170421 time 080656：

现货金价周四开于1280.07美元，亚欧盘口在1279美元上下维持清淡窄幅波动，美元指数在同期的回落并未刺激金价反弹，行情乏善可陈。美初盘口，经济数据接近预期，金价振幅所有放大，回探至1276.58美元日内低位随即复升触及1283.33美元的日内高位。其后，美财长努钦确认加快税改计划刺激美股上行，纳斯达克指数收创新高，美元收复亚欧盘口跌幅，金市升势告止，重归清淡窄幅波动行情，终收于1281.42美元，小涨1.83美元，涨幅0.14%。

今日对金市有一定影响的经济数据如下：

16:00   欧元区4月制造业PMI初值      预期56.00       前值56.20

22:00   美国3月成屋销售总数年化     预期560.00万    前值548.00万

展望下周，周五欧洲4月通胀初值、美一季度GDP初值是数据方面的重头戏；周四的欧央行利率会议因欧洲选举季而普遍预期不会有调整。数据面上的相对清淡将凸显出本周日开始的法国总统首轮选举重要性：据最新IFOP民调结果显示：中间派马克龙在第一轮投票中的支持率上升0.5个百分点至24%，主张退欧的极右勒庞和菲永支持率分别持稳22.5%和19.5%，Hamon支持率下降0.5个百分点至7%。马克龙将在第二轮投票中以61%-39%击败竞争对手勒庞。

目前市场主流预期，首轮选举不会有人获得超半数胜选，最终将由初选领先的2名选举人参与在5月7日第二轮选举中决定。中间力量领导人马克龙携手勒庞进入第二轮意外不大，但焦点在于二人得票率，若马克龙出现领先或接近持平，第二轮选举中汇聚其他中间力量选票从而最终在第二轮选举获胜，将有助于缓和市场紧张心态；若出现勒庞大幅领先情形，甚至左翼领导人意外胜选概率，则市场风险情绪将急剧上升。

民调同时显示，73%的选民称自己有确定的投票意向，剩余27%表示计划弃权，未参与部分届时将成为重要变数。
今晨在巴黎发生针对警察的恐袭事件，勒庞及菲永分别取消周五竞选活动，菲永要求推迟周日的选举，这一事件未能对金融市场产生即时波动，但总体判断略微利于勒庞，该事件及相关后期处理使得大选形势进一步复杂化，将使得周一早间盘口出现变数。我们的观点是，在去年英国退欧及特朗普当选出现意外后，媒体及投资者变得格外谨慎，有点过度关注意外了。黑天鹅之所以是黑天鹅，就是小概率事件，周末的法国总统首轮选举出现意外的概率依然较小，我们决策的依据也将常态做出，勒庞适度领先马克龙也难以大幅刺激风险情绪；反倒是若选举得出常态结果，市场的失落心态恐会使风险情绪短期骤降，金价出现大幅回落将不是意外。对于可能出现的意外，对即时信息保持关注度，我们持仓保持充分冗余性同时结合盘口信息保持适度灵活性即可。

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周四持仓较前减少6.51吨，降幅为0.76%，最新持仓量为854.25吨。

金价周四走势窄幅波动，市场心态渐趋谨慎，技术上无更多补充信息，今日周线收盘料难以逆转跌势实现周线六连阳，短期在1284/76美元间仍有所争夺。策略上，仍就保持3成轻仓空头，等候收获周期。

操作上，继续持有3成空头；

        视盘中波动情形，不排除即时调仓，请关注快讯及短信通知。
         

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170420 time 074656：

美元超跌反弹 金价高位承压回落：现货金价周三开于1289.47美元，早盘亚洲主流市场开市前的震荡中触及1290.67美元的日内高位，其后亚洲盘口两轮温和下跌回落至1285美元附近震荡。欧洲时段金价延续震荡盘弱格局。美初盘口，金市多头尝试反攻，但在美元指数反弹大背景下，COMEX主力6月黄金期货合约在北京时间21:55-21:58四分钟成交量为20255手，伦敦定盘价前抛售约26亿美元名义价值的黄金期货合约，金价短期急跌，探低至1273.84美元。和周二不同，金价未能实现V型反转，其后美盘陷入平淡的盘整之中，终收于1279.59美元，日跌9.80美元，跌幅0.76%。

今日对金市有一定影响的经济数据如下：

20:00   美联储鲍威尔谈论经济增长和资本市场

20:30   美4月15日当周首次申请失业救济人数     预期 24.00万    前值 23.40万

20:30   美国4月费城联储制造业指数             预期 25.80      前值 32.80

22:00   美国3月谘商会领先指标环比             预期 0.20%      前值 0.60%

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周三持仓较前增加11.84吨，增幅为1.39%，最新持仓量为860.76吨。

金价周三走势如期回落，在日线MA10附近获得暂时支撑。关系到3月15日来上升趋势能否维持，美元指数脱离超跌区域后存反复可能，今日多空双方料将再度激烈争夺，争夺的焦点区域在1285/3-1275/3美元。

技术上，日线KDJ指标再度发出看空信号，预示阶段继续利于空方；4小时MA30拐头向下，短期这一带将构筑上方的阻力区域；而下方短期支撑位于4小时MA60及昨日低位的1275/3美元区域，短期强支撑则位于下方强支撑则位于1263/0美元区域的布林中轨、年线及前期整理平台高位汇聚区域。

操作上，继续持有3成空头；

        视盘中波动情形，不排除即时调仓，请关注快讯及短信通知。
         

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170419 time 082556：

现货金价周二开于1284.38美元，亚洲盘口维持窄幅震荡模式，盘中两度向下考验短期支撑均获得反弹。进入欧洲时段后，英国首相梅宣布提前大选改变了日内金融市场走向：英镑短线急挫70个基点后迅即拉升，最终英镑兑美元升至逾六个月高位，大涨2.19%；美元指数承受重压盘中跌穿100整数关口支撑，金价受此关联影响，短线产生受提振小幅上行后回归平淡整理。美初，金市COMEX期金2.2万手黄金期货合约抛售，金价急跌探至1278.77美元日内低位。但房屋数据不利，高盛放弃年内看多美元兑欧元及英镑继续施压美元，金市出现V型反转，美盘节节攀升，最高触及1292.24美元后转为高位震荡，终收于1289.39美元，涨4.91美元，涨幅0.38%。

今日数据方面欧元区通胀在初值较预期下滑后，今日终值料和市场预期保持一致，对市场影响有限；

17:00   欧元区3月CPI同比终值     预期1.50%    前值1.50%
          3月核心CPI同比终值     预期0.70%    前值0.70%

20日
00:30   美联储主席罗森格伦发表谈话

02:00   美联储公布经济褐皮书

金市在周二欧盘中一度极为有利空方发展，终止了美元至周一美盘后延续反弹之路后，金价在第一波美元的跌势中明显反应平淡，甚至在美初盘口美指跌势初缓之时大幅动态打压，但最终美元指数下跌的洪涛封住了金市空头的打压能量。周二金价的短期下探并再度出现强势反复，这一强势反复的力度在我们预期之中，但中间过程又不是我们能所预期的。英首相在民调大幅领先下突然加入欧洲年内的大选战中，意图仍有待进一步观察解析，但短期对于汇市的冲击影响巨大，美元指数重挫后脱离日线布林中轨支撑，向下有考验99/98.8的上升趋势线可能；但超短期再度进入超卖区域，今日盘口亦料难形成有效跌势，短期反弹局面一触即发。

金价周二V型反转重新站稳4小时MA30之上，扭转了日线形态的悲观指向，今日局面似乎呈现再度对多头有利格局。对此我们还应予以谨慎对待，在周线5连阳后，短期上方频临长期下降趋势线技术强反压的宏观背景下，做多的空间空间有限，对应的风险也将高于做空。技术上，上行第一阻力则是1290美元附近的1295/92/90的日线反压及15分钟动态压力线区域，金价强势反复在此区域下承压回落将是明显做空信号；进一步上行则1295美元上方的长期趋势线压制。而下方短期支撑则位于1285美元的4小时MA30线，今日若再次跌穿这一区域，多方将难以再次组织力量进行反击；下方强支撑则位于1263/0美元区域的布林中轨、年线及前期整理平台高位汇聚区域。

操作上，维持周二策略不变，继续持有3成空头；

        视盘中波动情形，不排除即时调仓，请关注快讯及短信通知。
         

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170418 time 082856：

现货金价周一开于1288.75美元后，亚洲主要市场开市前金价出现跳空上涨，短线上涨近10美元，触及1295.42美元的日内高位。其后日中期市陆续开市，金价并未进一步上行，美国总统国家安全事务助理称：朝鲜半岛问题上，美国保留“所有选择”。但目前是时候动用一切除武力以外的方式和平解决这一问题。金价避险情绪出现衰退迹象，亚洲盘口开始震荡回落，尾盘抹平升势回到开盘水平。由于欧洲市场多数国家仍处在复活节假日内，欧洲盘口保持窄幅震荡，行情清淡。进入美盘后，因周五晚间公布的CPI及零售双双不及预期，美元指数延续早盘跌势继续承压，一度逼近100整数关口。金价美盘初在美元加速回落阶段，短暂获得上行动能，重新上冲至1290美元上方。但伴随美财长肯定强势美元讲话披露后，美元于100整数关口之上企稳出现反弹，金价美盘中段重新陷入冲高回落走势，电子盘时段，跌势有所加剧，最低探至1281.20美元，终收于1284.48美元，小跌2.12美元，跌幅0.16%。

本周数据面上无重量级经济数据发布；信息面上则聚焦于周日开始的法国总统首轮大选：目前民调显示，反欧元的极右翼勒庞将进入5月第二轮选举但最终胜选概率不高，而目前市场定价则是针对这一情形做出。本周相关选情变化，将直接影响欧元、英镑走势，若最终结果和目前预期出现较大偏离，汇市有出现强波动可能也将关联金市产生重要影响。我们分析，本周末第一阶段选举，出现极右和左翼选举人同时胜选进入的概率及其微弱，难以制造明显意外。

本周另一市场焦点则是地缘政治热点，中东叙利亚之后，朝鲜半岛上周被炒成热点，万众瞩目的15日并未出现所谓极端核威胁出现。随着美总统国家安全事务及副总统彭斯表示：美方希望以“和平手段”促使朝鲜弃核，但同时会考虑“所有选项”。我们预期，短期朝鲜半岛热点将逐渐趋于缓和。但未来相当一段时间，特氏政府对朝政策采取先“极限施压”再“接触”的策略不会变化，朝鲜应对这一施压反馈、萨德部署问题以及日本右翼冒险势力都将是这一区域潜在不稳定因素，地区难以彻底缓和。

今日欧美市场全面恢复正常交易，值得关注的经济数据有：

20:30   美国3月新屋开工      预期125.00万      前值128.80

        美国3月营建许可      预期125.00万      前值121.30

21:00   美联储乔治发表演说

21:15   美国3月工业产出环比  预期0.40%       0.00%

周一早盘金价跳涨多数分析认为是避险导致，而我们认为更多是由于周五休市期间美重要的CPI及零售双双大幅回落在周一盘口的滞后反应，这一点周五我们已经分析过。在亚洲早盘地缘政治发出缓和迹象后，尽管美元阶段仍处于继续承压下滑阶段，在失去避险保护伞后，金价依旧下滑回到原点。周一早间冲高1295美元已经触及到1920美元以来的长期斜线下降通道上沿的强技术反压区域，这一区域在1300美元上下将是阶段金价顶部区域，结合日线上呈冲高回落的长上影阴线，短期出现阶段见顶的概率正在大幅提升。今日早盘阶段，金价料将进一步承受向下回落压力，短期技术支撑位于4小时MA30及1375/1122美元回落阶段的61.8%黄金分位的1281/78美元；下行另一支撑位则位于1270/68美元的4小时MA60区域；而强支撑是年线及布林中轨即将汇聚的1260美元区域。

策略上，避险题材退潮将利于空头，我们仍应继续保持相对高位的系列轻仓的空头持仓；金价在本周不排除仍有强势反复的可能，但这样的强势反复，也将因频临长期压力线进入战略做空区域难以有效直接大幅上行。我们短期手段上将保持适度的灵活性，若遇超短期的超跌也不排除采取短期临时调换仓。

操作上，暂时继续持有3成空头；

        视盘中波动情形，不排除即时调仓，请关注快讯及短信通知。
         

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威尔鑫周评：别再追捧地缘政治危机对黄金刺激的鸡肋

2017年4月16日    威尔鑫首席分析师   杨易君（公众号：wellxin-cd ）

无关全球能源格局的地缘政治危机避险都是伪命题
回顾历史上黄金基于地缘政治危机的避险效应案例，如果地缘政治危机无关于全球能源供应格局，事件对金价的刺激都极为有限。甚至，当投资者普遍意识到该题材可以利用时，题材对金价的刺激已悄然进入谢幕轨道。故下周初，如果金价回归波段、阶段下跌轨道，我一点不感到意外。

为何无关全球能源分布格局的地缘政治危机，对金价刺激会极为有限呢？我们知道，黄金最基本的金融属性是“抗通胀”。如果地缘政治危机事关全球能源供应危机，则会刺激市场认为全球能源供应不畅时，可能激发通胀，并进一步激发市场基于通胀危机的黄金避险需求。故地缘政治危机对黄金的影响能否纵深，要关注此地缘政治危机会否在本质上改变市场的通胀预期。若否，该地缘政治危机对黄金的刺激多半会是鸡肋行情。

一般散户很难难判断地缘政治危机题材之于金银投机价值的大小。但有一点可以肯定，地缘政治危机形成的市场机会，基本都是投机主力布局的“游猎游戏”。既然是游猎游戏，终有游戏玩完的时候。投机主力很喜欢这种可以“来回收割”的游戏：在鼓吹编织游戏参与价值时，辅以逼空技术手段，剪着空头止损与爆仓的羊毛。当空头已集中止损，且投机主力也认为该地缘政治危机题材缺乏纵深投机利用价值时，就会反过来剪多头羊毛。那些受惑而追涨做多的投机者，会成为随后投机主力翻空杀多的羔羊。投机主力来回愉悦地收获着羊毛与羔羊肉。下面让我们回顾这十几年来，地缘政治危机对黄金的影响。

2006年3至5月，美国不惜一切手段阻止伊朗核计划的纷争进入高潮。两国每天争吵，美国不断威胁会对伊朗动武。但伊朗总统马哈茂德•艾哈迈迪-内贾德态度坚决，声称不惜武力与美国对抗。且威胁，如果美国胆敢对伊朗开战，将切断霍尔木兹海峡的能源运输通道，让国际原油价格上涨到200美元以上。对应的国际金价，两个多月时间，从534美元上涨至730美元。但随后一个半月又跌回540美元，投机主力多空通杀，收获颇丰。
 
再后是2011年利比亚地缘政治危机，美国与欧洲发动了对利比亚的武力制裁。尤其在武力制裁的那一个多月，银价从33美元上涨至49美元上方，但随后几个交易日即快速回到33美元，逼空与杀多尤其惨烈。
 
上述两次地缘政治危机题材对金银的投机利用非常典型，且或多或少都事关全球能源供应格局。这两次地缘政治危机对市场的利用价值非常典型的原因还在于，它们顺应着当时金价的中期趋势，有着很好的中期做多经济环境与市场人气基础，故投机题材的利用价值显得尤其突出。
 
2013年8月21日，8月21日，英媒报叙利亚用神经毒气杀死1300人，欧美准备武力制裁。旨在推翻巴沙尔政权，世人担心第三次世界大战爆发。9月5日美国参议院表决通过对叙利亚进行武力制裁。随后获得澳大利亚、加拿大、法国、意大利、日本、韩国、沙特阿拉伯、土耳其、英国、西班牙等10国签署的联合声明支持，唯俄罗斯反对。由于当时金银中长期趋势已遭遇严重破坏，当对叙利亚的武力制裁付诸实施时，金价没再进一步上行，且当时整个金价上行的力度也比较有限。此外，叙利亚相对于利比亚地缘政治危机对全球能源供应的影响也更小。那轮金价见顶的时间是2013年8月28日，也即在8月21日消息报出后几个交易日，金价即波段见顶。该题材虽在9月进一步发酵，但金价早已提前步入下行通道，即当避险题材被普通投资者认可而介入时，正是投机主力谋求退出，甚至酝酿反戈一击时。

2014年3月1日（周六），俄罗斯外交部确认装甲部队已进入克里米亚地区，6000俄军增援克里米亚。3月3日周一，金价在亚洲盘面即跳涨，金价上行的分时形态，以及上行幅度，与2017年4月7日报道美国导弹袭击叙利亚一样，如图所示：
 
2014年3月7日，克里米亚议会决定脱乌入俄。3月18日，欧美宣布制裁俄罗斯与克里米亚。然看金价波段见顶是什么时候呢？3月17日。同样，当避险题材被普通投资者认可而介入时，正是投机主力谋求退出时。

本轮地缘政治危机之于黄金的避险题材，笔者认为将更加鸡肋。4月7日（周五），美国59枚战斧式导弹袭击叙利亚时，当日金价仅升降电梯一次。次日（周一）晚间，报美国航母进入朝鲜半岛，再度引发市场对朝韩、中美、美俄局势的关注。有诸多分析人士认为，美国可能打击朝鲜武器设施。金价再获避险情绪推升，创出近月新高至1288美元附近。

然笔者之见，美国在对待朝鲜问题上，可能比对利比亚、叙利亚等要谨慎很多。朝鲜本身拥有核弹，非利比亚、叙利亚一样软弱可欺。回顾2005年，美国对伊朗实施核计划，虽每日叫嚣着要打击，但最终还是不了了之。故美国在欺软这个问题上，可能行动坚决。但在碰硬问题上，会顾虑很多，尤其是对本国民意和本身经济层面的顾虑。如果说美国真欲打击朝鲜武器设施，应该在今日（4月16日）声称监测到了朝鲜发射导弹时，采取行动。故此次美国航母战斗群进入半岛海域，多半仅是一场威慑而已。

既然我们认为本轮地缘政治危机对黄金的影响恐将悄然谢幕，那我们应该回到黄金市场本身状况，美元指数前景对金价的影响上来。

中期美元趋于看多，利空黄金
上周对冲基金在六大外汇期货市场中，做多美元的净能量，由前周的146.7757亿美元企稳至147.1069亿美元，整个能量流出有企稳态势。

上周基金在六大外汇期货市场中的全部分项数据研究价值不大。最具价值的，也是对美元指数影响最明显的，是欧元兑美元期货市场。我们单从欧元期货市场判断，欧元中期破位下行的可能较大，进而折射出我们应中期看涨美元。如欧元日K线，以及对冲基金在欧元期货市场中的持仓分布图示：
 
目前整个基金在欧元期货市场中的空头持仓，在近两年多低位出现企稳回升迹象。而基金多头持仓则刷新历史纪录至17.36万手，净空持仓在近两周创下了近两年多的最低值，目前于零位附近再见放大态势。即从对冲基金在整个欧元期货市场中的能量分布来看，已到新一轮做空欧元的“成熟期”。关联思考，则理应对应着美元的新一轮上涨，黄金价格的新一轮下跌。

金价反弹遇阻宏观下降趋势线
就2011年金价见顶1920.8美元后的整个运行形态来看，并未摆脱宏观调整格局。上周金价在地缘政治危机题材刺激下，进一步反弹至1288美元附近后，精确触及到了金价2011年见顶1920.8美元后形成的宏观调整趋势线，如金价月K线图示：
 
H1H2为2011年金价见顶1920.8美元后形成的宏观调整通道，H1线为该通道调整趋势线。上周金价进一步反弹后，刚好触及该趋势线。去年金价至1375.10美元的大幅反弹，也刚好遇阻该趋势线即告回落。如果中期美元进一步上涨，16年4季度的1122.64美元波段低点应该告破。但251.69至1920.8美元宏观上行波动形成的阻速线2，其2/3线应不会轻易告破。也即金价再度有效击穿2015年1046.20美元的可能很小。

白银阶段顶部信号更明显
笔者在前面多篇文章中分析强调过，对冲基金很大程度上踏空了2016年4季度，金价在1122.64美元附近底部。但在白银市场，对冲基金节拍把握不错，大致踩好了16年四季度底部，故后续能量介入也比在黄金市场中更果断。然就目前对冲基金在白银期货市场中的能量分布特征来看，已至阶段风险区。如银价日K线，以及COMEX期银市场、对冲基金对应的持仓分布图示：
 
图中可以看出，整个COMEX期货市场未平仓合约达到了历史第二高，历史纪录乃2016年8月创出的。而对冲基金的多头持仓、多空双向总持仓、净多持仓，都开创了历史新纪录。我们认为继续看多做多白银应该小心了，做多白银的后续能量令人担忧。

而从做多效果来看，对比2月底18.48美元与目前18.60美元两个高点，银价绝对变化不大。但对冲基金在此期间介入的程度却相当大，我们可以看出这两个点之间，对冲基金介入的能量放大幅度远比银价变化幅度更大。也就是说，对冲基金花费了很大能量做多白银，但做多效果却相当一般。这种情况，我们在前期分析原油价格时曾分析过，要警惕这种“能量价位顶背离”信号。如果银价波段见顶，相信金价难以独善其身。

黄金市场能量价位顶背离信号依然明显
虽上周金价进一步大幅上涨至1288.53美元的近月高位，但商业机构与对冲基金在整个黄金市场中的能量介入算不上踊跃。整个期金市场的能量价位顶背离信号依然明显，如现货金价日K线，以及COMEX期金未平仓合约市值变化，对冲基金在期金市场中的行为量化图示：
 
对比图中A、B两点，A、C两点的COMEX期金未平仓合约市值变化，以及对应的金价变化图示，可以看出价格波动远比能量介入更活跃。这是一种与期银市场相反的状况。但这两种情况对后市而言，都是不太好的市场信号：白银市场是做多能量大肆介入了，但做多效果不佳；黄金市场是主力机构做多比较谨慎，但金价波动活跃，体现散户或诸多一般机构似乎操作得不错。然基金会在金价大幅上涨后进入给散户与一般机构抬轿吗？

就对冲基金在黄金市场中的行为量化而言，处于中位下方，显示基金对当前做多黄金仍持相对谨慎态度。尽管就基金行为运行趋势而言，似乎应该继续向沸点区移动。但基于近月基金在整个期金上的操作节奏“不合拍”，我们认为基金后续抬轿的可能不大，应警惕时机成熟时，基金反过来“包多头饺子”。

操作上，建议继续持有1253、1256、1288美元附近的3成空头。对空仓投资者而言，周一早间可在1287/1288美元附近继续持有3成空头。