威尔鑫：金价或将延续技术反弹背景下的中期隐忧

2013年11月17日    威尔鑫首席分析师   杨易君

尽管我们近期强调金价可能延续反弹，甚至不排除再度回升至1400美元上方，延续大C浪调整的b浪反弹可能。但结合最新资金流向信息观察，我们有不得不警惕金价存在中期破位下行的可能。如金价周K线图示：
 
从均线系统来看，目前无疑为典型的中期空头排列：年线、半年线、季度线、30日均线等中长期均线，皆在上方构成金价反弹反压。且就1795.8美元至1180.15美元当前的“动态”（之所以称为动态，是因为1180.15美元低点仍存在被进一步刷新可能）大C浪运行来看，其小b浪的反弹在整个动态大C浪的38.2%黄金分割位即有效受阻，属于典型的“弱反弹”运行特征。目前30日均线构成金价反弹的精确绝对反压，故如果金价击穿1250美元破位下行，符合中期技术要求。

从本周最新资金流向来看，市场投机性操作氛围极其浓厚。从对冲基金上周在美元市场中的运作来看，与前一周运作手法完全一致，总体体现为谨慎收缩操作特征。基金在美元指数期货市场延续双向减持态势的收缩操作特征。在欧元市场中的操作也与前周大体类似：主要体现为多头的继续止损平仓，并无空头主动增持迹象。即基金在欧元与美元市场操作总体皆趋谨慎。

上周基金在金银市场中的操作体现出较强主动意愿。在白银期货市场，基金主动增持空头明显。上周基金单周增持的期银空头为2005年9月2日当周以来最大值，似乎看空意愿果断。但也需进一步观察，回顾2005年9月2日当周，基金单周空头增持比上周更多一倍。但随后并未迎来白银的熊市，反而构成一轮牛市的绝对起点。当然，笔者也并非强调，此一定同样构成银市一轮上涨起点。参考2005年9月初的操作手法与行情特征：我们认为银价不宜再度回到20美元下方，而一旦再度回到22美元上方，则真可能进一步冲击24美元上方的高位。

近几周基金在黄金市场中的运作更见投机性：10月中旬基金在金价下破1270美元时，曾大肆做空，期望迎来新一轮下跌。但众基金似乎面临着一个场外更大的对手盘，随后金价逆转上行，基金在期货市场纷纷止损认输，甚至反手回补多头。反手做多以及空头止损的总能量几乎是10月中旬做空能量的一倍，即行情似乎正向着利于多头的方向演化。但后续市场与资金流向表明绝非如此简单。

随着美国非农数据对市场的打压，近两周转空氛围又见浓厚。近两周对冲基金又开始多翻空，且上周做空能量又进一步集中爆发，比10月中旬的做空能量更大。如同10月中旬的预期，基金似乎又在博金价破位下行。

对于对冲基金的上述资金流向特征，不可全信也不可不信。一旦对冲基金这次压中方向，且场外那只曾在10月中旬作为诸多对冲基金对手的黑手也反手做空，金市必将迎来一轮加速下跌，我们认为1180美元的低点极可能告破。如果再度上演10月中旬的版本，场外黑手再度戏弄诸多对冲基金于鼓掌之间，推动金价回升。这些对冲基金可能再度重复10月下旬的止损，这时金价将面临新一轮回升，我们认为金价回升至1400美元上方的问题不大，甚至突破1433.5美元，再创小b浪反弹新高也不奇怪。

既然上周又吸引了比10月中旬更多的空头入场，如果继续“吸引”，则可能“弄假成真”，如果场外主力还想充当短期投机氛围极盛的对冲基金对手盘，不宜继续过多吸引空头。一旦激起诸多散户“民变”顺应趋势做空，那即便想继续成为空头对手，也可能螳臂当车。再结合市场运行形态分析，我们认为金价不宜再度回到1260美元下方，尤其不能再度击穿1250美元，否则所有场内外主力可能共同做空，金价将迎来一轮加速下跌，1180美元必破。

故此，当前我们在建议可逢低做多的同时，一定要将金价下破1260美元作为战略风险警示，尤其是击穿1250美元后，甚至可反手做空。