能。综合分析，隔夜金价即时于日线布林中轨区域企稳回升，波动方向符合预期，但并未出现理想状态下的遵循短期盘口技术指引的强化回修后再拉升的走势。部分投资者可能对近期通胀数据和金价波动关系难以理解，我们提示从中长期而言，当前美通胀韧性难消（位于3%附近及上方，维持5%以上的高利率压力）对金市是一个重要利好。而就数据短期影响而言，则应注意和美元波动的关联影响，注意数据意外风险重新给予金市压力波动的可能。策略上，继续乐观看待波段后市，但不盲目冒进，在未有充分波动调仓机会下，建议稳健持仓等候数据明晰后的机会出现。近档上方阻力位于隔夜高位和上周收盘汇聚的2360/61美元附近；继续上行阻力分别位于2431以来调整趋势上轨2431-2277最近调整阶段回升0.618黄金分位汇聚的2369/73美元区域，上周五反弹高位对应的2378美元附近，以及历史阶段高位略下的2400美元关口附近。近档下方支撑位于2431-2277最近调整阶段50%分位、上移的4小时布林中轨和4月下旬波段反弹高位汇聚的2355/52美元区域；继续下行支撑分别位于2277以来短期反弹通道趋势线下轨对应的2339/38美元附近，日线布林中轨和本周低位汇聚的2333/32美元附近，上移的4小时MA60即将对应的4327/26美元附近，以及2307/03美元区域。

操作上，建议所有会员继续持仓等候，静候调仓时机；
   
    风险事件期间应注意关注盘口动向，若有短期调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240514 Time 075056：

现货金价周一温和高开于2362.32美元，盘初窄幅震荡中于国内市场开盘前夕触及2364.48美元日内高位。此后，日本央行意外在周一常规操作中削减例行购债规模，意在抑制日元短暂持续颓势。决策后，日元动态上扬跌回原点，对汇市持续影响有限。而金市虽未和此政策有直接明晰关联，但在和国内市场开盘后的时间共振点内，金价从日高区域震荡回落跌破2360美元关口后短暂横向整理后，于午盘再度震荡持续下行，盘末动态击穿2350美元关口。欧洲时段，清淡数据信息背景中，重量级投行摩根士丹利预计4月美国CPI将明显缓和，美元指数出现盘口性的回撤整理；而金价未能受到传统关联影响提振，继续沿亚盘趋势性震荡下行至2340美元附近后拉锯震荡。进入美盘，受早盘纽约联储最新4月短期（1年期）通胀预期大幅上调和美联储副主席杰斐逊偏鹰派（强调应维持利率不变直至通胀放缓）讲话提振，美元指数从盘初动态回修逼近105整数关口日低区域反抽回稳，金价对应在美元反抽阶段继续承压，从欧美错盘阶段开始的位于2345美元附近的震荡拉锯中继续下挫，盘中探低触及2332.09美元日内低位。凌晨后，金价结束日内近单边下行走势，但未能组织有效反抽，持续位于2335美元附近及略上低位横向整理，终收于2336.00美元，日跌24.14美元，跌幅1.02%；白银则收于28.180美元，小涨0.033美元，涨幅0.12%。

数据信息层面，今日诸多欧美经济数据中，重点关注美4月通胀系列数据中的PPI物价指数：在年内前3个月通胀连续超预期、美联储暗示对年内货币政策降息预期管理由3月会议指向的3次作出明显鹰派调整背景下。市场对4月CPI走向高度关注，由于本次CPI数据在PPI数据之后披露，其数据或可从PPI的走势中获得更为明晰的推断；其影响力或也将因此而前置为PPI数据披露阶段。目前市场预期环同比温和上行，核心同比则温和回落、环比稳定。考虑周期内大宗商品为代表的上游资产价格整体抬升，以及相对温和的前值基数，我们倾向预期有合理之处。而由于4月ISM制造业和服务业物价支付分项指数双双大幅上升，美通胀或仍难出现有效的回落，并不排除继续强势的意外可能。

日内另一焦点信息则是美联储主席鲍威尔公开讲话：在非农数据前夕的5月利率会议后新闻发布会上，略意外强调“如果劳动力市场出乎意料地疲软、将降息提供保障”，暗示劳动力市场明显放缓是货币政策转变的一个重要条件，随即在第二日被4月非农系列数据落地验证。被市场广泛理解提前官宣4月非农数据的超预期下滑。本次CPI数据前（PPI数据后），鲍威尔是否会释放出基于通胀走势的最新观点，场也将强化由鲍威尔最新讲话去推演4月CPI潜在走向动力。

日内其它值得关注的讯息如下： 

14:00 德国4月CPI同比终值(%)     预期 2.2 前值 2.2 

      德国4月CPI环比终值(%)     预期 0.5 前值 0.5      
14:00 英国3月三个月ILO失业率(%) 预期 4.3 前值 4.2 

17:00 欧元区5月ZEW经济景气指数          前值 43.9   

17:00 德国5月ZEW经济景气指数    预期 45  前值 42.9    

20:30 美国4月PPI同比(%)         预期 2.2 前值 2.1 

      美国4月PPI环比(%)         预期 0.3 前值 0.2

      美国4月核心PPI同比(%)     预期 2.3 前值 2.4    

      美国4月核心PPI环比(%)     预期 0.2 前值 0.2    

22:00 美联储主席鲍威尔和欧洲央行管委诺特共同参加一场会议并发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持1.46吨（增幅为0.16%），周一持仓维持不变，当前持仓量为831.93吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五继续减持31.26吨（降幅为0.24%），周一持仓维持不变，当前持仓量为13101.49吨。

上周美元指数周线收呈更长上影阳线（周涨23个基点、涨幅0.22%，其中上影44个基点、下影22个基点），其中前半周3连阳连续反弹运行于周四惯性上扬触及日线布林中轨后回修，在此前一周高位回探日线MA60下影长阴，对应回探年内反弹通道运行上轨（106.50）回修至中枢区域后，和周五日线一致动态周线呈现抵抗性整理企稳格局，等候本周重要风险数据指引，多空发展面临不确定性变数。周线综合指标高位下行，发出看空讯号。周一美元指数亚洲盘口延续横向整理，欧市回修于美初至4小时MA250企稳有效收窄跌幅，日线收呈下影偏长小阴线，在最新美通胀数据出炉前，延续窄幅震荡，位于近期反抽波段（日线布林中轨和MA60之间）的中枢区域谨慎交投。日线综合指标相对低位横向发展中略有上翘，僵持局面中出现略偏积极信号转化。更短的4小时图形显示，美元指数继3日非农数据出炉，以及4月初反弹回踩后，再次回探MA250企稳（本次并未动态破位），维持阶段反弹形态的技术有效支撑；综合指标相对低位上行，发出偏积极讯息。综合分析，关键数据出炉前夕，美元指数形成韧性未完全充分整理，但日线及短期盘口技术指引均出现有限积极转化等候局面。我们倾向认为，本月PPI、CPI数据仍将继续显现韧性难消特征，但难以出现全面强势或弱势的发展，应注意数据引发的宽幅震荡以及反复拉锯风险，尤其是先抑后扬的可能；若数据整体强于预期，则有催化演绎美元新一轮上行的动能；若数据整体略意外弱于预期，美元指数则当前技术形态仍具韧性，下方持续承压空间有限，在非农数据动态低位的日线MA60附近，以及不远的下方系列周、日多均线系统中仍具有强支撑效应。近档上方阻力位于隔夜美盘高位和104.51-105.73最近反弹波段0.618黄金分位汇聚的105.25/27附近，以及4小时布林中轨对应的105.30附近；继续上行阻力分别位于4小时MA60对应的105.42/43附近，下移的日线布林中轨对应的105.61/62附近，以及上周反弹高位对应的105.73附近。近档下方支撑位于温和上移的4小时MA250和隔夜低位汇聚的105.05/03附近；继续下行支撑分别位于2月阶段前高和102.31-106.50上行波段0.618黄金分位汇聚的104.97/90区域，上移的日线MA60日内对应的104.60附近，以及最近调整波段低位对应的104.51附近。

上周金价周线收呈上影略长长阳线（周涨57.61美元、涨幅2.50%，其中上影18.09美元、下影10.38美元），结束2连阴创历史周收盘次高，对此前一周周阴线完全覆盖。其中周初在非农数据利好滞后影响下有限反弹、紧接2连碎阴继续整固后，终于周四中阳收复日线布林中轨趋强发展，近5周高位宽幅震荡拉锯博弈显现偏积极发展势头；但应对潜在形成的调整趋势线压力保持警惕。周线综合指标濒临高位走平（回至布林中枢神经线企稳），初步扭转此前2周发出的潜在看空压力酝酿产生新一轮升势动能，但仍在强势中提示伴生的修正震荡风险。金价周一近单边震荡回落，美盘回探至日线布林中轨后低位盘整，日线收呈中阴，在连续2个交易日中阳反弹逼近4月中旬历史高位震荡拉锯区域，尤其是周五亚欧盘口冲高至2431-2417形成的波段调整趋势上轨显疲态美盘回修后，回踩日线布林中轨支撑暂时企稳。美最新通胀数据出炉前夕，多空高位强势拉锯博弈后形成的短期近均势弱平衡格局。日线综合指标中枢区域略上方上行势头转平，无明晰方向指引仍略有利于多方。更短的4小时图形显示，金价连续回修至布林中轨和MA120之间盘桓，位于月初震荡高点上方、4月下旬动态反抽高位区域盘桓，动态虚破2277-2378最近反弹波段0.618黄金分位，相对充分整理维持波段反弹形态；综合指标下行临近低位，发出有限偏空讯息同时提示潜在反弹意愿正在孕育之中。综合分析，本月美PPI数据先于CPI数据出炉，盘口基于数据仍据韧性强势基本预期，率先（良性）技术性回修整固。我们倾向认为，在数据出炉前，金市不出现强化单边上扬，更有利于金市牛市上行更稳健运行，维持周评对于金市继续处于牛市上行阶段判断不变；日内而言，日线布林中轨区域有较强的短期支撑效应，金价就此拉锯等候数据指引的概率较高；由于盘口整理尚不完全充分，在日内不能排除动态有限回荡的可能，但若盘口继续强化整理，理应出现较佳的空仓进场机会。同时，我们提醒，在PPI-CPI数据跨交易日的周期内，金价潜在反复宽幅拉锯风险，应注意在此期间避免追涨杀跌。策略上，建议稳健持仓等候系列风险事件落定后牛市属性的积极上行回归。近档上方阻力位于4小时布林中轨对应的2341/42美元附近；继续上行阻力分别位于4月下旬波段反弹高位和2431-2277最近调整阶段50%分位汇聚的2352/55美元区域，上周收盘所在的2360/61美元附近，该调整阶段回升0.618黄金分位和前述2431以来调整趋势上轨汇聚的2371/73美元附近，以及上周五反弹高位对应的2378美元附近。近档下方支撑位于4小时MA30和日线布林中轨共振的2333/31美元附近；继续下行支撑分别位于2277以来短期反弹通道趋势线下轨对应的2328/27美元附近，4小时MA60对应的4320/19美元附近，以及周四上扬前对应的2307/03美元区域。

操作上，建议所有会员继续持仓等候，静候调仓时机；
   
    风险事件期间应注意关注盘口动向，若有短期调整，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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