威尔鑫周评：耶伦讲话助益金价技术筑底

2013年11月15日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本周国际现货金价以1288.1美元开盘，最高上试1294.05美元，最低下探1261.42美元，截至周五亚洲午盘时分报收1289.9美元，较上个交易周上涨1.77美元，涨幅0.14％，动态周K线呈现一根先抑后扬的T字阳。

周一、二金价顺应着上周五美国非农就业数据远超预期良好的利空被打压，下半周脱离低点回升，尽数扭转上半周颓势。上周五美国非农就业数据大大超出市场预期，达到美联储心仪的20万人以上。数据显示，美国10月非农就业人口增加20.4万人，超过预期的增加12.5万人。美国10月失业率为7.3%，持平于预期的7.3%。9月非农就业人口修正至增加16.3万人，前值增加14.8万人。8月非农就业人口修正至增加23.8万人，前值增加19.3万人。美国10月非农远超预期良好，以及8、9月数据的上调令风险市场获得提振，美元亦对应走强，金价大幅承压。

关于10月美国非农数据，可能极少有人能在美国政府停摆的大背景下，提前预测出其大幅超预期良好。近期市场受数据面，消息面影响很大，如果据此全仓短线参与，10次博对9次成骄兵之后，一次错误即可爆仓出局。然基于官方调控市场心理的考虑，数据本身可以有水分，后期分摊修正即可。可见，据数据消息重、全仓操作，终难获得真正回报。近月我们在具体操作上的指导频度较低，实因中期参与价值不大。

美国10月非农数据靓丽的背后似乎有隐忧：即美国10月劳动参与率降至62.8%，创1978年3月份以来最低。前值为63.2%，为1978年8月以来最低。当然，也有市场人士认为不应过于看重参与率指标。伯南克抚慰性表示：就业参与率很可能过高地表述了美国就业市场的疲软程度，但失业率很可能低估了美国就业市场的疲软程度。即将上任的新一轮美联储主席耶伦周四也表示，就业参与率“大幅下降”的部分原因应归结为结构性，但并未给出过多解释。至少我们可以从创新低的劳动参与率对10月美国非农就业数据的超预期良好保持怀疑。美联储威廉姆斯也表示，尽管10月就业数据令人鼓舞，但不要被一个月的数据左右，这是给美联储做货币政策调控时的告诫。

周三、四美联储主席耶伦讲话不少，尤其是周四。尽管言语中抚慰性、总结性含混叙述不少，但也能推敲出不少实质内容，可以让我们确信耶伦继任后，美联储总体宽松的货币政策必将延续，甚至中短期退出QE的启动步调也会非常谨慎。此言语信息对近期疲软的金银市场构成提振，并遏抑着美元继续反弹。

叶轮表示：失业率依然太高，通胀依然低于联储2%的目标，预计会持续一段时间。致力于减少另一场金融危机的威胁。联储的任务是推动就业最大化，物价稳定，以及金融系统稳定性。当复苏还很脆弱时，不撤走购债措施至关重要。财政政策一直与货币政策的目的相反，财政政策令美联储任务“更加艰难”。这意味着美联储在考虑减少刺激的时候，不得不考虑来自财政政策方面的掣肘。未来几个月，美国财政政策仍存在诸多不稳定因素。抚慰性与总结性的信息主要表现为，耶伦认为目前没有看到房地产市场出现泡沫，没有看到金融稳定遇到危险。关于后者，美联储应不可能在历经10月动荡后视而不见，或丝毫不担忧。

此外，周四数据显示，美国9月贸易帐赤字继续扩大至417.8亿美元，预期赤字390亿美元。赤字扩大创四个月新高，对考虑退出QE形成一定掣肘效应。周三伯南克表示：希望美国失业率能早些时候回到5%-6%区间。美联储能继续支撑就业，防止通胀率降至过低至关重要。悄然间，美联储对追求失业率的门槛基调在转变，只字未提一年多以来不断强调的6.5%。

在我们周三日评分析短期金价极可能技术见底的同时，周三、四晚间耶伦的讲话进一步助益于金价的技术筑底。如金价日K线图示：
 
稍早我们提醒金价反弹至1340美元附近即上方后注意短期强压：半年线、季度线、阻速线1的2/3线，阻速线2的2/3线，皆在此共振形成中期压力。但周二金价收盘后形成的短期期见底迹象明显：日线RSI指标已体现出极其超跌信号；日线乖离率也同样如此。即日线信号极其超跌。此外，区间震荡趋平运行的日线布林指标下轨也将开始体现短线支撑。从当时的4小时指标来看，金价的破位下行，并未伴随着KDJ指标对应走低，而是在超跌区域形成金叉回升。即指标与金价形成明显底背离。即技术指标上短期底部信号非常明显。当时金价的短期超跌信号比10月中旬下探1251.63美元时更为明显，图中技术指标显示清晰。即金价理应形成技术性底部支撑，但如果此支撑失效，技术性止损恐将蜂拥而出令金价击穿1250美元形成真正破位，金价可能进一步下行。在周二隔夜金价进一步下探1262美元附近后，我们在给客户的内部报告中强调短期诱空迹象非常明显，应逢低做多，周三日评也隐含此意。在周三隔夜金价收盘脱离低点20美元后，基于金价脱离低点的时点与手法判断，我们认为近期金价再度回到1260美元下方的可能已经很小。但我们又必须更加谨慎对待阶段性市场对1250、1260美元价位试探或考验，我们告诫客户：密切关注下方1260、1250美元的支撑。对稍谨慎的多头而言，逢金价再度回落至1260美元下方，应该考虑止损。逢金价回落击穿1250美元应该果断止损。但笔者倾向金价不会再度回到1260美元下方。短期上档，强阻依然在1340美元附近，如果金价回升至1350美元附近并企稳，或进一步上行，应再度回升至1400美元上方。甚至不排除进一步迎来阶段性加速回升的可能。

就中期而言，金价回升至1400美元上方，我们应关注中期做空机会。而一旦金价下穿1100美元，我们应注意中期做多机会。目前围绕1300美元的上下波动，或只能短线为之。此外，周四来自世界黄金协会的数据显示，第三季全球黄金总需求下降21%至四年低点868.5吨，投资需求下降56%至185.5吨。在此可以看出如下信息：三季度的需求寡淡为金价反弹掣肘明显。目前投资需求远低于工业与消费需求，而在2009年至2011年间，黄金的投资需求曾明显盖过工业与消费需求，意味着当前中长期看多黄金的市场基础依然相对薄弱，印证着笔者关于中期做多价值不大的判断。

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