171130  time 0901856：

早间8点40信息：

美国参议院暂停就税改法案表决，直到当地时间周五上午11点（北京时间周五晚23：00）

该信息传递出，参院版本法案仍在讨论过程中，未被否决。税改法案通过时间的一波三折，让早盘美元指数再度承压。在共和党内意见趋于一致后，我们预计最终参院法案通过概率较大，其通过时间只会迟到，不会缺席。目前对美元走势的制约也将短暂。

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171130  time 0801856：

现货金价周三开于1293.76美元，亚洲早盘维持横向窄幅整理。其后随着美元指数盘口的回落修正，金价小幅攀升并在亚欧错盘阶段摸高至1296.62美元。进入欧洲时段后，美元强势反抽，金价温和回落。德美经济数据皆略好于预期，耶伦证词符合市场预期，美元指数惯性冲高后出现回落，金价跌穿1289一带技术支持后持续下滑，最低探至1281.94美元。尾盘美联储褐皮书保持对经济乐观预期地产价格上涨，金价无力反抽保持弱势震荡，终收于1283.00美元，日跌10.49美元，跌幅0.81%。

今日是11月最后一个交易日，影响市场的数据信息众多：

首先是美税改法案的进展，在共和党参议员约翰逊和Bob Corker转入支持阵营后，参议院预算委员会周二如期批准了共和党的税收法案，这为预定今日进行参议院全体投票表决税改法案参议院版本通过奠定了一个乐观预期。我们认为，经过妥协拉锯，最终通过概率较高，对美元有提振效应，但时间上仍有不确定性。税改法案随后将进入到参众两院两个版本的融合协调博弈妥协过程。

昨日德国CPI温和回升好于预期继续提振欧元区11月通胀的乐观预期，温和改善是主题词，但仍远离欧央行2%这一目标。欧元在数据公布前后将获得提振。随后公布的美10月PCE物价也将进入预料之中的温和回升路径中（由于PCE数据公布时间迟滞，10月通胀统计周期因汽油等较飓风周期出现明显回落，该月CPI数据环同比均出现回落，但扣除能源食品的核心CPI仍保持回升趋势，预期PCE物价也将延续这一趋势），随着地产价格复苏强劲上升，未来美国通胀大概率继续保持这一温和回升势头，这将阶段利好美元。

最后是美联储候任主席鲍威尔的讲话，其言辞引人瞩目，市场密切关注可能透露的任何其执掌美联储后可能带来的新变化。我们预料近期将较难看到这一点，在临近预订的加息时点来临前夕，鲍威尔的讲话应不会偏离支持美联储既定政策方向，在耶伦被市场普遍曲解为鸽派时，鲍威尔的延续加息之路很难被继续带上“鸽派帽子”：

18:00 欧元区10月失业率                 预期 8.90%    前值 8.90%

      欧元区11月CPI同比初值            预期 1.60%    前值 1.40%

      欧元区11月核心CPI同比初值        预期 1.00%    前值 0.90%

21:30 美11月25日当周首申失业救济人数   预期 24.00万  前值 23.90万

      美国10月个人收入环比             预期 0.30%    前值 0.40%

      美10月个人消费支出(PCE)环比      预期 0.30%    前值 1.00%

      美国10月PCE物价指数环比          预期 0.10%    前值 0.40%

      美国10月PCE物价指数同比          预期 1.50%    前值 1.60%

      美国10月核心PCE物价指数环比      预期 0.20%    前值 0.10%

      美国10月核心PCE物价指数同比      预期 1.40%    前值 1.30%

12月1日
01:00 美联储侯任主席鲍威尔在“金融创新和宏观审慎政策”会议上讲话

日内其他值得留意的信息如下，中国制造业及OPEC年会有关减产协议的相关信息对原油及大宗商品走势有着较为密切的关联：

09:00 中国11月制造业PMI                预期 51.40    前值 51.60

OPEC第173届半年度会议以及 21:30 美联储梅斯特讲话

周三美元指数强势震荡，部分修正了超买的超短期技术指标，符合预期。晚间冲高回落徘徊于周线布林中轨线93.25附近，仍未有效站上93.45这一仍在上行的日线MA60以及4小时MA60，处于11月9日来的下行通道中。技术上，短期陷入核心为93.25周线布林中轨线，上下于93.4/5和93之间的狭窄区域多空激烈博弈区间。随着超短期技术指标的修正完成及加息预期临近，美元指数大概率继续回升反弹之路，甚至不排除加速突破前述拉锯博弈区间，短期趋势上行阻力则位于93.9/94的半年线区域。

周三金价走势符合预期，在美元冲高动态突破日线MA60区域之时，金价承压下行，跌穿如昨所述短期技术支撑后，尽管其后美元指数出现回落，金价回落的趋势仍无法阻挡。技术上，金市近期对日线MA60的突破为虚后，短期将下行考验对半年线这一10月下旬以来的多空平衡区域支撑。

日内金价上行强阻力位于1288/9美元日益下行的日线MA60区域；下方短期支撑则是仍在上行的日线布林中轨线1283/2美元区域，更下方则是1277美元的半年线区域，金价日内料将核心在这一区间上下波动，阶段走势仍有待美元指数的趋势明确。

策略上，本周新会员完成高位布局完成后，在美元指数走势有待明晰前，我们将继续维持4-2成的空头持仓规模。相信在12中旬美加息前夕，美元必将回到9月来的多头形态格局，金市空方也将迎来新一轮盈利扩大窗口期。

操作上，建议所有会员耐心持有各价位分布建立的空头；
 
        我们将密切关注盘口变化，请保持对快讯及短信关注。

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171129  time 080556：

现货金价周二开于1293.96美元，亚洲早盘小幅拉升后随即陷入温和震荡回落格局。欧洲时段，美元指数震荡上行，但金市未予立即回应，在欧美错盘阶段再掀盘口动态升势。美洲交易时间，美11月消费者信心强劲、朝鲜再爆导弹、参院税改取得进展等信息纷繁交织，美元指数稳定回升，金价来回震荡，下方探至1290.59美元，上方触及1297.37美元，终收于1293.49美元，微跌0.80美元，跌幅0.06%。

连展升势的大宗商品对本月通胀有提振效应，今日德国通胀率先亮相，预期较前值温和回升，这对于明日欧元区11月通胀数据有乐观前瞻提示，也对盘口的欧元有提振效应，但欧元区的通胀变化趋势低于英美仍未改变。晚间美三季度GDP预期良好，美参院税改法案在共和党内反对声音消减，有助于该版本税改法案通过，料将巩固美元近两个交易日的反弹走势。

日内市场关注焦点则是耶伦的国会证词，在最近的10月会议对经济展望中，耶伦给予经济形势正面评价：全球经济增长的风险有所减少，今年以来美国经济温和增长，劳动力市场持续走强，飓风短期的确影响经济，但长期来看经济活动会迅速复苏。耶伦承认通胀疲软是今年美国经济最大的意外，但她相信疲软不会持续，今后几年仍适合循序渐进地加息。

本次证词料保持对就业市场充分肯定，阐述重心仍将是通胀对美联储货币政策的影响。近期大宗商品价格回升有助于短期通胀改善，这将巩固耶伦强调循序渐进的上调利率的必要性，未来鲍威尔上任大概率将“萧规曹随”，这一路线是我们理解的实质性鹰派内核色彩不会改变：

21:00 德国11月CPI环比初值                  预期 0.30%  前值 0.00%

      德国11月CPI同比初值                  预期 1.70%  前值 1.60%

21:30 美三季度实际GDP年化季环比修正值      预期 3.20%  前值 3.00%

23:00 耶伦在国会联合经济委员会就美国经济前景作证词

日内其他值得留意的信息还有：

23:00 美国10月成屋签约销售指数环比         预期 1.10%   前值 0.00%

30日
02:50 联储威廉姆斯发表主旨演讲。

03:00 美联储公布经济状况褐皮书

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 周二继续减持2.66吨，当前持仓量为839.55吨。

周二美元指数继续强势反弹符合预期。技术上，日线MA60仍在上升通道，提示9月来本轮美元大反弹周期仍在延续。但本周连续的反弹尚未有效攻克周线布林中轨及日线MA60的短期强阻，料今日美元指数在一带仍面临多空的博弈，结合超短期4小时即将进入超买区域，震荡在所难免。我们判断，短期消化盘口的超买因素后，今明本月最后两个交易日，美元继续反弹上升站93.3/4概率较大，这将为美元阶段后市奠定向好的技术面基础。

金价周二面临美元指数仍保持强势震荡格局，既有朝鲜试射导弹事件的影响，也有多方仍保留有对千三关口的觊觎之心。另一角度看，多方的美盘这一努力也将使得今日金价面临美元指数在关键技术突破阶段较大的回落盘口压力。技术上，短期金价上行面临1299/1306前高及4小时本月来的上行趋势线反压；下方短期支撑位于1291/88美元区域，今日若出现美元强势配合，金价更易考验更下方1280美元附近的1282/77美元本月4小时反弹上升趋势线等系列短期强支撑区域。

操作上，空仓会员仍可在早盘任何的盘口升势中于1294美元上方布局轻仓2成空头（2倍杠杆）；

        依旧建议所有会员耐心持有各价位分布建立的空头；
 
        我们将密切关注盘口变化，请保持对快讯及短信关注。

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金价在12月升息前至少还有一跌

今梳理外汇与黄金市场资金流向后，外汇市场特别看点不多，金市有些参考价值信号。

从外汇市场来看
上周对冲基金在六大外汇期货市场做空美元的能量出现反扑，基金美元净空持仓由前周的7.6692亿美元放大至34.955亿美元，增幅约27亿美元。其中16亿美元来自欧元兑美元期货市场，13亿美元来自美元兑日元期货市场。其余四大期货市场对美元净影响不大。

宏观趋势如月K线图示：

我们近月曾经多次分析过这幅月线图表，敬请会员自行回顾。目前的11月动态月线已尽吐10月涨幅。周线看，已连续三周收阴。即便我们月线中关于美元宏观运行趋势的判断有较大偏差，连续三周下跌后的美元，也至少将出现周阳反弹。也即，我们认为美元月线将“至少”脱离近日低点。

再从宏观欧元看美元，如美汇欧元月K线图示：

当前欧元面临诸多宏观技术共振反弹，60月均线、250月均线，1.6035-1.034宏观调整波段反弹的23.6%黄金分割位，1.6035-1.034宏观调整波段阻速线1/3线反压，2008-2012年期间诸多区间形态低点共振反压（1.233、1.1874、1.2041）。欧元几乎没有一气呵成直接突破的可能。

再就对冲基金在外汇期货市场中的资金分布及行为特征来看，做空美元的净能量依然处于近年绝对高点区。对冲基金在美元市场中的行为继续运行在冰点区。

黄金市场
近两个月，对冲基金在黄金市场中的主动操作意愿都不强，上周依然如此。上周对冲基金在期金市场中，主要体现为小幅回补多头，但空头止损又见放大。这一次空头止损后，目前空头持仓就创下了最近一年来的绝对新低了。

参考基金金市运作历史，在空头持仓处于一年绝对新低的情况下，金价很难进一步上行。因为接下来可能进入空头回补周期，甚至进入空头大肆回补的做空周期。

更为关键的信息是，虽上周空头止损又见放大，看似维稳金价。但金市场外抛压又见放大，这通常意味着金价很难进一步反弹或回升。

12月12/13日将迎来美元的又一次升息（概率超过90%），此预期背景与相应的技术、与上述资金分析分布状况，意味着金市至少还有一轮下跌，并对应着美元至少的反弹。

就操作层面而言，相信在12月美联储升息前后，会有一次系统调仓。也许在升息前，也许在升息后。就稳健角度而言，若金价破位下行不明显，在升息前调仓的可能会偏大。

操作上，敬请会员继续持有各自的4成空头。近期新会员持有两成空头，新会员可在当前的1294美元附近，继续持有两成空头。

操作反思
今年操作次数虽少，但在国内期金市场的投资收益还基本满意（参考本人在上海期货交易所与会员大体一致的交易）。当然，这种风格可能不被很多投资者接受，因为太“无趣”，不少投机者进入期货市场，本希望获得博弈中的“有趣”。

需要强调的是，上述这种稳健的大体操作，我们将继续秉持，这种操作尤其适合资金量较大的投资者，很稳健。但是，我们也将在来年考虑，在此稳健基础上，适当放大些“有趣”，也即会更加强化“波段”，而不是过于注意一个“大趋势”。

为何会出现这个变化？长期关注笔者的朋友应该能感受出，笔者早期很倚重各类技术进行操作。此后渐渐过度到倚重对冲基金资金流动分布指导操作，对技术重视度降低。比如9月金价见顶1357美元后，至10月初下跌至1260美元附近。尽管我们单纯从技术上分析，此处共振支撑极多，但基于对资金流向分析、美元关联分析的倚重，我们依然选择了继续波段持有空头。也即我们对技术的倚重弱化了很多。

明年或本波段操作结束后，我们在操作上将会更重视资金与技术的双重信息。以资金分析为主，但会强化技术的辅助参考功能。他们之间一旦出现矛盾信号，我们就宁可先行空仓。

比如同样以今年9月中旬金价见顶1357美元后，我们从技术上分析，1260/1270美元共振技术支撑很多，那么当金价下行至此（尤其再见滞跌或加速下跌信号），我们可以先逢低兑现空头获利。当我们从资金流向上发现金市波段趋空未完时，便逢金价反弹逢高等量回补空头便是，10月6-16日，金价反弹约46美元，但哪怕金价反弹20美元，甚至15美元后，我们就再度早早回补空头，也无妨。再触及支撑区时，又选择获利观望，但绝不做多。如此这般，大多时候可能更显稳健、更好。或有小部分时候，会造成丢失主升主跌段风险。如果出现这样的“踏空”，当顺势再上船时，我们必须降低操作仓位。出现这种情况，看似会丢掉很多获利，这正是我们今年如此过于保守的根源，亦或是稳健“贪多”的根源。明年或此波段后，我们将对此策略进行调整。

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171128  time 081056：

现货金价周一开于1288.41美元，盘初温和回探触及1286.58美元日内低位。在国内期市开市后，金价开始借美元阶段回探利好回升。欧洲时段后，金价升势加速，并在美初时段触及1299.13美元高位。及时出炉的靓丽美房屋数据拯救了美元，美元指数低位强势反抽，同期特朗普对于税改进展乐观预期也巩固了这一趋势，美元指数美盘走出V型反转，逆转亚欧盘口跌势。同时，受减产传言利好刺激接近兑现且前景不确定性，以及早盘国内工业数据回落影响，原油及铜等基本金属周一呈高位回落的普跌走势。受此影响，金市多方攻势在千三关口功败垂成，高位快速回落近8美元后进入震荡拉锯状态，终收于1294.29美元，日涨6.93美元，涨幅0.54%。

本周美参院版本税改法案最早预期将在周四晚间进入投票表决环节，目前共和党内尚有反对及未表达意见的声音，周一特朗普表达乐观预期，其进展成为美盘时段市场波动的X因素，我们将保持密切关注，预期乐观发展概率偏大。候任美联储主席鲍威尔的参院听证会也是市场的一个看点，我们预期因目前展现立场和耶伦相近，短期以平滑过渡为主，不会激发金融市场大的波动。日内值得关注的经济数据如下：

23:00 美国参议院金融委员会就提名鲍威尔担任美联储主席举行听证会。
 
      美11月谘商会消费者信心指数   预期 124.00  前值 125.90

23:15 美联储2017年票委哈克讲话

全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST 连续多日持仓不动后，周一冲高之际小幅减持1.18吨，降幅为0.14%，当前持仓量为842.21吨。

周五美国黑五购物狂欢金融市场提前休市的清淡盘口中，美元指数意外承受欧元区制造业亮眼表现持续打压。金市周五虽平淡发展，美指的技术短期破位触发周一金价的盘口攻势。

我们密切跟踪的短期技术分析系统显示，美元指数进入超短期1小时、4小时皆进入超卖警示后，美元指数出现强劲反抽。短期趋势虽有改善，但对周线布林中轨及日线MA60的93.2/4这一本轮反弹的多空分界区域的破位，短期美元指数仍进入到一个弱势范畴内。月线上，动态跌破MA360于93附近，形成阴包阳K线形态，本月剩下的三个交易急需强劲升势避免这样弱势的K线形态。
我们分析认为：面对日益逼近的12月加息时点，高涨不退的加息预期仍将制约美元空方的攻势，本周三、四的重要经济数据预期则有助于稳定美元指数，本周美元在三连阴后出现强势回升，短期回到93.2/4区域仍将是较大概率事件。

金价周一冲高回落但仍维持收阳回补了周五美元的跌势停滞不动，突破了关键的日线MA60区域，后市仍保留有继续上行的可能，日内金价上行阻力位于1299/1306美元区域。在美元超跌氛围中，日内更大可能的回落考验日线MA60及周线布林中轨线逐渐收窄即将汇聚的1291/88美元区域，而更下方的则是日线布林中轨及1122-1204阶段来的上升趋势线1282/77美元区域。

操作上，周一空仓会员继续逢高建仓布局空头后，建议所有会员继续耐心持有各价位分布建立的空头；
 
        我们将密切关注盘口变化，请保持对快讯及短信关注；

稍后将发布对冲基金交易数据及周评分析，请留意关注。

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由于美国休市，上周诸多对冲基金交易数据，要推迟至下周二公布，故相关分析将推迟至下周二。暂建议继续持有空头，周五金市盘口滞涨明显，且美元已回调三周，本周金市总体承压可能极大。

空仓投资者仍可继续持有两成空头。