171124  time 075956：

因日美休市，金市清淡窄幅波动：现货金价周三开于1291.59美元后，温和回落修正隔夜的涨势，至欧洲初盘触及1286.95美元日内低位。欧元区11月制造业PMI初值创2000年来新高继续施压美元，金价出现盘口升势探至1293.49美元日内高位，其后继续窄幅回落震荡走势，终收于1290.69美元，微跌0.99美元，跌幅0.08%。

今日适逢美国金融市场假日提前休市，料美盘仍将清淡交易；值得关注的经济数据如下：

17:00 德国11月IFO商业景气指数   预期 116.70  前值 116.70

展望下周，结束休会的美国国会参议院预期将在30日进行其税改法案的投票，共和党在参院席位虽52：48领先，但党内反对声音让该法案的通过具有不确定因素。我们认为，博弈妥协后参院最终将通过这一法案，但能否如期在下周实现尚难预料。

央行方面，周二美参院就提名鲍威尔担任美联储主席听证、耶伦周三在国会联合经济委员会就美国经济前景作证词、周五美联储侯任主席鲍威尔讲话值得重点关注，下周还有众多美联储官员讲话，料将继续为12月加息做铺垫。

数据层面上，周三美三季度GDP预期增势强劲；周四欧元区11月通胀初值及滞后的美10月PCE物价核心通胀预期平稳回升，在原油升势刺激下，通胀数据或有意外增势；周五美11月ISM制造业预期温和回落但仍处高位。

周四美国假日休市，行情几无变动。日内异常靓丽欧元区11月制造业数据及原油进一步的拉升，这两项关联因素料将巩固金市多头信心，日内行情料继续清淡发展，若美元指数继续意外的弱势盘整，日内不排除亚欧盘口仍有动态的上行走势，短期上行挑战1300关口的几率上升。

技术上，金市技术形态无变化，上方仍受到快速下移的日线MA60及近期高位位于1292/7美元的强反压；受欧元区强劲数据打压，美元指数继续盘恒于日线MA60及周布林中轨线93.4下方，短期弱势特征明显。昨日动态探低至93.07触及91-95.15反弹阶段的50%分位93.1/0区域，我们认为回落修正行情已经完成。超短期4小时进入超卖区域，有强烈修复跌势需求。若今日周线收线出现有效的盘中反抽，收于阶段性的技术趋势分位93.4一带，将为后市奠定一个据此走强的强技术依托。

操作上，建议所有会员继续耐心持有各价位分布建立的空头；
 
        我们将密切关注盘口变化，请保持对快讯及短信关注。

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171123  time 082956：

现货金价周三开于1280.44美元后，亚洲盘口保持窄幅震荡。午后一度小幅下滑探至1278.94美元日内低位，尾盘原油在早盘涨势基础产生翘尾走势，重新触及本轮反弹行情的新高区域，刺激铜等大宗商品的集体上涨，金价也小幅升至1282美元附近震荡。欧洲初盘，在美元指数温和回落过程中，金价试探性拉升后，随即回到亚洲尾盘水平窄幅强势震荡。美初时分耐用品订单大幅下滑（周失业数据强于预期、密歇根大学消费者信心指数未及前值但好于预期的次高位置）打压美元指数，反过来技术面上的短期破位进一步强化趋势，金价在汇市联动效应下节节攀升。尾盘美联储11月会议纪要符合预期，调查数据显示12月美联储加息预期未见波动。市场则重点强调通胀分歧，理解为鸽派纪要，美元继续滑落，出现8月25日来的最大跌幅。金价则动态上探至1294.62美元高位后小幅回落，终收于1291.68美元，大涨11.50美元，涨幅0.90%，连续两个交易日上行后，几近完全收复周一的长阴跌势。

今日适逢美国、日本假日休市，料外汇及金市将窄幅波动；值得关注的欧洲经济数据如下：

16:30 德国11月制造业PMI初值     预期 60.40   前值 60.60

17:00 欧元区11月制造业PMI初值   预期 58.20   前值 58.50

17:30 英国三季度GDP季环比初值   预期 0.40%   前值 0.40%

      英国三季度GDP同比初值     预期 1.50%   前值 1.50%

20:30 欧洲央行公布10月货币政策会议纪要

周三美元跌跌不休，美联储会议纪要后动态击穿周线布林中轨及日线MA60这两大阶段位于93.40附近的阶段强支撑，直接触及月线MA5区域，这一跌势仍超预期，这一超短期跌势令美元指数进入超卖区域，短期有修复修正的要求。目前，美元指数上行短期阻力位于91-95.15阶段的61.8%黄金分位及4小时MA30所在的93.6/8区域；下行支撑分别位于93.2/3月线MA5区域、以及91-95.15阶段的50%分位93.1/0区域。日内汇市料围绕日线MA60这一关键支撑展开争夺，大概率出现超跌回升走势。

本月初美元指数冲高至95关口出现回调以来，在近期欧元、金价分别上行至关键的阶段趋势位置日线MA60区域后，周三美元指数也大幅下挫，回到这一位置。我们认为：周线动态三连阴，在12月美联储加息预期未见衰减，未来加息节奏有加快迹象显露时，美元这一回调幅度已近充分有效，未来阶段走势仍将保持乐观。

金价周三在美元跌势及商品集体回暖背景下重返持续下滑的日线MA60，目前位于1293美元区域，尾盘在美元动态的继续跌势中，金价面临这一技术强阻时，显得犹疑谨慎。技术形态上，金价继上周五后，具备再次突破这一阻力，向上挑战1300美元整数关口的能力。我们判断：今日在美元修复昨日超跌概率极大背景下，金价在仅有中、欧交易清淡市况中，难有主动上行能量，日内波动料窄幅震荡，小幅回落为主，下行期支撑则位于昨日突破的周线布林中轨及日线MA50的1285美元区域。

操作上，建议所有会员继续耐心持有各价位分布建立的空头；
 
        根据行情的变动，也不排除即时进行仓位的微调，请保持对快讯及短信关注。

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171122  time 080856：

缺乏重要变量 金市周二出现假日前的清淡交投模式。现货金价早盘开于1276.67美元后，亚洲盘初温和回升至1280美元关口附近窄幅震荡，这一趋势一直延续至欧洲盘初。欧洲初盘，隔夜德国不确定性仍引发美元指数上行，金价在欧洲中段承压小幅回落并在美初盘口探至1276.16美元日内低位。其后美盘出现震荡，短期上升8美元至1284.67美元日内高位。凌晨后缺乏进一步上行动力逐渐回落，终收于1280.18美元，日涨3.59美元，涨幅0.28%。

由于周四美假日休市，常规周四公布的美经济数据提前于今日一起发布，市场预期优劣不一，总体保持一种相对平衡的状态，料对日内行情不产生决定性影响；市场关注的核心则是周四凌晨的美联储11月会议纪要：美联储11月会议声明承认核心通胀处于暂时疲弱，但中期将会达成美联储目标；经济虽受到飓风干扰，仍保持稳健增长，会后美联储12月加息概率升逾98%。我们分析，11月会议纪要几乎将明确美联储12月加息，因市场预期高度一致，难有意外，对短期市场的刺激则相对有限。但该加息预期将对美元走势形成阶段支撑，而真正可促使美元加速上行的，则是未来一年美联储可能加快的加息及缩表进程。

21:30 美11月18日当周首申失业救济人数       预期 24.00万  前值 24.90万

      美国10月耐用品订单环比初值           预期 0.40%    前值 2.00%

23:00 美11月密歇根大学消费者信心指数终值   预期 98.10    前值 97.80

23日
03:00 美联储11月1日当周会议纪要

周二金市部分修复周一的跌势，走势上处于假日前的窄幅波动中，技术形态和阶段趋势未发生改变，上方仍受制于周线布林中轨1284/5压力区域下，下方仍受到1277/5美元的支撑。金市波动近期受美元指数负关联影响，在美元指数阶段趋向乐观发展，但对上周失守的半年线及布林中轨线尚未收复的情形下，金市较难主动产生向下的突破。

今日在美休市前的最后一个交易日，美元指数在美联储加息预期下蓄势待涨后有望上行突破，金价仍处于下行窗口机会中。策略上，我们应保持平和心态，节日前若市场仍延续窄幅波动模式，节后承接周一跌势依旧是大概率事件，让我们持仓耐心等候。

操作上，建议所有会员继续耐心持有各价位分布建立的空头，等候属于阶段空头的收获季节；
 
        若盘中出现异常变动，我们将保持实时关注，请留意快讯及短信通知。

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171121  time 081256：

周一清晨据德媒报道，德国组阁谈判破裂，欧元开盘后急跌近80个基点，美元指数乘势而上亚洲盘口重新回到94关口附近震荡。欧盘时段，投资者心态稳定，汇市出现“V”型反转，欧元一度完全收回早盘跌幅。相较汇市的剧烈波动，金市走势平和，开于1293.62美元后，略有下滑，但仍保持1290美元之上窄幅震荡。欧美错盘阶段，德国政局不稳定性再度主导市场情绪，美元指数恢复上行。美初盘口德拉吉鸽派讲话、凌晨时分默克尔否决少数派政府不惜重新大选以求稳定政府的强硬立场接连刺激市场，美元指数重回94关口之上，金价连续承压下滑，尾盘跌至1274.34美元后电子时段低位企稳，终收于1276.59美元，日跌17.00美元，跌幅1.31%，创9月26日来最大跌幅。

今日值得关注的数据信息如下，今晨耶伦正式确认离任美联储主席将不会续任美联储理事职位，令明晨耶伦讲话带有告别演说的意味，但耶伦对市场的实质影响力已经消退，料将不会引发市场大幅波动。

23:00 美国10月成屋销售总数年化    预期 540.00   前值 539.00

22日
07:00 耶伦在纽约大学斯特恩商学院发表演说

周五在美元日线系统短期持续处于半年线之下的相对弱势状态，金市借所谓“通俄门”及税改参院法案不确定性的炒作下强行攻击日线MA60系统，这一升势未得到美元指数有效回落的配合。如周评分析，这一上攻缺乏连续的能量，面临上行阶段性的强阻后，周一出现大跌。连接两个交易日日线形态具有和9月25、6日的相似性，两次上冲对多头能量消耗巨大，9月25日佯攻后随即出现近50美元的第二波段跌幅。略有不同的是，9月是下跌中继的强反抽后再次打压，本次阴包阳K线组合则是在市场连续一个月后的窄幅区间震荡后出现，本次多方仍可对近阶段震荡低位区间的支撑抱有幻想。

技术上，美元指数回落稳定于周线布林中轨线之上，周一回升临近半年线。短期上行阻力位于94.15/40的日线半年线及布林中轨线区域，目前短期金市出现再度对空方有利的技术格局，后市需要美元指数进一步上行至这一带之上，明确多头上升形态。

金价上方日线MA60下移至1293美元，进一步封锁上行空间，冲高回落处于周线布林中轨线1284/5美元区域下方，总体仍处于弱势盘整格局。近档上方为日线MA5、10、100聚合的1280/1美元区域，日内这一带面临情绪波动下的较强阻力。下方则是日线布林中轨及半年线1277/5美元区域，日内若出现对这一带的突破，则有较大可能引发市场全面看空情绪，加速下行；更下方的支撑则位于1268/7美元区域，以及1122-1204阶段来的上升趋势线1262/0美元区域，而这系列区域远不是下跌行情的终点。

策略上，本周四、五美国假期料将进入清淡波动阶段，新进会员继续获得周一盘初的1292/3美元的高位建仓机会，我们认为周2/3延续周一跌势的概率较大，建议继续持空单继续等候新一轮空头再度扩大战果的有利窗口期。

操作上，建议所有会员继续耐心持有各价位分布建立的空头，等候属于阶段空头的收获季节；
 
        若盘中出现异常变动，我们将保持实时关注，请留意快讯及短信通知。

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威尔鑫杨易君：金市虽见反弹迷茫但内蕴依空

2017年11月19日     威尔鑫首席分析师   杨易君  （公众号：yangyijun1616）

如果金价转强，也只有效能不高的单引擎

周五金价在美元没有明显继续下行的情况下，大幅反弹，似有明显转强迹象，如何看待？

其实，十月后至今的大约六周时间里，对冲基金在黄金市场中的总体活动意愿都不强。在COMEX期金市场，基金净多持仓最大振幅仅仅1万手，净多持仓只下降了几千手。但对应期间的原油期货市场，却是另一翻景象，对冲基金在NYMEX期金市场中的净多增持约20万手，对应着油价有序走强。

亦或许，正是油价再创三年新高走强，以及近两月CPI（中美等）物价指数的抬头，一定程度上刺激了市场通胀忧虑。再鉴于美元从95点上方的回软，使得金价一直没有向下破位。甚至在我们开放评论中，分析的十五大技术支撑下，有所转强。

尽管原油市场的强劲，再度回软的美元，对黄金市场看似构成关联利好。但黄金市场的做多底蕴并不强，否则早已应该转而走强，而不必等到现在。而现在，综合原油、美元市场基本信息，我们认为对黄金的这两大关联利好环境，或已至尾声。故笔者并不认为周五金价的上涨，是新一轮市场转强信号。

就对冲基金在黄金市场中的整体结构而言，7月中旬至9月的做多能量，并未得到相对充分的消化：金价在9月见顶1357.45美元后至今，基金多头持仓减持了7-9月这轮做多增幅的一半。而对冲基金空头，则从7月中旬至今，一直不断平仓，甚至也包括金价9月见顶之后这段时间。目前，基金空头持仓刚好处于最近一年最低值。正因为9月中旬后，乃多空双向同时平仓，故基金净多持仓降幅不大，尚不到7-9月净多增持幅度的1/3。

故就后市而言，净多继续下降的可能偏大。基金空头有很大增持空间，基金多头也有减持空间。也就是说，一旦金价选择向下破位，可能应该是基金空头主动增持做空，基金多头被动平仓的“双推作用力”。如果看多呢？基金空头基本没有多大被动平仓的空间，只能依靠基金多头主动增仓。然从9月金价见顶1357美元后至今，基金回收拳头的幅度根本不够，再次出拳，不可能打出类似原油期货市场的效果来。这一个月，对冲基金在原油期货市场是多头主动出招，空头也大肆平仓，为多头进一步助力。但黄金期货市场，根本不存在这样的资金结构环境。

简而言之，最近一个多月的油价走强推动力乃：多头主动增仓+空头积极止损，双引擎！

如果金价转强：只能依靠多头主动增仓，空头已平仓至一年新低的大致极限位置，即如果金价上行，只有“单引擎”。且由于9月后基金多头平仓不彻底，回收拳头的蓄能不充分，“单引擎”效能会大打折扣。

再看曾关联利好的原油、美元市场，金市已错过利用关联利好的最佳时机。现如欲做多，不仅没有东风，更似举重。

关联的美元疲软利好渐进尾声

最近一年，美国经济数据都表现靓丽，更有12月几乎百分百的升息预期利好，后市美元应该继续走强。

美元指数中短期技术如年初见顶103.82点后的日K线图示：

与一年来美国经济强劲表现相异，前9月的美元大幅下跌约1200点，目前已进入转强阶段。就美元见底91.01点后至十月摸高95.16点的反弹幅度来看，尚不到103.82-91.01点年内下跌波段反弹的38.2%黄金分割位。相当弱的反弹，与强劲的美国经济基本面完全不符。

就纯技术而言，美元反弹触及MA20（20日均线）后，有超过一周的调整；在突破MA60后，也有超过一周的调整，MA20成为调整支撑；在突破MA120，摸高95.16点后，也迎来了时至今日的调整。且MA60看似基本完成调整支撑。

参考上述规律可以大体预见，下一波美元应该是击穿MA250（年线）阻力，同时也是103.82-91.01调整波段二分位。更甚至可能继续共振于图示的2/3阻速线位置，也即我们近阶段一直分析的97/98点区域。

就更宏观的外汇市场资金结构来看，美元更具中期走强理由：

9月后，虽美元指数经历了从91点至95点附近的大幅反弹，使得总体技术环境大为改观，从图示美元综合指标可以看出。但对冲基金在外汇期货市场尚未真正发力做多美元。对冲基金在外汇市场中，相对于美元指数的综合合力，依然处于2011年以来的绝对低位区。对冲基金在外汇期货市场中的行为，依然在“冰点区”附近反复钝化。也即从资金在外汇期货市场中的大周期律动来看，美元具备很强中期走强潜力。

原油市场强劲利好同样或近尾声

最近一个多月的原油价格表现强劲，对冲基金大肆做多，但我们认为原油市场的强势已近尾声。甚至不排除57.92美元，就是阶段性最高价可能。

最近一个多月的油价为何如此强劲，因推动油价上行的动力是“双引擎”。10月10日至今的一个月，基金多头在NYMEX原油期货市场大肆增持约9万手，致使多头持仓连续三周刷新历史纪录；与此同时，基金空头也大肆为油价上涨助力，空头止损亦同样约9万手，致使基金净多增持约18万手，并刷新了今年2月创下的历史纪录，典型双引擎驱动行情。

但笔者认为油价的强势行情难以进一步持续。虽最近一个多月，对冲基金双引擎驱动油价上行过15%，但效能并不如2016一季度的单引擎。2016年一季度，油价见底26.06美元后，涨速惊人。然对应期间，对冲基金多头并未有主动增持，仅有基金空头大肆平仓。也即从基金投机驱动油价的引擎来看，只有单引擎。

2016年2月中旬，油价见底26.06美元后，至5月中旬触及49美元，涨幅88%。对应着对冲基金空头止损的单引擎驱动，基金净多持仓从15.8万手增加至36.8万手，净多增加约21万手。本轮行情，从8月底至今，基金多头增持与空头止损“双引擎”驱动。基金净多从36.6万手增加至59.6万手，增加约23万手。但看油价表现，仅从45.58上行至57.92美元，涨幅27%。

两处差异非常大，2016年2月后，为何油价涨速那么快，涨幅那么大呢？这是因为非投机因素需求端强劲，现货市场需求强劲，用油商纷纷逢低囤油，产油商不断解套保。我们总能从数据模型中找出场外需求强劲的信号。但是现在，并非如此。更甚至于上周，虽基金多头继续大幅增仓约2万手，基金空头大幅止损过3万手，致使单周净多增持过5万手，理应推动油价继续大幅上涨。但是，上周场外抛压极强，也即现货需求端并不那么强劲。最近一个多月的强势，看似有很大投机成分。而目前，基金多头持仓连续三周刷新历史纪录，如果场外还有更强做空动能（比如远期套保等），我想油价很难进一步上涨。

目前基金在原油市场中的行为，已经进入“沸点”区。

而就原油综合技术面来看，虽未触及“牛小顶”，但图中虚线位置附近，阶段性见顶时候很多。再参考对冲基金资金面信号，笔者认为油价或也阶段性见顶。

宏观技术，如油价月线图示：

250月均线，147.27-26.06宏观调整波段反弹的23.6%黄金分割位精确共振，或不易突破。该共振位曾在去年底，令油价在55.24美元附近触顶。

故无论就黄金市场本身，还是相对的关联市场来看，金价似都不具备发动新一轮涨势的潜力。操作上，建议会员继续持有各自的4成空头，新会员2成（2倍杠杆）。周一早间，建议新会员依然直接做空两成。但是，我们需要在12月升息前，看到金价明显的破位下行信号，否则，调整操作的可能很大。