國際黃金市場週評

影響金市的興奮點已悄然轉移

二○一四年三月廿二日至廿八日　總323期　March 22 ～ 28 , 2014    作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1383.78美元開盤，最高上試1392.08美元，最低下探1320.29美元，截至周五亞洲早盤時分報收1333.5美元，較上個交易周大幅下跌49.01美元，跌幅3.55%，動態周K線呈現一根盡吐上周中陽的中長陰線。

　　每一個市場明顯漲跌的階段，總有一個刺激市場波動的主要因素，成為刺激市場急漲急跌的興奮點。就金市而言，主要央行的黃金儲備政策突然調整，美國經濟數據，特殊階段的原油價格，突然出現的地緣政治危機，突發的金融危機，外匯市場的異動等，都可能成為一個階段影響金價波動的主要因素，而在其它階段曾作為影響金價波動的主要因素則淪為次要因素。就近兩個多月而言，金價從1182美元至1392美元的反彈，期初階段是美元的回軟成為金價反彈主要因素，美國經濟數據及美聯儲聲明常引發金價急漲急跌，但金市反彈總體顯得乏力。中後期，烏克蘭地緣政治危機悄然轉化為影響金價的主要因素，成為刺激金價加速反彈的興奮點。金市對美國經濟數據以及美聯儲官員的講話等，都顯得麻木。

　　但時值本周，我們認為影響金價波動的主要因素又悄然發生了轉移，且發生轉移的時點都非常符合我們基於市場波動時間之窗的判斷。我們在上周曾強調，尤其要注意本周可能沖高見頂，並迎來大幅調整的可能。從時間周期來看，本周二是金價13年12月31日見底1182.17美元後反彈的第55個交易日，本周又是13年12月20日當周創收盤新低後反彈的第13周，是極容易發生中期轉折的時間窗口，尤其上半周。故此，我們唯建議客戶逢高做空，必將伴隨投機主力遊獵的下半程暫獲不少。此外，日、周線技術面，以及對沖基金在金、銀、外匯、能源市場的場內外資金流向也支持我們戰略布空的觀點。即便近期金銀價格還有階段性高位波動的反複，但階段性後市總體應趨於向弱格局。

　　回顧近期市場的反彈加速時段，基本來自於亞洲盤口。由於俄羅斯時區總體與亞洲相近，故市場波動明顯受烏克蘭地緣政治危機影響。而本周金市有兩次異動，表明了影響階段性金市的主要因素或已悄然發生轉移。周一，金價在亞洲早市開盤即跳漲，此乃市場對當日克裏米亞公投加入俄羅斯事件的反應。從事件結果對金價的影響而言，無論公投結果如何，金價都必然下跌。

　　如果克裏米亞公投獲得通過加入俄羅斯，則意味著地緣政治危機看似應進一步升級，歐美可能出臺更多對克裏米亞與俄羅斯的制裁，金價似應繼續看漲。但作為有經驗的市場投資者而言，我們應該看到利好已在近期，甚至進一步在周一早間提前反應，市場諺語有雲：“利好兌現見利空”。毫無疑問，整個烏克蘭地緣政治危機的高潮已過，此後美國否定了對俄羅斯武力制裁的可能，更進一步說明了地緣政治危機的高潮已過。

　　而如果周一克裏米亞公投結果否決了加入俄羅斯的方案，那麼當日金價即會像被潑了涼水一樣大幅回落，因其表明烏克蘭地緣政治危機已戛然而止。故無論公投結果如何，金價都將必然迎來調整，只是公投通過了加入俄羅斯方案，投機主力獲得了更好“覆手為雨”的機會。作為女兒的克裏米亞選擇與俄羅斯私奔，並一起去民政局令了結婚證，作為母親的烏克蘭勢單力薄無能為力。算不上遠親的歐美雖一直聲明不同意這門婚事，但又有多少理由幹涉別人的“兩情相悅”呢。

　　再看周三隔夜，美聯儲宣布將聯邦基金利率維持在0-0.25%不變，宣布將每月購債規模再次縮減100億美元至550億美元，棄用了6.5%失業率門檻作為決定未來升息的一個因素。消息公布後，美元大幅跳升，金價對應急挫，真是久違的市場激烈反應。然梳理當日聲明內容，哪有一點讓市場意外的新意！無一不在市場預料中。美聯儲官員曾多次聲明，近階段美國經濟數據表現不算好，多因意外的惡劣天氣。美聯儲主席耶倫也早已表示，將在今年秋季某個時候徹底結束QE。即金市對毫無新意的消息面作出激烈反應，我們只能理解為影響金市波動的興奮點已發生轉移。

　　就關聯的美元市場來看，我們認為如果階段性後市美元走強，金銀市場恐將趨軟運行。

　　我們一直強調，階段性美元的疲軟並非中期轉弱，而是區間窄幅波動中的趨軟運行階段。就周線均線系統而言，近月美元一直在30周均線，周K線季度線、半年線、年線形成的窄幅膠合區波動，波動下限在79.5點附近，上限在81.4點附近。只要美元沒有有效突破此膠合區域，都只能視為區間窄幅波動。而一旦形成突破，則美元有望迎來一段加速運行過程：有效擊穿周K線年線在79.5點附近的支撐，恐將加速下跌，不排除理論測試近年美元宏觀三角形整理的支撐下限H1線可能；如果有效突破81.5點，則恐將加速上行，不排除理論測試近年美元宏觀三角形整理的壓力上限H2線可能。就技術分析而言，當中長期系列均線形成膠合時，最易產生助漲助跌的行情。

　　然我們通過美聯儲中期漸進退出QE的貨幣政策走向，以及由此帶來對新興外匯市場及其它新興金融市場的沖擊，甚至還有對沖基金、商業機構等在外匯市場中的資金流向與布局來看，我們都找不到美元將有效擊穿周K線年線而破位下行的理由。我們曾多次在內部分析中強調，美元回踩周K線年線基本可以斷定是對美元市場的一次誘空，對歐元與黃金市場的一次誘多。尤其是黃金市場，還有地緣政治危機題材為投機逼空與誘多助紂為虐。

　　當然，我們認為美元也並未到宏觀轉牛時，這不符合當前美國利益。目前美國經濟雖領先於歐洲與不少經濟體複蘇，但整個複蘇過程顯得非常搖擺，經濟數據數據並未出現明顯近似線性的向好趨勢，甚至整個向好的波動趨勢都不很明顯。故美國總體還將維持寬松貨幣政策，以獲得更多時間來審視經濟複蘇的情況。在此階段，美國當然也不希望美元系統性地宏觀走強，這會削弱美國在國際貿易中的競爭優勢，阻礙美國經濟複蘇的進程。故美國並不樂見美元宏觀轉勢。

　　但近年來，通過2010年後兩次歐債危機對歐元劣幣屬性的解剖，通過2013年金市被操縱打壓的事件來看，強化美元信用又為美國所期望，故美國也不希望看到美元大肆貶值，損及近年好不容易強化的信用。故就國家利益結合美聯儲中期貨幣政策走向來看，我們認為中期美元應該走強，但並非無限度的走強。圖示中的H2線將構成美元中期趨強的第一次強阻，目前點位在86點附近，如果還有趨強的延續，筆者認為會在90點附近，以往也曾對此論證過。

　　但在展望美元中期走強之前，需首先確認在周線技術上形成對81.5點的有效突破，否則技術上仍只能視為區間震蕩。而就短期來看，首先需要消化日K線系統中30日均線、季度線、半年線在80.5點附近的有效反壓，否則還難言美元已脫離了區間震蕩中的頹勢。一旦有效突破80.5點，則日線形態中的頹勢也獲得了極大程度扭轉。

　　目前美元動態周線已回升至周線布林中樞線上方，如果基本企穩，則意味著階段性美元轉強運行的可能很大。傾向於市場性質類似於2013年2月8日當周，隨後的中期市場走勢可能也相對類似；周線RSI、KDJ、MACD等技術指標都已出現滯跌回暖信號，尤其是周線乖離率，更是提前一周發出了明顯的“底背離”見底信號；周線CR能量指標也在上周發出了“底背離”見底信號，且在周初即發出了逢低做多美元的交易信號；周線威廉指標也上周發出了頂背離信號，威廉指標的頂背離即意味著美元指數的頂背離。美元日線技術方面，乖離率指標、KDJ指標都確認出現了明顯底背離信號，而日線MACD已形成低位金叉轉暖態勢，日線RSI在超跌區域也形成低位回暖金叉。故無論周線還是日線技術面，美元都已產生明顯的見底信號。

　　總體而言，無論基於地緣政治因素對金市的影響分析，以及影響金市主要因素已發生轉移的分析，甚至再結合關聯的外匯市場各方面分析。我們都不看好金銀的階段性後市，甚至不看好中期後市。然在地緣政治因素誘發的階段性金市泡沫被刺穿與消化之後，恐將出現一個更具安全邊際的中期做多機會，我們希望獲得一輪豐厚的做空獲利，並為下一輪中期做多打好基礎。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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