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※阶段金市驱动机理恐生变数180326/0330 |
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2018-03-25 12:43:41
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180330 time 074156： 现货金价周四处于连续下行后的修正阶段，欧美假日前夕市场交投意愿清淡。开于1324.74美元后，亚洲盘口维持温和震荡反弹格局，午后触及日内高位1328.28美元，尾盘出现回落整个盘口依旧维持横向波动。欧美盘口，市场窄幅震荡，PCE物价符合预期未制造更多意外，金价来回拉锯后尾盘温和反弹，终收于1325.16美元，微涨0.05美元. 欧美、亚太区的澳洲及中国香港市场今日假日休市，金价料处于清淡窄幅波动之中。 展望下周：周一，英、德、法、意等主要欧洲国家金融市场继续休市，美国则恢复正常交易；国内期货市场则在周三夜市起开始至周末的清明假期休市。 数据层面，周一美3月制造业，周三欧元区3月CPI初值、美3月非制造业，周五美3月非农就业等系列重量级经济数据将予以披露。美国从市场预期看，美国几项重要经济数据皆处于高位小幅回落，但仍维持高景气区域，其中非农就业人数重新回归近年均值区域，从已披露的周失业金数据仍保持优异推断，存略超预期可能；另一个关注点是薪资在2月处于停滞后，本月市场预期重归上行，2月初公布的1月薪资数据提升曾引发市场剧烈震动，在非农保持于均值及上方的市场猜测基本意外后，薪资则是市场关注的重中之重。 央行层面，周二澳大利亚央行利率决议，市场一致预期将不会有改变；美联储仍将有数位委员继续发表最新立场，其言辞最近未对市场产生重要影响。 技术面上，无更多新补充。 在避险情绪消散，金价重新回归阶段弱势是大概率事件。策略上，短期的持仓调整我们应秉持趋于超短期的极值状态中去进行。隔夜欧美盘口虽超短期超卖信号明显，但与美元对应比较，还是盘压明显。周三长阴后，昨日未出现明显惯性跌势。尤其美元指数虽已进入超短期超买区域，但仍存盘口性的动态趋升意愿。因此，国内市场会员仍可维持持仓等候，下周初若出现明显的下落触及短期调整标准，我们将予以进行短期调仓。空仓会员依然维持逢高回补的操作计划。 操作上，国内市场会员继续阶段持有2-3成空头，空仓会员等候反弹后的高位回补时机； 日内亚洲盘口若出现意外的盘口性跌势，也不排除及时性的调仓，请关注快讯及短信通知。
180329 time 074856： 现货金价周三开于1345.21美元，亚洲早盘维持窄幅震荡温和回升走势，盘中触及1346.95美元日内高位。朝鲜领导人金正恩官方确认成功访问中国，半岛局势未来走向确认将转向谈判缓和局面，亚洲主要股指开盘后震荡消化隔夜美股尾盘的跳水，并未出现过激反应。午后，美元指数开始出现回升，缺失避险情绪的庇护，金价也震荡回落。进入欧洲时段，这一趋势仍在延续。美初，GDP数据优异，美元指数继续回升，在美股相对平和开盘后，金价双重承压继续下跌击穿1330美元关口。凌晨后在美指强劲回升收复90关口后，金价跌至1323.42美元日内低位，终收于1325.11美元，大跌19.52美元，跌幅1.45%。 因周五欧美假日休市，有部分数据提前公布，今日欧美众多数据集中发布。其中最引人关注的是德国3月通胀初值和2月美PCE物价指数：2月美CPI低于前值但符合预期，同时2月欧英通胀皆低于预期使得2月PCE物价预期较前值下调；3月通胀数据在本月有抬升迹象，今日德国3月CPI初值将率先拉升这一序幕；数据层面今日总体氛围对美元有不利的预期。值得投资者重点关注的是核心PCE同比仍有超预期可能，而这是美联储最为关注的经济数据，如果出现较为意外的PCE物价提升可能时，则有令美元产生短期超预期的升势能量： 16:30 英国四季度GDP季环比终值 预期 0.40% 前值 0.40% 英国四季度GDP同比终值 预期 1.40% 前值 1.40% 20:00 德国3月CPI环比初值 预期 0.50% 前值 0.50% 德国3月CPI同比初值 预期 1.70% 前值 1.40% 20:30 美国2月个人收入环比 预期 0.40% 前值 0.40% 美国2月个人消费支出(PCE)环比 预期 0.20% 前值 0.20% 美国2月PCE物价指数环比 预期 0.20% 前值 0.40% 美国2月PCE物价指数同比 预期 1.70% 前值 1.70% 美国2月核心PCE物价指数环比 预期 0.20% 前值 0.30% 美国2月核心PCE物价指数同比 预期 1.60% 前值 1.50% 美3月24日当周首申失业救济人数 预期 23.00万 前值 22.90万 技术上，美元指数周线收复MA10及MA5，MACD指标继续发出乐观提示；日线成功突破日线布林中轨来到重要的MA60在90附近，重新回到多空平衡线上方。对应金价跌穿日线MA60、MA10、MA30等多个于1330美元附近关口支撑直至布林中轨线区域，周线则跌穿MA10支撑至MA5区域，动态回吐上周涨幅2/3，跌至前述旗形形态的中轨下方，技术形态进入弱势区域。因欧美周五休市，今日将是月线、周线收线的关键交易日，金价月线开盘（2月收盘）的1318美元附近对月线形态具有重要指向性意义。 隔夜持续走势，超短期技术指标上，金价已进入超卖区域；美元指数也频临超买区域；日内若金价(美元指数）延续周三趋势进一步动态弱势发展( 强势上攻）则将催生近极限状态的反向波动情绪。 昨日早盘稳健性的平仓兑现盈利是为了预防亚欧股市进一步呼应隔夜美股跌势引发金价短期强势反复；但欧盘处于对短期形态的犹豫，过早的使得国际市场交易会员丢失阶段性空头头寸，非常遗憾。我们认为，适逢重要月、周收线关键交易日，短期市场波动仍可能强化，若今日金价进一步动态下行，则我们仍将考虑做短期的优化持仓调整。而已处于空仓状态的国际市场会员和空仓新入会员，则请耐心等候超短期的超卖情绪激发的反抽阶段重新布局空头持仓，日内我们将及时跟进并快讯通知。
国际市场会员及空仓新入会员暂定在反抽至1335美元附近回补等量空头，请密切关注快讯及短信通知。
180328 time 220356 笔者在3月22日报告中年分析过这幅图表：
图中可以看出，两处都受我们曾经分析的“浪顶”核心压力，而承压回落。A、B两处的周K线形态极其相似，甚至调整至各阶段的技术指标都大致一样。当然，两处所在的基本面肯定有区别。图中红线条对应的周线，分别受180321、160921日议息会议的消息面刺激。而通过我们当时分析，再对比当前，两处阶段性中期金市都应趋空。再看B处的美元，相对于A处下跌不少，但对应的金价却刚好持平，显示金市多头内蕴不足。 也即认为当前数周金价周K线2016年9月前的数周极为类似，甚至这种相似性继续演绎至今天。且最后的“诱多”都来自议息会议的刺激。如果本周，也即本月金价收盘至1320美元下方。那么4月初的金价即可能大幅破位下行，确认诱多。也即进一步类似2016年10月初的第一周。不排除我们很快见到1250美元的可能。 目前全球股市有企稳态势，美股也似正构筑成双底。避险情绪的消退，以及伴随美元可能真正迎来中期反弹（如果美元月线收升至91点附近，月K线底部信号会更明确）。 故我们目前总体继续维持波段持有空头的思路。当然，超短线优化空头持仓不是不可以，必须静候金价进入超短期超卖状态，美元对应进入超短期超买状态方可。目前金价刚刚触及超短期超卖区，但美元并未触及超短期超买区，故暂建议会员继续波段持有空头。稍早在1336附近平仓的国际市场客户，建议1335美元再度回补后持仓观望。昨日1355美元做空后，在1343下方平仓的客户，也建议回补空头。 近期在向分析师灌输我的超短期理论，尚有磨合。目前给分析师提出的超短期操作时点：若无波动特别的行情，超短期交易时间为北京时间22点后的30分钟内（此时所有重要经济数据都已公布，也是国内市场初盘）。如果交易信号出现在隔夜，那就静候第二日亚洲上午盘面。故以后会员可重要关注这个时点前后是否存在超短期操作指令。 ------------------- 180328 time 205256 国内市场会员补充操作建议 建议国内市场会员等候22：00左右的进一步明确快讯指导建议，之前先维持持仓等候
180328 time：192456 目前金价技术修正已近充分，价格也已跌至目标区域，建议在目前的1336/7美元附近即可将所持空头平仓一次；美股昨夜尾盘跌势在今日并未引发市场恐慌情绪，我们预期21：30美盘开盘后有短暂修复性行情概率较大，金价同期仍将维持于弱势震荡不排除有更低的至1330美元价位出现，届时国内市场会员则也可在夜市开盘后现价区域下方逢低进行及时操作。 平仓后原则上保持空仓等候金价其后的强势反复至1350美元及上方的回补机会，请会员勿挂单操作，我们将视盘口情绪做修正，请继续留意接下来的快讯及短信通知。
180328 time 075656： 现货金价周二开于1353.39美元，亚洲盘口保持高位震荡形态，亚欧错盘阶段在美元指数动态跌穿89关口配合下短暂冲高至1356.76美元日内高位。进入欧洲时段后，避险情绪消散市场出现逆转，美元指数低位拉升70个基点，金价高位快速回落，并在美初盘口跌至1339.79美元日内低位。美盘后，经济数据不及预期，美元指数高位回落涨幅收窄，金价企稳温和反抽，终收于1344.63美元，日涨8.66美元，跌幅0.64%。 数据面上，美四季度GDP终值及房屋数据预期较前上调，温和利好美元： 20:30 美国2月商品贸易帐(亿美元) 预期 -744.00 前值 -744.00 美四季度实际GDP年化季环比终值 预期 2.70% 前值 2.50% 22:00 美国2月成屋签约销售指数环比 预期 2.00% 前值 -4.70% 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续小幅调整持仓减持1.18吨，降幅为0.14%，当前持仓量为846.12吨。 周二金融市场走势基本符合我们判断，尾盘美股的跳水尤其是纳斯达克指数再创新低，技术形态处于弱势范畴，短期将在今日亚欧市场再度引发股市震荡。股市的反复动态下跌则会影响亚洲盘口金市心态，预期难以直接出现1335美元下方机会。我们分析认为，单纯美股的震荡下跌对金市影响有限，金价的日内波动，因美股出现的反复走势会使得日内交易变得较为复杂，我们倾向于，亚洲早盘会动态的趋弱过程靠近1240美元，随后根据亚欧股市进展出现小幅的避险情绪的回升。但晚间美股走势尤其是初盘急跌刺激避险情绪可能有限，金价在美盘仍有充分得到修正回落的机会。 技术上，昨日回落超短期技术指标得到部分修复，CR指标仍处于150左右的较高区域。短暂震荡拉锯后有进一步调整需求。短期金价上行阻力位于1349/50美元区域的4小时MA10及周五顶部这一次高位，亚欧盘口在美股跌势下的强势反复在这一线料将形成有效阻隔；继续上行则是1353/55美元的旗形整理的技术较强阻力区域，在金价未有效修正前，这里都将是重要的阶段技术关卡。下行近档支撑为4小时MA30及昨日低位的1341/0美元区域，后市若因股市震荡而催生金价阶段升势，而日内再度修正至该区域都将是极大概率事件；继续下移则是如昨所述的1337/6美元，及1332/28美元区域，从技术角度分析，这里将是金价充分技术修正的理论回踩区域。 美股回落是否会催生金融市场产生全面危机是近阶段影响金市情绪的重要外部因素，也是我们近期持仓调整的重要依据之一。我们分析认为，美股出现单边持续下滑并激发金融危机的概率较小，但美国技术上的弱势，后市出现震荡下滑的概率较大，短期美股走势总体氛围上有利于金市多头，但如修正后周评分析，本轮美股因贸易争端引发的股市动荡对金市的刺激较难形成对美元形成阶段性的持续打压，不宜过高估计避险对金价形成的阶段利好作用，也即技术上的旗形整理形态难以仅仅因避险而被突破。策略上，建议昨日早盘在1353美元附近布局空头的会员今日可先在亚洲盘口锁定10美元的盈利，即可先兑现保持空仓状态；既有持仓会员则建议继续等候技术面上指引美盘前后的1335美元及下方的交易平仓机会，也请会员留意各盘口的我们临时调仓可能。 操作上，建议昨日建仓布局空单的新入会员在亚洲盘口即可在1343美元及下方空头平仓守住盈利； 暂继续阶段持有2-3成空头，待回落至1335美元下方时，将进入我们调整持仓的窗口期； 若出现意外阶段不利空头讯号时，不排除实时作出调仓，请密切关注快讯及短信通知。
180327 time 221356： 欧盘走势符合预期，美指强劲反抽触及4小时MA30；金价回落修正至1340关口； 今日亚洲及欧洲股市总体强劲，21：30开盘的美股走势平稳，日内料维持一个相对平和的震荡格局，出现大幅恐慌性回落概率较小。 我们倾向于本轮金价避险行情会弱于周评最初的估计，在修正后周评里我们近阶段的操作仍将在短期寻求低位对持有的空头平仓一次，但后市仍将寻机再度回补，短期平仓的目的是优化空头的持仓成本。 美指及金价尚处于修正阶段初期，美盘金价走势预期将承接欧盘来的下跌修正趋势，盘中震荡拉锯后再度走低（或低位震荡）概率较大，目标位置见早盘技术分析。 鉴于目前美股开盘后40分钟后金价仍处于拉锯过程之中，美盘中后段若出现下跌或低位窄幅盘整，欧盘来的这一跌势延续至明日盘面概率较高，因此总体倾向于日内可继续持仓；当然会员也可在1330美元下方这一短期极限区域挂单做空头平仓。若市场未提供这样的机会，则统一等候可能于明日亚洲盘口于1335美元及下方可能的交易窗口。
180327 time：150056 欧盘初，美元指数跌穿89关口，金价突破1355美元。 我们认为，这是基于隔夜美盘阶段对欧美计24国响应英国，作出驱逐俄罗斯外交人员的在欧盘即将到来的一个惯性情绪性反应。 美元指数在月线形态上动态向89.42/25低位区域一线靠拢的过程，这一过程在极度超卖情形下料随时出现早盘分析情形。而金价对旗形上轨的动态突破测试在极度超买未经修正调整情形下，势难形成有效突破。 基于上述判断，亚欧错盘阶段的这轮行情走势，在欧洲初盘就极易形成阶段性高位，其后美初盘口的震荡不排除还有短期强化反复的（也有形成次高及或略高位欧盘高位）可能，但随之而来的必将是较为猛烈的修正行情。
既有空头持仓请等候盘口性有效修正时机。 ---------- 对周评分析的修正补充 本期周评，我们强调国际金价影响机制或正面临避险刺激需求的切换，进而忽略了对美元汇率前景的分析。周一再梳理，认为周末忽略美元指数的分析存在瑕疵，文章对黄金可能受避险情绪支撑的利好效能，夸大了一些。故此，再做些修正性补充分析，以期做到分析更客观有效。
周评里，上面图表没有叠加美元指数对市场的影响，只分析了黄金相对于道琼斯指数大幅下跌的避险效能。再梳理后，笔者发现忽略这段时期美元对市场的影响，并不完整。实际上，这段时间黄金市场走势，受美元指数与美股股市动荡叠加影响，甚至美元指数对黄金市场的影响，仍是非常重要的影响：
图中A区，道琼斯指数先缓缓下跌，再加速下跌。对应的美元也大致如此，先阶段震荡见顶，再加速回落。对应金价的反弹，应受股市与美元双双下跌利好影响。甚至在股市动荡初期，可能受美元指数影响更明显。 但此后金价与美元有一个同向回落过程，说明A区金价的反弹，确实有基于金融避险的刺激因素在内。若没有金融避险刺激，A区的反弹应没那么强，同向反弹的位置应该是金价对应美元回软的反弹。B区之前的几个交易日，美元与金价“同涨”，也说明有避险情绪在内。 整个B区金价反弹时，道琼斯指数已“双底”企稳走强，避险已无从谈起。金价的上涨，精确对应着美元指数的回落。B区之后，金价从1200美元附近，大幅下跌至1046.20美元。一方面，源于道琼斯指数再度返回历史高位，避险情绪彻底消退。更主要的因素，则是美元指数迎来了一轮加速上涨。 故A、B区域及前后的黄金市场影响因素，虽看似有金融动荡刺激，但最主要影响因素，还是来自美元指数的运行。 C区之前，道琼斯正孕育新一轮大幅下跌。当时全球经济运行都很糟糕，美国制造业指数甚至滑落至50下方的衰退区，此后索罗斯登场大谈新一轮金融危机，国内经济学家附和者众，并伴随10美元油价论，英国公投脱欧、美国后续大选等。整个市场危机感很强。笔者将C区分为C1和C2区。 从C1区可以看出，当时的美元指数尚震荡走强，但道琼斯指数下跌厉害，金价震荡上行。这是最典型的避险需求刺激行情。与2015年1月B区避险行情类似，当时美元指数与金价双双走强。 然C2区，则属于避险行情与美元下跌的双重利好叠加，肯定是双重利好叠加，金价走势才会进一步强化。单纯的避险（比如2015年1月），或单纯美元指数下跌，都不可能令C2区金价上行加速如此强烈。
观当下，市场确有对美国股市泡沫的忧虑，并进而引发对应的股市动荡。但关于金融危机，尤其经济危机的忧虑，并不强。甚至忧虑是2014年以来最弱的。为何？因全球经济复苏明显，美国经济可谓繁荣之极。2014、2015年底，当时全球经济运行何其艰难，危机意识自然更重。 近日黄金虽有明显避险情绪刺激，上周三至五，金价上行力度强于美元回软利好影响，就是证明。但不宜将避险情绪之于黄金市场的利好过于强化。如果道琼斯指数见中期双底，美元月末回软后真走强。黄金真可能迎来类似2015年10月中旬后的中期下跌模式。 当然，当前客观的操作方法是，暂不去揣度股市运行之于黄金市场的影响，是否进一步强化。在避险情绪刺激的行情里，黄金基本是追随道指，故我们会有时间去审视道指的后续运行情况。但需要注意的是，千万不能忽略中期美元指数对黄金市场的影响，它依然是影响本轮中期黄金市场的最核心因素。 假设道琼斯指数基本完成双底，4月道琼斯与美元指数，可能双双迎来上涨，而对应的黄金市场则恐将体现为中期下跌。如若这样，金价可能过不了1360美元，也即不能实现旗形整理的突破，我们仍应中期做空黄金。当然，当前尚有些不确定性，短期还是要逢低先对空头进行止损。这至少应该进入我们的短线调仓模式。
------------ 180327 time 083056： 现货金价周一开于1347.09美元，亚洲盘初惯性短暂震荡走高至1350美元。随着中美贸易争端周末并未激化，A股等亚洲金融市场逐渐平稳，金价回落至盘初水平窄幅震荡。午后，金价出现下滑并在亚洲尾盘触及1343.28美元日内低位。进入恢复至夏季交易时间的欧洲时段后，美元指数再受打击，金价重新回到盘初水平窄幅震荡。欧美错盘阶段，英国驱逐俄罗斯外交人员事件扩大至主要欧洲国家，美国也参与其中，避险情绪再度主导市场，美元指数这一过程中并未受到庇护，继续走低一度失守89关口。受双重利好带动，金价再度上行，最高触及1355.89美元。随着中美走向谈判桌，未来协商贸易争端概率大增，金融市场信心得到修复，美股出现报复性反弹，金价上行动能得到抑制，美盘中后段窄幅震荡，尾盘温和回撤，终收于美元，日涨美元，涨幅%。 短期对市场仍有激化效应关注中美贸易摩擦的最新动向、俄罗斯是否对欧美羞辱性的驱逐外交人员事件作出回应，以及后续各方的反应。我们预期短期事件的激化后，中美贸易由谈判协商解决概率较大；而俄罗斯与西方的矛盾短期则仍有进一步激化可能，但其对金融市场的影响力则小于中美争端，而且该事件即使出现短期的激化，最终走向谈判桌的仍是大概率事件，难以出现欧俄全面对峙情况，金价日内的避险情绪料将逐渐趋于消散。今日信息面上重要数据不多，美联储立场趋于强势立场的讲话并未有效提振美元，日内值得金市投资者关注的信息如下： 22:00 美国3月谘商会消费者信心指数 预期 131.00 前值 130.80 23:00 美联储博斯蒂克（有投票权）发表讲话 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周一小幅调整持仓减持3.24吨，降幅为0.38%，当前持仓量为847.30吨。 美元指数未从近期中美争端产生的避险情绪中获益，美官方继续纵容美元指数走低，以获得贸易争夺中的优势地位，走势上出现了反弹无力弱势震荡格局。周五美元未维持升势，日线形态MACD高位死叉绿柱放大，失守88.25-90.94阶段的0.50分位。技术面上，本周适逢周、月、季度收线周，周一延续这一趋空信号弱势发展，一度击穿89关口，回吐2月阳线实体，在3月还剩4个交易日的情况下，1月收盘及2月开盘位置的89.10区域的争夺将变得关键，我们认为，尽管美元3月截至目前走势低于预期，本周不排除在现价继续向下考虑1-2月的低位88.42/24区域，但周收线至月线实体部分89.10附近及上方，维持月线形态弱势震荡宏观格局，依旧是较大概率事件。 美股继周四后，周五继续暴跌刺激金价突破1336短期技术阻力，出现区域上行动能，超出我们预判。之所以未做空头调整，因为上方旗形整理区域上轨H2线1353/5美元区域的短期技术强阻相距不远，且连续上攻后因超买未来市场再度修正回落至该区域是极大概率事件。我们需要时间去辨明短期内因贸易争端（已经降低烈度为摩擦）对金融市场影响的阶段作用力。 技术上，超短期美元指数进入极度超卖区域，同时金价进入超买区域，周一本该回落修正在欧美盘因欧美对俄外交驱逐事件再度激化，CR指标高达250上方，RSI高达70上方进入极度超买区域，预示短期随时将展开较强修正行情。日内预期金价旗形整理上轨H2线1353/5美元短期强阻依旧有效；下方修正的支撑依次为：4小时MA10的1350美元关口，日渐提升的4小时MA30和前期技术强阻共振的1337/6美元区域，日线MA50、MA60、MA30、布林中轨线及旗形整理形态中值区域汇聚共振的1332/28美元区域，这一区域料将是金价强势修正的极值范畴。 在周一美国股市报复性反弹后，金融市场出现单边危机式下跌的概率降低，金价继续强避险支撑上行动能也将趋于弱化（尽管还有欧俄外交事件短期支撑）。策略上，如周评所述，我们空头持仓将等候金价技术突破后的修正，这一修正大概率落于1340美元下方。我们倾向于日内空仓将暂时继续持仓，充分等候短期金价修正，若出现调整1335美元下方结合动态盘口信息，将决定调整空头持仓的必要。而空仓新会员建议可于现价1352/3美元附近轻仓做空2成（2倍杠杆），日内短期修正至1340美元，即进入盈利锁定区域（请见注释），再跟随动态盘口信息，决定与老会员一起的平仓时机。 操作上，暂继续阶段持有2-3成空头，待回落至1335美元下方时，将进入我们调整持仓的窗口期； 若出现意外阶段不利空头讯号时，不排除实时作出调仓，请密切关注快讯及短信通知，也请随盘口变化关注随时可能的补充性盘口分析。
-------------------- 阶段金市驱动机理恐生变数 杨易君 （公众号：yangyijun1616） 交易策略优化思考 2016年后，我们在操作中的风控，首先是大幅降低操作杠杆，这样可以过滤掉一些意外的不确定性波动，进而获得一个大体的阶段收益。故总体皆是阶段持仓时间较长。 当然，阶段持仓的逻辑是好的，但在盘整行情中却比较尴尬，如果看错一个波段会更尴尬。这也是笔者在风控变化后思考的另外一个问题：什么时候应坚持波段持仓？什么时候应放弃波段策略而采取短线策略？短线策略的风控逻辑又是什么？回想2月至今，基于金市波动唯受美元影响的当前逻辑，我们一直秉持波段看空，采取波段做空与持有空头策略。目前来看，比较尴尬。但这段时期，如果我们放弃波段策略，而根据我们创建的短线信号进行短线交易，可以说定会获利丰厚。只是，还是那个老问题：什么时候应该波段持仓？什么时候应该放弃波段持仓而采取短线交易？短线交易的风控逻辑是什么？笔者在上一周尤其花精力思索这个问题，以进一步优化我们的整体交易策略。可喜的，上周基本得出了一个大致框架。笔者将这个框架用于回溯历史，有较好应用价值。我想从今以后，我们在总体波段策略操作背景下，短线交易会明显多起来。现将大体逻辑与会员进行分享： 1、首先，在我们对黄金市场现有认知框架与分析工具背景下，判断中期市场大体多空方向，有很大把握，也有很多具体量化工具。这即为我们波段做多，还是做空，进行了战略定调。 2、在波段持有多头或空头的背景下，我们将新增波段持有策略的量化工具。这个量化工具的技术实施细节，不再具体细化告知会员。当量化工具提示暂不宜继续波段持有时，我们立即会将波段持仓切换至短线交易。而当量化工具再度提示，可以继续波段持仓时，我们又会放弃短线交易，而继续波段持仓。波段持仓与短线切换，可能还会交替，直到我们认为市场恐将转势。 3、短线交易的风控机理是什么？绝不会是高空低多。 如果我们波段看涨，当量化工具提醒我们不宜波段持仓，但市场分析依然看多时，我们会采取根据我们的超短线信号逢高兑现多头获利，然后再逢低“等量”（尽可能不增仓）回补多头的策略。若多头回补被套，基于中期看多，我们会继续持有。但绝不在逢高兑现获利后，再反手做空，除非我们认为中期转势在即。 如果我们波段看空，当量化工具提醒我们不宜波段持仓，但市场分析依然看空时，我们会采取根据我们的超短线信号逢低兑现空头获利，然后再逢高“等量”（尽可能不增仓）回补空头的策略。若空头回补被套，基于中期看空，我们会继续持有。但绝不在逢低兑现获利后，再反手做多，除非我们认为中期转势在即。 以前也一直是考虑这样的操作逻辑，只是迟迟没有理出较好量化波段切换短线的工具，上周让这个工具大体成型，故至此以后，会员将明显感受到我们短线会多起来。但即便进入短线交易模式，我们的短线交易频率，也定会比那种纯粹“高空低多”的模式低很多。以我们当前成型的量化切换工具量度，1月下旬的空头波段持有策略，在2月中下旬就应该切换为看空模式下的短线操作。而在我们的短线交易工具中，2月下旬开始才会正式进入短线模式，至当前，总计会有4次逢低平仓，与4次逢高回补。具体位置应该是： a、 b、 c、 d、 虽上述优化谈不上完美，但对整个交易策略的改进，有很大提升效能。 阶段性黄金市场驱动机理初见变数 此前笔者一直强调，我们的波段持仓并非完全不设止损，如果我们认为市场运行的机理可能发生了变化，我们定会进行止损。目前正面临这种情况。 有关笔者提出的黄金市场运行机理，很多会员已了然于心，在此还有再提。黄金市场常见的影响因素有四：1）美元宏观运行趋势；2）全球通胀趋势；3）金融危机或政体动荡；4）地缘政治危机。四大因素中，1、2因素是最根本持久的因素。3、4因素缺乏1、2因素的利好叠加，牛市行情不会持久。最多体现时间不长的阶段性投机价值。此前，我们一直判断当前黄金市场的影响因素，唯有美元。鉴于美元可能处于中期底部，故总体秉持做空黄金的策略。 但上周开始，阶段性影响黄金市场的机理似正出现切换，没有有可能沦为阶段性影响金价的次要因素。基于如此判断，此前逻辑背景下的空头持仓，必须进行调整。如图所示：
这一年多，黄金与美元市场运行高度负相关。但上周三四五，也即美元宣布升息后，尽管美元指数跌幅不大，但金价“反弹”力度很强。而期初，我们认为金价的反弹可能仅仅昙花一现。 金融动荡可能成为黄金市场新的影响逻辑 是什么逻辑刺激金价反弹如此强劲？是新一轮股市大幅下跌，引发的金融动荡忧虑。笔者此前分析过，在2月初的前一轮金融动荡中，避险情绪未在黄金市场体现。但并不代表下一轮金融动荡，同样不影响金市。也即，笔者认为这次由美股再度大幅下跌诱发的金融动荡，可能提振金价上行。美元，无论走强或走弱，都可能成为影响黄金市场的次要因素。 最近几年，每一年岁末年初，都有金融危机或金融动荡忧虑，只是忧虑轻重不一。2016年初的金融危机忧虑尤甚，当时美国经济堪忧，股市大幅回落。目前则是对美股价值高估的金融动荡忧虑，尽管美国经济形势一片大好。让我们对2014年至今的几轮金融动荡，以及黄金体现的避险价值一一进行梳理。首先回顾2014年下半年至2015年初的各类相关市况：
2014年9月下旬开始的A区：美股一轮大幅下跌。期初的黄金市场没有反应，金价在美元走强背景下，继续下跌。此后伴随美股跌势加剧，黄金出现避险情绪背景的下补涨。美元的回软也强化了金价的补涨。 但进入C区，伴随美股企稳并再创新高，基于金融避险的忧虑迅速消退。再加上美元继续走强，金价大幅下跌至1131.60美元。 B区，新一轮股市下跌与金融动荡来袭，使得投资者更加确定A区的下跌，是熊市开幕式，B区可能真正拉开熊市模式。于是，黄金体现出了更强的避险价值，根本无视美元的继续走强，金价与美元同涨，它们都是避险首选。此前与期间，还发生了瑞士黄金公投，进一步强化了黄金在国家储备中的重要性。 这段时间，金融动荡成为影响金价的核心因素，金价无视美元强势。类欧元与人民币金价涨势比国际现货金价更猛。 再看2015年至2016年初的股市动荡与黄金避险市况：
2015年7月下旬至8月中下旬的A区，美股先孕育下跌，再至加速下跌。国际现货金价先缓缓下跌，再至避险走强。与前一图表中A区的情况一样。 B区，股市的大幅反弹，极大扭转了市场信心，使得避险情绪完全消失。金价被惯性推高后，迎来了更大程度的调整。 C区，美股再一次大幅下跌，且当时美国经济数据非常糟糕，制造业指数跌穿50，索罗斯在各金融论坛兜售新一轮堪比2008年的金融危机论。 2016年上半年，乃至7月，黄金市场的局部牛市有目共睹。 再看如今：
2月初美股高估引发的全球股市大幅下跌A区，黄金市场没有丝毫反应。当前的B区，美国面临新一轮下跌。尽管笔者认为2018年是美股动荡的一年，即便不再创新低，而是弱势盘整运行，都可能强化市场对黄金的避险情绪。也即，当前基于股市动荡，引发的黄金避险需求，绝非A去可比，可能成为金价新一轮上行的强劲推手，即便美元转而走强。 更为明确的具体信号是金价突破旗形整理H2线，进一步上行。 再看基金持仓线路变化：
在2月初，当美股大幅下跌，金价没有什么反应时，笔者曾分析：对冲基金没有做好准备，做多的拳头回收不够。但看当前，对冲基金净多、多头相对于2月初，都有较大程度的降幅，虽看似还有下降空间，但做多基础无疑更好。 此外，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最近一个月“逆市”增仓明显，亦或作为一种战略参考信号。 当然，整个对冲基金在黄金市场中的持仓分布及基金行为，处于一种可上可下的状态。而一旦题材刺激市场看涨，就可能转而做多金市，尽管上周对冲基金在COMEX期金市场中的净多，还大幅下降了近2万手。 也就是说，一旦金融动荡忧虑成为此后推动金价上涨的题材，会有一轮金价跃出海面，并进一步上涨的行情，一轮可观的做多行情。可以预见，如果此后市场运行逻辑大致如此，鉴于美元进一步贬值可能不大（笔者依然看多中期美元，但美元可能不再抑制金价上行），人民币金价涨势会比国际金价更猛。此前金价唯受美元影响时，看空金价遭遇金价上涨时，人民币汇率会对冲国际金价带来的涨幅。如影金市响逻辑切换了，人民币对金价的对冲功能将减弱。尤其如果美元也作为避险工具而走强，人民币汇率还会强化国内金价的涨势。 此后呢？会有一轮令人更加心情澎湃的做空行情。但看前面列举： 2014年10月，金价从1183至1255的避险行情完成后，下跌至更低的1131.6美元。 2015年初的避险行情，金价无视美元强势，从1168美元上涨至1307美元后，下跌至更低的1142.65美元。 2016年上半年至7月，金融动荡、英国脱欧等背景下，金价从1046.20美元上行至1375.10美元。之后至年底，下跌1122.64美元。 也即，任何一轮纯粹的避险行情后，都会面临一轮很大的阶段或中期下跌。故此，如果当前正面临一轮基于金融动荡的做多机会，那么此后的做空机会，也将非常确定。 此外，基于我们认为阶段性美元可能不再是影响黄金市场的主要因素，本期不再对美元进行评述。关于中期美元，依然维持近月判断，详见月内持续观点。 白银市场，也可能面临很好的阶段性机会，只是银价运行节拍，可能会慢一拍。 操作上，短期市场超买迹象明显，在市场认知尚未达到高度一致前，还会有震荡。我们应该在周二收盘前，利用市场对短期的超买消化进行空头止损，甚至适时转为做多。
-------- 【月内持续观点】 (180128日)注意美国股市区间回调引发的全球金融动荡忧虑，将为黄金提供调整支撑。美股的回调，甚至也可能引发A股动荡。 注意人民币汇率可能随美元指数产生中期拐点可能，这需要我们在国内金市操作上予以思考。 基于当前美元宏观趋势的客观事实出发，来审视当前美元与黄金市场。如月美元K线图示：
先抛开笔者认为美元会中期见底的观点，看当前美元宏观趋势。 从60、250月均线系统来看，都是趋于上行，尤其60月均线上行明显。这意味着美元宏观趋势，尚不到定调一气呵成单边转熊的地步。 如此这般，假设美元真转熊了，鉴于60、250月均线在当前形成共振胶合支撑，还有2009年89.62，2010年88.71点波段顶点形态支撑。 此外，就121.01-70.68点宏观调整波段来看，宏观反弹至103.82点，刚好遇阻61.8%黄金分割支撑。当前正回踩38.2%黄金分割在89.91点支撑。 故当前美元指数至少面临上述五大宏观技术支撑。 即便美元真宏观转熊了，也必然会反复消化90点附近的上述五大极强共振“支撑”。笔者认为，此反复消化时间至少会历时“三个月”。在这个三个月之中，如果美元反弹触及96点，也即突破2017年10月反弹高点，95.16点，那么美元就真可能中长期见底了，一轮再创新高的美元涨势可期。美国经济与资本市场的过热，会在很大程度上受到缓解，美国资本市场诱发金融与经济危机的步调会向后推移。也即我们上述理论分析框架是有效的。 而如果未来三四个月美元为弱反弹，没有反弹至95点上方，那么从宏观技术上，就要保持对美元走熊确认的警惕。尤其连续三个月弱反弹后，再创新低。
(180304日)美元指数极可能中期见底了，还有很强的技术依据。如美元月K线，以及对应的技术图示：
从月K线与均线来看。60、250月均线交汇于当前，形成美元宏观强支撑。美元指数于2017年1月见顶103.82点后，调整至今年2月的88.25点，刚好历时13个月。大级别的神秘时间之窗，容易发生大级别市场转折。 中间美元综合指标，是笔者综合超过20种技术与经济数据形成的。一月份，该指标下探146.09，是2008年美元指数见底70.68点后的第二低位。该指标二月反弹收官至622.85。该指标还有一个特征，2008年以后，一旦该指标在该点附近滞跌回升，皆意味着美元中长期见底。 第三幅图表是投资者可以自行查证的月线KD指标。2008年后，该K值在20下方转升，都是美元中期见底信号。当然，投资者可能会反问，难道美元不可能类似2001年见顶121.01点后的宏观转势情况吗？我可以非常肯定地回答你，不可能，两处对应的美国宏观经济迥异。 2001年美元见顶121.01点后的宏观调整，是建立在美国，甚至全球都正经历一定程度上的金融危机前提下。当时的美国实体经济运行，已经因金融动荡而恶化，美国需要美元贬值来刺激经济回暖。不仅需要美元贬值，还采取了不断的降息策略。但看当下，美国实体经济运行繁荣、稳健，美国还在进一步考虑升息紧缩。两次实体经济没有丝毫可比性。 此外，投资者还可以看美元指数周K线对应的KD指标。2017年8月至今，周线DK指标在超卖区域“底背离”极其清晰，且已形成金叉回升确认。 ------------ (180216日) 【白银】 宏观下档技术强支撑在12.8/13.6美元附近。18美元附近为上档第一反压，强反压位于21/22美元附近。 【黄金】 潜在影响因素为全球股市回调，引发的金融动荡忧虑。虽尚未见本轮股市调整对黄金市场的避险效应，但并不代表下一轮股市调整亦如此。若下一次股市再见大幅调整，关于金融危机的忧虑会更强，在金市产生避险的意愿将更为强化。2015年初、2016年初，市场都曾产生金融危机情绪。目前的2018年初，再初见金融危机情绪，然尚不到情绪强化时。
当前通胀环境并不利多黄金。 宏观趋势与宏观技术：2016年后转暖偏多。宏观K线形态，似乎正构筑底部三角形。一旦突破1380美元，存在继续加速上行可能。2017年以来的金价，相对于商品指数，相对于美元，都滞涨明显。滞涨后的中期存在两种选择：1）体现调整压力大，有调整可能。2）滞涨持续后，若美元与商品指数大体延续当前格局，没有中期逆转迹象，不排除金价存在阶段“补涨”可能。若突破1380美元，就可能是补涨信号。尤其是彰显独立强势的突破。
宏观（中长期）上档第一压力，1380美元。第二压力，1480/1500美元。第三压力，1580/1600美元；宏观下方第一支撑，1240美元附近；第二支撑，1080/1100美元。
短期下方第一支撑，1290/1300美元。中期下方第一支撑，1250美元附近。再下支撑分别为1210美元、1170美元、1100美元附近。
中长期结合观察，下方最强支撑在1080/1100美元附近。
【美元】 宏观经济方面，最新失业率处于4.1%的近20年绝对低位附近，就业形势很好。美国最新CPI持稳于2.1，处于2017年2月见顶2.7之后的回软企稳状态。最新PPI为2.7，2017年3月见顶5.7之后，回落趋势明显。
宏观趋势处于多头格局，但中期趋空格局未见扭转。月线级别的宏观技术指标，位于近10年来低位，处于严重超跌阶段。
当前核心宏观作用力在91点附近，理应体现为支撑。目前跌破状态，存在很大诱空可能。进一步下行的宏观强支撑分别位于87、85点附近。回升宏观强反压，分布位于96点、102点、111/112点附近。 平台推荐：上海期货交易所期金，咨询当地期货公司开户，交易成本很低，最小波动单位（5分钱/克）即可实现扣除手续费后的盈利，无持有成本。 20180319日：我们最近两年的低杠杆风控策略，也对应着我们可能会忽略一些短期不确定性的市场波动。这就需要会员们严格控制仓位风险。如果投资者只采用我们的分析建议，而不采用持仓管理建议，擅自明显放大自己的持仓，会有极大风险，切记切记！当前威尔鑫咨询的分析建议与风控，只适合让投资者稳稳当当、长期盈利，而不是赚快钱。 |
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