2017年金市的雞肋行情與豐厚收益

二○一七年九月三十日至十月六日　總507期 Spetember 30 ～ October 6 , 2017 作者: 楊易君    【中华商报】(美国)  5·投资理财  

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【本報特稿】2017年末之行情表像，再次極似過去兩歲末。然2015與2016年末，不僅金價波動運行形態形似，對沖基金之于金市的持倉與資金分佈特徵亦神似。而今歲末，行情雖貌合，神離卻較遠。是以，此歲末年初宜多些活得平順穩健的狐疑之心。2018，想必是四季春暖花開的又一年！ 

2017年即將過去，年內金市總體區間偏強震盪，看似絕對操作價值不大。然我們卻對2017年的金市收成極其滿意。筆者在上海期貨交易所的期金操作節奏、點位，基本對應著威爾鑫客戶的操作，僅比客戶多兩次不影響最終投資成效的短線調倉。

一年來，包括5月與11月的兩次換約操作在內，開倉與平倉總計操作次數，沒超過10次。然就最終成效而言，可謂極其滿意，筆者期金操作帳戶相對於2016年底本金，收益率為120%。客戶一年來的操作收益應沒這麼高，但亦至少過50%。為何我的操作收益率會這麼高？因9月1日，我追加過資本金，隨後增加了空頭持倉。而即便將去年12月底與9月初追加本金合併，作為2017年初的基礎參考本金，總計盈利也超過了40%。由此可見，客戶們的平均年收益率至少在50%以上。對沒有達到這個收益率的客戶，建議2018年適當裝笨。對於這樣的結果，我極其滿意。但是，對看似過於穩健的操作，也有在2018年進行“優化”的可能。

在給客戶的報告中，基於黃金本身特有的商品金融屬性，黃金與美元的強相關性，近年黃金與原油的弱相關性。再結合當前美國經濟運行特徵，美國宏觀經濟與美元指數的內在聯繫；對沖基金在原油、黃金、外匯市場中的歷史分佈特徵，以及當前基金持倉分佈蘊含的市場意義等。我們判斷四季度金價無論有多麼強的中長期技術支撐，終將破位下行，中期美元還將走強。

如今，美元尚未迎來真正意義上的轉強，金銀價格卻已率先破位下行。回顧2015、2016年12月的兩次加息，都是金價中期見底信號。這次還會一樣嗎？真沒有把握說得太死。只能告誡投資者，2017年12月這次升息前後，對沖基金在外匯、黃金市場中的資金、倉位元分佈特徵，與2015、2016年12月差異較大。儘管我們心裏有一杆清晰明瞭的權衡之秤，但在實際操作上，不敢絲毫大意。