161223 time 075856：

现货金价周四开于1131.18美元，亚洲早盘金价维持横向窄幅整理，午后一度小幅回探，但亚洲尾盘又在回升至盘初水平。欧洲时段后，金价伴随着美元的上行缓步下移重心。随后公布的美国经济数据优劣不一，好于预期的3季GDP、耐用品订单的同时失业人口，及PCE物价均难如人意，金价在美初下探后出现日内一轮拉升并触及到1134.03美元的日内高位，但涨势未能持续，凌晨后美元指数拉升重回103上方，金价回落并探至1127.69的低位，终收于1128.22，日跌2.85美元，跌幅0.25%。

今日日本假日休市，英国市场将提前至20：30休市，数据方面有以下数据可关注：

17:30 英国三季度GDP同比终值          预期2.3%     前值2.3%
 
23:00 美国11月新屋销售                 预期575万    前值563万 
  
 美12月密歇根大学消费者信心指数终值 预期98      前值98
    
周四数据公布的经济数据繁杂，信号不一，整体中性，市场处于假日前的清淡模式中，金价未能利用机会成功突破下降趋势线的压制，盘口仍体现为对于宏观美元强势的紧密负关联性。技术上，近档上行强阻仍是4小时MA30趋势线，目前位于1133/4美元区域。今日周五周线收盘，缺乏风险变量因素，同时下周一欧美主要市场尽皆休市，这期间料仍由假日清淡交投为主，今日需重点留意亚洲日本休市及晚间英国市场休市后若面临盘口清淡状况下可能的异动，策略上，我们仍旧耐心持仓等候反弹周期，若出现向下的异动，仍旧维持昨日低吸建议；若出现向上穿越近档压力线的抬升，则建议静观其变。

操作上，继续持有系列4成多头，等候阶段反弹周期。

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161222 time 083456：

现货金价周三开于1131.92美元，亚洲早盘金价短暂震荡触及1129.29美元低位后开始反弹走势，亚欧错盘阶段金价探至1137.06美元的日内高位。其后，欧洲盘口美元出现明显回落，但金价未见上行而出现小幅震荡回落。美初盘口，金价一度接近早盘高位区域，但成屋经济数据良好，美元获得修复欧盘跌势机会，金价无奈再度回落整理，终几乎平收于1131.07美元，微跌0.89美元，跌幅0.08%。

周末正值欧美圣诞假日，今日美国经济数据集中公布，尤其值得关注的是美PCE物价指数：

21:30 美国三季度实际GDP年化季环比终值  预期3.3% 前值3.2%

21:30 美国11月耐用品订单环比初值  预期-4.9% 前值4.6%

21:30 美12月17日当周首次申请失业救济人数 预期257K 前值254K

23:00 美国11月个人收入环比          预期0.3% 前值0.6%
 
23:00 美国11月个人消费支出(PCE)环比         预期0.3% 前值0.3%

            11月PCE物价指数环比          预期0.2% 前值0.2% 
            11月PCE物价指数同比          预期1.5% 前值1.4% 
            11月核心PCE物价指数环比  预期0.1% 前值0.1% 
            11月核心PCE物价指数同比  预期1.7% 前值1.7%
    
作为美联储更看重的通胀指标--PCE物价指数，美联储12月会议将2016年PCE预期中值由1.3%上调为1.5%，核心PCE通胀中值未做修正仍为1.7%；11月美元升值及原油（能源）价格回落修正对环比通胀数据有一定负面作用，但对于同比则影响关联不大；权重涉及面更广PCE物价将更淡化货币及能源价格波动的影响，从已公布的CPI数据分析，11月PCE通胀环比料将符合或略差预期，而同比数据则符合或略超预期；核心物价方面则有望符合或略超预期。总体判断，11月PCE物价指数大幅超出市场预期范围的概率不大，料将延续CPI数据平稳发展之势，对美元相对有利但作用有限。

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST  周三持仓减少3.56吨，当前持仓量为824.54吨。

周三金价交投清淡，上方受制于4小时MA30下降趋势线反压，振幅有限；目前该趋势线落于1134/5美元区域，今日晚间适逢大量经济数据公布，金价11月9日下跌行情来第七次在该趋势线面临小型的方向选择，但周线超跌形态提示，本周短期止跌概率仍是大概率。我们理解，晚间数据若中性偏好，不排除美元及美股仍有冲高机会，但连续涨幅惊人的美股尤其是道琼斯指数面临20000点整数关口的修正，持续走高恐难以实现，而冲高回落的概率偏大，对应金价可能出现一个小型的“黄金坑”，但难以有效跌穿上周1122美元区域，即出现一个回落低位买入机会；反之，数据总体差于预期，则金价有望直接有效突破该趋势线压制，而更上方短期压力目前位于1148/50美元区域。

操作上，继续持有系列4成多头，等候阶段反弹周期；

        新入空仓会员若遇晚间数据打压5-10美元，则可逢低建仓；机构及实物会员仍可借机增持部分实物头寸。

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161221 time 081056：

现货金价周二开于1137.92美元，亚洲早盘金价保持窄幅震荡之势，并在震荡中触及1139.69美元的日内高位。午后，日本央行维持短期利率-0.1%不变后，美/日走势上涨，联动美元上行，金价承压出现回落。欧洲盘口，凌晨耶伦正面肯定就业市场继续刺激美元走强，并在美盘初创出2002年12月来最高103.65，金价继续滑落，美盘回落探低至1125.67美元后美元出现明显回落修正，金价获得反弹机会，尾盘阶段震荡缩减早盘跌势，终收于1131.96美元，日跌6.07美元，跌幅0.53%。

今日缺乏重要信息，上周接连公布的美11月零售及新屋开工数据均出现大幅滑落，今日数据面上美建成房屋销售可关注，若连续出现下滑将对周四公布的美4季度GDP数据产生负面影响：

23:00 美国11月成屋销售总数年化 预期550万 前值560万   

耶伦周二凌晨对美就业市场十年最强的判断，这其实是对过往一年美非农等就业数据的总结，也是对美联储加息的一个解释。官方的解析，欧美市场做出回应，周二美股延续上行，纳斯达克指数收于5483.94，创历史新高，道琼工业指数继续新高涨至19974.62点，据2万点历史时刻一步之遥；美元指数获得提振走出阶段新高的103.65；欧美盘口关联市场对金价产生负面影响，金价承压回落至1130美元关口下方，虽然其后的反弹动力更多来自耶伦讲话影响过后美元的技术修正而非主动性的低位买盘，但金价仍旧展现下跌抵抗性，上周低位1122.64美元保持完好无损。技术关口前的犹疑回落，这符合我们的判断，而消化了短期利淡因素后，美元相对的强势料难以进一步形成直接冲压，后市料在数据信息面清淡前提下，金价将再度迎来反弹周期。

技术上，金价上行短期近档压力4小时MA30趋势线，目前位于1138/9美元区域。

操作上，继续持有系列4成多头，等候阶段反弹周期。

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161220 time 083356：

现货金价周一亚洲盘口体现超跌反弹情绪，开于1134.06美元后短暂震荡触及1133.62美元日内低位后随即震荡攀升，并在亚洲盘末冲高至1142.26美元的日内最高位置。欧洲时段后，金价小幅回收至1138美元上窄幅整理。直至凌晨阶段受到俄罗斯驻土耳其大使遇刺的消息刺激，金价受到提振触及早盘的高位区域，稍后又爆出德国卡车恐袭至少9人遇难事件，但临近欧美圣诞假期，市场交投活跃度下降，刺激有限。随后的耶伦讲话充分肯定美国就业市场充分就业已达十年最佳，美元指数重返103上方，金价小幅回落，终收于1138.03美元，日涨3.38美元，涨幅0.30%。

本周临近西方圣诞假日，数据方面总体较为清淡，周四美三季度GDP、三季度个人消费支出(PCE)物价指数将是本周不多的关注点；周二凌晨耶伦正面肯定就业形势后，今日日本央行货币政策会议决议成为本周市场关注焦点：因9月21日刚增加了长期债券的购买量至2000亿日元，旨在引导收益率曲线向合适的情况移动的最新思路，该政策正处于执行期，市场主流预期本次会议将不会对货币政策有所调整；但上周美联储加息并且强硬暗示即将进入连续加息周期后，市场出现了日本央行需要调整跟进的声音，故本次日本央行会议关注点在于黑田东彦发布会的阐述，料不会对黄金市场产生明显直接冲击：

11:00左右  日本央行宣布利率决议及政策声明/ 14:30 行长黑田东彦新闻发布会   

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST  周五减少0.6%后，周一持仓继续减少8.89吨，降幅为1.06%，当前持仓量为828.10吨。

技术上，周五周一两个交易日弱反弹后，金价临近短期近档压力1143/5美元区域的4小时MA30趋势线，而进一步上行技术阻力位于1155美元附近。本轮自11月9日回落走跌以来，之前6次挑战这一阻力区域都无功而返，后继续大幅回落。周末以来一系列的地缘政治热点事件出现，对于欧美圣诞假期安防的担忧，客观上将出现有利黄金回升的避险环境；而新年前缺乏重要数据影响，相对空窗期也会提供超跌后金市多头的喘息机会，短期市场若在此技术关口出现犹疑的震荡，我们将理解为理想的逢低介入机会点。

操作上，继续持有系列4成多头；

        新入会员近2个交易日可适逢金价盘口间的回落，则1130美元附近即可果断建立4成（4倍杠杆）多头。

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威尔鑫周评：金市或已至阶段底部

2016年12月18日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：wellxin-cd ）

我们将在本期市场分析中颠倒分析顺序，以便更容易理解本期报告分析逻辑。即我们将先分析目前金价大体处于什么位置，然后再通过美元、黄金、商品市场的关系进一步解读金价正处于什么样的市场运行状况。

金价或正位于阶段底部
市场运行必奉行“物极必反”的逻辑，当出现这种市场阶段时，未必是基本面发生了什么改变，而是人性的过度使然，即这种市场阶段的出现，与基本面关系不大，它是纯粹反应人性在投机活动中的市场行为表现。

上周对冲基金在期金市场继续增加空头持仓，使得基金空头总持仓达到了2月以来的最大值。但是，基金多头也开始进行抄底了，尽管力度还不算大，这是11月中旬以来的第一次多头主动抄底。此行为含义表示，该止损或爆仓的基金多头或已完成了这个过程。市场谚语有云：“多头死，空头止”，或许上周市场已悄然见底了。回顾去年12月金价的调整见底，也是在12月1前连续五周基金多头连续被逼大幅止损或爆仓后，12月8日第一次出现的基金多头增持后，金价见底。

此外，这两处也面临着极其相似的基本面外环境，都是市场在不断消化美联储升息的利空。2015年4季度的黄金市场，基本面上也是承美联储升息预期压制。当2015年12月16日美联储宣布升息后，金价在12月17日惯性下跌后即确认见底。或许本次市场也将秉承大体一样的逻辑：12月14日美联储宣布升息后，12月15日的1122.64美元会是一个重要的阶段底部吗？拭目以待！

金价综合技术指标显示波段底部来临
就黄金市场本身的运行程度而言，我们也认为市场或已到了“否极泰来”的程度，如金价月K线，以及笔者设计的金价综合指标图示：
 
笔者设计的金价综合技术指标，其涵盖了超过20个不同周期的技术指标，以及少数美国宏观经济数据，该指数在日周月线中的显示数据完全一样，省去了笔者要分析很多周期、很多指标、经济数据的麻烦。尽管只有一根线，但对市场的指引信号良好。笔者在指标中分别设计了4根天地线，金价在不同阶段触及到这些天地线时，往往产生对应操作机会。

从上至下依次为：牛大顶、牛小顶、牛顶熊底、熊大底。其技术含义分别为，无论什么市况下，只要金价综合技术触及牛大顶，都是金价见大顶的信号，是战略做空的极佳时机，一般很难触及；牛小顶，在金价宏观牛市氛围中，金价综合技术触及牛小顶，有可能构成中期顶部，这时需进一步借助对冲基金在黄金市场中的能量分布特征去判断；牛底熊顶线，在牛市中，金价综合指标回落触及此线，构成新一轮做多时机。在熊市中，金价综合指标反弹触及此线，构成多翻空时机；熊大底，则是一个反向对应于牛大顶的地线，无论什么市况下，金价综合指标触及此线，都构成战略做多时机，或曰空翻多时机。再如近年日线图所示：
 
图中可以看出，2012年金价反抽1795.8美元之后至今的波段顶底量度中，金价综合指标总体发挥着非常好的效能，尤其2013年初至2015年底的三年中，几乎发挥着100%正确率的效能。但图中三处“？”位置，分别是“牛转熊”和“熊转牛”的位置，则是战略错误的信号指示，这也是我们2016年“？”之后操作上出现一些尴尬的原因。目前的综合指标又一次面临扭转熊的大幅急挫，且渐进“熊大底”。

毫无疑问，当金价大幅击穿“牛底熊顶”线后，我们对黄金牛市的幻想应该先放一放了。且我们在年中金价处于强势阶段分析过，参考1999/2001年的金价宏观见底时对应的综合指标表现，综合指标必将还会回到“牛底熊顶”线下方，故不要担心上不了黄金牛市的列车，不要太着急。或许在金价大幅下跌之后，我们认为可以上车了，这些投资者反而不敢上车了。

目前，金价渐进“熊大底”指标线，无论牛熊阶段，这都意味着极佳的波段做多机会或已到来。

黄金与商品的相关性提示不宜继续看空金价
我们上周通过黄金与商品的相关性，通过金价相对于商品指数的偏离程度，判断目前继续看空黄金已不可取：
 
为方便阅读，我们再度引用上周分析：目前金价相对于商品指数的“向下偏离”——可以理解为超跌或滞涨，达到了十几年来的极限区域。图中红色线条对应的即为金价相对于商品指数的“超跌或滞涨”，出现这种情况后，通常都需要金价的加速补涨（比如B点之后），或调整见底反弹（比如A、C点之后）来实现。当然还可以是金价下跌趋缓，或者弱反弹，而其余商品转势下跌来修正这种偏离。

1、2、3、4、5、6位置则是黄金相对于商品指数的向上偏离（或曰超涨），往往需要商品指数（其余诸多商品）的上涨加速，或金价转而调整来修正这种偏离。

就目前情况来看，虽笔者认为美元牛市对商品市场的走强会有压力，但近期其它商品确实尚未看到明显的转弱信号，只是笔者倾向其余商品的上行空间已极其有限。故阶段后市，即便商品指数的总体强势在一定程度上消退，而不是转势下跌，也至少应该迎来金价的反弹修正。

上周金价虽进一步下跌过20美元，但金价相对于商品指数的偏离并未进一步放大，因上周商品指数也出现了下跌，故该指标有在十几年底部区域企稳迹象。

综合上述相关分析，我们认为后市可能将以金价的波段反弹与商品指数的盘整或下跌来修正金价相对于商品指数的向下偏离。

金价技术超卖何等严重
再就投资者能够直接洞察的技术指标来看。首先请看连续六周收阴后的周线KDJ指标，目前的已下行至7.758。从笔者1990年至今的26年金价周K线上，没有任何一周的周线KDJ的K值比这更低，体现出目前金价周线级别的超卖是何等严重。这通常都意味着金价将迎来一个波段底部。周线RSI指标虽然没有出现创纪录的超跌，但也同样极其超跌。此外，日线KDJ、MACD指标都在超跌区域呈现出双底，且底背离见底迹象。

美元可能延续震荡上行
上周对冲基金在六大外汇期货市场中做多美元的节奏趋缓，基金持有的美元净多持仓由前周的281.4902亿美元微幅下降至280.0875亿美元。而在美元指数期货市场，基金持有的净多持仓由54.8683亿美元进一步放大至57.3074亿美元。总体来看，上周对冲基金在外汇期货市场及美元指数期货中，名义上的美元净持仓价值变化不大。然分项数据显示市场并不平静。

从欧元兑美元期货市场来看，基金净空持仓由153.4621亿美元大幅减持至116.2282亿美元，减持约37亿美元，为做多美元掣肘明显；澳元兑美元期货市场，基金净多持仓由15.5698亿美元下降至10.1021亿美元，即为做多美元贡献了约5亿美元净能量；英镑兑美元期货市场，基金净空由61.2015亿美元下降至57.2324亿美元，下降约4亿美元，为做多美元掣肘；美元兑日圆期货市场，基金净空由37.2018亿美元大幅增加至68.8368亿美元，劲增31亿美元，是做多美元的最强推手；美元兑加元期货市场，基金净空持仓由13.6753亿美元放大至16.657亿美元，为做多美元贡献了约3亿美元净能量；美元兑瑞郎期货市场，基金净空持仓维持在31亿美元附近没有变化，但基金多空双向有几乎等量的减持。

上述分项数据显示，上周外汇期货市场并不平静，做多美元的主要市场依然是日圆期货市场，而欧元期货市场则对做多美元构成最强阻力。然我们的数据分析模型显示，上周做多美元最强的推动力是场外现汇市场，且场外现汇市场的推动力有望在未来一段时间继续构成美元上行推动。只是缺乏期货市场明显的做多响应，美元的上行可能偏向震荡。这种市场阶段，以及对应的基金操作逻辑与手法，与2014年11月初的美元市场何其相似。如图所示：
 
首先，我们在早先的报告中曾参考美元运行的历史分析过，相对于A区的突破回抽确认，回抽的将以击穿30日均线而宣告到位，具体分析请再度消化我们10月23日报告《另类视觉看美元中期强势与黄金弱势》。美元完全如我们预期般迎来了这个回抽确认过程，也确实以击穿30日均线而宣告回抽到位。但金价却并未对应迎来类似2014年10月从1182.97美元至1255.18美元的反弹，而是震荡下行，并至上周下探1122.64美元。就好像金价在2014年11月初直接下跌至1131.6美元一样。

可能迎来美元金价双双上行阶段
虽我们继续看多中期美元，但黄金市场已经处于“否极泰来”的阶段了，后期即便美元上行，金价也极可能会迎来反弹波段。因阶段性金价在投机人性的驱使下已过度超跌。参考图中E区的市场情况：是金价从1345.14美元大幅下跌约215美元至1131.6美元后的“否极泰来”阶段。这段时间的美元继续大幅上行，商品指数先盘整后再下跌。由此可见，金价可以独立于美元、商品市场而走强，只要市场到了“否极泰来”时，目前金价相对于年中顶部下跌已过250美元。参考我们前面有关黄金市场的分析部分，目前的黄金市场确实“否极泰来”了。

操作上，建议继续坚定持有波段多头，也许一轮长达2-3个月的反弹行情将至，金价最终的反弹目标将在年线上方，即在1250美元上方。然在此过程中，逢金价在30、60日等阻力或其它阻力位置处，我们会有调仓。本次在1200/1218美元的摆短遭遇了尴尬，但我们相信未来三个月内将逐渐扭转尴尬局势，重回盈利轨道。对空仓会员而言，1130美元附近果断做多4成。对金商与机构而言，继续生产储金，甚至可以持有部分投机性多头。