基金金银市场资金流向再见确凿顶部信号

（2014-7-12 time：195556）：

外汇：
上周基金在欧元、加元、澳元、日圆、英镑、瑞郎六大外汇市场中的总体操作有回补美元多头迹象，相对于美元的净多持仓由85.7亿美元回升至103.23亿美元。如果就各币种在美元指数中的权重进行除权后，其对美元指数的本质综合作用力变化不大。且基金在美元指数期货中的直接作用力也没有多大变化。

但笔者要强调的是，上周美元场外开始呈现较强的逢低买盘。此场外逢低买盘曾在2月低与3月初连续出现过两周。综合阶段性基金资金流向特征，笔者倾向美元向上突破的可能较大。

技术上，就日K线技术面而言，年线在80.5点附近构成均线系统最后强压。季度线、半年线、年线几乎胶合于一点，一旦美元上行突破，理应迎来一轮较明显的加速上行行情。周月线强压在81/81.3点，如果突破，理应存在中期向上测试90点附近可能。如果这样，我们难以对金银市场的中期前景抱乐观预期。

金银
我们认为金银极可能见顶的判断，更多来自对冲基金在金银市场中的直接操作。上周对冲基金在金银市场中的操作大体相似，主要体现为多头继续回补与空头止损动能的衰竭。

就黄金期货市场而言，上周基金的多头回补与空头增持都出现衰竭，这意味着基金对继续看涨黄金开始谨慎。同时，应该止损或平仓的空头也基本完成。目前基金在期金市场的空头已下降至近三个月的最低值附近，净多继续回升至15万手附近水平。

就白银期货市场而言，上周基金回补期银多头的动能仅略微衰竭，而空头止损类似金市，基本到位。在上周多头继续相对踊跃回补后，目前基金的多头持仓规模击穿了2010年9月底创出的6.6万手最大值，达到6.7万手，为2006年1月以来的近8年最高多头持仓。我们认为基金短期做多白银的能量明显耗费过度，不可持续。

让笔者认为金银极可能见顶的强烈信号来自场外。在上周基金场内继续竭尽所能做多金银，且见后继乏力的同时，场外隐形抛压开始加强，金银市场皆如此。笔者认为这是投机资本明显以有形之手掩护无形操作的投机手段，很多投资者会单纯根据基金场内交易的乐观数据继续追涨金银，其结果极可能是接阶段性市场转势的最后一棒。

再看看上周基金在原油期货市场中的投机大肆退潮吧，唯金银市场还在地缘政治危机鸡肋的相同题材余韵下延续犯傻行情。即便后期金银真还有超预期涨势（我认为不会这样），短期也必将出现较大幅度的结构性调整，短期强支撑在1280/1290美元。

操作上，暂继续秉持上周建议：持有1380、1370、1325、1310、1305、1280美元附近的系列剩余空头。如果金价回荡至1285美元，建议所有空头平仓一次，甚至可以反手短多，追求20美元的获利即可。对空仓投资者而言，1340美元附近可以做空2、3成，此后跟上1285美元的翻多，再静候翻空时机。